유니티 소프트웨어, 실적 발표에서 벡터 급등세 타고 올라

Unity Software, Inc. (U)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

Unity Software의 최근 실적 발표는 눈에 띄게 낙관적인 분위기였다. 경영진은 Vector 광고 플랫폼의 가속화된 성장, Create 사업의 회복, 수익성과 현금 창출의 급격한 개선을 강조했다. IronSource 네트워크 축소와 1분기 계절적 약세 같은 단기 역풍이 있지만, 경영진은 제품 모멘텀과 확대되는 마진이 전망을 확실히 긍정적으로 기울인다고 주장했다.

Vector의 급증으로 Unity, 10억 달러 연간 매출 달성 전망

Vector는 Unity의 주요 성장 엔진으로 계속 부상하며, 3분기 연속 10%대 중반의 분기 대비 매출 증가를 기록했고 첫 3분기 동안 53% 증가했다. 1월은 Vector의 가장 강력한 달로, 매출이 전년 대비 70% 이상 증가했으며, 경영진은 더 많은 런타임 데이터가 모델에 공급되면서 2026년까지 연간 10억 달러 매출을 초과할 수 있다고 믿고 있다.

Grow 부문, Vector 주도로 확대

Unity의 Grow 부문은 4분기에 3억 3,800만 달러의 매출을 기록하며 분기 대비 6%, 전년 대비 11% 증가해 수익화 도구에 대한 건전한 수요를 보여줬다. Vector는 현재 Grow 매출의 56%를 차지하며, 불과 두 분기 전 49%에서 상승했다. 이는 IronSource 같은 레거시 구성 요소가 사라지는 가운데에도 고성장, 고확신 제품으로의 빠른 믹스 전환을 나타낸다.

Create 사업, 강력한 구독 추세로 반등

Create 부문은 새로운 강세를 보이며 4분기에 1억 6,500만 달러의 매출을 달성했다. 이는 전년 대비 8% 증가했으며, 1,000만 달러의 비전략적 매출을 조정하면 16% 증가한 수치다. 경영진은 강력한 구독 모멘텀, 유리한 가격 책정 및 갱신 주기, 중국에서의 거의 50% 연간 성장을 주요 동인으로 지목하며, 콘텐츠 제작 프랜차이즈가 기반을 되찾고 있음을 시사했다.

수익성 개선, EBITDA 마진 상승

Unity의 수익성 프로필은 의미 있게 개선됐다. 조정 EBITDA는 4분기에 1억 2,500만 달러에 달해 25% 마진을 나타냈으며, 전년 대비 및 분기 대비 모두 200bp 개선됐다. 2025년 전체 연도 조정 EBITDA 마진은 22%를 기록하며, 회사가 대규모 제품 개발과 AI 이니셔티브에 자금을 투입하면서도 수익을 확대할 수 있음을 입증했다.

현금 흐름 급증, 재무 상태 견고 유지

잉여현금흐름은 2025년에 41% 증가해 4억 달러를 약간 넘었으며, Unity는 조정 EBITDA의 99%를 현금으로 전환해 엄격한 비용 통제와 효율적인 운영을 보여줬다. 회사는 연말에 20억 달러 이상의 현금을 보유했으며, 6억 9,000만 달러의 전환사채 만기를 2030년으로 연장해 유동성과 재무 유연성을 강화했다.

Unity 6와 신규 도구로 제품 로드맵 가속화

제품 측면에서 Unity 6는 회사 역사상 가장 빠른 채택률을 보이고 있으며, 활성 크리에이터의 약 90%가 무료로 사용할 수 있어 향후 수익화의 기반을 마련하고 있다. 로드맵에는 베타 단계의 노코드 3D 편집기인 Unity Studio, 2026년까지 확대될 브라우저 기반 및 AI 저작 도구, 현재 얼리 액세스 단계에 있으며 2분기에 광범위한 출시가 예상되는 인앱 커머스 제품도 포함된다.

Create와 Grow 전반에서 유기적 성장 추세 강화

경영진은 2025년 내내 Create와 Grow 모두에서 유기적 매출 성장이 매 분기 가속화됐다고 강조하며, 실행력과 수요 개선을 나타냈다. 이러한 꾸준한 상승 추세는 Unity의 핵심 사업이 인수나 일시적 부양책에 의존하지 않고 견인력을 얻고 있음을 시사하며, 회사의 기본 모멘텀에 대한 신뢰를 강화한다.

