라이브와이어 그룹 실적 발표, 어려운 전환기 시사

라이브와이어 그룹(LVWR)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

라이브와이어 그룹의 최근 실적 발표는 경영진이 운영상 성과와 급격한 재무 악화 사이에서 균형을 맞추며 신중한 어조를 유지했다. 경영진은 딜러 재고 개선, 강력한 금융 수익, 비용 절감 계획을 강조했지만, 급격한 매출 감소, 마진 압박, 판매량 약세를 인정하며 투자자들이 여전히 어려운 단기 전망에 직면해 있음을 시사했다.

딜러 재고 조정 목표 초과 달성

글로벌 딜러 재고가 전년 대비 17% 감소하며 회사의 10% 감축 목표를 초과 달성했고, 2026년 판매 시즌을 앞두고 유통 채널을 재정비했다. 북미 재고는 16%, 해외 재고는 20% 감소했으며, 경영진은 이것이 수요가 안정화되면서 더 깨끗한 가격 책정과 더 건강한 딜러 경제를 뒷받침할 것으로 보고 있다.

북미 소매 판매 회복 조짐

전반적으로 어려운 한 해였음에도 불구하고, 북미는 4분기 신규 오토바이 소매 판매에서 15,847대로 5% 증가를 기록했으며, 특히 12월에 강세를 보였다. 경영진은 초기 딜러 피드백이 수익성 개선을 가리키고 있다며, 줄어든 재고와 새로워진 제품 포지셔닝이 라이더들에게 반향을 일으키기 시작했다고 밝혔다.

HDFS 연간 최대 수익 기록

할리데이비슨 파이낸셜 서비스는 연간 영업이익 4억 9천만 달러를 기록하며 전년 2억 4,800만 달러에서 급증했다. 이는 거래 관련 항목과 유리한 신용 손실 충당금에 힘입은 것이다. 이러한 실적은 HDFS가 4분기 일회성 비용을 흡수했음에도 불구하고 나온 것으로, 새로운 구조 하에서 금융 부문의 수익 창출력을 보여준다.

재무 건전성과 자본 환원

현금 및 현금성 자산은 31억 달러로 전년 대비 15억 달러 증가했으며, 이는 HDFS 거래와 긴축적인 자본 관리에 힘입은 것이다. 이 거래는 또한 모회사에 10억 달러의 배당금을 지급하고 2025 회계연도에 3억 4,700만 달러의 자사주 매입을 지원했으며, 이는 연말 주식 수의 약 11%에 해당한다.

구조적 비용 절감 2027년 이후 목표

경영진은 연간 최소 1억 5천만 달러의 절감 효과를 목표로 하는 전방위적인 비용 및 운영비 검토를 제시했다. 대부분의 효과는 2027년 이후로 예정되어 있지만, 투자자들은 계획이 실행 단계로 이동하면서 2026년 하반기부터 일부 절감 효과를 기대할 수 있다는 설명을 들었다.

라이브와이어 손실 축소하며 모멘텀 구축

라이브와이어는 4분기 영업 손실 1,800만 달러를 기록하며 전년 대비 약 800만 달러 개선된 모습을 보였다. 이는 사업이 더 효율적으로 확장되면서 나타난 결과다. 이 부문은 전기 오토바이 부문에서 최고의 분기 소매 실적을 기록했으며, 혼초 출시를 앞두고 판매량 증가와 시장 확대를 준비하고 있어 전기 이륜차 시장에서 더 명확한 틈새를 개척하는 것을 목표로 하고 있다.

제품 및 브랜드 재포지셔닝 진행 중

회사는 접근성을 넓히고 매력을 확대하기 위해 포트폴리오를 재편하고 있으며, 더 저렴한 모델과 재설계된 트라이크 및 한정판 바이크와 같은 2026년 신제품 출시를 예고했다. 이와 함께 경영진은 맞춤화, 부품 및 액세서리, 그리고 더 낙관적인 브랜드 스토리텔링에 새롭게 집중하여 핵심 및 신규 라이더들 사이에서 수요를 재점화할 계획이다.

