배릭 골드 실적 발표, 현금 풍부한 성장 신호

배릭골드(TSE:ABX)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

배릭골드의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기였다. 경영진은 기록적인 매출과 현금흐름, 순현금 포지션 강화와 함께 배당금 및 자사주 매입 확대를 강조했다. 안전 사고, 운영상 병목현상, 자금조달 지연 등의 문제를 인정했지만, 재무구조와 프로젝트 파이프라인이 차기 성장 단계를 위한 탄탄한 기반을 제공한다고 강조했다.

기록적인 재무 성과가 실적 강세 뒷받침

배릭골드는 분기 매출이 전분기 대비 45% 증가하고 실현 금 가격이 21% 상승하며 영업현금흐름, 잉여현금흐름, 조정 주당순이익, 현금보유액에서 기록을 경신한 분기를 보고했다. 2025년 영업현금흐름은 77억 달러를 기록했고 잉여현금흐름은 194% 급증한 39억 달러를 달성하며 순현금 포지션 20억 달러를 확보했다.

EBITDA 성장이 마진 확대 입증

수익성이 크게 개선됐다. EBITDA는 전년 대비 82% 증가했고 귀속 EBITDA는 전분기 대비 53% 상승했다. 생산량 증가와 금 가격 강세가 주효했다. 일부 자산에서 품위 변동성과 회수율 문제가 있었지만, 마진 개선은 배릭골드가 운영 레버리지와 가격 상승 효과를 활용하고 있음을 보여준다.

자본 환원과 배분 우선순위 재조정

주주 환원이 가속화됐다. 2025년 자사주 매입 규모는 15억 달러로 발행주식수를 약 3% 줄였고, 이사회는 기본 배당금을 분기당 0.175달러로 40% 인상하고 4분기 배당금을 주당 0.42달러로 승인했다. 새로운 자본환원 정책은 귀속 잉여현금흐름의 50%를 지급하는 것을 목표로 하며, 이사회는 연간 자사주 매입 계획 갱신보다 배당금 쪽으로 방향을 전환할 것임을 시사했다.

운영 실적이 가이던스 신뢰도 뒷받침

회사는 2025년 운영 계획을 달성하며 연간 금 생산량 가이던스인 326만 온스를 충족했다. 매각 후 동일 기준으로는 약 300만 온스였다. 2026년 금 생산량 가이던스는 290만~325만 온스로 설정했으며 하반기에 소폭 집중될 전망이다. 구리 생산량은 19만 2,000~22만 톤으로 제시했다.

북미 지역 턴어라운드 가속화

북미 지역이 두드러졌다. 지역 금 생산량이 전분기 대비 11% 증가했고 칼린 생산량은 로스터 처리량이 5년 만에 최고치를 기록하며 25% 급증했다. 경영진은 운영 검토와 리더십 교체가 광산 계획 신뢰도를 회복시켰다고 평가했으며, 지하 광산들이 수년 만에 최고의 1월 실적을 기록하며 주요 미국 자산의 실행력 개선을 시사했다.

성장 프로젝트가 자원 기반 확대

성장 부문에서 배릭골드는 네바다주 포마일을 강조했다. 2025년 자원량이 더 높은 품위에서 두 배로 증가했고 슈퍼 피트 확장과 제분소 건설이 일정보다 앞서 진행되며 프로젝트 리스크가 감소했다. 회수율 문제에도 불구하고 PV의 광산 수명을 2048년까지 연장했으며, 키발리에서는 ARC 발견으로 자원량에 350만 온스가 추가됐고 그 중 100만 온스가 매장량으로 승격됐다.

말리 분쟁 해결 및 자산 재가동

서아프리카에서 경영진은 말리 분쟁 해결, 억류된 직원 석방, 분쟁 자산에 대한 통제권 회복을 보고했다. 지하 작업이 재개됐고 노천 채굴이 증산 중이며, 생산이 정상화되면서 해당 사업장의 연간 가이던스를 귀속 기준 약 26만~29만 온스로 설정했다.

구리 생산 기록 경신하며 포트폴리오 다각화

배릭골드의 구리 부문은 연간 생산량 기록을 경신했다. 델라마나가 연말 사상 최고치를 기록했고 물량이 3분기 대비 11% 증가했다. 2025년 그룹 구리 생산량은 22만 톤에 달하며, 경영진이 핵심 금 사업과 함께 구리를 더 중요한 수익 기여 부문으로 육성하려는 노력을 보여줬다.

재무구조 강화와 엄격한 지출 관리

자본 지출은 통제 범위 내에 머물렀다. 2025년 귀속 자본지출은 일정 조정에 따라 가이던스 하단을 밑돌았다. 경영진은 견고한 잉여현금흐름, 20억 달러 순현금 포지션, 엄격한 자본 규율의 조합이 배릭골드에 성장 자금을 조달하면서도 넉넉한 주주 환원을 유지할 충분한 유연성을 제공한다고 강조했다.

