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라이온스게이트 스튜디오스(LION)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
라이온스게이트 스튜디오스, 흥행 모멘텀과 부채 부담 사이에서 균형 모색
라이온스게이트 스튜디오스의 최근 실적 발표는 강력한 운영 모멘텀을 보유하고 있지만 상당한 단기 재무 압박에 직면한 스튜디오의 모습을 보여줬다. 경영진은 기록적인 라이브러리 수익, 견고한 영화 부문 성장, 확대되는 수주잔고, 강력한 프랜차이즈 파이프라인을 강조하며 신중하게 낙관적인 전망을 제시했다. 동시에 높은 레버리지, GAAP 손실, 마이너스 현금흐름은 대차대조표와 현금 실현 시기가 주식 투자에 있어 여전히 핵심 리스크임을 상기시켰다.
2026 회계연도 3분기 라이온스게이트 스튜디오스는 매출 7억2400만달러를 기록해 전년 동기 대비 1% 증가했다. 이는 주요 부문의 강세에도 불구하고 전체적으로 상대적으로 정체된 매출선을 보여준다. 조정 OIBDA는 8500만달러, 영업이익은 3600만달러로 핵심 사업이 조정 기준으로 여전히 수익성을 유지하고 있음을 보여줬다. 그러나 보고된 완전희석 주당순손실은 0.16달러로 비현금 항목과 타이밍 효과를 포함하면 GAAP 기준 적자를 반영했으며, 완전희석 조정 주당순이익은 0.01달러에 불과해 조정 기준으로도 현재 수익이 매우 미미함을 나타냈다.
영화 부문이 가장 두드러진 성과를 보였다. 매출은 전년 동기 대비 35% 증가한 4억2100만달러를 기록했다. 이러한 성장은 전 세계적으로 거의 2억5000만달러에 도달한 나우 유 씨 미... 나우 유 돈트를 비롯해 하우스메이드, 굿 포춘 등의 작품을 포함한 개봉작 라인업에 힘입은 것이다. 이러한 박스오피스 견인력은 라이온스게이트가 상업적으로 실행 가능한 영화를 제작할 수 있는 능력을 보여주며, 현재 분기 수익성이 막대한 마케팅 지출로 약화되었음에도 불구하고 페이원, 스트리밍, 부가 창구 전반에 걸친 하류 수익 잠재력을 뒷받침한다.
라이온스게이트의 콘텐츠 라이브러리는 지속 가능한 현금 창출원으로서의 가치를 계속 입증했다. 후행 12개월 라이브러리 수익은 사상 최고치인 10억5000만달러에 도달해 전년 대비 10% 증가했으며 5분기 연속 기록 경신을 기록했다. 이러한 성과는 여러 플랫폼에 걸쳐 기존 영화 및 TV 자산의 수익화가 증가하고 있음을 보여주며, 극장 성과보다 변동성이 적은 반복 수익원을 제공하고 단기 수익 압박에도 불구하고 장기 밸류에이션을 뒷받침하는 데 도움이 된다.
미래 계약 수익의 핵심 지표인 수주잔고는 전년 동기 대비 26% 증가한 15억달러를 기록했다. 경영진은 이 수주잔고의 약 80%가 향후 15개월 이내에 매출과 현금흐름으로 전환될 것으로 예상된다고 밝혀 투자자들에게 단기 유입에 대한 매우 강력한 가시성을 제공했다. 흥행 중심의 순환적 사업에서 이러한 계약 수익은 신작 개봉의 변동성에 대한 완충 장치를 제공하고 회사의 향후 OIBDA 및 부채 감축 계획에 대한 확신을 뒷받침한다.
스튜디오 부문은 분기 부문 이익이 1억1400만달러에 도달하며 회계연도 내내 순차적으로 증가하는 등 개선된 이익 모멘텀을 보였다. 경영진은 이것이 프로젝트가 투자에서 수익화로 이동함에 따라 사업의 후반부 집중 특성을 반영한다고 강조했다. 회사는 또한 스튜디오의 현재 이익 프로필이 OIBDA 기준으로 볼 때 경쟁사와 비교해 더 유리하다고 주장하며, 타이밍 문제가 정상화되면 기본 수익성이 투자자들에게 더 명확해질 것이라고 시사했다.
라이온스게이트는 미래 재무 성과의 중추로 보는 텐트폴 및 프랜차이즈 자산 라인업을 강조하는 데 상당한 시간을 할애했다. 향후 및 활성 영화 프랜차이즈에는 마이클, 헝거 게임... 선라이즈 온 더 리핑, 레저렉션 오브 더 크라이스트 파트 1 및 2, 존 람보, 더티 댄싱, 존 윅, 나루토, 쏘, 블레어 위치 등이 포함된다. 영화, 텔레비전, 게임, 라이브 경험 전반에 걸쳐 경영진은 40개 이상의 활성 프랜차이즈 자산을 언급하며 다년간 다중 플랫폼 수익을 창출할 수 있는 확장 가능한 지식재산권 중심 전략을 강조했다.
