웨스코 인터내셔널, 2026년 실적 돌파 전망

웨스코 인터내셔널(WCC)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

웨스코 인터내셔널의 최근 실적 발표에서 경영진은 강력한 매출 모멘텀, 사상 최대 수주잔고, 데이터센터 부문의 압도적 성장을 강조하면서도 단기적인 현금흐름과 마진 압박을 인정하며 신중하면서도 낙관적인 어조를 유지했다. 경영진은 믹스 역풍, 공공전력 부문 약세, 이자비용 증가가 당분간 실적에 부담을 주더라도 2026년을 잉여현금흐름과 수익성의 전환점으로 제시했다.

사상 최대 매출이 견조한 수요 입증

웨스코는 4분기 매출 61억 달러를 기록하며 전년 대비 10% 증가했고 유기적 성장률은 9%를 나타냈다. 이는 포트폴리오 전반에 걸친 견조한 수요를 보여준다. 연간 매출은 235억 달러로 8% 증가했으며 유기적 성장률은 9%를 기록해 일부 부문별 약세에도 불구하고 시장점유율을 확대하고 있음을 확인시켰다.

데이터센터 붐이 핵심 성장 동력으로 부상

가장 주목할 만한 성과는 데이터센터 부문으로, 4분기 매출이 약 12억 달러에 달해 전년 대비 약 30% 증가했다. 연간 기준으로 데이터센터 매출은 43억 달러로 급증하며 약 50% 성장했고, 현재 전체 매출의 약 18%를 차지하며 CSS 부문이 이 빠르게 성장하는 분야를 주도하고 있다.

CSS와 EES 부문이 강력한 실적 달성

통신 및 보안 솔루션 부문은 4분기 14%, 연간 17%의 유기적 성장을 기록했으며 수주잔고는 전년 대비 거의 40% 증가했다. CSS는 또한 분기 조정 EBITDA 마진을 9.1%로 확대하며 부문 이익을 약 30% 끌어올렸고, 전기 및 전자 솔루션 부문은 4분기 9%의 유기적 성장을 달성하며 마진을 8.5%로 개선했다.

수주잔고 증가가 단기 가시성 제공

전사 수주잔고는 전년 대비 19% 증가하며 일부 최종 시장이 약세를 보이는 가운데에도 향후 매출에 대한 가시성을 제공했다. CSS 수주잔고는 약 40% 증가했고 유틸리티 및 광대역 솔루션 수주잔고는 23% 상승하며 단기적인 공공전력 및 광대역 부문 어려움에도 불구하고 주요 사업 부문의 견고한 프로젝트 파이프라인을 시사했다.

2026년 목표는 시장 평균 이상 성장

2026년 경영진은 보고 매출 성장률 5~8%, 유기적 성장률 4~7%를 목표로 하며 이는 물량과 가격 모두의 지원을 받을 것으로 전망했다. 이러한 전망은 웨스코가 기초 시장을 상회하는 성장을 달성하는 동시에 믹스와 실행력을 충분히 개선해 매출과 함께 수익성을 높일 것으로 기대하고 있음을 의미한다.

잉여현금흐름 급격한 반등 전망

운전자본 투자로 인해 2025년 잉여현금흐름이 5400만 달러에 그친 후, 웨스코는 2026년 극적인 개선을 목표로 하고 있다. 경영진은 내년 잉여현금흐름을 5억~8억 달러로 제시했으며, 이는 순운전자본이 매출 증가 속도의 약 절반 수준으로 증가할 계획에 따라 현금 전환율이 개선되면서 달성될 것으로 보인다.

자본 환원과 재무 건전성 유지

주주 환원이 증가할 예정이며, 웨스코는 연간 배당금을 10% 이상 인상해 주당 2.00달러, 연간 약 1억 달러로 늘릴 계획이다. 동시에 경영진은 부채 감축이 여전히 핵심 우선순위임을 재확인했으며, 공격적인 인수합병보다는 규율 있는 자사주 매입과 선별적 인수를 병행할 방침이다.

디지털 전환과 AI 인정

웨스코는 기술 기반 전환을 지속적으로 추진하며 전략 사업부 전반에 걸쳐 새로운 기술 스택 파일럿을 출시하고 AI 기반 도구를 지원하기 위한 중앙집중식 데이터 레이크를 구축했다. 고급 분석 분야로의 진출은 포춘지의 포춘 500대 기업 중 첫 AI 순위에서 10위를 차지하며 디지털 전략의 타당성을 입증받았다.

