나노익스플로어 실적 발표, 성장 기대와 부담 사이 줄타기

나노익스플로어(TSE:GRA)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

나노익스플로어의 최근 실적 발표는 투자자들에게 엇갈린 그림을 제시했다. 경영진은 상업적 진전과 마진 잠재력에 대해 낙관적인 어조를 보였지만, 매출 감소, 부진한 EBITDA, 마이너스 영업현금흐름 등 의미 있는 단기 재무 압박을 인정했으며, 완전한 회복 시점은 여전히 불확실한 상태다.

건식 공정 그래핀... 낮은 자본 투자로 상업 규모 확대

나노익스플로어는 첫 번째 완전 상업용 건식 공정 그래핀 모듈이 2026년 4월 초까지 가동될 것이라고 확인했다. 각 유닛은 연간 약 500~1,000톤의 생산 능력을 추가하며, 자본 투자는 150만~200만 캐나다 달러에 불과해 이전에 검토했던 습식 공정 구축보다 훨씬 적은 자본 집약적 경로다.

클럽카 출시로 OEM 확장 역량 입증

회사는 클럽카와의 정시 출시를 강조하며 고객 플랫폼에 원활하게 통합되었다고 밝혔다. 출하량은 현재 성수기인 레크리에이션 시즌에 맞춰 증가하고 있으며, 나노익스플로어가 글로벌 OEM 공급망 내에서 그래핀 솔루션을 확장할 수 있다는 중요한 증거가 되고 있다.

볼보 트럭 계약으로 장기 매출 가시성 확보

경영진은 2027년 여름 시작 예정인 볼보 트럭과의 새로운 인수 계약을 언급했다. 이 프로그램은 연간 900만~1,000만 캐나다 달러의 매출을 기여할 것으로 예상되며, 이전에 발표된 약 4,000만 캐나다 달러 규모의 그래핀 사업 계약에 추가되는 것이다.

CPChem 협력으로 초기 다중 유역 견인력 확보

쉐브론 필립스 케미칼과의 계약은 2025년 10월 1일부터 발효되지만, 초기 활동은 이미 진행 중이다. 나노익스플로어는 CPChem 얼리 어답터들에게 트리보그라프를 출하하고 있으며, 나노슬라이드 기술은 두 개의 주요 아시아 생산업체, 선도적인 유전 서비스 기업, 라틴 아메리카의 신규 고객들에 의해 현장 테스트되고 있다.

순차적 운영 지표 개선세 전환

전년 대비 감소에도 불구하고, 경영진은 2분기가 매출, 매출총이익률, 조정 EBITDA에서 1분기 대비 순차적 개선을 보였다고 강조했다. 주요 프로그램과 고객들의 물량이 점진적으로 회복되면서 이러한 분기별 모멘텀이 지속될 것으로 예상하고 있다.

매출 감소에도 조정 매출총이익률 견조 유지

감가상각을 제외한 조정 매출총이익률은 2026 회계연도 2분기에 21.5%를 기록해 1년 전 21.3%보다 상승했다. 매출이 전년 대비 560만 캐나다 달러 감소했음에도 0.2%포인트 개선된 것은 기본적인 비용 관리와 제품 믹스 효과를 시사한다.

현금 소진 속에서도 유동성 확보로 여유 제공

나노익스플로어는 분기 말 현금 3,010만 캐나다 달러와 미사용 신용 한도를 포함해 총 유동성 4,010만 캐나다 달러를 보유했다. 부채는 1,460만 캐나다 달러로 적정 수준을 유지하고 있으며, 경영진은 이것이 단기 투자를 완료하기에 충분한 여유를 제공한다고 판단하고 있다.

2026 회계연도 매출 전망 재확인

회사는 2026 회계연도 전체 매출 가이던스를 1억 1,500만~1억 2,000만 캐나다 달러로 재확인했다. 경영진은 1분기를 저점으로 규정하고 2분기의 순차적 성장을 분기별 매출이 앞으로 계속 상승 추세를 보일 것이라는 증거로 제시했다.

