어밴터 실적 발표... 전략 진전에도 수익성 압박

아반토르(AVTR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

아반토르의 최근 실적 발표는 신중하면서도 현실적인 어조를 띠었으며, 전략적 진전의 증거와 냉엄한 단기 재무 압박을 동시에 보여줬다. 경영진은 구조적 변화, 비용 절감, 견고한 현금 창출을 강조했지만, 유기적 매출 감소, 마진 압박, 2026년에 대한 보수적 전망을 인정하며 실행 리스크를 정면으로 부각시켰다.

전략적 조직 개편과 VWR 브랜드 재출시

아반토르는 시장 진출 모델을 전면 개편하고 있으며, 제품 중립적 채널 사업과 채널 중립적 제품 부문으로 분리하고 있다. 재편성은 2026년 1분기부터 적용된다. 경영진은 또한 유통 부문에서 VWR 브랜드에 집중하며 고객 초점을 강화하고, 책임 소재를 명확히 하며, 상업적 의사결정 속도를 높이는 것을 목표로 하고 있다.

비용 절감을 주도하는 리바이벌 프로그램

회사의 리바이벌 프로그램은 시장 진출, 운영, 포트폴리오 최적화, 단순화, 인재 및 책임성이라는 5개 축을 기반으로 구축됐으며, 전담 PMO와 리더십 팀이 규율을 집행하고 있다. 아반토르는 이미 2025년까지 2억6500만 달러의 연간 절감액을 확인했으며, 매출 압박이 완화되면 마진 회복을 위한 기반을 마련했다.

견고한 현금 창출과 재무제표 조치

실적 부진에도 불구하고 현금 창출은 상대적으로 밝은 부분이었다. 4분기 잉여현금흐름은 1억1700만 달러, 전환 비용을 제외하면 1억5000만 달러였으며, 2025년 전체 잉여현금흐름은 4억9600만 달러, 동일 기준으로는 5억9900만 달러를 기록했다. 회사는 이 현금을 활용해 5억 달러 규모 승인 프로그램 하에서 7500만 달러의 자사주를 매입했으며, 2025년 동안 약 3억 달러의 부채를 상환했다.

낮아진 기준선에 부합하는 실적

4분기 보고 매출은 16억6000만 달러, 조정 주당순이익은 0.22달러로 가이던스 중간값에 도달했으며, 회사가 낮아진 기대치를 충족했지만 초과하지는 못했음을 보여줬다. 2025년 전체적으로 아반토르는 매출 65억5200만 달러, 조정 EBITDA 10억6900만 달러로 16.3%의 마진을 기록했으며, 조정 주당순이익은 0.90달러로 업데이트된 전망과 일치했다.

마찰 지점 해결을 위한 표적 투자

경영진은 선별적 성장 및 역량 투자를 제시했으며, 2026년에 VWR 전자상거래 업그레이드에 1000만~1500만 달러를 투입해 디지털 고객 경험을 향상시키고 주문 효율성을 개선할 계획이다. 동시에 아반토르는 서비스 병목 현상을 해결하고 맞춤형 및 복잡한 주문을 안정적으로 처리할 수 있는 능력을 강화하기 위해 약 2000만 달러의 운영 지출을 배정했다.

주요 최종 시장의 안정화 추세

힘든 2025년을 보낸 후, 아반토르는 핵심 최종 시장에서 안정화의 초기 징후를 보고 있으며, 건강한 바이오의약품 생산 수요와 환자 중심 생물학적 제제의 지속적인 성장을 지적했다. 혈청을 제외한 공정 화학제품은 장부 대 청구 비율이 1을 상회했으며, 연초 대비 주문 잔고가 높은 한 자릿수 증가해 보고된 매출이 지연되고 있음에도 개선 모멘텀을 시사했다.

고마진 제품 부문은 여전히 강점

새롭게 정의된 바이오사이언스 및 메드테크 제품 부문은 2025년 전사 매출의 약 28%를 차지하며, 회사의 핵심 수익 엔진으로 남아 있다. 이 사업은 연간 조정 영업이익률 26.7%를 기록하며, 광범위한 믹스 및 물량 역풍에도 불구하고 아반토르의 제품 포트폴리오에 내재된 구조적 수익력을 부각시켰다.

유기적 매출 감소와 부진한 2026년 전망

4분기 유기적 매출은 16억6000만 달러 매출에서 4% 감소했으며, 2025년 전체 매출 65억5200만 달러는 2024년 대비 유기적으로 3% 감소해 지속적인 수요 및 믹스 과제를 보여줬다. 2026년에 대해 회사는 유기적 매출이 마이너스 2.5%에서 마이너스 0.5% 사이로 또 한 해 감소할 것으로 가이던스를 제시했으며, 약 1%의 환율 호재를 반영한 보고 기준으로는 마이너스 1.5%에서 플러스 0.5% 사이가 될 것으로 예상했다.

