필립스 실적 발표... 관세 부담 속 성장세 구축

코닝클리케 필립스 N.V. (PHG)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

필립스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 대부분의 사업 부문에서 매출 가속화, 주문 증가, 마진 확대를 강조했다. 동시에 관세 역풍, 레스피로닉스 관련 부채, 중국 시장 부진에 대한 명확한 경고도 내놨다. 다만 지속적인 생산성 개선과 가격 조정 조치로 2026년 목표 달성이 가능할 것이라고 주장했다.

4분기 강력한 주문 및 매출 모멘텀

4분기 주문 접수는 7% 증가했고 연간으로는 6% 늘었다. 이는 주요 사업 부문에서 수요가 회복되고 있음을 보여준다. 4분기 비교 가능 매출 성장률은 7%로 가속화되면서 연간 성장률을 2.3%로 끌어올렸다. 주문 잔고는 5% 확대됐으며, 경영진은 이것이 2026년 매출에 대한 가시성을 높인다고 밝혔다.

수익성 및 마진 개선

수익성이 의미 있게 강화됐다. 4분기 조정 EBITDA 마진은 15.1%로 전년 동기 대비 160bp 상승했다. 연간 조정 EBITDA 마진은 12.3%로 개선됐다. 매출 레버리지, 제품 믹스 개선, 상당한 생산성 향상이 기여했으며, 경영진은 이러한 개선세가 지속될 것으로 전망했다.

퍼스널 헬스 부문 두각

퍼스널 헬스 부문이 두드러진 성과를 냈다. 4분기 비교 가능 매출은 14% 증가했고 연간으로는 8% 늘었다. 원블레이드, 다이아몬드클린, 고급 면도기 등 프리미엄 제품이 성장을 견인했다. 부문 수익성도 급증해 4분기 조정 EBITDA 마진은 23%, 연간 마진은 18%를 기록했다. 강력한 브랜드 포지셔닝과 탄탄한 영업 실행력이 반영된 결과다.

커넥티드 케어 모멘텀

커넥티드 케어는 견고한 성장세를 유지했다. 4분기 비교 가능 매출은 7% 개선됐고 연간으로는 3% 증가했다. 북미 모니터링 및 인포매틱스 수요 증가가 주효했다. 4분기 조정 EBITDA 마진은 16.5%로 상승했고, 연간 마진은 10.7%로 두 자릿수를 기록했다. 대규모 전략적 파트너십이 도움이 됐다.

진단 및 치료 부문 주문 강세

진단 및 치료 부문의 연간 주문 접수는 5% 증가했다. 이는 완만한 매출 성장에도 불구하고 중기 수요가 건전함을 시사한다. 이미지 가이드 테라피는 4분기 두 자릿수 성장을 달성했다. 아주리온 7, EPIQ CVx 초음파, CT 5300의 강력한 수요와 함께 본 시큐어스 머시 헬스와 80개 이상의 연구소를 포괄하는 10년 계약이 뒷받침했다.

혁신 파이프라인 및 전략적 M&A

경영진은 헬륨 프리 3T MRI, 상시 가동 스펙트럴 CT 플랫폼 베리다, AI 기반 루미가이드 3D 내비게이션 등 풍부한 혁신 파이프라인을 강조했다. 고해상도 혈관 내 이미징에 특화된 스펙트라웨이브 인수는 이미지 가이드 테라피 포트폴리오를 강화하고 향후 총마진 확대를 지원할 것으로 예상된다.

실질적인 생산성 및 비용 절감

필립스는 생산성 개선에 계속 주력했다. 4분기에 2억4800만 유로, 연간으로는 8억1500만 유로의 비용을 절감했다. 2023년 이후 총 절감액은 25억 유로를 넘어 당초 목표를 상회했다. 이를 바탕으로 회사는 관세 압력에 대응하고 투자 재원을 마련하기 위해 2026~2028년 15억 유로 규모의 새로운 생산성 프로그램을 발표했다.

실적, 현금흐름, 레버리지 개선

계속 사업 기준 조정 희석 주당순이익은 4분기에 0.60유로로 20% 증가했고, 연간으로는 15% 늘었다. 마진 확대와 엄격한 비용 관리가 뒷받침했다. 4분기 잉여현금흐름은 12억 유로에 달했고, 연말 현금은 약 28억 유로, 순부채는 약 53억 유로를 기록했다. 레버리지는 조정 EBITDA 대비 1.7배로 낮아졌다.

