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셀라비전(SE:CEVI)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
셀라비전, 마진 압박과 아시아태평양 부진에도 견조한 분기 실적 달성
셀라비전의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 강력한 유기적 성장, 견고한 수익성, 미주 지역의 기록적 실적을 강조했다. 환율 역풍, 4분기 제품 믹스 악화, 아시아태평양 지역의 부진한 분기 실적이 마진과 지역별 성과에 부담을 주었지만, 회사는 지속적인 상업적 모멘텀, 탄탄한 재무구조, 신규 애플리케이션과 소프트웨어 분야의 전략적 이정표를 강조했다. 전반적인 분위기는 자신감 있으면서도 신중했으며, 신제품 출시 확대와 관련된 단기 불확실성을 인정하면서도 장기 성장 동력을 강조했다.
4분기 순매출은 전년 동기 대비 5.6% 증가한 1억9700만 크로나를 기록했다. 환율 영향을 조정하면 유기적 성장률은 12.2%로 훨씬 강력했으며, 환율의 마이너스 영향이 6.6%였음에도 견고한 기초 수요를 보여줬다. 경영진은 이번 분기가 핵심 시장의 건전한 회복을 확인시켜주며, 환율 변동으로 보고 수치가 약화되었음에도 회사의 상업적 실행력을 입증한다고 강조했다.
수익성은 여전히 주요 강점으로 남았다. 셀라비전은 4분기 EBITDA 6500만 크로나를 기록했으며, 이는 EBITDA 마진 33%에 해당해 장기 목표인 30%를 편안하게 상회했다. 이러한 마진 초과 달성은 일부 불리한 제품 믹스와 환율 압박에도 불구하고 우수한 비용 통제와 영업 레버리지를 보여준다. 경영진은 강력한 마진을 활용해 성장을 위한 투자를 하면서도 매력적인 수익을 창출할 수 있는 탄력적인 비즈니스 모델이라는 설명을 뒷받침했다.
연간 기준으로 셀라비전은 7억5900만 크로나의 매출을 보고했으며, 이는 9%의 유기적 성장에 해당한다. 연간 매출총이익률은 68%로, 4분기 마진이 다소 약화되었음에도 회사의 구조적 경제성과 대체로 일치하는 견고한 수준이라고 경영진은 평가했다. 이러한 수치는 2025년이 일회성 급등이 아닌 꾸준한 확장의 해였음을 재확인시켜주며, 투자자들에게 기초 궤적에 대한 확신을 준다.
미주 지역이 최고 성과 지역으로 부상했다. 4분기 미주 지역 매출은 사상 최고치인 9000만 크로나를 기록했으며, 유기적 성장률은 약 50%였다. 최고경영자는 일부 언급에서 58%의 유기적 상승을 인용하기도 했다. 특히 미국에서 모멘텀이 강력하며, 통합 네트워크 기회가 대규모 시스템 설치를 견인하고 있다. 이러한 기록적 실적은 셀라비전의 솔루션이 대형 병원 시스템과 네트워크 전반에 걸쳐 점점 더 많이 채택되고 있음을 보여주며, 미주 지역을 2026년으로 향하는 핵심 성장 엔진으로 자리매김시킨다.
장비 매출은 분기 중 전년 동기 대비 8% 증가한 1억2600만 크로나를 기록하며 자본 장비 수요의 회복을 반영했다. 경영진은 대규모 통합 설치의 반등을 강조했으며, 주문에서 설치까지의 일정이 현재 일반적으로 약 2~6개월이라고 언급하며 실행력과 물류 개선을 시사했다. 고가 장비의 이러한 회복은 시약 및 서비스로부터의 향후 반복 매출을 창출하기 때문에 매우 중요하며, 설치 기반 성장 스토리를 강화한다.
주요 규제 이정표는 셀라비전의 골수 흡인 애플리케이션에 대한 CE 마크(클래스 C, IVDR) 획득이었다. 이 승인은 2026년부터 시작되는 유럽 상업 출시의 길을 열어주며, 초기 매출은 하반기부터 예상되고 경영진의 목표는 4분기 확대에 집중되어 있다. 단기 매출 동력은 아니지만, 골수 애플리케이션은 전략적으로 중요하며, 혈액학 내에서 셀라비전의 대응 가능 시장을 확대하고 첨단 진단 분야에서 가치 제안을 심화시킨다.
셀라비전은 고객 현장에서 주요 소프트웨어 업그레이드(버전 7.2)를 성공적으로 검증했으며, 이를 DI-60 플랫폼과 통합하여 처리량과 사용자 경험을 향상시켰다. 새로운 소프트웨어는 별도 판매가 아닌 장비 제공에 번들로 포함될 예정이며, 이는 설치 기반을 보호하고 업그레이드하며 향후 설치를 지원하기 위한 것이다. 경영진은 또한 장비 가격 인상이 계획되어 있으며, 소프트웨어가 가치 향상 기능으로 작용하여 잠재적으로 단위당 매출과 경쟁 포지셔닝을 지원할 것이라고 밝혔다.
