키 트로닉 실적 발표... 구조조정 고통 속 회복 기대감

키 트로닉(KTCC)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

키 트로닉, 단기 고통과 장기 전망 사이에서 줄타기

키 트로닉의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 가혹한 단기 압박과 가시적인 운영 개선, 그리고 궁극적인 회복을 향한 명확한 경로 사이에서 균형을 맞췄다. 대규모 구조조정 비용, 급격한 매출 감소, 확대된 손실이 어려움을 부각시켰지만, 회사는 동시에 강화된 현금 창출, 개선된 재무구조, 신규 사업 수주, 그리고 향후 몇 년간 마진을 안정화하고 성장을 회복할 수 있는 전략적 생산능력 이전을 강조했다.

현금흐름 강화 및 재무구조 개선 지속

부진한 실적에도 불구하고 이번 분기는 훨씬 건전한 현금 프로필을 보여줬다. 영업현금흐름은 전년 동기 130만 달러에서 630만 달러로 약 4배 증가했으며, 이를 통해 키 트로닉은 지난 1년간 부채를 약 1,340만 달러 줄일 수 있었다. 재고는 12%, 즉 1,230만 달러 감소해 운전자본 확보에 기여했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 손익계산서는 타격을 입었지만, 회사는 조용히 재무 기반을 강화하고 재무제표 리스크를 줄이고 있다는 것이다.

구조조정 비용 제외 시 조정 수익성 손익분기점 근접

조정 기준으로 키 트로닉의 수익성은 의미 있는 개선을 보였다. 중국과 멕시코 관련 일회성 구조조정 비용을 제외하면, 조정 순이익은 주당 약 0.00달러로 손익분기점에 근접했다. 이는 전년 동기 조정 손실 약 410만 달러, 주당 0.38달러와 비교된다. 조정 매출총이익률은 7.9%에 달해, 구조조정으로 크게 왜곡된 헤드라인 수치가 시사하는 것보다 기본 사업이 훨씬 건전함을 보여준다. 이러한 손익분기점 수준은 향후 매출 성장이 긍정적 수익으로 전환되기 위한 낮은 기준점을 설정한다.

신규 프로그램 수주로 미래 성장 기반 마련

경영진은 시간이 지나면서 기존 레거시 물량 손실을 상쇄할 수 있는 여러 신규 프로그램 수주를 강조했다. 여기에는 연간 약 500만 달러 규모로 확대될 가능성이 있는 자동차 프로그램, 약 200만 달러 규모의 해충 방제 프로그램, 그리고 완전 가동 시 200만~500만 달러 규모의 산업장비 계약이 포함된다. 회사는 또한 베트남 다낭에서 첫 의료 제품 출하를 시작했으며, 아칸소와 미시시피주 코린스에서 추가 프로그램을 확대했다. 아직 초기 단계이지만, 이러한 신규 사업 파이프라인은 매출 재건과 성숙한 단종 프로그램으로부터의 다각화에 매우 중요하다.

위탁 자재 기회, 게임 체인저 될 수 있어

주요 잠재 성장 동력은 코린스 시설의 위탁 자재 제조 서비스 계약이다. 경영진은 이 프로그램이 완전 가동 시 연간 2,500만 달러를 초과할 수 있다고 믿으며, 위탁 자재 작업의 특성을 고려할 때 이는 약 1억 달러의 턴키 매출 가치에 해당한다고 설명했다. 잘 실행된다면, 이 계약은 기존 생산능력을 활용하고 고정비 흡수를 개선하면서 매출과 수익성 모두를 의미 있게 향상시킬 수 있다.

니어쇼어링 전략 및 생산능력 투자로 관세 및 공급망 리스크 대응

키 트로닉은 관세와 지정학적 리스크를 완화하고 고객의 니어쇼어 생산 선호에 부응하기 위해 제조 거점을 미국과 베트남으로 계속 전환하고 있다. 회사는 베트남 생산능력을 2배로 늘리고 의료 제조 역량을 추가했으며, 아칸소에서도 확장했다. 경영진은 2026 회계연도 말까지 전체 제조의 약 절반이 미국과 베트남에 위치할 것으로 예상한다. 또한 아칸소 시설에서 하반기에 두 자릿수 성장을 전망하며, 신규 프로그램 확대와 미래 수요 변화를 지원할 수 있는 네트워크를 구축하고 있다.

효율성 조치 및 구조조정 후 비용 절감 예상

진행 중인 구조조정은 고통스럽지만 회사의 비용 기반을 낮추는 데 초점을 맞추고 있다. 중국 제조 철수 계획은 완료 시 분기당 약 120만 달러의 절감 효과를 창출할 것으로 예상되며, 4분기를 목표로 하고 있다. 멕시코에서는 인력 감축이 3분기 이후 완전히 시행되면 분기당 약 150만 달러의 절감 효과를 가져올 것으로 예상된다. 연간 자본지출 800만~1,000만 달러는 주로 자동화 및 생산 장비에 투입되며, 단순히 물량을 위한 거점 확장보다는 효율성과 경쟁력 향상을 목표로 한다.

운전자본 관리 및 매출채권 효율성 개선

운전자본 지표도 긍정적인 방향으로 움직였다. 매출채권회수기간은 전년 동기 99일에서 77일로 개선됐으며, 이는 22일, 약 22%의 회수 가속화를 의미한다. 재고 감소와 함께 이러한 매출채권 관리 개선은 더 강한 유동성을 뒷받침하며, 매출이 감소하는 가운데에도 내부 실행이 강화되고 있음을 시사한다. 유동비율은 2.8:1에서 2.0:1로 하락해 유동성 완충이 줄어들었지만, 회사는 매출을 현금으로 전환하는 능력이 더 나아진 것으로 보인다.

