프라이서 AB 실적 발표... 주문 증가에도 마진 압박

프라이서 AB 클래스 B(($SE:PRIC.B))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

프라이서 AB 실적 발표, 마진 압박 속 회복 신호

프라이서 AB 클래스 B의 최근 실적 발표는 조심스럽게 낙관적인 모습을 보였다. 경영진은 상업적 견인력 증가, 미국과 유럽에서의 주요 신규 고객 확보, 개선된 현금 창출과 증가하는 SaaS 기반으로 뒷받침되는 강화된 재무구조를 강조했다. 동시에 4분기 매출 소폭 감소, 과잉 재고 정리로 인한 매출총이익률 압박, 일회성 비용, 여전히 예측 불가능한 주문 및 배치 패턴 등 단기적 과제에 대해서도 명확히 언급했다. 전반적으로 안정화되어 더 높은 가치의 소프트웨어 중심 성장으로 재편되고 있지만, 수익성은 여전히 미미하고 시기적 리스크가 지속되는 사업 상황을 시사했다.

주문 모멘텀 강화, 수주잔고 비율 1 초과

4분기는 프라이서의 2025년 중 가장 강력한 수주를 기록했으며, 수주잔고 비율이 1을 초과했다. 이는 회사가 순매출로 인식한 것보다 더 많은 신규 주문을 확보했다는 의미다. 이는 수요 개선과 2026년으로 이어지는 수주잔고 증가의 핵심 지표로, 최근 상업적 노력이 미래 매출로 전환되기 시작했음을 시사한다. 경영진은 또한 하반기(3분기+4분기) 순매출이 상반기보다 20% 높았다고 언급하며, 분기별 수치가 여전히 고르지 않더라도 긍정적인 궤적을 강조했다.

미국과 유럽의 주요 고객 확보로 미래 매출 기반 구축

프라이서는 지리적 및 고객 범위를 확대하는 여러 중요한 계약 체결을 강조했다. 미국에서는 IBM 페더럴을 통해 국방위원회(DeCA)와 계약을 체결하여 미국 본토 외 57개 매장에 전자 가격표(ESL) 배치를 계획하고 있으며, 약 178개의 추가 미국 매장 현대화 가능성도 있다. 또한 머천츠 디스트리뷰터스(MDI)와 독점 계약을 체결하여 17개 주에 걸쳐 약 600개 회원사와 약 3,000개 매장에 접근할 수 있게 되었으며, 12월에 이미 첫 주문을 받았다. 유럽에서는 프라이서가 북유럽/발트해 직접 모델로 확장하며 노르게스그루펜(약 1,800개 매장), 코프 노르웨이(1,000개 이상 매장)와 주요 계약을 체결했고, 2026년 100개 매장, 2027년 165개 매장에 ESL 배치를 계획하는 플러스 같은 추가 기회도 확보했다. 이러한 계약은 아직 4분기 매출에 완전히 반영되지 않았지만, 향후 분기와 연도를 위한 강력한 파이프라인을 형성한다.

프라이서 애비뉴 출시, 전략적 제품 전환 표시

제품 혁신이 핵심 주제였으며, 경영진은 NRF 무역 박람회에서 프라이서 애비뉴의 상업적 출시를 강조했다. 프라이서 애비뉴는 2026년 2분기부터 목표 저용량 설치와 함께 상업적으로 이용 가능할 것으로 예상된다. 애비뉴와 함께 회사는 프라이서 플라자 플랫폼을 위한 새로운 디자이너 도구를 도입하여 ESL 및 기타 디스플레이 전반에 걸쳐 더 풍부하고 유연한 매장 내 디지털 콘텐츠를 가능하게 했다. 이러한 개발은 프라이서를 가치 사슬의 상위로 이동시켜 소매업체와 브랜드에 특히 소비재(CPG) 공급업체와 수익화할 수 있는 프로모션 및 미디어형 콘텐츠 도구를 제공하기 위한 것이다. 경영진은 애비뉴가 기존 ESL 솔루션 대비 프리미엄 가격을 책정하여 매출 성장과 장기적 마진 개선을 모두 지원할 것으로 기대한다.

SaaS 기반 확대 및 반복 매출 잠재력

프라이서는 주로 하드웨어 중심 모델에서 소프트웨어 및 서비스 지향 모델로 꾸준히 전환하고 있다. 현재 6,000개 이상의 매장이 회사의 SaaS 플랫폼인 프라이서 플라자에서 운영되고 있으며, 경영진은 기존 온프레미스 고객을 구독 기반 계약으로 적극 전환하고 있다. 총 프라이서는 약 4억 개의 라벨을 판매 또는 배송했고, 28,000개 이상의 매장에 도달했으며, 약 5,000만 개의 ESL을 연결했다. 이 대규모 설치 기반은 소프트웨어, 분석 및 콘텐츠 서비스를 통해 상당한 반복 매출과 교차 판매 기회를 창출하며, 시간이 지남에 따라 하드웨어 배치의 고유한 불규칙성을 완화할 수 있다.

현금 흐름 강세 및 견고한 재무구조

재무적으로 프라이서는 재무구조를 강화하기 위한 명확한 조치를 취했다. 2025년 영업현금흐름은 1억 8,000만 크로나에 달해 전년 대비 1억 크로나 이상 개선되었다. 회사는 순부채 없이 4억 5,000만 크로나 이상의 가용 현금으로 연도를 마감하여 제품 개발 투자, 신규 계약 배치 지원, 거시경제 또는 고객별 변동성 기간을 견딜 수 있는 전략적 유연성을 제공한다. 이러한 개선된 유동성은 여전히 미미한 이익 마진에 대한 핵심 균형추다.

