종목예측
이번주 방송스케쥴
-
FRI
13
종목예측
O-I 글래스(OI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
O-I 글래스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 주요 음료 카테고리에서 수요 부진과 재고 조정이 지속되고 있음에도 불구하고 실적, 마진, 현금흐름, 레버리지가 크게 개선됐다고 강조했다. 경영진은 2025년을 실행 중심의 회복의 해로 규정하며, 비용 절감 조치와 제품 믹스 개선이 일시적인 물량 및 에너지 비용 역풍을 상쇄할 수 있다고 주장했다.
2025년 연간 조정 주당순이익은 1.60달러로 2024년 대비 거의 두 배 증가하며 유리 제조업체의 명확한 실적 회복을 시사했다. 4분기 조정 주당순이익은 전년 순손실에서 0.20달러 흑자로 전환했으며, 이는 Fit to Win 절감 효과, 생산량 증가, 낮아진 실효세율에 힘입은 것이다.
Fit to Win 비용 절감 프로그램은 2025년 3억 달러의 절감 효과를 달성하며 당초 목표인 2억 5,000만 달러를 상회했고, 4분기에만 약 8,000만 달러를 절감했다. 이러한 모멘텀에 힘입어 O-I는 3개년 누적 Fit to Win 목표를 최소 7억 5,000만 달러로 상향 조정했으며, 2026년에는 최소 2억 7,500만 달러의 추가 절감을 예상하고 있다.
2025년 조정 EBITDA는 11% 증가했으며 마진은 약 220bp 확대되어 비용 및 믹스 개선 전략의 영업 레버리지를 부각시켰다. 4분기 부문 영업이익은 30% 증가한 1억 7,700만 달러를 기록했으며 마진은 약 280bp 상승했다. 아메리카 부문은 이익이 거의 40% 증가하며 더욱 강력한 성과를 보였다.
잉여현금흐름은 1억 6,800만 달러로 크게 개선되어 전년 대비 약 3억 달러의 턴어라운드를 기록했으며, 이는 수익성과 지출 규율 강화에 따른 것이다. 레버리지는 거의 0.5배 하락한 3.5배를 기록했으며, 경영진은 2027년 말까지 이 비율을 약 2.5배로 낮출 계획을 재확인했다.
2025년 자본적지출은 약 30% 감소하여 잉여현금흐름에 큰 호재로 작용했으며 자본 규율 강화를 시사했다. 자본적지출 감소에도 불구하고 O-I는 효율성, 믹스, 장기 수익력 향상을 목표로 하는 선별적 재투자 프로젝트에 여전히 자금을 투입하고 있다고 강조했다.
4분기 순매출은 약 15억 달러를 유지했으며, 평균 판매가격은 거의 변동이 없었고 유리한 환율이 물량 감소를 대부분 상쇄했다. 경영진은 프리미엄 증류주, 식품, NEB, RTD 같은 고부가가치 카테고리로 포트폴리오 믹스를 약 1% 개선했으며, 경량화되고 소형화된 포맷으로의 전환 덕분에 단위 출하량은 약 1.5% 감소에 그쳤고 마진은 개선됐다.
O-I는 2027년 투자자의 날 목표를 재확인하고 유럽의 대규모 에너지 비용 재조정에도 불구하고 성장을 예상하는 2026년 가이던스를 제시했다. 회사는 조정 EBITDA 12억 5,000만~13억 달러, 조정 주당순이익 1.65~1.90달러, 잉여현금흐름 약 2억 달러를 목표로 하고 있으며, 구조조정을 강화하고 약 4억 5,000만 달러의 자본적지출을 지속할 계획이다.
기저 수요는 여전히 부담 요인으로 작용하고 있으며, 출하량과 톤수는 연간 약 2.5% 감소했고 소비자 소비는 약 3% 감소한 것으로 추정된다. 아메리카 지역이 특히 부진했으며, 4분기 물량은 맥주와 증류주를 중심으로 약 10% 감소했다. 경영진은 2026년 1분기 물량이 높은 기저 효과와 지속적인 재고 조정으로 인해 중상위 한 자릿수 감소할 것으로 경고했다.
2026년 유럽의 일회성 에너지 비용 증가분 약 1억 5,000만 달러가 보고 EBITDA에 큰 부담으로 작용할 전망이며, 이는 이전의 유리한 계약 만료를 반영한 것이다. 경영진은 이것이 구조적 마진 악화가 아닌 재조정이라고 강조하며, 에너지 비용 영향을 제외한 기저 실적은 훨씬 강력한 전년 대비 성장을 보여준다고 주장했다.
순가격은 포트폴리오 일부, 특히 경쟁 및 거시경제 압력으로 가격 결정력이 제한된 유럽에서 소폭 역풍으로 작용했다. 영국과 이탈리아 같은 특정 시장과 주류 맥주 및 일부 와인 같은 카테고리가 계속 어려움을 겪으며 물량 부진과 지역별 가격 압력에 기여했다.
O-I가 제조 네트워크와 비용 구조를 재편하면서 구조조정 활동이 높은 수준을 유지했으며, 2025년 현금 지급액은 1억 2,800만 달러를 기록했다. 경영진은 2026년 구조조정 현금 비용이 약 1억 5,000만 달러에 달할 것으로 예상하지만, 주요 네트워크 조치가 완료되면 이후 이러한 지출은 감소할 것으로 전망했다.
증류주 부문의 재고 대비 판매 비율이 장기 평균 약 1.3배 대비 1.7~1.8배 수준으로 높아지면서 가치 사슬 전반에 걸쳐 재고 조정이 촉발됐다. 이는 특히 북미에서 심각했으며, 재고 조정이 약한 소비와 겹치면서 출하량 감소를 초래했고, 더 유리한 믹스 추세에도 불구하고 단기 물량에 압박을 가했다.
회사는 네트워크 적정화에서 진전을 이뤘으며, 자산을 유휴화하거나 용도 변경하면서 활용도가 낮은 설비를 2024년 약 13%에서 2025년 약 6%로 줄였다. 대부분 유럽에 있는 나머지 설비 감축은 2026년 중반까지 완료될 것으로 예상되지만, 경영진은 이 과정이 설비 구조가 간소화되면서 단기적인 가동 축소와 운영상의 마찰을 가져온다고 인정했다.
2026년 O-I는 조정 EBITDA 12억 5,000만~13억 달러, 조정 주당순이익 1.65~1.90달러를 가이던스로 제시했으며, 실효세율 30~33%, 잉여현금흐름 약 2억 달러, 자본적지출 약 4억 5,000만 달러를 가정하고 있다. 물량은 연간 보합에서 소폭 감소할 것으로 예상되며 1분기가 특히 부진할 전망이다. 회사는 최소 2억 7,500만 달러의 추가 Fit to Win 절감 효과를 기대하고 있으며, 2027년 EBITDA 최소 14억 5,000만 달러, 레버리지 2.5배 수준을 재확인했다.
O-I의 최근 실적 발표는 수요 부진 환경과 다가오는 에너지 비용 재조정을 헤쳐나가기 위해 비용 절감, 믹스 개선, 자본 규율에 의존하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 핵심 시사점은 이러한 자구책이 실적과 현금흐름 모멘텀을 유지할 수 있다는 경영진의 확신이며, 수요와 재고 수준이 정상화되면 유리 제조업체가 구조적으로 더 높은 수익성을 달성할 수 있도록 준비하고 있다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.