낙관적 실적 발표에서 급증하는 성장세와 마진 상승 강조

불리시(BLSH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

불리시의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 경영진은 급격한 암호화폐 가격 하락과 규제 불확실성에도 불구하고 기록적인 매출, 급증하는 수익성, 빠른 옵션 도입을 강조했다. 경영진은 사업이 구조적으로 더 강해졌으며 다각화된 수익원과 증가하는 기관 참여를 보이고 있다고 설명하면서도, 실행력과 거시경제 여건이 여전히 중요하다고 경고했다.

서비스·솔루션 및 기타 매출 기록적 성장

4분기 서비스·솔루션 및 기타 매출은 5,460만 달러로 전년 대비 284% 급증하며 조정 총매출 9,250만 달러를 견인했고, 4분기 성장률은 약 70%에 달했다. 연간 기준으로 서비스·솔루션 및 기타 매출은 1억 5,770만 달러에 도달해 약 160% 증가했으며, 조정 매출을 2억 8,850만 달러로 끌어올려 약 35% 성장을 기록하면서 불리시가 반복적이고 서비스 중심의 수익 구조로 전환하고 있음을 보여줬다.

수익성 급등과 마진 확대

불리시는 4분기 조정 EBITDA 4,450만 달러를 달성해 전 분기 대비 약 55%, 전년 대비 181% 증가했으며, 이는 기록적인 48%의 조정 EBITDA 마진으로 이어졌다. 연간 조정 EBITDA는 9,430만 달러에 달해, 회사가 계속 투자하면서도 매출 성장을 상당한 현금 창출 능력으로 전환하고 있음을 보여줬다.

옵션 플랫폼, 비트코인 시장 2위로 빠르게 성장

10월 29일 출시된 불리시의 옵션 상품은 분기 말까지 미결제약정이 20억 달러를 넘어섰고 최고 40억 달러를 기록한 후 시장 거래량의 최대 29%를 차지했다. 경영진은 불리시가 현재 미결제약정 기준 비트코인 옵션 시장에서 확실한 2위 업체이며, 이 부문에서 궁극적인 시장 선도를 목표로 적극 나서고 있다고 밝혔다.

고객 활동 증가와 다중 상품 사용 심화

2025년 매월 월간 활성 고객 수가 신기록을 세웠으며, 플랫폼 내 총 고객 자금과 무기한 선물 및 옵션의 미결제약정도 최고치를 기록했다. 경영진은 옵션 출시가 새로운 고객층을 끌어들였고, 이들이 현물, 무기한 선물, 옵션 전반에 걸쳐 거래하면서 참여도와 교차 판매가 증가했다고 강조했다.

규제 승인으로 글로벌 시장 접근성 확대

불리시는 뉴욕 비트라이선스, 유럽 MICA 승인, 홍콩 증권선물위원회와 독일 금융감독청의 승인, 양도 대리인 등록 등 주요 라이선스 획득 성과를 강조했다. 회사는 DCO, DCM, 브로커-딜러, ATS 등 추가적인 미국 내 허가를 모색하고 있으며, 상장 완료라는 이정표도 축하했다.

유동성 서비스와 토큰화 파이프라인 구축

회사는 IOTA, 비체인, 팍소스, 미드나잇, 캔턴, USDAI 등의 프로젝트와 신규 상장 및 파트너십을 통해 유동성 서비스를 확대했으며, 파트너 운용자산이 6억 5,000만 달러를 넘어섰다고 보고했다. 경영진은 강력한 파이프라인을 설명하며 주요 자산운용사의 스테이블코인을 포함해 5개의 새로운 파트너 자산을 상장할 예정이라고 밝히며, 토큰화를 핵심 성장 동력으로 강조했다.

정보 서비스와 지수 사업 견인력 확보

코인데스크의 지수 사업은 벤치마크 제공자로서의 역할을 확고히 하며 2025년 30개의 단일 토큰 ETF를 지원했고, 4분기에만 39개의 신규 디지털 자산 ETF 중 15개를 상장했다. ICE는 코인데스크 지수에 연동된 선물을 출시할 계획이며, 코인데스크 인사이트와 유료 리서치는 첫 전체 분기인 4분기에 9개의 유료 리서치 고객을 확보하며 탄력을 받았다.

가이던스, 비용 통제 속 2026년 강력한 성장 시사

불리시는 2026년 서비스·솔루션 및 기타 매출을 2억 2,000만~2억 5,000만 달러로 제시했으며, 중간값은 토큰화된 유동성 계약과 교차 판매에 힘입어 전년 대비 약 50% 성장을 의미한다. 조정 영업비용은 2억 1,000만~2억 3,000만 달러, 금융비용은 5,200만~6,000만 달러로 설정돼 완만한 비용 증가와 안정적인 금융 부담을 반영하는 한편, 경영진은 변동성 속에서 전체 거래 매출 가이던스는 보류했다.

시장 변동성과 매출 가시성이 주요 리스크로 남아

경영진은 지난 4개월간 급격한 암호화폐 가격 하락을 지적했으며, 최근 비트코인 하락이 장기화될 경우 고객 활동과 파이프라인 전환을 위축시킬 수 있다고 언급했다. 회사는 또한 거래 매출의 월별 변동이 뚜렷하다고 지적하며 연간 거래 수익 가이던스 제공을 거부하고, 대신 투자자들에게 월간 거래소 지표를 참고하도록 안내했다. 선별적인 상품 종료와 증가하는 운영비용이 추가적인 변수로 작용하고 있다.

불리시의 실적 발표는 플랫폼이 가치 사슬을 빠르게 올라가며 기록적인 매출과 마진을 기록하고, 신규 상품과 규제 범위를 확대하는 모습을 보여줬다. 투자자들은 회사가 변동성 큰 암호화폐 및 정책 환경 속에서 높은 성장 궤도를 유지하고 비용을 관리할 수 있을지 주목할 것이지만, 경영진의 어조와 가이던스는 2026년까지 모멘텀이 지속될 수 있다는 자신감을 시사했다.