재고 감축 및 제품 포트폴리오 간소화

2025년의 주요 운영 초점은 재고 관리였다. 프라이서는 과잉 재고를 대폭 감축하고 대규모 제품 라인을 중단하여 SKU 범위를 간소화했다. 구형 재고를 낮은 가격에 판매한 것이 4분기 매출총이익률에 부담을 주었지만, 이러한 조치는 운전자본을 확보하여 강력한 영업현금흐름에 실질적으로 기여했고 연말에 과잉 재고가 없는 상태로 회사를 남겼다. 합리화된 제품 포트폴리오는 또한 일시적으로 보고된 수익성을 낮추더라도 향후 운영을 단순화하고 공급망 효율성을 개선하는 데 도움이 될 것이다.

연간 수익성 회복, 그러나 마진은 여전히 낮아

프라이서는 조정 EBIT 마진 2.9%와 4분기 영업이익 1,980만 크로나로 연간 수익성을 보고했다. 4분기 수치에는 캐나다의 이전 기간과 관련된 450만 크로나의 일회성 부가가치세 관련 비용이 포함되어 분기 보고 영업 실적에 부담을 주었다. 경영진은 현재 마진 수준이 여전히 미미하고 제품 믹스, 가격 책정 및 환율 효과의 변화에 노출되어 있음을 인정했다. 장기 목표는 프라이서 플라자 및 애비뉴와 같은 고부가가치 소프트웨어 제품과 간소화된 하드웨어 범위를 활용하여 점진적인 마진 확대를 지원하는 것이다.

4분기 매출 부진 및 매출총이익률 압박

강력한 수주에도 불구하고 4분기 매출은 전년 동기 대비 소폭 감소했지만, 고정 환율 기준으로는 보합이었다. 이러한 결과는 대규모 고객 결정과 배치 일정이 분기 간 이동할 수 있는 ESL 시장의 본질적으로 불규칙하고 조달 중심적인 특성을 반영한다. 4분기 매출총이익률은 전년 대비 약 1.5%포인트 하락했는데, 주로 회사가 과잉 재고를 낮은 가격에 정리하고 재고를 구매할 당시 높은 달러 환율로 인한 불리한 환율 효과에 직면했기 때문이다. 이러한 요인들은 일회성 캐나다 부가가치세 부담과 결합되어 운영 지표가 개선되었음에도 분기 이익 실적을 약화시켰다.

시장 불확실성과 시기적 리스크가 여전히 주요 제약

경영진은 지정학적 긴장, 거시경제 역풍, 수요를 고르지 않게 만드는 계절적 패턴으로 형성된 시장 배경이 여전히 불확실하다고 강조했다. 여러 시장에 걸친 여러 진행 중인 조달 프로세스와 공급업체 선정 작업이 아직 일관되고 즉각적인 배치로 전환되지 않았다. 결과적으로 기회 파이프라인이 견고해 보이지만, 주문 전환 및 매출 인식의 정확한 시기는 예측하기 어렵다. DeCA 및 MDI와 같은 새로 확보한 미국 거래 중 일부는 4분기에 제한적인 재무 영향만 미쳤으며, 매출 기여는 향후 분기에 걸쳐 점진적으로 증가할 것으로 예상된다. 따라서 투자자들은 기본 추세가 개선되더라도 분기별 매출 및 수익의 지속적인 불규칙성을 예상해야 한다.

전망 가이던스... 성장 파이프라인 대 변동성

앞으로 경영진은 4분기의 기록적인 수주와 1을 초과하는 수주잔고 비율을 2026년으로 향하는 수요 강화의 증거로 지적했다. 그들은 연간 조정 EBIT 마진 2.9%를 재확인하고 1억 8,000만 크로나의 영업현금흐름, 4억 5,000만 크로나 이상의 현금, 순부채 없음으로 크게 개선된 현금 포지션을 강조했다. 회사는 2026년 2분기에 프라이서 애비뉴의 저용량 상업 출시를 계획하고 있으며, 특히 소매업체들이 매장 내 미디어 및 디지털 선반 기능을 수익화하려고 함에 따라 2026년 하반기에 고객 참여 증가와 추가 기회를 기대한다. 동시에 경영진은 지정학적 및 거시경제 불확실성과 ESL 배치의 프로젝트 기반 특성이 분기별 매출 및 마진의 변동을 계속 야기할 것이라고 경고했다. 상당한 설치 기반, 확대되는 SaaS 기반, 신규 고객(DeCA, MDI, 노르게스그루펜, 코프, 플러스 포함)을 위한 긴 배치 일정은 다년간의 성장 기회를 뒷받침하지만, 순조로운 수익 경로는 아니다.

요약하면, 프라이서의 실적 발표는 강력한 주문 모멘텀, 핵심 전략적 계약 체결, 고부가가치 소프트웨어 및 미디어 솔루션으로의 명확한 전환으로 운영 및 재무적으로 전환점을 맞은 회사를 제시했다. 개선된 현금 흐름과 단호한 재고 조치 덕분에 재무구조가 눈에 띄게 강화되었으며, 장기 성장 파이프라인은 견고해 보인다. 그러나 단기 수익성은 여전히 미미하고, 마진은 믹스 및 환율에 민감하며, 대규모 배치의 시기는 분기별 실적에 계속 변동성을 주입한다. 투자자들에게 프라이서는 이제 장기 디지털 소매 성장을 위해 더 나은 위치에 있지만, 리스크 프로필은 여전히 수요만이 아닌 실행과 시기로 정의된다.