사이아, 기록적 매출 달성했지만 마진 압박 직면

사이아(Saia Inc, SAIA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

사이아의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 4분기 영업이익률이 급격히 악화되고 순이익이 크게 감소했음에도 불구하고, 기록적인 매출과 안전성 개선, 그리고 전국 네트워크 구축 완료를 강조했다. 임원진은 보험료, 인건비, 감가상각비 증가가 고통스럽지만 관리 가능한 수준이라고 평가하며, 최근 투자와 네트워크 용량이 화물 물량과 가격이 개선될 때 더 강력한 영업 레버리지를 제공할 것이라고 주장했다.

어려운 화물 환경 속 기록적인 매출

사이아는 4분기에 7억 9천만 달러의 분기 매출 기록을 세웠으며, 이는 전년 동기 대비 0.1% 소폭 증가한 수치다. 2025년 전체 연도 매출도 기록을 경신하며 2024년 대비 0.8% 증가했고, 영업이익은 3억 5,220만 달러를 기록했으며, 일회성 부동산 매각 이익을 제외한 조정 영업이익은 3억 3,770만 달러였다.

안전, 서비스 품질, 화물 클레임이 신기록 달성

경영진은 안전과 서비스 품질이 명확한 차별화 요소가 되고 있다고 강조했다. 예방 가능한 사고 빈도는 전년 대비 21% 감소했고, 근로손실 부상은 10% 줄었으며, 이는 교육 및 안전 기술 투자 덕분이다. 화물 클레임 성과는 업계 최고 수준으로, 4분기 클레임 비율은 0.47%, 2025년 전체는 0.5%를 기록하며 모든 분기에서 전년 대비 개선됐다.

전국 네트워크 구축과 터미널 확장 본격화

회사는 전국 네트워크로서 첫 완전한 해를 마쳤으며, 2022년 이후 39개 터미널을 개설했다. 이는 성장 전략의 핵심 축이다. 2024년에 개설된 터미널들은 전체적으로 수익성 있게 확장되고 있으며, 2025년에 약 80bp의 시장 점유율을 추가한 것으로 추정된다. 경영진은 네트워크가 여전히 추가 화물을 흡수할 상당한 용량을 보유하고 있다고 평가했다.

대규모 자본 지출, 최적화 단계로 전환

사이아는 지난 3년간 부동산, 장비, 기술에 20억 달러 이상을 투자했으며, 경영진은 이 단계가 이제 최적화와 수익 창출로 전환되고 있다고 밝혔다. 처리 지표는 1분기 정점 대비 1.5% 낮은 수준으로 연말을 마감했고, 외부 운송 마일은 2021년 18% 이상에서 총 마일의 12.1%로 감소했다. 이는 더 많은 화물이 이제 사이아 자체 자산으로 운송되고 있음을 의미한다.

가격 규율과 계약 갱신에서 모멘텀 확인

물량과 지역 믹스 압박에도 불구하고, 사이아는 일반 요금 인상과 고객 수용도가 역사적 평균을 약간 상회했으며 계약 갱신이 긍정적으로 유지됐다고 보고했다. 4분기 계약 갱신은 계약서의 평균 4.9%였고, 2026년 1월에는 6.6%의 계약 갱신 인상을 기록했다. 연료를 제외한 출하당 매출은 3분기 대비 1.1% 순차 증가했다.

재무구조 강화, 잉여현금흐름 전환점 임박

회사는 계속해서 부채를 줄여왔으며, 2025년 말 총 부채는 약 1억 6,400만 달러로 1년 전 2억 달러에서 감소했다. 이는 화물 환경이 약화되는 상황에서 더 많은 유연성을 제공한다. 경영진은 2026년 자본 지출이 3억 5천만 달러에서 4억 달러 사이일 것으로 예상하지만, 사이아가 잉여현금흐름을 창출할 것으로 기대하고 있다. 이제 자본 지출은 확장보다는 주로 유지보수에 집중되고 있다.

영업이익률과 주당순이익 타격

분기의 주요 약점은 수익성이었다. 보고된 4분기 영업이익률은 전년 87.1%에서 91.9%로 악화됐고, 연간 영업이익률은 약 40bp 악화된 89.1%, 조정 기준으로는 89.6%를 기록했다. 희석 주당순이익은 2.84달러에서 1.77달러로 약 37.7% 감소했다. 높아진 자가보험, 인건비, 감가상각비가 기록적인 매출을 상쇄했기 때문이다.

비용 인플레이션이 손익계산서 전반에 압박

4분기 출하당 비용은 전년 대비 6.1% 증가했으며, 이는 급여, 임금, 복리후생 전반의 광범위한 인플레이션을 반영한다. 급여, 임금, 복리후생도 6.1% 증가했으며, 10월 1일 전사적으로 약 3%의 임금 인상이 포함됐다. 단체 건강보험 비용 인플레이션이 출하당 비용 증가에 실질적으로 기여했고, 감가상각비는 16.4% 증가한 6,290만 달러를 기록하며 최근 차량 및 부동산 투자의 무게를 반영했다.

자가보험과 법적 환경이 예상치 못한 부담 추가

과거 연도 사고에 대한 불리한 전개와 관련된 예상치 못한 준비금 적립이 4분기 자가보험 비용에 약 470만 달러를 추가하며 영업이익률을 더욱 압박했다. 경영진은 소송 및 합의 비용 증가가 자가보험을 구조적으로 더 인플레이션적으로 만들고 있다고 경고하며, 다른 비용 항목이 더 엄격한 통제 하에 들어가더라도 이것이 주요 위험 요소라고 평가했다.

물량, 톤수, 지역 믹스가 여전히 역풍

4분기 일일 출하량은 전년 대비 0.5% 감소했고, 일일 톤수는 1.5% 감소했다. 2026년 1월 톤수는 7% 감소했으며, 날씨를 조정하면 약 4~4.5% 감소한 것으로, 부진한 화물 환경을 보여준다. 지역 믹스도 또 다른 부담 요인이었다. 남부 캘리포니아 물량이 분기 중 전년 대비 약 18% 감소하며 추정 400만 달러의 매출을 깎아냈고, 연료를 제외한 출하당 매출은 0.5% 감소한 297.57달러를 기록했다.

가이던스, 2026년 영업이익률 개선 시사

앞으로를 전망하며, 경영진은 4분기 일회성 자가보험 준비금을 제외하면 1분기 계절성이 일반적으로 영업이익률을 30~50bp 악화시키지만, 올해는 그 패턴을 능가하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 2026년에는 연간 영업이익률을 약 100~200bp 개선하는 것을 목표로 하며, 자본 지출은 3억 5천만 달러에서 4억 달러 범위로 유지하고 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상한다. 경영진은 기존 초과 용량이 물량이 반등할 경우 약 30~40%의 증분 마진을 제공할 수 있다고 강조했다.

사이아의 실적 발표는 단기 수익성 압박과 네트워크 및 효율성 상승 여력 사이에서 균형을 맞추는 운송업체의 모습을 그렸다. 기록적인 매출과 역대 최고의 안전 및 클레임 지표가 약화된 마진 및 수익과 나란히 서 있다. 투자자들에게 이 이야기는 회사가 화물 수요와 가격이 개선될 때 최근의 대규모 투자와 전국 네트워크를 2026년 가이던스가 암시하는 영업 레버리지와 현금 창출로 전환할 수 있는지 여부에 달려 있다.