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액살타 코팅 시스템즈(AXTA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
액살타 코팅 시스템즈의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 기록적인 수익성과 현금 창출을 달성했지만 수요 부진을 솔직히 인정했다. 경영진은 마진 개선, 구조적 비용 절감, 대형 합병을 강조했지만 북미 시장, 리피니시 수요, 상용차 부문의 재고 조정과 거시경제 역풍으로 2026년이 부진하게 시작될 것이라고 거듭 경고했다.
액살타는 2025년 조정 EBITDA 약 11억3000만달러를 기록해 2022년 대비 3억1700만달러 증가했으며 마진을 22%까지 끌어올렸다. 이는 연간 순매출이 3% 감소한 51억1700만달러를 기록했음에도 달성한 성과다. 조정 희석 주당순이익은 6% 증가한 2.49달러를 기록했다. 이는 공격적인 가격 정책, 제품 믹스, 비용 절감 조치가 물량 압박을 상쇄하고 매출 감소 속에서도 이익 성장을 가능하게 했음을 보여준다.
4분기 순매출은 약 13억달러로 전년 동기 대비 약 4% 감소했다. 북미 전반의 물량 약세가 포트폴리오 전체에 영향을 미쳤다. 그럼에도 액살타는 4분기 조정 EBITDA 2억7200만달러와 21.5% 마진을 기록해 전년 대비 약 50bp 개선됐다. 조정 주당순이익 0.59달러는 사실상 보합 수준으로 매출 부진 속에서도 견조한 수익성을 유지했다.
모빌리티 부문이 4분기 최고 성과를 냈다. 순매출은 1% 증가한 4억7100만달러, 조정 EBITDA는 20% 급증한 9200만달러를 기록했다. 모빌리티 마진은 약 300bp 확대된 19.4%로 경영진은 이를 기록적 성과라고 평가했다. 북미 상용차의 예상치 못한 약세에도 신규 수주, 유리한 가격과 제품 믹스, 탄탄한 실행력이 뒷받침했다.
현금 창출이 주요 호재였다. 4분기 영업활동 현금흐름은 3억4400만달러, 잉여현금흐름은 2억9000만달러로 모두 분기 최고치를 기록했다. 2025년 액살타는 4억6600만달러의 잉여현금흐름과 약 6억5000만달러의 영업활동 현금흐름을 창출했다. 지난 3년간 누적 잉여현금흐름은 13억5000만달러를 넘어 부채 감축과 전략적 투자 재원을 확보했다.
경영진은 조달과 원자재 생산성 개선으로 3억달러 이상의 변동비 절감을 달성했으며, 고정비는 환율 조정 기준 6% 이상 감축했다고 밝혔다. 회사는 혁신 프로그램을 통해 약 1억달러의 추가 구조적 이익을 실현했으며, 2026년에는 3000만~4000만달러의 생산성 개선 효과가 이월될 것으로 예상해 물량이 부진해도 마진을 뒷받침할 것으로 보인다.
손익계산서를 넘어 액살타는 주목할 만한 운영 진전을 이뤘다. 2024년 이후 부상이 40% 감소했고 총 기록 가능 사고율은 0.18을 기록했다. 정시 배송률은 약 10% 개선됐다. 회사는 생산성과 네트워크 최적화에 초점을 맞춰 1억9600만달러를 설비투자했으며, 경영진은 이것이 향후 성장과 서비스 수준을 뒷받침할 것으로 본다.
액살타는 현금흐름을 활용해 총부채 약 2억3000만달러를 상환했으며, 연말 순차입배율은 역사상 최저인 2.3배를 기록했다. 이자비용은 2025년 약 1억7000만달러로 전년 대비 약 3000만달러 감소했다. 경영진은 차입배율이 2배 아래로 떨어지면서 2026년 이자비용이 약 1억5500만달러로 추가 감소할 것으로 예상하며, 이는 합병을 앞두고 재무 유연성을 높일 것으로 보인다.
부진한 거시경제 환경에도 액살타는 건전한 영업 모멘텀을 보고했다. 리피니시 부문에서 2800개 이상의 순증 정비소를 추가했으며, 이 중 400개 이상이 북미에 있다. 회사는 인접 사업에서 2500만달러 성장했고, 특히 중남미와 중국에서 강세를 보이며 모빌리티 부문에서 6000만달러의 순증 수주를 확보했다. 산업용 아시아태평양 부문에서는 약 5%의 순매출 성장을 달성해 최종 시장이 둔화되는 가운데서도 점유율을 확대했다.
분기의 하방 요인은 매출 추세에 집중됐다. 2025년 순매출은 3% 감소했고 4분기 순매출은 약 4% 하락했다. 주로 북미 물량 약세가 원인이었다. 퍼포먼스 코팅 4분기 순매출은 6% 감소한 7억9100만달러를 기록했다. 리피니시는 7% 감소한 5억900만달러, 산업용은 5% 감소한 2억8200만달러였다. 퍼포먼스 코팅 조정 EBITDA는 1억8000만달러로 하락했고 마진은 약 70bp 축소됐다.