멕시코에서 인력 감축 및 구조조정 진행

멕시코에서 키 트로닉은 지난 18개월간 인력을 약 40% 감축했다. 이러한 대규모 다운사이징은 운영을 적정 규모로 조정하고 회사가 경쟁력을 일부 잃었던 지역에서 자동화를 늘리기 위한 노력의 일환이다. 경영진은 이러한 감축이 수익성 회복과 멕시코 신규 사업 수주율 향상에 필요하다고 본다. 이러한 조치는 단기적으로 혼란을 야기하지만, 중기적으로 지속 가능한 마진 회복을 지원하기 위한 것이다.

매출 감소로 고객 집중 리스크 부각

매출 실적은 여전히 부진했다. 분기 매출은 전년 동기 1억 1,390만 달러에서 9,630만 달러로 약 15.5% 감소했다. 회계연도 상반기 매출은 2억 4,540만 달러에서 1억 9,510만 달러로 약 20.5% 감소했다. 주요 원인은 오랜 고객의 수요 감소로, 경영진은 이로 인해 약 2,000만 달러의 매출 손실이 발생했으며, 단종 프로그램으로 추가로 700만 달러가 감소했다고 추정했다. 이는 회사의 고객별 수요 변동 노출과 손실된 물량을 메우기 위한 신규 프로그램 확대의 중요성을 강조한다.

일회성 비용 및 마진 압박이 실적에 부담

구조조정과 거점 변경은 단기적으로 큰 비용을 수반했다. 회사는 이번 분기에 약 1,050만 달러의 일회성 비용을 기록했으며, 이는 주로 중국 사업 철수 및 멕시코 인력 감축과 관련된 퇴직금, 재고 상각, 관련 비용이다. 이러한 비용으로 보고된 매출총이익률은 전년 동기 6.8%에서 0.6%로 급락했으며, 영업이익률은 마이너스 1.0%에서 마이너스 10.7%로 악화됐다. 경영진은 조정 기준으로 마진이 훨씬 나아 보인다고 강조했지만, 투자자들은 구조조정이 완료될 때까지 지속적인 변동성을 예상해야 한다.

순손실 확대 및 유동성 완충 축소

낮은 물량과 대규모 비용의 결합으로 최종 손실이 확대됐다. 분기 순손실은 전년 동기 490만 달러, 주당 0.46달러에서 860만 달러, 주당 0.79달러로 증가했다. 연초 대비 회사는 1,090만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 전년 동기 380만 달러와 비교된다. 한편 유동비율은 2.8:1에서 2.0:1로 하락해 단기 자산 대비 부채의 완충이 줄어들었음을 나타낸다. 그럼에도 경영진은 개선된 현금 창출과 부채 감소를 전체 재무 리스크가 보고된 손실과 함께 확대되지 않고 있다는 신호로 지적했다.

유망한 위탁 확대, 일정 차질 직면

코린스의 위탁 자재 프로그램이 성장 스토리의 핵심 요소임에도 불구하고, 경영진은 확대가 초기 예상보다 느리다고 인정했다. 장비 리드타임과 미시시피주 빙폭풍을 포함한 운영 차질로 진행이 지연됐다. 결과적으로 프로그램은 아직 예상 규모로 기여하지 못하고 있다. 그러나 회사는 계획된 가동률 수준에 도달하면 이를 주요 매출 및 수익 기회로 계속 보고 있다.

전망... 공식 가이던스 없이 성장 및 마진 회복 기대

향후 전망과 관련해 키 트로닉은 2026 회계연도 매출 또는 수익 가이던스 제공을 거부했으며, 신제품 확대 시기와 광범위한 거시경제 및 관세 관련 리스크의 불확실성을 이유로 들었다. 그럼에도 경영진은 연도가 진행됨에 따라 매출 성장과 마진 개선을 기대하며, 연말까지 손익분기점에 근접하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 그들은 중국 철수 및 멕시코 감축으로 인한 지속적인 비용 절감, 신규 자동차, 해충 방제, 산업 프로그램의 확대, 그리고 위탁 계약의 점진적 확대를 기대하고 있다. 자동화, 생산 장비, 미국 및 베트남 생산능력 구축에 대한 투자는 하반기 아칸소에서 두 자릿수 성장을 지원하고 시간이 지나면서 더 균형 잡힌 글로벌 거점을 구축하기 위한 것이다.

결론적으로, 실적 발표는 어렵지만 신중한 전환기에 있는 회사의 모습을 그렸다. 단기 실적은 구조조정 비용, 레거시 사업 손실, 압박받는 마진으로 인해 부담을 받고 있으며, 이는 손실 확대와 유동성 약화로 이어졌다. 그러나 그 이면에는 현금 창출, 부채 감소, 운전자본 규율, 그리고 성장하는 신규 프로그램 포트폴리오가 키 트로닉이 더 효율적이고, 지리적으로 다각화되며, 궁극적으로 더 수익성 있는 운영을 위한 기반을 마련하고 있음을 시사한다. 투자자들에게 이 스토리는 여전히 실행 리스크에 관한 것이지만, 향후 몇 회계연도에 걸쳐 더 탄력적인 비즈니스 모델을 향한 구체적인 조치이기도 하다.