IronSource 축소로 일시적 매출 감소 발생

IronSource 광고 네트워크는 계획된 감소를 계속하며, 4분기 매출이 분기 대비 700만 달러 감소했고 Grow 매출의 11%만 차지했다. 경영진은 IronSource가 1분기에 전체 매출의 약 6% 미만으로 떨어질 것으로 예상하며, 단기적으로 믹스 압박을 만들지만 궁극적으로 포트폴리오를 정리하고 Vector 같은 고성장 자산에 집중을 강화할 것이라고 밝혔다.

계절성과 1분기 역풍으로 단기 성장 둔화

Unity는 Grow 매출이 1분기에 분기 대비 대략 보합세를 보일 것이라고 경고했다. 이는 연휴가 많았던 4분기 이후의 정상적인 계절성과 영업일 2일 감소의 영향을 반영한다. Vector는 여전히 분기 대비 약 10% 성장할 것으로 예상되지만, 이러한 요인들은 Vector 외부의 헤드라인 분기 성장이 단기적으로 둔화될 것임을 의미한다.

높은 운영 지출, 로드맵과 AI 투자 반영

4분기 운영비는 UNITE 이벤트와 관련된 판매 및 마케팅 증가, 커미션 및 보너스 적립금 증가로 상승했다. 연구개발 비용도 클라우드 지출과 AI 채용으로 증가했으며, 경영진은 야심찬 제품 로드맵을 실현하기 위해 이러한 투자가 계속 높은 수준을 유지할 것이라고 밝혔다.

비전략적 및 일회성 매출 노이즈 조정

Create의 보고된 실적에는 비전략적 항목이 포함됐으며, 경영진은 2024년에 1,000만 달러의 기여분과 향후 추이에서 제외된 약 4,000만 달러의 비전략적 또는 일회성 매출을 언급했다. 투자자들은 Unity가 핵심 반복 사업 궤적에 대한 더 명확한 시각을 제공하고자 하므로 성장을 평가할 때 이러한 효과를 정상화하도록 권장받았다.

경쟁과 장기 포지셔닝에 대한 투자자 관심

증권가는 경영진에게 Meta의 iOS 광고 인벤토리 움직임과 더 광범위한 AI "월드 모델" 이니셔티브 같은 신흥 플랫폼을 포함한 경쟁 위협에 대해 압박했다. 경영진은 즉각적인 재무 영향을 경시했지만, Create의 장기 전략적 역할과 진화하는 AI 주도 생태계에서 Unity의 위치에 대한 투자자 우려를 인정했다.

런타임 데이터, 다분기 성장 촉매로 전망

Unity는 2분기부터 런타임 개발자 데이터를 Vector의 모델에 통합할 계획이지만, 투자자들에게 즉각적인 결과 급증을 기대하지 말라고 경고했다. 대신 경영진은 이를 여러 분기에 걸쳐 모델 성능을 꾸준히 개선하는 복합적 이점으로 설명하며, 일회성 급등이 아닌 지속적인 Vector 성장을 지원할 것이라고 밝혔다.

가이던스, 지속적인 성장과 마진 확대 시사

2026년 1분기를 전망하며 Unity는 매출을 4억 8,000만~4억 9,000만 달러, 조정 EBITDA를 1억 500만~1억 1,000만 달러로 제시했다. 지속적인 제품 및 AI 투자에도 불구하고 마진은 전년 대비 약 300bp 확대될 전망이다. Vector는 분기 대비 약 10% 성장할 것으로 예상되며 2026년까지 연간 10억 달러 매출을 초과할 궤도에 있다. Create는 비전략적 매출을 제외하고 두 자릿수 전년 대비 성장을 기록할 것으로 예상되며, Grow는 IronSource의 영향이 줄어들면서 2분기에 분기 성장으로 복귀할 것으로 보인다.

Unity의 실적 발표는 Vector, 회복 중인 Create 부문, 강력한 신규 도구 파이프라인에 힘입어 더 높은 품질의 성장으로 전환하는 회사의 모습을 그렸다. 계절적 및 경쟁 압박이 변동성을 높게 유지할 가능성이 있지만, 강력한 현금 창출, 상승하는 마진, 명확한 제품 로드맵은 Unity가 인터랙티브 콘텐츠 및 광고 기술 분야에서 입지를 꾸준히 강화하고 있음을 시사한다.