연구개발은 여전히 중요한 집중 영역이다. 4분기 연구개발 지출은 3700만 크로나에 달해 매출의 19%에 해당하며, 회사의 혁신 주도 전략을 강조한다. 그중 약 1500만 크로나가 자본화되었으며, 이는 분기 연구개발 지출의 약 절반으로, 골수 애플리케이션과 같은 주요 프로젝트가 상업화에 가까워지면서 이루어졌다. 경영진은 이러한 자본화와 감가상각으로의 단계적 전환을 장기 성장을 유지하기 위해 설계된 개발 이니셔티브 포트폴리오의 일부로 설명했다.
셀라비전은 계속해서 건전한 현금 흐름을 창출하고 있다. 4분기 영업현금흐름은 5100만 크로나였으며, 분기 총 현금흐름은 3000만 크로나로 연말 현금 잔액이 1억8800만 크로나에 달했다. 재무 활동은 제한적이었고 부채는 최소 수준으로 유지되어 재무구조는 대체로 레버리지가 없는 상태다. 이러한 재무 유연성은 외부 자금 조달에 크게 의존하지 않고도 지속적인 연구개발 투자, 확장 이니셔티브 및 주주 환원을 지원한다.
현금 창출 능력과 자본 배분 규율에 대한 자신감을 반영하여 이사회는 주당 배당금을 2.50크로나에서 2.75크로나로 인상할 것을 제안했다. 투자자들에게 더 높은 배당금은 회사가 제품 개발과 글로벌 확장에 계속 많은 투자를 하면서도 수익과 현금 흐름의 지속 가능성에 대한 경영진의 믿음을 보여준다.
소모품 내에서 핵심 혈액학 시약 포트폴리오는 주요 시장에서 약 10%의 성장을 달성하며 셀라비전의 반복 매출 모델의 강점을 강화했다. 아시아태평양 지역에서 혈액학 시약 매출은 절대 금액으로는 여전히 미미하지만, 4분기 전년 동기 대비 140만 크로나에서 200만 크로나로 증가하여 두 배 이상 늘어났으며 해당 지역에서의 초기 견인력을 나타낸다. 이러한 역학은 설치 기반에서 시약 침투 확대가 장기 마진 및 매출 가시성의 주요 동력이기 때문에 중요하다.
중국 내 셀라비전의 통합 시스템 제조가 전략적으로 중요해지고 있다. 현지 생산 및 등록을 통해 회사는 현지 콘텐츠를 요구하는 국내 입찰에 참여할 수 있으며, 이는 시장 진입의 주요 장벽이다. 이러한 역량은 회사가 시간이 지남에 따라 중국 병원 및 실험실 자동화 프로젝트에서 더 큰 점유율을 확보할 수 있도록 하며, 분기별 결과에서 나타난 단기 변동성을 넘어 더 광범위한 아시아태평양 성장 논제를 뒷받침한다.
구조적 기회에도 불구하고 아시아태평양 지역은 약한 분기를 보냈다. 4분기 아시아태평양 매출은 2800만 크로나로 전년 동기 대비 약 40%의 유기적 감소를 나타냈다. 경영진은 이를 주로 뉴사우스웨일스의 일회성 입찰과 출하 시기로 인한 예외적으로 강력했던 비교 분기 때문이라고 설명했으며, 구조적 수요 악화가 아니라고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 감소 폭은 대규모 주문 및 입찰 시기에 대한 지역의 민감성을 보여주며, 이는 단기 성장률을 왜곡할 수 있다.
시약 매출은 연간 기준 6% 성장에도 불구하고 4분기에는 보합에서 약간 감소했으며(약 -2%), 소프트웨어 및 기타 매출은 급격히 감소했다. 이러한 감소는 전년도에 기록된 대규모 아시아태평양 입찰의 부재와 불리한 환율 효과를 반영했으며, 이들이 함께 분기 수익성에 부담을 주는 불리한 믹스를 만들었다. 경영진은 시약 및 소프트웨어의 이러한 약한 실적이 주목할 만한 단기 역풍이지만 연간 기준으로는 견고한 기초 수요 추세를 강조했다.
4분기 매출총이익률은 67%로 회사의 일반적인 수준과 연간 달성한 68%보다 약간 낮았다. 이러한 하락은 주로 소프트웨어 및 기타 고마진 항목의 약한 믹스와 환율 역풍 때문이었으며, 이들이 누적되어 마진의 일부를 깎아냈다. 경영진은 또한 환율이 연간 보고 성장률에 6.6%의 마이너스 영향을 미쳤다고 언급하며, 회사가 글로벌로 확장하면서 환율 변동에 노출되어 있음을 강조했다.
골수 애플리케이션과 같은 자본화된 개발 프로젝트가 상업화 단계로 전환됨에 따라 관련 감가상각이 손익계산서에 반영되기 시작할 것이다. 경영진은 감가상각이 증가하면서 매출총이익률이 약 1%포인트 감소할 것으로 추정했다. 따라서 투자자들은 기초 경제성이 강력하게 유지되더라도 보고 마진에 일부 기계적 압박이 있을 것으로 예상해야 하며, 이는 비즈니스 펀더멘털의 악화가 아니라 과거 연구개발 투자의 회계 생애주기를 반영하는 것이다.