매출 감소로 고객 집중 리스크 부각

2분기 총 매출은 2,760만 캐나다 달러로 전년 대비 17% 감소했다. 감소는 주로 회사의 두 최대 고객으로부터의 물량 수요 감소와 평소보다 적은 툴링 활동 기여도에 기인했다.

물량 감소로 조정 EBITDA 급락

조정 EBITDA는 2분기에 22만 4,000캐나다 달러로 급락해 전년 수치에서 약 88만 캐나다 달러 감소했다. 경영진은 79.7% 감소를 주로 물량 약세와 특정 사업 부문의 부진과 연결지었다.

첨단 소재 부문 압박 심화

첨단 소재, 플라스틱 및 복합재 제품 부문 내에서 조정 EBITDA는 18만 1,000캐나다 달러에 불과했다. 이는 작년 같은 분기 대비 약 110만 캐나다 달러 감소한 것으로, 물량 변동에 대한 수익 민감도를 강조한다.

마이너스 영업현금흐름으로 단기 부담 신호

회사가 높은 운전자본 수요를 흡수하면서 영업현금흐름은 2분기에 마이너스 640만 캐나다 달러를 기록했다. 툴링 지급과 소득세 유출도 부담으로 작용해 현재 운영이 현금을 창출하기보다는 소비하고 있음을 나타낸다.

그래핀 확장과 연계된 자본 지출 정점

자본 지출은 2분기에 360만 캐나다 달러를 기록했으며 3분기에는 추가로 400만~500만 캐나다 달러에 달할 것으로 예상된다. 이미 약 400만 캐나다 달러가 자금 조달된 이러한 투자는 그래핀 강화 SMC 이니셔티브와 첫 번째 건식 공정 모듈에 집중되고 있다.

CSPG 프로젝트 보류로 자본 집약도 감소

나노익스플로어는 이전에 약 1억 캐나다 달러로 언급되었던 CSPG 투자를 진행하지 않기로 결정했다. 이 결정은 막대한 자본 투입을 피하지만 잠재적 규모 성장 동력도 제거해 장기 성장 가정의 재설정을 강요하고 있다.

수요 부진과 회복 시점 여전히 불명확

그래핀 솔루션 사업은 두 최대 고객으로부터 3분기 연속 수요 감소를 겪었다. 경영진은 이제 2026년 중반에서 후반부터 점진적인 물량 개선만을 예상하고 있으며, 반등의 시기와 규모 모두 예측하기 어렵다고 경고했다.

긴 검증 주기로 매출 가시성 제한

CPChem 시험과 건식 공정 검증을 포함한 여러 고마진 기회가 진행 중이지만, 단기적으로 규모를 산정하기 어렵다. 장기간의 테스트, 단계적 통합, 긴 검증 주기로 인해 이러한 파이프라인의 매출 시점은 본질적으로 불확실하다.

가이던스 및 전망... 마진 상승 여력 대 단기 역풍

2026 회계연도에 대해 나노익스플로어는 1억 1,500만~1억 2,000만 캐나다 달러의 매출을 가이드하고 있으며, 이는 연환산 2분기 수준보다 높은 것이다. 물량이 회복되면서 매출총이익률은 약 22~23%로 상승할 것으로 예상된다. 자본 지출은 3분기에 추가로 400만~500만 캐나다 달러로 정점을 찍은 후 분기당 100만 캐나다 달러 미만으로 감소할 것이며, 기존 유동성과 진행 중인 프로젝트를 위한 RBC 시설 자금 조달로 뒷받침될 것이다.

나노익스플로어의 실적 발표는 궁극적으로 전략적 성과와 기술 진전에 대한 낙관론과 실질적인 단기 재무 부담 사이의 균형을 맞췄다. 투자자들은 순차적 개선이 지속적인 상승 추세로 굳어질지, 그리고 볼보, 클럽카, CPChem과 같은 신규 프로그램이 현재의 고객 부진을 상쇄하고 다음 성장 단계를 이끌 수 있을지 주목할 것이다.