아마존 vs 알파벳... UBS가 실적 발표 후 선택한 더 나은 AI 주식

대부분의 하이퍼스케일러들에게 이번 실적 시즌은 잊고 싶은 기간이었다. 시장의 주요 기업들이 대체로 견고하거나 예상을 상회하는 실적을 발표했음에도 불구하고, 대부분은 실적 발표 이후 급락하거나(마이크로소프트, 아마존) 완만한 하락 압력을 받았다(알파벳).

시장은 실적이나 매출 성과가 아니라 자본 지출에 대한 우려로 주가를 처벌했다. 투자자들이 극도로 높은 AI 관련 지출에 주목하고 있기 때문이다. 공개된 일부 수치는 놀라웠다. 구글은 2026년 자본 지출을 1,750억~1,850억 달러로 제시했는데, 이는 2025년 914억 달러에서 증가한 것이다. 아마존은 2026년 자본 지출을 2,000억 달러로 전망했는데, 이는 전년도 1,318억 달러에 비해 증가한 수치로, 이들 AI 거대 기업들이 AI 데이터센터 용량 확대 경쟁을 벌이고 있음을 보여준다.

이에 대응하여 기술주들은 2025년 4월 이후 가장 급격한 매도세를 겪었다. 지출 규모가 시장이 감당할 수 있는 수준을 훨씬 초과하는 것으로 보이기 때문이다. 동시에 수익 전망도 충분히 인상적이지 못해 해당 지출에 대한 수익률이 불충분할 것이라는 인상을 주었다. 이러한 조합이 주가 하락을 이끌기에 충분했다.

그러나 물론 매도세는 종종 기회를 제공하며, 이를 염두에 두고 UBS 애널리스트 스티븐 주는 두 AI 거대 기업, 즉 아마존(NASDAQ:AMZN)과 알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 실적 발표 이후 전망을 평가하고, 4분기 실적이 나온 지금 매수하기에 더 나은 종목을 선택했다.

그럼 이 두 종목을 자세히 살펴보고, 팁랭크스 데이터베이스를 통해 주 애널리스트의 동료들이 현재 같은 생각을 하고 있는지 확인해보자.

아마존

거대 기술 기업들이 AI 게임에서 우위를 차지하기 위해 경쟁하고 있으며, 아마존은 여전히 모든 하이퍼스케일러 중 가장 성공적인 클라우드 사업을 자랑한다. 이는 AI 개발 및 배포의 근간이다.

AWS(아마존 웹 서비스) 사업은 매출과 시장 점유율 기준으로 여전히 세계 최대 클라우드 인프라 제공업체로, 마이크로소프트 애저와 구글 클라우드를 앞서고 있지만, 문제는 두 경쟁사 모두 더 빠른 속도로 성장하고 있다는 점이다.

일반적으로 아마존은 AI 경쟁에서 마이크로소프트와 구글 모두에 뒤처진 것으로 여겨진다. 주로 생성형 AI에 늦게 진입했고, 다른 전략적 경로를 따르며, 널리 인정받는 독자적인 소비자 AI 제품이 부족하기 때문이다. 그리고 AI 칩인 트레이니엄과 인퍼렌시아가 서로 다른 기능을 수행하고 독특한 비용 이점을 제공하지만, 일반적으로 성능과 개발 측면에서 구글의 TPU(텐서 처리 장치)보다 덜 발전된 것으로 평가된다.

따라서 이 주식은 지난 1년간 시장으로부터 거의 사랑받지 못했으며, 최근 4분기 실적 발표 이후 이러한 정서는 더욱 두드러졌다.

실적은 엇갈렸다. 회사는 주당순이익 1.95달러를 기록해 애널리스트들이 예상한 1.96달러를 소폭 하회하며 수익 프로필에서 약간 미달했다. 그러나 매출 측면에서는 실적이 강했다. 총 매출은 전년 대비 13.6% 증가한 2,134억 달러를 기록해 월가 전망을 21억7,000만 달러 초과했다. AWS 성장률은 순차적으로 24%로 가속화되어 22% 예상치를 상회했으며, 용량 확대가 매출 증가를 뒷받침했다.

아마존은 또한 1분기 매출 가이던스에서 애널리스트 기대치를 상회하며 1,735억~1,785억 달러를 전망했는데, 중간값이 예측치를 약간 웃돌았다.

그러나 진짜 놀라움은 아마존의 자본 지출 전망에서 나왔는데, 이는 마이크로소프트와 구글의 전망조차 압도했다. 회사는 자본 지출이 50% 이상 급증하여 2025년 약 1,300억 달러에서 2,000억 달러로 증가할 것이라고 발표했으며, 지출의 대부분은 AWS에 투입될 예정이다. 이 수치는 약 1,460억 달러였던 애널리스트 기대치를 훨씬 초과했다.

이는 UBS의 주 애널리스트가 실적 발표 후 노트에서 지적한 부분이다. 그러나 애널리스트는 또한 이러한 투자가 가치가 있을 것이라고 생각하며, 투자자들이 현재 할인된 가격에 거래되고 있는 주식을 활용할 것을 권고한다.

