먼데이닷컴 실적 발표...수익성과 신중함 사이 균형 모색

먼데이닷컴(MNDY)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

먼데이닷컴의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 수익성 있는 성장, 강력한 현금 창출, 빠르게 확대되는 AI 제품을 강조했지만, 동시에 2026년 성장 가이던스 둔화, 마진 압박, 환율 역풍, 셀프서비스 수요 약세를 제시하며 수년간의 급속한 확장 이후 보다 신중한 국면에 접어들었음을 시사했다.

매출 성장과 견고한 수익성 구조

먼데이닷컴은 4분기 매출 3억3400만 달러를 기록해 전년 동기 대비 25% 증가했으며, 2025년 전체 매출은 12억3200만 달러로 27% 성장했다. 2025년 영업이익은 1억7530만 달러로 마진 14%를 달성했고, 순이익은 2억3360만 달러, 희석 주당순이익은 4.40달러를 기록하며 수익성 있는 규모를 입증했다.

강력한 잉여현금흐름과 재무 여력

2025년 조정 잉여현금흐름은 3억2270만 달러로 마진 26%를 기록했으며, 4분기 조정 잉여현금흐름은 5670만 달러로 마진 17%를 나타냈다. 회사는 분기 말 현금 및 현금성자산 15억 달러를 보유했고, 1억3500만 달러의 자사주 매입을 실행했으며, 약 7억3500만 달러의 자사주 매입 승인 한도가 남아 있다.

상향 이동과 대형 고객 확대

대형 고객이 먼데이닷컴의 성장 엔진에서 점점 더 중심적인 역할을 하고 있으며, 연간반복매출 5만 달러 이상 계정이 전체 ARR의 41%를 차지하고 있다. 회사는 10만 달러 이상 고객군에서 기록적인 순증가를 보고했고, 50만 달러 이상 ARR 고객은 전년 대비 74% 증가했으며, 5만 달러 이상 그룹에서 교차유지율 91%, 갱신율 90%대 후반의 강력한 유지 지표를 기록했다.

안정적인 순달러유지율, 건전한 확장 신호

순달러유지율은 4분기 110%로 견고한 수준을 유지하며, 거시경제 및 환율 변동에도 불구하고 기존 고객 기반 내에서 지출을 확대하는 회사의 역량을 보여줬다. 경영진은 2026년에도 NDR이 후행 4분기 기준 약 110% 수준을 유지할 것으로 예상하며, 랜드앤익스팬드 전략을 통한 지속적이지만 보다 신중한 성장을 시사했다.

AI 제품 견인력 확보 및 수익화 잠재력

AI가 핵심 성장 축으로 부상하고 있으며, 먼데이 블록스는 7700만 건 이상의 작업을 처리했고, 사이드킥은 50만 건 이상의 사용자 메시지를 처리했다. AI 에이전트는 베타 단계지만 초기 반응이 강력하다. 먼데이 바이브는 회사 역사상 가장 빠르게 ARR 100만 달러를 돌파한 제품이 되며, 신규 AI 포트폴리오의 고무적인 초기 수익화를 보여줬다.

높은 매출총이익률, 투자 여력 뒷받침

회사의 SaaS 경제성은 여전히 매력적이며, 4분기 매출총이익률은 89%, 2025년 전체 매출총이익률은 90%를 기록했다. 이러한 높은 마진은 경영진이 환율 역풍, 운영비 증가, 보수적인 성장 가정에도 불구하고 AI 혁신과 제품 확장에 지속적으로 투자할 수 있는 상당한 유연성을 제공한다.

가이던스, 매출 성장 둔화 예고

2026 회계연도에 대해 먼데이닷컴은 매출 14억5200만 달러에서 14억6200만 달러를 제시했으며, 이는 전년 대비 18%에서 19% 성장을 의미하고 2025년의 27% 성장률에서 급격히 둔화된 수치다. 경영진은 이 전망이 의도적으로 보수적이며, 수요, 환율, 실행에 대한 엄격한 가정을 반영해 지속 가능하고 수익성 있는 성장을 우선시한다고 강조했다.