관세로 인한 지속적인 역풍

관세는 이미 마진에 부담을 주고 있다. 다만 완화 조치 후 2025년 영향은 당초 예상치인 1억5000만~2억 유로보다 양호했다. 그러나 경영진은 2026년 관세가 완전히 연간화되면 현재 수준에서 순 2억5000만~3억 유로의 역풍이 될 것이라고 경고했다. 계획된 상쇄 조치에도 불구하고 2026년 초 수익성에 특히 압력을 가할 전망이다.

레스피로닉스 리콜 및 법적 불확실성

레거시 레스피로닉스 리콜은 FDA 경고서한 및 동의령 관련 품질 조치를 포함한 규제 및 법적 부담으로 여전히 그림자를 드리우고 있다. 미국 합의와 관련된 약 10억 유로의 현금 지급이 연간 현금흐름에 부담을 줬다. 진행 중인 법무부 조사는 재무 전망에 포함되지 않았다.

조정 항목 및 기타 비용

조정 항목은 4분기에 1억7900만 유로, 연간으로는 5억3100만 유로를 기록했다. 이는 매출의 약 300bp라는 가이던스와 대체로 일치한다. 2026년에는 조정 항목이 약 200bp, 기타 비용이 약 120bp가 될 것으로 예상된다. 여기에는 동의령 비용, 현장 조치, 인수 관련 비용이 포함된다.

중국 시장 도전과제

중국은 여전히 약점으로 남아 있다. 병원 활동 부진, 입찰 처리 지연, 중앙 집중식 조달로 인한 치열한 경쟁이 성장에 부담을 주고 있다. 경영진은 이제 중국 매출이 2026년 성장 동력이 아닌 대체로 안정적일 것으로 가정한다. 다만 퍼스널 헬스는 소매 판매 수준에서 일부 개선을 보이고 있다.

진단 및 치료 부문 마진 압력

진단 및 치료 부문은 4분기 비교 가능 매출이 4% 증가했지만, 연간 매출은 보합을 기록했다. 이는 더 어려운 환경과 주문에서 매출로의 전환 지연을 반영한다. 관세가 진단 및 치료 부문 마진을 압박해 생산성 및 혁신 효과에도 불구하고 4분기 조정 EBITDA 마진은 11.8%로 30bp 하락했다.

잉여현금흐름 변동성

4분기 잉여현금흐름은 12억 유로로 전년 대비 8500만 유로 감소했다. 2024년 수치는 3억6700만 유로의 레스피로닉스 보험금 수령으로 뒷받침됐다. 연간 잉여현금흐름은 대규모 합의금 유출 후 5억1200만 유로를 기록했다. 이는 현금 창출이 비경상적인 법적 및 보험 항목에 여전히 민감함을 보여준다.

단기 국면 및 1분기 마진 약세

경영진은 2026년이 느리게 시작될 것이라고 경고했다. 1분기 매출 성장률은 연간 범위의 하단에 머물고 마진은 소폭 하락할 것으로 예상된다. 패턴은 2025년 1분기와 유사할 것이다. 관세 연간화 및 계절적 효과가 일시적으로 영업 레버리지를 압도하다가 연중 후반에 모멘텀이 구축될 전망이다.

거시경제 및 정책 불확실성

경영진은 추가 금속 관세 등 잠재적인 새로운 무역 조치를 포함한 광범위한 거시경제 및 정책 리스크도 지적했다. 필립스가 지역화 및 기타 완화 전략을 추진하고 있지만, 경영진은 이러한 불확실성이 중기 전망에 상승 및 하락 리스크를 모두 초래한다고 인정했다.

전망 가이던스 및 2026년 목표

필립스는 2026년 비교 가능 매출 성장률 3.0~4.5%, 조정 EBITDA 마진 12.5~13.0%를 제시했다. 모든 분기가 범위 내에 있지만 1분기는 하단에 위치할 전망이다. 회사는 13억~15억 유로의 잉여현금흐름을 예상하며, 관세 완전 연간화를 가정하고 지속적인 운영 개선과 15억 유로 규모의 새로운 생산성 프로그램을 통해 압력의 상당 부분을 상쇄할 계획이다.

필립스의 실적 발표는 레거시 및 거시경제 역풍과 여전히 씨름하면서도 성장과 마진을 재건하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 강력한 주문 접수, 수익성 개선, 탄탄한 혁신 파이프라인이 2026년 목표에 대한 자신감을 뒷받침한다. 그러나 투자자들은 향후 1년간 회사가 관세, 법적 부담, 부진한 중국 시장을 어떻게 헤쳐나가는지 면밀히 지켜볼 것이다.