마진 압박과 예상되는 2026년 축소

4분기 조정 매출총이익률은 전년 동기 대비 190bp 하락한 31.5%를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 15.2%로 믹스 및 가격 압박을 반영했다. 경영진은 이제 2026년 EBITDA 마진이 2025년 종료 수준에서 100~150bp 추가 축소될 것으로 예상하고 있으며, 회사가 리바이벌 투자, 인센티브 정상화, 덜 유리한 가격 대 비용 스프레드를 흡수하기 때문이다.

넓은 2026년 범위로 압박받는 주당순이익

4분기 조정 주당순이익은 0.22달러로 1년 전보다 0.05달러 하락했으며, 2025년 전체 주당순이익 0.90달러는 이전 기간 대비 하락을 나타냈다. 2026년에 대해 아반토르의 가이던스는 조정 주당순이익 0.77~0.83달러를 제시했으며, 1분기 주당순이익은 0.15~0.16달러로 예상되고 연중 최저점으로 자리매김하며, 여전히 강한 가시성이 부족한 하반기 중심 회복을 시사했다.

채널 및 바이오사이언스 약세가 실적에 부담

채널 사업인 실험실 솔루션 매출은 4분기에 유기적으로 4% 감소한 11억1600만 달러를 기록했으며, 소모품과 장비 및 기기가 실적을 끌어내렸다. 바이오사이언스 생산 매출은 5억4800만 달러로 역시 유기적으로 4% 감소했으며, 바이오프로세싱이 높은 한 자릿수 감소하고 공정 화학제품이 전년 동기 대비 두 자릿수 감소했음에도 순차적으로는 소폭 개선됐다.

운영 병목 현상과 높은 잔고

경영진은 지속적인 운영 병목 현상과 4분기에 의미 있게 감소하지 않았으며 원하는 수준보다 높게 유지되고 있는 재고 및 잔고 상황을 지적하며 운전자본을 묶어두고 있다고 밝혔다. 이러한 문제를 해결하려면 확인된 약 2000만 달러의 운영 투자와 맞춤형 장비의 병목 현상을 해소할 시간이 필요하며, 운영 실행이 2026년의 핵심 주제가 될 것이다.

잉여현금흐름 불확실성과 레버리지 초점

아반토르의 2026년 잉여현금흐름 전망은 5000만~5억5000만 달러의 넓은 범위에 걸쳐 있으며 뚜렷한 하반기 중심을 가정하고 있어, 실적 및 운전자본에 대한 불확실성을 부각시킨다. 조정 순레버리지는 2025년 말 3.2배를 기록했으며, 경영진은 2026년에 자사주 매입을 가정하지 않으면서 레버리지를 지속 가능하게 3.0배 이하로 낮추는 것을 우선순위로 재확인했다.

믹스 및 가격 전략의 마진 영향

4분기 마진 악화는 부분적으로 불리한 부문 및 제품 믹스에 의해, 부분적으로는 시장 점유율을 방어하고 성장시키기 위한 실험실 유통 사업의 의도적인 가격 조치에 의해 발생했다. 실험실 솔루션 영업이익률은 전년 동기 대비 290bp 하락한 10.2%를 기록했으며, 바이오사이언스 생산 마진은 340bp 하락한 23.2%를 기록해 부진한 시장에서 공격적으로 경쟁하는 비용을 보여줬다.

미래 지향적 가이던스와 실행 우선순위

2026년에 대해 아반토르는 유기적 매출을 마이너스 2.5%에서 마이너스 0.5% 사이로 가이던스를 제시했으며, 환율 효과 후 보고 기준 성장률은 마이너스 1.5%에서 플러스 0.5% 사이가 될 것으로 예상하고, VWR이 바이오사이언스 및 메드테크 부문을 약간 앞지를 것으로 전망했다. 회사는 EBITDA 마진이 100~150bp 축소되고, 조정 주당순이익이 0.77~0.83달러, 잉여현금흐름이 5000만~5억5000만 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 레버리지 감소를 목표로 하고 리바이벌 실행에 달린 하반기 중심 개선을 전망했다.

아반토르의 실적 발표는 의미 있는 구조적 및 비용 조치와 단기 재무 재설정을 결합한 전환기의 회사 모습을 그렸다. 투자자들은 운영 개선, VWR의 재출시, 리바이벌 프로그램이 안정화되는 최종 시장 신호를 의도적으로 보수적인 2026년을 넘어 새로운 성장과 마진 회복으로 전환할 수 있을지 면밀히 지켜볼 것이다.