코카콜라 HBC 실적 발표에서 견고한 성장 신호

코카콜라 HBC(GB:CCH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코카콜라 HBC는 최근 실적 발표에서 낙관적인 전망을 제시하며 또 한 해 동안의 강력한 영업 모멘텀과 현금 창출을 강조했다. 경영진은 영업이익과 주당순이익의 두 자릿수 성장, 사상 최고 마진, 특히 에너지 음료 부문의 강력한 카테고리 성장을 부각했으며, 투자 확대와 아프리카 확장 계획을 둘러싼 거시경제 및 환율 리스크로 인한 단기 수익성 압박을 인정했다.

강력한 매출 성장

2025년 유기적 매출은 8.1% 증가했으며 판매량은 2.8% 늘어나 포트폴리오 전반에 걸친 탄력적인 소비자 수요를 보여줬다. 탄산음료와 에너지 음료가 성장을 주도하며 비탄산 음료의 일부 약세를 상쇄하고 주요 시장 전반에서 광범위한 성장을 유지하는 데 기여했다.

견고한 영업이익과 마진 확대

비교 가능 영업이익은 약 14억 유로로 유기적 기준 11.5% 증가했으며, 가격 인상과 제품 믹스가 원가 인플레이션을 충분히 상쇄했다. 비교 가능 영업이익률은 60bp 개선된 11.7%를 기록해 사상 최고치를 경신했으며, 수익성 있는 성장에 대한 회사의 집중을 재확인했다.

주당순이익과 잉여현금흐름 실적 개선

비교 가능 주당순이익은 약 19.7% 급증한 2.72유로를 기록했으며, 이는 영업 레버리지와 엄격한 비용 통제에 힘입은 것이다. 잉여현금흐름은 자본 지출 증가에도 불구하고 7억 유로에 달해 코카콜라 HBC가 투자, 인수합병, 주주 환원 확대에 충분한 여력을 확보했다.

에너지 음료 카테고리 가속화

에너지 음료는 판매량이 28% 급증하며 10년 연속 두 자릿수 성장을 기록해 두드러진 성과를 보였다. 이 카테고리는 매출 10억 유로를 돌파했으며 현재 그룹 매출의 약 9%를 차지해 포트폴리오 내 전략적 비중이 커지고 있음을 보여준다.

신흥시장 초과 실적

신흥 부문은 판매량 4.4% 증가와 함께 13.2%의 매출 성장을 달성해 전체 그룹을 앞질렀다. 이들 시장의 비교 가능 영업이익은 23.2% 증가했으며, 가격 인상, 유리한 카테고리 믹스, 과거 환율 재측정 역풍의 기저효과 덕분에 이 지역의 수익성 잠재력을 입증했다.

전략적 인수합병 진전... CCBA 인수

코카콜라 HBC는 코카콜라 베버리지스 아프리카 인수의 전략적 근거를 강조했으며, 이를 통해 고성장 아프리카 시장에 대한 노출을 크게 늘릴 것이라고 밝혔다. 경영진은 거래 완료 후 첫 해에 주당순이익이 낮은 한 자릿수 증가할 것으로 예상하며 장기적으로 상당한 규모와 성장 혜택을 기대한다.

성장을 위한 투자와 높은 투자수익률

자본 지출은 1억4800만 유로 증가한 8억2800만 유로로 늘어났으며, 회사는 미래 성장을 뒷받침하기 위해 생산능력, 자동화, 디지털 인프라에 투자했다. 이러한 지출에도 불구하고 투하자본수익률은 100bp 확대된 19.4%를 기록해 증분 투자가 이미 매력적인 수익을 창출하고 있음을 보여줬다.

주주 환원 확대

제안된 주당 배당금은 17% 인상된 1.20유로로, 이익의 40~50%를 목표로 하는 점진적 배당 정책 내에서 유지됐다. 이는 현금흐름의 지속 가능성에 대한 확신과 재투자와 주주 직접 환원 간의 균형 잡힌 접근을 반영한다.

지속가능성과 지역사회 영향

경영진은 포장재와 순환경제에서 추가 진전을 강조하며, 최근 도입된 보증금 환급 제도가 80% 이상의 회수율을 달성했다고 밝혔다. 그룹은 또한 기후 및 수자원 목표에서의 진전을 보고했으며, 광범위한 사회적 의제의 일환으로 재해 구호 및 재단 기금 확대를 상세히 설명했다.