모든 제품군이 동등하게 좋은 성과를 내고 있는 것은 아니다. 셀라비전은 일부 비혈액학 제품군이 저조한 성과를 보여 전체 유기적 성장을 끌어내렸다고 강조했다. 회사는 특정 부문을 상세히 밝히지 않았지만, 경영진의 발언은 핵심 혈액학 사업이 통합 수치가 나타내는 것보다 강력하며, 이러한 약한 제품군을 개선하거나 재배치하는 것이 향후 성장 지표에 대한 잠재적 상승 레버리지를 나타낸다고 시사한다.
회사는 골수 애플리케이션과 메탄올 프리 시약 모두를 단기적으로는 신중한 기대를 가진 중요한 전략적 기회로 설명했다. 골수 애플리케이션이 CE 마크를 확보했음에도 경영진은 2026년 초반에는 제한적인 기여만을 예상하며, 의미 있는 매출은 그해 하반기부터 시작되고 4분기에 더 가시적인 영향을 미칠 것으로 목표하고 있다. 마찬가지로 메탄올 프리 염색은 2026년 미국에서 출시될 예정이지만, 프로토콜 조정, 고객 시험 및 점진적 채택이 필요하기 때문에 초기에는 미미한 매출만 기여할 것으로 예상된다. 이러한 보수적인 입장은 장기 상승 여력을 가리키지만 이러한 출시와 관련된 단기 매출 불확실성도 나타낸다.
유럽에서 메탄올 프리 염색의 도입은 제품 제공을 개선하고 진화하는 안전 및 규제 선호도와 일치할 것으로 예상되지만, 고객이 전환함에 따라 기존 염색의 물량을 잠식할 수도 있다. 결과적으로 기술적 진보에도 불구하고 단기 순 시약 매출 상승은 제한적일 수 있다. 경영진의 메시지는 즉각적인 재무 영향이 더 중립적이더라도 설치 기반과 장기 관련성을 방어하고 향상시키는 것이 목표임을 시사한다.
4분기 연구개발 지출은 3700만 크로나로 전년 동기 대비 감소했지만, 경영진은 연구개발 비용이 2026년에 다시 증가할 가능성이 있다고 경고했다. 자본화 비율은 비슷한 수준으로 유지될 것으로 예상되며, 프로젝트가 다양한 단계를 거치면서 보고된 연구개발 비용과 마진에 분기별 변동성이 발생할 것이다. 투자자들에게 이는 마진 추세가 단순한 비용 규율 지표가 아니라 회사의 개발 주기와 연구개발의 회계 처리를 고려하여 해석되어야 함을 의미한다.
경영진은 2026년에 대한 공식적인 수치 매출 가이던스를 제시하지 않았지만 명확한 방향성 동력을 제시했다. 미주 지역의 모멘텀은 2026년 상반기까지 건전한 주문 접수 및 출하와 함께 강력하게 유지될 것으로 예상된다. DI-60과 번들로 제공되는 소프트웨어 7.2의 출시는 장비 가격 인상과 함께 새로운 설치의 가치를 지원해야 하지만, 소프트웨어 자체는 증분 항목으로 판매되지 않을 것이다. CE 마크를 받은 골수 애플리케이션은 2026년 하반기부터 매출 기여를 시작할 것으로 예상되며 목표는 4분기에 집중되어 있고, 메탄올 프리 시약은 2026년 동안 출시되고 확대될 예정이지만 그해에는 제한적인 재무 영향만 미칠 것이다. 경영진은 또한 유사한 자본화 비율로 높은 연구개발 투자를 계속할 것이라고 밝혔으며, 환율, 제품 믹스 변화 및 자본화된 프로젝트와 관련된 새로운 감가상각으로 인해 매출총이익률이 단기적으로 압박을 받을 수 있다고 경고했다. 약 1%포인트의 역풍이다. 전반적으로 전망은 전략적 투자가 상업화 단계에 진입하면서 일부 관리 가능한 수익성 마찰과 함께 꾸준한 성장을 보일 것으로 예상된다.
셀라비전의 실적 발표는 강력한 현재 실적과 미래 제품 포트폴리오에 대한 상당한 투자 사이의 균형을 맞추는 회사를 보여줬다. 견고한 유기적 성장, 미주 지역의 기록적 실적, 건전한 현금 창출 및 더 높은 배당금은 일반적으로 긍정적인 투자 내러티브를 뒷받침한다. 동시에 아시아태평양 변동성, 환율 및 믹스로 인한 마진 압박, 신규 출시의 단기 매출 영향에 대한 신중한 기대가 스토리에 뉘앙스를 더한다. 투자자들에게 핵심 요점은 셀라비전이 핵심 혈액학 시장에서 지속적인 확장을 위해 잘 포지셔닝되어 있는 것으로 보이며, 지역별 및 마진 지표에서 일부 단기 노이즈가 있지만 새로운 성장 기둥을 체계적으로 구축하고 있다는 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.