"메가캡 인터넷 동종 기업들과 마찬가지로, 아마존은 2026년 자본 지출 가이던스를 약 2,000억 달러로 제시했는데(UBS 추정치 1,500억 달러, 컨센서스 1,460억 달러 대비), 이는 기대치를 훨씬 앞선다. AWS 수요 예측 방법론이 변하지 않았을 가능성이 높고(여전히 잘 작동하고 있음), 우리의 기본 시나리오 예측은 이제 해당 부문의 2026년 성장률이 2025년의 19%에서 38%로 두 배가 될 것으로 예상한다. 성과 의무/백로그도 연말까지 약 4,000억 달러로 상응하게 증가할 것이다. 이러한 수준의 자본 집약도가 2027년까지 유지된다면, 성장률은 30% 중반 수준을 유지하여 2년 내에 부문 매출과 영업이익을 본질적으로 두 배로 늘릴 것이다. 2027년 예상 GAAP 주당순이익은 약 14달러에 도달할 것이며, 따라서 AMZN 주식은 약 14배에 거래되고 있다. 이는 우수한 주당순이익 성장 프로필(2027년까지 2년 연평균 성장률 41%)에도 불구하고 메가캡 동종 기업들에 비해 상당한 할인이다."

결론적으로, 주 애널리스트는 주식을 매수로 평가하며, 그의 265달러 목표주가는 12개월 수익률 25%를 가리킨다. (주 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전체적으로 이 주식은 추가로 38개의 매수와 5개의 보유 의견을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 기록하고 있다. 평균 목표주가가 279.50달러인 점을 고려하면, 예측은 1년 수익률 약 33%를 요구한다. (AMZN 주가 전망 참조)

알파벳

아마존은 현재 투자자들의 호감을 받지 못하고 있지만, 구글과 유튜브의 모회사인 알파벳의 경우는 다르다. 이 주식은 지난 1년간 가장 성공적인 매그니피센트 7 종목으로, 76% 상승했다. 투자자들이 AI 게임에서 회사의 포지셔닝에 보상을 준 것이다.

그러나 항상 그랬던 것은 아니다. 이전에는 ChatGPT 출시 이후 구글의 검색 사업이 생성형 AI의 부상으로 위협받는 것으로 여겨졌다. 그러나 구글은 신속하게 위험을 무력화했으며, 개선된 투자자 심리는 여러 이유에 기인할 수 있다.

우선, 제미니 3 모델의 출시가 알파벳의 입지를 크게 강화했으며, 여러 주요 지표에서 오픈AI의 ChatGPT와 같은 경쟁사보다 우수한 것으로 평가된다. 사용자 채택도 인상적이다. 제미니 앱은 현재 월간 활성 사용자 7억5,000만 명을 기록하고 있으며, 기업 고객들 사이에서 강력한 채택률을 보이고 있다.

알파벳은 또한 AI 투자가 성과를 낼 수 있음을 보여주고 있다. 구글 클라우드 매출은 2025년 4분기에 전년 대비 48% 급증했으며, 검색도 계속 강력한 성과를 보이고 있다. 회사가 검색에서 유튜브, 안드로이드, 클라우드에 이르기까지 앱 전반에 걸쳐 AI를 통합하는 능력도 큰 보너스이며, 기술 측면에서 자체 TPU(텐서 처리 장치)는 AI 모델 실행 및 훈련에 비용 이점을 제공하여 장기적으로 상당한 우위를 제공한다.

그럼에도 불구하고, 4분기 보고서에서 주요 지표 전반에 걸쳐 예상치를 상회했음에도 불구하고, 투자자들은 예상되는 AI 관련 지출 급증을 이유로 실적 발표에 부정적으로 반응했다.

UBS의 주 애널리스트는 실적 발표 후 리뷰에서 그러한 우려를 반영했다. 애널리스트는 앞으로의 견고한 성장 궤적을 인정하면서도, 향후 전망을 투자자들의 걸림돌로 지적한다. 주가가 이미 상당한 상승을 기록한 상황에서, 업데이트된 지출 경로와 가이던스 프레임워크는 추가적인 단기 상승 여력을 주장하기 어렵게 만든다.

"우리는 구글의 생성형 AI 자본 지출에 대한 투자수익률이 제미니가 더 나은 사용자 결과, 더 많은 수익화 가능한 쿼리, 검색을 위한 더 나은 광고 ROAS, 클라우드에 대한 더 높은 고객 수요를 가능하게 함에 따라 더 빠르게 복리로 증가하고 있음을 알게 되었다"고 주 애널리스트는 말했다. "이는 우리의 광고 매출이 2026년 예상치와 2027년 예상치에서 각각 약 50억 달러와 60억 달러 증가한다는 것을 의미하며(2% 증가), 클라우드 매출은 각각 약 190억 달러와 230억 달러로 훨씬 더 빠르게 증가한다(24%와 22%). 그러나 구글의 2026년 자본 지출 가이던스가 우리 전망보다 550억 달러 앞섰기 때문에, 총 비용이 약 160억 달러와 240억 달러 증가하여 주당순이익에 대한 영향이 더 완만해진다(2027년 예상 주당순이익은 1% 증가). 이는 GOOGL 주식이 최고 배수 수준에 근접해 있기 때문에 투자자들을 실망시킬 수 있다. 특히 증권가가 ChatGPT의 광고 수익화 증가 접근을 할인하기 시작하면서, 우리는 균형 잡힌 위험 보상을 고려하여 중립 등급을 유지한다."

중립 등급은 348달러 목표주가와 함께 제시되며, 이는 향후 몇 개월 동안 잠재적으로 6.5%의 상승 여력을 가리킨다.

그러나 주 애널리스트는 증권가에서 소수에 속한다. 6명의 다른 애널리스트가 그와 함께 관망하고 있지만, 추가로 26개의 매수 의견이 있어 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 기록하고 있다. 평균 목표주가 374.25달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 15% 프리미엄으로 거래될 것이다. (GOOGL 주가 전망 참조)

매력적인 밸류에이션으로 거래되는 주식에 대한 좋은 아이디어를 찾으려면, 팁랭크스의 모든 주식 인사이트를 통합한 도구인 팁랭크스의 매수할 최고의 주식을 방문하라.

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.