운영 및 디지털 역량 강화

운영 업그레이드는 점점 더 디지털화되고 있으며, 동적 경로 설정이 현재 22개 시장에서 가동 중이며 이동 시간을 15% 단축했다. 22개 시장에 도입된 상시 연결 냉장고와 고객 포털, 그리고 이그나이트 나이자와 같은 AI 파일럿 프로그램은 매장 단위에서 판매량과 케이스당 매출을 증대시키고 있다.

일관된 다년간 실적

코카콜라 HBC는 5년 연속 강력한 성장과 20분기 연속 유기적 매출 확대를 강조했다. 지난 5년간 유기적 판매량은 연평균 약 4% 증가했으며, 매출은 약 15%, 영업이익은 약 14% 증가해 지속 가능한 성장 엔진을 보여줬다.

선진 부문 수익성 압박

선진 부문은 케이스당 매출이 2.3% 증가했음에도 불구하고 투자 확대가 마진을 압박하면서 비교 가능 영업이익이 2.8% 감소했다. 판매량은 대체로 보합세를 보였으며, 매출의 약 40bp를 추가한 직접 마케팅 증가가 이들 성숙 시장에서 일시적으로 수익성을 압박했다.

일부 카테고리와 시장의 부진

모든 카테고리가 호조를 보인 것은 아니며, 비탄산 음료는 개발도상 시장에서 높은 한 자릿수 판매량 감소를 포함해 약 1%의 전반적인 하락을 보이며 압박을 받았다. 오스트리아와 폴란드 같은 특정 시장이 부진했지만, 폴란드 판매량은 여건과 실행이 안정되면서 하반기에 개선됐다.

원자재 및 매출원가 압박

2025년 케이스당 매출원가는 주요 원자재의 지속적인 인플레이션을 반영해 3.8% 상승했다. 경영진은 향후 어느 정도 완화를 예상하지만, 알루미늄과 PET 같은 투입재에 대한 노출은 여전하며 현재 헤징은 필요량의 55%를 약간 넘는 수준에 불과해 일부 잔여 비용 리스크가 남아 있다.

자본 지출 증가와 단기 금융비용

매출 대비 7.1%로 증가한 자본 지출과 CCBA 거래 관련 향후 자금 조달은 단기 현금 유출을 더욱 증가시킬 것이다. 금융비용은 2026년에 정상화되어 상승할 것으로 예상되며, 인수 대기 중인 거래와 연계된 소규모 브리지 파이낸싱을 포함해 2500만~4500만 유로로 가이던스를 제시했다.

환율 및 거시경제 불확실성

경영진은 2026년 환산 환율 역풍이 0~3000만 유로에 달할 것이며, 특히 아프리카 시장에서 거시경제 및 지정학적 변동에 대한 민감도가 지속될 것이라고 경고했다. 순부채 대비 EBITDA 비율은 CCBA 거래 완료 후 목표 범위인 1.5~2.0배로 상승할 예정이지만, 현재 레버리지는 낮은 0.7배에서 시작한다.

선별적 카테고리 부진

일부 즉석 음용 주스와 비탄산 제품이 감소했으며, 회사는 특정 부문에서 판매량 추구보다 수익성 있는 성장을 우선시하기로 선택했다. 특히 이탈리아에서 물 부문의 보다 선별적인 전략이 단기 판매량에 부담을 줬지만, 장기적인 마진 품질을 뒷받침하기 위한 것이다.

단기 마케팅 투자 부담

주요 스포츠 이벤트와 브랜드 캠페인 같은 이니셔티브를 중심으로 한 마케팅 및 활성화 지출 증가가 여러 부문에서 영업이익을 압박했다. 경영진은 이러한 투자가 일시적으로 마진을 희석시키더라도 향후 매출과 시장 점유율 확대를 뒷받침해야 한다고 주장했다.

가이던스 및 전망

2026년 코카콜라 HBC는 중기 목표 범위인 6~7% 내에서 유기적 매출 성장을, 유기적 비교 가능 영업이익 성장은 7~10%를 가이던스로 제시하며 20~40bp의 마진 확대를 전망했다. 회사는 매출 대비 6.5~7.5%의 자본 지출 목표, 40~50%의 점진적 배당 지급률, CCBA 거래가 첫 해에 주당순이익 증가에 기여할 것이라는 기대와 함께 규율 있는 자본 배분을 재확인했다.

코카콜라 HBC의 실적 발표는 리스크를 신중하게 관리하면서 성장에 주력하는 보틀러의 모습을 그렸다. 사상 최고 수익성, 강력한 현금 창출, 아프리카로의 과감한 진출로 회사는 좋은 위치에 있는 것으로 보이지만, 투자자들은 지출 증가, 원가 인플레이션, 환율 변동이 인상적인 성장 궤적과 어떻게 균형을 이루는지 지켜볼 것이다.