AIG 실적 발표, 수익성 있는 성장 모멘텀 시사

아메리칸 인터내셔널 그룹(AIG)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아메리칸 인터내셔널 그룹은 최근 실적 발표에서 낙관적인 전망을 제시하며, 언더라이팅, 투자 수익, 자본 환원 전반에 걸친 개선으로 자기자본이익률이 10년 만에 처음으로 10%를 넘어섰다고 밝혔다. 경영진은 일부 북미 및 개인 보험 부문에서 가격과 물량 압박을 인정했지만, 이를 수익성 강화와 명확한 성장 전략을 배경으로 관리 가능한 역풍으로 평가했다.

강력한 실적 성장

AIG는 4분기 조정 세후 순이익이 희석 주당 1.96달러로 전년 동기 대비 51% 증가했으며, 연간 실적은 43% 상승한 주당 7.09달러를 기록했다. 2025년 조정 세후 순이익은 40억 달러로 전년 대비 24% 증가하며, 언더라이팅과 투자 실적이 동반 개선되면서 수익력이 한 단계 도약했음을 보여줬다.

견고한 언더라이팅 실적

언더라이팅 수익은 4분기 6억 7천만 달러로 전년 동기 대비 48% 급증했으며, 연간 23억 달러를 기록해 2008년 이후 처음으로 매각 부문을 제외하고 20억 달러를 돌파했다. 사고연도 조정 합산비율은 4분기 88.9%로 17분기 연속 90% 미만을 유지했으며, 연간 사고연도 비율은 88.3%, 역년 기준은 90.1%로 엄격한 수준을 기록했다.

보험료 성장과 신규 사업 모멘텀

글로벌 상업 보험 순수보험료는 4분기 3% 증가했으며, 2025년 174억 달러로 전년 대비 3% 상승했다. 전년도 정산 조정을 반영하면 4% 증가한 수치다. 신규 사업이 주요 동력으로 작용했으며, 글로벌 상업 보험 신규 사업은 연간 9%, 해외 부문은 10%, 글로벌 특수 보험은 15% 증가했다. 4분기 해외 신규 사업은 14% 증가했다.

비용 및 자기자본이익률 개선

2025년 비용 비율은 31.1%로 전년 대비 90bp 개선됐으며, 경영진은 2027년까지 30% 미만 목표를 향해 계속 추진하고 있다. 핵심 영업 자기자본이익률은 11.1%로 전년 대비 200bp 상승하며, 10년 만에 처음으로 조정 자기자본이익률이 10%를 넘어서며 더 건강하고 지속 가능한 수익성을 시사했다.

투자 수익 및 수익률 개선

조정 세전 순투자 수익은 연간 8% 증가한 38억 달러를 기록했으며, 4분기 세전 투자 수익은 9% 증가한 9억 5,400만 달러였다. 핵심 채권 부문이 두드러졌으며, 전년 대비 17% 증가한 31억 달러를 기여했다. 4분기 평균 신규 투자 수익률은 약 4.59%로 전년 대비 약 68bp 상승했다.

강력한 자본 환원 및 재무 상태

AIG는 2025년 주주에게 68억 달러를 환원했으며, 이 중 58억 달러는 자사주 매입, 10억 달러는 배당금이었다. 분기 배당금도 12.5% 인상했다. 재무 상태는 보수적으로 유지되며, 부채는 90억 달러, 총자본 대비 부채 비율은 18%다. 주당 장부가치는 9% 상승한 76.44달러, 조정 유형 주당 장부가치는 4% 증가한 70.37달러를 기록했다.

유리한 재보험 갱신

1월 1일 재보험 갱신은 명확한 긍정 요인으로, 재산 재해 보험에서 위험 조정 가중 평균 요율이 15% 이상 하락하며 상당한 비용 절감을 실현했다. AIG는 또한 부착 및 재현 기간 프로필을 개선하고, 손해 보험 쿼터 셰어에서 30% 초반대의 매력적인 출재 수수료를 유지했으며, 명목 비용 증가 없이 AIG 가격으로 에버레스트 포트폴리오를 추가했다.

전략적 거래 및 파트너십

경영진은 수수료 수익 추가, 위험 다각화, 성장 지원을 위한 전략적 거래를 강조했다. 여기에는 컨벡스의 약 35% 지분, 오닉스의 9.9% 지분, 2026년 7.5%로 시작하는 증가하는 쿼터 셰어가 포함된다. AIG는 또한 앰윈스 및 블랙스톤과 함께 신디케이트 2479를 출범시켜 3억 달러의 인수 능력을 제공했으며, 에버레스트 갱신권 매입 가격을 2억 7천만 달러로 재설정하고 갱신 가능 보험료는 약 18억 달러, 조기 전환 유지율은 약 75%를 기록했다.