4분기 매출 및 영업 손실 심화

4분기 연결 매출은 전년 대비 28% 감소했으며, 모터 컴퍼니는 10%, HDFS 매출은 59% 감소했다. 이는 수요 약세와 자본 경량화 전환을 모두 반영한 것이다. 연결 영업 손실은 전년 1억 9,300만 달러에서 3억 6,100만 달러로 확대되어, 초기 전략적 조치에도 불구하고 수익성이 얼마나 떨어졌는지를 보여준다.

주당순이익 큰 폭 압박

4분기 희석 주당순이익은 손실 2.44달러로 악화되었으며, 이는 전년 동기 손실 0.93달러와 비교된다. 약화된 운영과 일회성 항목이 최종 수익에 타격을 주었다. 연간 기준으로 주당순이익은 3.44달러에서 2.78달러로 하락하여, 재편이 진행되는 동안 주주들이 상당한 단기 고통을 흡수하고 있음을 보여준다.

모터 컴퍼니 마진 마이너스 전환

핵심 모터 컴퍼니는 4분기 총이익 손실 3천만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 손실 300만 달러와 비교된다. 이는 단위당 경제성 악화를 나타낸다. 연간 HDMC 총마진은 28.0%에서 24.2%로 하락하여 약 380bp 감소했으며, 영업이익은 전년 2억 7,800만 달러에서 2,900만 달러 손실로 전환되었다.

출하량 및 글로벌 소매 판매량 감소

도매 출하량은 2025년 약 125,000대로 전년 대비 16% 감소했으며, 이는 회사가 유통 채널 재고를 줄이기 위해 생산을 축소했기 때문이다. 글로벌 소매 판매는 12% 감소했으며, 북미는 13%, 아시아태평양은 15% 감소했고, 경영진은 특히 중국을 지역 실적에 부담을 주는 특히 약한 시장으로 지목했다.

관세 역풍 강화

신규 및 인상된 관세는 2025년에 회사에 6,700만 달러의 비용을 발생시켰으며, 4분기에만 2,200만 달러의 타격을 입혀 국제 판매 마진을 잠식했다. 2026년에는 경영진이 7,500만 달러에서 1억 500만 달러의 관세 비용을 예상하고 있어, 회사가 수익성을 재건하려는 시점에 또 다른 압박 요인이 추가되고 있다.

HDFS 일회성 비용 흡수 및 자산 축소

HDFS는 4분기에 7,300만 달러의 부채 관리 비용을 계상하여 강력한 연간 실적에도 불구하고 분기 영업 손실 8,200만 달러를 기록했다. 대출 자산은 급격히 감소했으며, 자본 경량화 전환에 따라 약 60억 달러의 소매 채권 매각 후 총 HDFS 대출 잔액이 전년 대비 약 74% 감소했다.

영업현금흐름 감소

연간 영업현금흐름은 10억 6,400만 달러에서 5억 6,900만 달러로 감소했으며, 이는 오토바이 출하량 감소와 관세로 인한 제조 비용을 반영한 것이다. 매각 예정으로 분류된 소매 금융 채권 발행으로 인한 추가 압박이 있었으며, 재투자 및 주주 환원에 사용할 수 있는 현금 여력이 축소되었다.

가이던스 지속적인 마진 압박 시사

2026년을 전망하며 회사는 소매 및 도매 판매량을 130,000대에서 135,000대로 제시했으며, 생산량은 도매량보다 낮게 운영되어 영업 디레버리지를 초래하는 구조다. 경영진은 HDMC 영업이익을 4천만 달러 손실에서 1천만 달러 이익 사이로 전망했으며, 새로운 모델 하에서 HDFS 수익은 4,500만 달러에서 6천만 달러로 소폭 예상하고, 라이브와이어 손실은 7천만 달러에서 8천만 달러로 예상하면서, 2027년까지 최소 1억 5천만 달러의 비용 절감을 목표로 하고 자사주 매입에 대해서는 신중한 접근을 시사했다.

실적 발표는 전환기에 있는 사업의 모습을 그렸으며, 실질적인 운영 개선이 있었지만 단기적으로는 판매 감소, 마진 축소, 관세 부담 증가로 정의되는 시기다. 투자자들은 재고 관리, 포트폴리오 변화, 구조적 비용 절감이 결국 신중한 낙관론을 지속 가능한 실적 회복으로 전환할 수 있을지 지켜볼 것이다.