텔레비전 부문에서 라이온스게이트의 시리즈 포트폴리오는 제작 의뢰 및 갱신에서 지속적인 강세를 보였다. 회사는 12개 구매자에 걸쳐 13개 스크립트 시리즈 중 12개를 갱신했는데, 이는 보다 신중한 제작 의뢰 환경에서 주목할 만한 성과다. 주요 작품으로는 넷플릭스의 헌팅 와이브스, USA 네트워크의 레인메이커, MGM+의 로빈후드, ABC의 루키, 스타즈의 스파르타쿠스... 하우스 오브 아슈르 등이 있다. 이러한 갱신은 반복 수익을 제공하고 가시성을 강화하며 TV 생태계 전반에 걸친 라이온스게이트 관계의 폭을 보여준다.
경영진은 향후 분기의 주요 텐트폴로 다가오는 음악 전기 영화 마이클을 강조했다. 예고편은 음악 전기 영화로는 내부 조회수 기록을 세웠으며, 초기 시사회는 매우 긍정적인 관객 반응을 얻은 것으로 알려졌다. 참여 지표가 강력하며, 영화는 4월 개봉을 위해 상당한 IMAX 및 대형 포맷 약속을 확보했다. 이 작품에 대한 마케팅 지출이 단기 마진에 부담을 줄 것이지만, 그 성과는 4분기와 2027 회계연도 실적 모두의 중요한 동인이 될 것이며 주요 주가 촉매제가 될 것이다.
라이온스게이트는 사업 전반에 걸친 통합을 추진하기 위해 최고 AI 책임자를 임명함으로써 인공지능 활용을 제도화하고 있다. 회사는 런웨이와 같은 기술 제공업체와 적극적으로 파트너십을 맺고 실험하고 있으며, 후반 제작, 시각 효과, 사전 시각화, FAST 채널 최적화 등의 활용 사례를 언급했다. 투자자들에게 이는 데이터 기반 워크플로를 통해 비용 효율성을 높이고 수익화를 강화하는 데 중점을 두고 있음을 시사하며, 효과적으로 실행될 경우 시간이 지남에 따라 마진을 개선할 가능성이 있다.
라이온스게이트 라이브러리 수익의 구성이 장기 성장을 뒷받침할 수 있는 방식으로 변화하고 있다. TV 시리즈는 이번 분기 기록적인 라이브러리 수익의 33%를 차지했는데, 이는 10년 전 약 10%에서 증가한 것으로 보다 다각화되고 탄력적인 콘텐츠 기반을 나타낸다. FAST/AVOD 및 애드온 채널은 EST/VOD와 함께 기여도가 증가하고 있다. FAST는 후행 12개월 라이브러리 수익의 약 6%를 차지하며 내년 목표는 10~15%이고, EST/VOD는 약 10%를 기여한다. 이러한 진화는 라이온스게이트를 광고 지원 및 거래형 시청을 향한 광범위한 업계 트렌드와 일치시킨다.
견고한 조정 지표에도 불구하고 라이온스게이트는 GAAP 기준으로 계속 손실을 기록하고 있다. 회사는 분기 완전희석 GAAP 주당순손실 0.16달러를 보고했는데, 이는 조정 주당순이익 0.01달러와 비교된다. 이러한 격차는 비현금 비용, 수익 인식 타이밍, 콘텐츠 및 마케팅에 대한 선행 지출의 영향을 강조한다. 주식 투자자들에게 이는 회사가 운영 성공을 명확한 GAAP 수익성으로 일관되게 전환할 수 있을 때까지 조정 지표에 의존하는 것의 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다.
현금흐름은 분기의 주목할 만한 약점이었다. 영업활동으로 사용된 순현금은 1억900만달러였으며, 사용된 조정 잉여현금흐름은 5800만달러로 단기 현금 소진을 반영했다. 경영진은 이를 주로 극장 마케팅 및 TV 에피소드 납품 관련 타이밍 때문이라고 설명했으며 구조적 악화가 아니라고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 타이밍 관련이라 하더라도 지속적인 마이너스 잉여현금흐름은 주식 밸류에이션에 부담을 줄 수 있으며, 특히 회사의 레버리지 프로필을 고려할 때 대차대조표 유연성을 제한한다.