마진 및 잉여현금흐름 압박 예상

2026년 비GAAP 영업이익은 1억6500만 달러에서 1억7500만 달러로 예상되며, 이는 영업이익률 11%에서 12%를 의미해 2025년의 14% 마진보다 낮다. 조정 잉여현금흐름은 2억7500만 달러에서 2억9000만 달러로 감소할 것으로 예상되며, 마진 19%에서 20%를 나타내는데, 환율, 운영비 증가, 잠재적 현금 세금이 단기 수익성에 부담을 주고 있다.

셀프서비스 채널 압박 및 고객획득비용 상승

경영진은 특히 소규모 고객 사이에서 무접촉 및 셀프서비스 채널의 지속적인 변동성을 강조했으며, 고객획득비용 상승과 해당 투자에 대한 수익률 약화를 언급했다. 이에 대응해 회사는 자원을 더 높은 ROI를 제공하는 하이터치 및 상향 시장 채널로 재배치하고 있으며, 이는 단위 경제성을 지원할 수 있지만 로터치 사용자 성장 속도를 완화할 수 있다.

셰켈 강세로 인한 환율 역풍

이스라엘 셰켈 강세가 수익성에 상당한 부담으로 작용하고 있으며, 4분기 영업이익률에서 약 180bp, 2025년 전체 마진에서 약 110bp를 깎아냈다. 2026년 가이던스에는 추가로 100~200bp의 환율 관련 마진 압박과 잉여현금흐름 마진에 약 100bp의 타격이 반영되어 있다.

불확실성 속 장기 목표 철회

경영진은 이전에 언급했던 2027년 목표, 특히 15억 달러 매출 기준점에 대한 논의를 중단하기로 결정했다. 대신 회사는 2026년 지표에 커뮤니케이션을 집중할 것이며, 이는 높아진 거시경제 불확실성과 변화하는 수요 패턴을 인식하고 확실히 달성 가능하다고 보는 가이던스를 선호한다는 신호다.

투자 강도 증가 및 세금 고려사항

R&D 지출은 4분기 매출의 20%, 연간 19%로 증가했으며, 이는 각각 18%와 17%에서 상승한 수치다. 인력도 증가하고 있으며 2026년에는 특히 영업과 엔지니어링 부문에서 10%대 중반의 인력 증가를 계획하고 있다. 4분기 GAAP 순이익은 5500만 달러로 5730만 달러에서 소폭 감소했으며, 경영진은 전년도의 6120만 달러 비현금 세금 혜택이 실제 현금 세금 납부로 전환될 수 있고 금리 하락으로 이자 수익이 감소하면서 잉여현금흐름에 부담을 줄 수 있다고 언급했다.

향후 가이던스... 성장 둔화, 규율 있는 투자

2026년을 전망하며 먼데이닷컴은 매출 14억5200만 달러에서 14억6200만 달러로 18%에서 19% 성장, 비GAAP 영업이익 1억6500만 달러에서 1억7500만 달러로 마진 11%에서 12%, 조정 잉여현금흐름 2억7500만 달러에서 2억9000만 달러로 마진 19%에서 20%를 예상하며, 모두 환율 역풍을 반영한 수치다. 회사는 매출총이익률 80%대 중후반, 영업 및 R&D 중심의 10%대 중반 인력 증가, 셀프서비스 수요의 지속적인 변동성, 15억 달러 현금 보유와 남은 자사주 매입 여력의 혜택을 예상하고 있다.

먼데이닷컴의 실적 발표는 초고속 성장에서 보다 신중하고 수익 중심의 확장으로 전환하는 회사의 모습을 보여줬다. 매출 성장 둔화, 마진 압박, 환율 압력, 셀프서비스 약세가 전망을 완화하지만, 강력한 상향 시장 견인력, 탄력적인 NDR, 높은 마진, 초기 AI 모멘텀은 단기 변동성을 넘어 장기 투자 논리가 여전히 유효함을 시사한다.