경영진은 북미의 지속적인 거시경제 역풍과 2024년 중반부터 시작된 유통업체 통합 및 재고 조정을 물량 급감의 주요 원인으로 꼽았다. 회사는 이러한 재고와 유통 채널 혼란이 2026년 2분기쯤에야 정상화될 것으로 예상하며, 이는 기초 고객 활동이 서서히 안정되더라도 단기 수요 데이터가 불안정할 수 있음을 시사한다.
북미 클래스8 트럭 생산이 액살타의 가정 대비 약 30% 감소하며 큰 충격을 줬다. 이는 모빌리티 부문의 상용차 익스포저에 상당한 압박을 가했다. 교체 주기가 더 강한 수요를 뒷받침할 것이라는 기대를 무너뜨렸으며, 회사가 생산 수준 회복을 기다리는 동안 전망의 변동 요인으로 남아 있다.
4분기 순이익은 6000만달러로 전년 동기 1억3700만달러에서 급감했다. 이는 영업 악화보다는 주로 세금 항목 때문이었다. 소득세 비용이 전년도 이연법인세 혜택과 새로운 평가충당금 설정으로 약 5700만달러 증가했다. 또한 회사는 합병 계획과 관련해 2100만달러의 거래 비용을 부담했다. 이는 보고 이익을 추가로 감소시켰지만 같은 수준으로 재발하지는 않을 것으로 예상된다.
4분기 조정 EBITDA는 절대 수치로는 강했지만 전년 동기 대비 소폭 감소했고 회사 가이던스를 밑돌았다. 12월 리피니시와 산업용 물량이 예상을 하회했기 때문이다. 앞으로 경영진은 2026년 1분기가 부진할 것으로 대비하고 있다. 매출은 중간 한 자릿수 비율, 즉 약 5000만~6000만달러 감소할 것으로 예상되며, 1분기 조정 EBITDA는 2억4000만~2억5000만달러로 전망된다.
회사의 가이던스는 특히 하반기에 집중돼 있으며 여러 거시경제 레버가 유리하게 작용한다고 가정한다. 금리 인하, 보험료 완화, 중고차 가격 상승, 클래스8 트럭 생산 개선, 유리한 세제 변화 등이다. 경영진은 이러한 촉매가 실현되지 않거나 현재 보합 가정에서 원자재 인플레이션이 재발할 경우 2026년 물량과 실적 궤도에 하방 리스크가 있다고 인정했다.
주목할 만한 변화로 액살타는 2025년 1억6500만달러를 자사주 매입에 사용한 후 매입을 중단했다. 대신 합병을 앞두고 부채 감축을 우선시하기로 했다. 이 조치는 자본 배분을 원하는 주주들에게 단기 수익을 감소시키지만, 경영진은 더 강한 재무구조가 통합 회사가 출범하면 전략적 유연성과 장기 가치 창출을 강화할 것이라고 주장한다.
액살타는 아크조노벨과의 대등 합병을 발표했다. 이는 더 넓은 지리적 범위와 더 다각화된 최종 시장을 가진 글로벌 코팅 선도 기업을 만드는 것을 목표로 한다. 회사는 약 6억달러의 잠재적 시너지를 확인했으며, 이는 통합 법인이 규모의 이익을 포착하고 중복 운영을 조정하면서 시간이 지남에 따라 매출, EBITDA, 잉여현금흐름에 의미 있는 상승 여력을 시사한다.
2026년 액살타는 낮은 한 자릿수 매출 성장을 가이던스로 제시했다. 주로 긍정적인 가격과 제품 믹스, 완만한 환율 순풍, 하반기 물량 개선이 견인할 것이다. 회사는 조정 EBITDA 11억4000만~11억7000만달러에 마진 22% 이상, 조정 주당순이익 2.55~2.70달러, 잉여현금흐름 5억달러 이상, 설비투자 1억8000만~2억달러, 이자비용 약 1억5500만달러, 연말 순차입배율 2배 미만을 예상한다. 이는 원자재 비용이 대략 보합이고 전 세계 차량 생산 수준이 안정적이라고 가정한 것이다.
액살타의 실적 발표는 어려운 매출 환경에서 인상적인 이익과 현금을 짜내면서 대형 합병을 준비하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 이제 북미 수요, 클래스8 트럭 생산, 광범위한 거시경제 추세가 경영진의 하반기 회복 시나리오에 협조할지, 그리고 약속된 합병 시너지가 힘들게 얻은 마진 개선을 잠식하지 않고 일정대로 실현될지 지켜볼 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.