라이온스게이트의 대차대조표는 여전히 긴장 상태다. 순부채는 17억5000만달러였으며, 후행 12개월 조정 EBITDA 감소로 레버리지가 7.4배로 증가했다. 경영진은 이를 레버리지 정점으로 설명하고 향후 2개 회계연도에 걸쳐 부채 감축을 기대한다고 강조했다. 그러나 현재 레버리지 수준은 명백히 높아 주식 투자 논리가 개봉작 라인업 실행, 수주잔고 전환, 비용 규율에 더 민감하게 반응하며, 변동성이 큰 미디어 환경에서 실수할 여지가 적다.
역설적으로 영화 부문 매출이 35% 급증했지만 부문 이익은 전년 동기 대비 5900만달러로 감소했다. 주요 원인은 마케팅 지출 타이밍으로, 분기 중 약 1억달러의 미국 P&A가 3개 광역 극장 개봉작과 연결되었다. 경영진은 이를 개봉작 라인업을 지원하고 창구 전반에 걸쳐 미래 수익원을 창출하기 위한 필요한 투자로 설명했다. 투자자들에게 핵심 질문은 이러한 마케팅 비용이 단기 마진 압박을 정당화할 만큼 충분한 박스오피스 및 하류 수익화를 창출하는지 여부다.
텔레비전 매출과 이익 모두 전년 대비 감소했으며, 매출은 3억300만달러, 부문 이익은 5600만달러였다. 경영진은 에피소드 납품 타이밍과 스튜디오의 첫 시즌이 기여했던 전년도와의 어려운 비교를 언급했다. 기본 TV 프랜차이즈 및 갱신 상황은 긍정적이지만, 부문의 단기 재무는 사업의 불규칙한 특성과 분기 성과에 대한 납품 일정의 중요성을 강조한다.
라이온스게이트의 단기 회복 계획은 이월 박스오피스와 소수의 주목받는 텐트폴에 크게 의존한다. 하우스메이드의 기여는 주로 4분기와 2027 회계연도로 유입될 것으로 예상되며, 마이클, 헝거 게임... 선라이즈 온 더 리핑, 레저렉션 오브 더 크라이스트의 성과와 함께 이루어진다. 이 전략은 작품이 성과를 내면 큰 이익을 창출할 수 있지만 집중 및 실행 리스크를 초래한다. 극장 또는 페이원/홈 창구에서의 부진한 성과는 특히 현재 레버리지를 고려할 때 실적에 실질적으로 영향을 미칠 수 있다.
경영진은 일부 콘텐츠 구매자가 통합 및 M&A 활동으로 인해 제작 의뢰를 늦추고 있다고 언급하며 광범위한 업계 불확실성을 인정했다. 라이온스게이트도 신규 구매자와 새로운 기회를 보고 있지만, 이러한 혼재된 배경은 수익화 창구 및 거래 타이밍에 변동성을 추가한다. 투자자들에게 이는 강력한 개봉작 라인업과 수주잔고가 있더라도 외부 시장 역학이 수익 실현의 핵심 변수로 남아 있음을 강조한다.
향후 전망과 관련해 라이온스게이트는 이월 박스오피스 및 향후 개봉작에 힘입어 4분기 조정 OIBDA가 3분기 대비 실질적으로 개선될 것으로 가이던스를 제시했다. 경영진은 회사가 2027 회계연도 3개 주요 텐트폴과 스크립트 에피소드 납품 2배 증가 계획에 힘입어 2025 회계연도 대비 2027 회계연도에 강력한 조정 OIBDA 성장을 달성할 궤도에 있다고 재확인했다. 그들은 현재 수준에서 레버리지가 정점을 찍을 것으로 예상하며, 2027 회계연도 중반까지 레버리지를 4배 중반대로 낮추고 2028 회계연도에는 약 3~3.5배로 더 낮출 계획이다. 이 부채 감축 계획은 15억달러 수주잔고 전환에 달려 있으며, 그 중 80%는 15개월 이내에 전환되어야 하고, 기록적인 라이브러리 수익, 확대된 프랜차이즈 생태계, 스크립트 TV의 지속적인 갱신과 함께 이루어진다.
요약하면, 라이온스게이트 스튜디오스의 실적 발표는 강력한 콘텐츠 자산과 매력적인 개봉작 라인업을 보유하고 있지만 신중한 모니터링이 필요한 대차대조표와 현금 프로필을 가진 회사를 보여줬다. 기록적인 라이브러리 수익화, 강력한 영화 부문 성장, 풍부한 프랜차이즈 파이프라인, 탄력적인 TV 갱신은 향후 몇 년간 의미 있는 수익력을 시사한다. 그러나 높은 레버리지, GAAP 손실, 타이밍 중심 현금 소진은 이야기가 여전히 실행에 민감함을 의미한다. 투자자들에게 이 주식은 점점 더 향후 텐트폴의 성공과 계약 가시성을 실질적인 부채 감축으로 전환하는 회사의 능력에 대한 높은 베타 투자로 보인다.
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