토로몬트 인더스트리즈 실적 발표... AVL 주도 성장 강조

토로몬트 인더스트리스(TSE:TIH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

토로몬트 인더스트리스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 견조한 매출 성장, 급증한 수주잔고, 강력한 주문 유입이 AVL 인수에 따른 회계 처리 영향을 상쇄했다. 경영진은 높은 비용, 인수 관련 비용, 일부 부문의 변동성이 보고된 실적과 마진에 부담을 주었음에도 불구하고 유기적 수요, 유동성, 자본 환원이 견조하게 유지되고 있다고 강조했다.

회계 역풍 속 통합 성장

토로몬트는 2025년 4분기 AVL 매출 9,770만 달러, 연간 2억 5,470만 달러를 기록하며 분기 통합 매출이 9%, 2025년 연간 매출이 2024년 대비 4% 증가했다고 발표했다. 경영진은 비현금 AVL 인수 비용과 높은 금융 비용이 헤드라인 실적 수치에서 기저 영업 모멘텀을 가렸음에도 불구하고 이러한 성장이 양호하다고 평가했다.

수주잔고 급증, 강력한 수요 신호

회사는 전년 대비 46% 증가한 15억 달러의 기록적인 수주잔고로 한 해를 마감했으며, 이는 광범위한 주문 강세에 힘입은 것이다. 4분기 통합 수주는 47% 급증했고, 장비 그룹 수주잔고는 68%, 수주는 71% 증가하며 공급망과 납품 일정이 허용하는 대로 매출을 뒷받침할 강력한 파이프라인을 시사했다.

AVL 인수로 전력 시스템 부문 급성장

AVL은 약 4억 2,800만 달러의 수주잔고를 기여하며 4분기 전력 시스템 주문을 195% 급증시키는 등 핵심 성장 동력이 되었다. 경영진은 AVL의 샬럿 시설이 2025년 단계적 생산을 시작했으며 2026년까지 증산될 것으로 예상된다고 밝히며, 생산 규모 확대에 따라 전력 시스템 부문의 지속적인 확장이 가능할 것으로 전망했다.

CIMCO, 강력한 연간 실적 달성

CIMCO는 4분기 매출이 10%, 연간 매출이 14% 증가하고 영업이익이 4분기 9%, 2025년 20% 증가하는 등 영업 측면에서 계속 우수한 성과를 거뒀다. 연간 영업이익률은 60bp 개선된 12.2%를 기록하며 연말 신규 주문 부진에도 불구하고 CIMCO의 수익성을 입증했다.

제품 지원 및 렌탈로 사이클 연장

장비 그룹에서 제품 지원 매출은 4분기 9%, 연간 누계 4% 증가하며 설치 기반의 건전한 서비스 수요를 반영했다. 렌탈 매출은 4분기 5%, 연간 9% 증가했으며, 이는 9,250만 달러 규모의 확대된 렌탈 구매 옵션 차량 보유로 뒷받침되었고, 이는 향후 장비 판매의 기반이 되기도 한다.

장비 판매 마진 개선

총이익률은 4분기와 연간 모두 약 50bp의 장비 마진 확대에 힘입어 전년 대비 개선되었다. 이는 높은 판매관리비와 AVL 거래의 회계 영향에도 불구하고 영업이익을 4분기 3%, 2025년 2% 증가시키는 데 기여했다.

재무 건전성과 자본 환원

토로몬트는 13억 달러의 현금과 신용 한도 4억 5,300만 달러, 마이너스 19%의 순부채 대비 자본 비율로 재무 유연성을 강조했다. 회사는 33만 7,500주를 4,010만 달러에 자사주 매입하고 분기 배당금을 주당 0.56달러로 7.7% 인상하며 주주에게 자본을 환원했다.

납품에 대한 높은 가시성

경영진은 장비 그룹 수주잔고의 약 90%와 CIMCO 수주잔고의 약 75%가 12개월 내 납품될 것으로 예상된다며 단기 매출에 대한 가시성을 강조했다. 이러한 납품 프로필은 여전히 공급 및 일정 리스크가 있지만, 기록적인 주문을 매출로 전환할 수 있는 회사의 능력에 대한 확신을 뒷받침한다.