안전 사고가 경영진 대응 촉발

재무적 성과에도 불구하고 배릭골드는 안전 문제에 대해 솔직했다. 전년도 포트 휴지에서 4건의 사망 사고가 발생했고 4분기 안전 성과가 불만족스러웠다고 밝혔다. 회사는 안전 지표에 더 큰 비중을 두도록 보상 및 보너스 구조를 재편하고 있으며, 현장 행동을 변화시키고 사고율을 낮추는 것을 목표로 하고 있다.

PV 회수율 격차가 기술적 리스크 부각

PV의 야금학적 성과는 여전히 주요 우려 사항이다. 현재 플랜트 회수율은 약 75~76%로 타당성 조사 예상치인 90% 근처와 수정된 광산 수명 목표인 약 84%에 미치지 못한다. 경영진은 약 9,000만 톤의 풍화된 재고 전반에 걸친 불일치한 야금학을 지적했고 향후 기술 보고서 업데이트에서 부족분을 다룰 계획이다.

2025년 금 판매 감소가 헤드라인 성장 둔화

2025년 금 판매량은 13% 감소했다. 한 주요 자산이 연중 대부분 비가동 상태였기 때문이다. 이는 높은 가격과 다른 곳의 강한 생산이 가져온 이익을 부분적으로 상쇄했다. 그럼에도 회사는 개선된 마진과 믹스를 기록적인 현금 창출로 전환하며 기저 포트폴리오의 회복력을 보여줬다.

네바다 인재 확보 및 유지 압박

배릭골드는 네바다 사업장에서 숙련 인력 채용 및 유지에 지속적인 어려움을 겪고 있다고 밝혔다. 특히 NBN에서 압박이 크다. 이에 대응해 경영진은 급여를 개편하고 보너스 체계를 단순화해 직원 인센티브를 안전, 생산, 비용 통제, 성장에 집중시키고 있으며, 이는 북미 턴어라운드를 지속하는 데 중요한 것으로 평가된다.

구리 사업장의 단기 비용 압박

구리 부문에서 비용이 상승했다. C1 현금비용이 대규모 유지보수 일정과 임시 전력 비용으로 인해 증가하며 단기 마진 압박을 초래했다. 경영진은 이를 대부분 시기적 요인으로 설명했지만, 투자자들은 유지보수가 정상화되고 전력 솔루션이 안정화되면서 높은 비용 기반이 완화될지 지켜볼 것이다.

자금조달 지연이 프로젝트 불확실성 야기

회사는 레코드 벤처에 대한 프로젝트 파이낸싱이 발루치스탄 사태 격화 이후 보안 검토 대기로 지연됐으며, 검토가 완료될 때까지 마감이 연기됐다고 밝혔다. 기존 현금 준비금이 단기 자금조달 리스크를 제한하지만, 이번 중단은 프로젝트 일정과 자본 배치 프로필에 불확실성을 주입한다.

중장기 비용 및 자본지출 가시성 제한적

컨퍼런스 콜에서 경영진은 상세한 다년간 비용 또는 자본지출 가이던스 제공을 자제했다. CFO는 잠정적 가정으로 비용이 "보합"일 것이라고만 언급했다. 세부적인 전망 수치 부재는 향후 마진과 현금흐름 모델링을 복잡하게 만들 수 있다. 다만 현재의 현금 창출과 매장량은 긍정적인 장기 전망을 뒷받침한다.

향후 가이던스 및 전략 로드맵

배릭골드는 2026년 금 생산량을 290만~325만 온스로 가이던스했다. 룰루/쿤쿠타, 골드러시, PV의 증산이 칼린과 터키즈 리지의 소폭 약세를 상쇄하며 하반기에 소폭 집중될 전망이다. 구리는 19만 2,000~22만 톤으로 1분기가 가장 약할 것으로 예상된다. 회사의 대규모 금 및 구리 매장량 기반, 순현금, 잉여현금흐름 50% 지급 체계, 기본 배당금 인상, 2026년 말 계획된 북미 자산 IPO는 안정적인 생산, 규율 있는 성장, 증가하는 현금 환원에 초점을 맞춘 전략을 제시한다.

배릭골드의 실적 발표는 강력한 재무 건전성을 갖춘 광산업체의 모습을 그렸다. 기록적인 현금흐름을 활용해 재무구조를 강화하고 주주에게 보상하면서 핵심 프로젝트를 추진하고 있다. 안전 사고, PV의 기술적 문제, 구리 비용 상승, 자금조달 지연은 의미 있는 리스크지만, 경영진의 어조는 운영 규율과 강화된 자본 구조가 성장 스토리를 궤도에 올려놓을 수 있다는 자신감을 시사했다.