CFO 교체를 통한 리더십 연속성 확보

리더십 측면에서 회사는 계획된 CFO 승계를 상세히 설명했으며, 현 재무책임자 데이비드 슐츠가 2026년 5월 은퇴할 예정이다. 책임은 구조화된 계획에 따라 차기 CFO 닐 데브로 이관되며, 이는 전략적 연속성을 유지하고 웨스코의 재무 관리 안정성에 대한 투자자들의 우려를 해소하기 위해 설계되었다.

2025년 운전자본 증가로 현금흐름 부진

전반적으로 강력한 한 해였음에도 불구하고 가장 눈에 띄는 약점은 2025년 잉여현금흐름이 5400만 달러에 불과했다는 점이다. 건전한 매출 성장에도 불구하고 매출채권 증가와 강력한 매출 및 수주잔고를 뒷받침하기 위한 상당한 재고 증가가 현금을 흡수하며 회사의 성장 사이클 자금 조달에 따른 단기 비용을 부각시켰다.

믹스와 경쟁으로 매출총이익률 압박

연간 매출총이익률은 50bp 하락한 21.1%를 기록했으며, 이는 덜 유리한 프로젝트 및 제품 믹스와 특정 시장의 경쟁 심화를 반영한다. 전사 조정 EBITDA 마진은 6.5%로 10bp만 상승했지만, 경영진은 2026년을 믹스 개선과 운영 레버리지가 더욱 명확하게 나타나기 시작할 해로 강조했다.

UBS 부문은 공공전력 약세로 타격

유틸리티 및 광대역 솔루션 부문은 어려움을 겪었으며, 연간 보고 매출이 5% 감소하고 유기적 매출은 공공전력 약세 속에서 1% 감소했다. UBS가 4분기 3%의 유기적 성장으로 회복했지만, 조정 EBITDA 마진은 4분기 약 120bp, 연간 약 90bp 하락했으며 변압기 및 관련 제품의 공격적인 가격 경쟁이 압박 요인으로 작용했다.

광대역과 공공전력은 단기 약세 지속

광대역 매출은 4분기 높은 한 자릿수 감소를 기록했으며, 이는 작년의 급증과 비교해 어려운 기저효과에 직면했기 때문이다. 공공전력 고객들은 여전히 재고를 정상화하고 가격 압박에 직면하고 있으며, 경영진은 이 분야가 2026년 말경까지 성장으로 돌아서지 않을 것으로 예상해 단기적으로 UBS 모멘텀에 제약을 가하고 있다.

이자비용 증가와 일회성 역풍

비영업 항목도 실적에 부담을 주었으며, 우선주 상환에 사용된 2033년 만기 채권 발행으로 이자비용이 증가했다. 또한 납부세액에 대한 이자에 대한 약 1000만 달러의 일회성 조정이 보고 실적을 추가로 끌어내렸지만, 이러한 항목들은 핵심 영업 성과를 반영하지 않는다.

성과급 증가로 판관비 상승 및 비교 왜곡

판매관리비는 4분기 전년 대비 약 11% 증가했으며, 이는 주로 비정상적으로 낮았던 작년 기저에서 성과급이 복원되면서 발생했다. 경영진은 이를 일시적으로 영업 레버리지를 감소시킨 비교 기준 문제로 규정했지만, 강력한 기초 성과 및 장기 목표와 보상을 일치시키는 것이라고 설명했다.

가이던스... 2026년을 현금흐름과 마진 전환의 해로 제시

향후 전망으로 웨스코는 2026년 보고 매출이 5~8% 성장할 것으로 예상하며, CSS는 높은 한 자릿수 이상, 데이터센터는 10%대 중반, EES는 중간 한 자릿수, UBS는 그리드 서비스가 가속화되고 공공전력이 회복되면서 낮은~중간 한 자릿수 성장을 전망했다. 회사는 조정 EBITDA 마진 6.6~7.0%, 조정 주당순이익 14.50~16.50달러, 잉여현금흐름 5억~8억 달러를 목표로 하며, 1분기에는 높은 한 자릿수 매출 성장과 더 강력한 마진 프로필로 개선될 것으로 전망했다.

웨스코의 실적 발표는 강력한 데이터센터 및 인프라 사이클을 타고 있으면서도 일시적인 현금흐름 및 마진 압박을 극복하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 논쟁점은 경영진이 2026년 현금흐름 및 수익성 목표를 달성할 수 있을지 여부가 될 것이지만, 사상 최대 수주잔고, 배당금 인상, 디지털 투자는 이 스토리를 면밀히 지켜볼 구체적인 이유를 제공한다.