비현금 AVL 비용으로 보고 실적 하락

AVL 인수는 4분기 세전 3,340만 달러, 2025년 9,040만 달러의 상당한 비현금 비용을 발생시켰으며, 이는 주로 인수한 수주잔고와 무형자산 상각에서 비롯되었다. 이러한 비용은 단기적으로 보고 실적을 감소시켰지만, 경영진은 이것이 회계상의 성격이며 현금 창출에는 영향을 미치지 않는다고 강조했다.

단기 실적 및 주당순이익 압박

순이익은 전년 대비 2% 또는 990만 달러 감소했으며, 2025년 기본 주당순이익은 6.11달러, 4분기는 1.93달러로 성장 투자와 인수 회계 모두를 반영했다. 경영진은 이러한 압박이 일시적이며, 기저 수익성은 건전하게 유지되고 있고 AVL 상각이 종료되면 개선될 것이라고 설명했다.

높은 이자 비용이 순이익 압박

순이자비용은 연간 1,700만 달러 증가했으며, 이는 주로 2025년 3월 발행된 신규 선순위 사채와 관련된 차입 증가에 기인했다. 낮은 시장 금리로 인한 이자 수익 감소가 영향을 가중시켜 견조한 영업 실적에도 불구하고 순이익에 또 다른 역풍이 되었다.

비용 증가 및 일부 마진 압박

부동산 매각 이익을 제외한 판매관리비는 4분기 10%, 연간 5% 증가하며 판매관리비 비율이 매출 대비 11.8%에서 12.3%로 상승했다. 렌탈 마진은 4분기 10bp, 연간 누계 20bp 하락했고, 제품 지원 마진은 4분기 30bp, 연간 10bp 하락했다.

강세 이후 CIMCO 주문 둔화

강력한 매출 및 이익 실적에도 불구하고 CIMCO는 4분기 수주가 45% 또는 5,600만 달러 감소했으며, 높은 전년 기준 대비 11% 낮은 수준으로 한 해를 마감했다. 산업용 및 레크리에이션 주문 모두 연간 각각 9%, 14% 감소하며 신규 프로젝트 수요의 일부 냉각을 보여줬다.

광산 매출 변동성 지속

광산 장비 매출은 4분기 39% 감소했으며, 이는 대형 광산 주문 및 납품 일정의 본질적으로 불균등한 특성이 강세였던 전년 동기와 대비되어 나타난 것이다. 경영진은 단기 하락을 구조적 변화가 아닌 변동성으로 규정했지만, 그럼에도 불구하고 분기 매출 변동에 기여했다.

AVL 매수 약정 재평가

나머지 40%의 AVL 매수 의무는 부채가 4,200만 달러에서 5,000만 달러로 증가하면서 2025년 790만 달러의 재평가 비용을 발생시켰다. 이러한 성과 연동 메커니즘은 향후 비현금 비용 조정으로 이어질 수 있으며, AVL의 영업 성공과 연계된다.

가이던스 및 전망

경영진은 AVL 생산이 2026년까지 계속 증가할 것으로 예상하며, 대부분의 수주잔고 관련 매입가격 상각이 2026년 상반기에 종료되고 이후 AVL의 배당이 실적과 현금 수요에 따라 시작될 것으로 전망했다. 15억 달러의 수주잔고, 강력한 유동성, 개선되는 운전자본 지표, 지속적인 렌탈 성장을 바탕으로 토로몬트는 두 자릿수 영업이익률 유지와 18% 자기자본이익률 목표 달성에 집중하겠다고 재확인했다.

토로몬트의 실적 발표는 성장과 수주잔고에 대한 낙관론과 보고 실적에 영향을 미치는 회계 및 비용 압박에 대한 투명성의 균형을 맞췄다. 투자자들에게 핵심 시사점은 수요가 강력해 보이고, 재무상태가 견고하며, AVL이 강력한 성장 동력으로 부상하고 있다는 점이다. 다만 비용, 이자 비용, 부문별 변동성이 단기적으로 수치에 일부 잡음을 주입하고 있다.