생성형 인공지능 및 디지털 진전

AIG는 생성형 인공지능을 활용해 언더라이팅 효율성을 높이고 있으며, 렉싱턴을 포함한 7개 추가 부문으로 언더라이팅 어시스트 도구를 확대했다. 이는 렉싱턴 제출 건수를 전년 대비 26% 증가시키는 데 기여했다. 회사는 이미 2030년 목표인 50만 건 중 37만 건 이상의 제출을 처리했으며, 생성형 인공지능을 활용해 에버레스트 전환을 가속화하고 특수 목적 법인의 언더라이팅 및 분석을 강화하고 있다.

2026년 성장 및 자본 가이던스

향후 전망으로 AIG는 2026년 일반 보험 순수보험료가 10% 초중반대 성장할 것으로 예상하며, 최소 10억 달러의 자사주 매입을 계획하고 있다. 코브리지 지분을 추가로 현금화할 경우 더 많은 자사주 매입이 가능할 것으로 보인다. 경영진은 컨벡스 및 에버레스트 거래로 인한 단기 실적 증대, 대규모 재보험 절감, 확대된 특수 목적 법인 인수 능력, 광범위한 생성형 인공지능 배치를 2027년 마진 및 비용 비율 목표 달성 또는 초과의 핵심 수단으로 보고 있다.

북미 재산 보험 부문 압박

모든 부문이 같은 방향으로 움직이는 것은 아니며, 북미 소매 재산 보험은 경쟁 시장에서 AIG가 의도적으로 위험을 축소하면서 연간 약 8% 감소했다. 이 사업의 가격은 연간 약 10% 하락했으며, 초과 및 잉여 재산 보험 가격은 약 13% 하락해 부문 매출 성장에 부담을 주는 지속적인 가격 압박을 반영했다.

재보험 구조로 인한 글로벌 개인 보험 역풍

글로벌 개인 보험 부문은 구조적 역풍에 계속 직면했으며, 순수보험료는 연간 약 3% 감소하고 4분기에는 약 6% 하락했다. 이는 주로 고액 순자산 쿼터 셰어 계약에 따른 출재 보험료 증가 때문이다. 일부 개선에도 불구하고 글로벌 개인 보험 사고연도 조정 합산비율은 약 95.3%로 높은 수준을 유지하며, 이 부문의 수익성이 그룹 평균 이하에 머물렀다.

손해율 및 사업 구성 변화

4분기 사고연도 손해율은 56.8%로 전년 대비 100bp 상승했으며, 여행 부문을 제외하면 70bp 상승해 구성 및 시장 역학을 반영했다. 북미 상업 보험의 사고연도 합산비율은 87.2%, 해외 상업 보험은 85.9%로 상승했으며, 손해율이 높은 손해 보험, 캡티브, 에너지 익스포저가 이러한 변화에 기여했다.

목표치를 여전히 상회하는 비용 비율 및 일회성 배분

가시적인 진전에도 불구하고 AIG의 31.1% 비용 비율은 여전히 30% 미만 목표를 상회하고 있으며, 2025년 실적은 약 3억 달러의 기업 본사 비용을 일반 보험에 흡수했고 일부 4분기 정리 항목도 포함했다. 경영진은 2027년 목표 달성을 위해 향후 2년간 추가 비용 절감 조치가 필요하다고 강조하며, 효율성 프로그램 실행이 투자자들에게 중요한 관찰 포인트가 될 것이라고 밝혔다.

재해 손실 및 변동성

재해 활동은 여전히 실적 변동 요인으로 남아 있으며, 4분기 재해 손실은 약 1억 2,500만 달러로 손해율에서 2.1%포인트를 차지했고, 연간 재해 손실은 9억 2천만 달러로 약 3.9%포인트에 달했다. AIG의 개선된 재보험 프로그램과 위험 선택이 변동성을 제한하는 데 도움이 됐지만, 이 수치는 그룹의 지속적인 자연 재해 노출을 보여준다.

특정 부문 및 지역의 요율 압박

회사는 또한 특정 부문과 지역에서 가격 압박을 관리하고 있으며, 특히 북미 금융 보험 부문에서 요율이 약 2% 하락했고 해외 상업 보험에서는 전반적인 가격이 1~2% 완화됐으며 금융 보험은 약 4% 하락했다. 에너지 가격은 약 10% 하락해 마진 확대를 제약하고 AIG가 수익성 보호를 위해 언더라이팅 규율과 구성 관리에 더 의존하도록 만들었다.

일부 지표의 완만한 매출 성장

강력한 신규 사업 성과와 전략적 거래에도 불구하고 일반 보험 순수보험료는 완만하게 성장해 4분기 1%, 연간 2% 증가에 그쳤다. 이러한 신중한 매출 궤적은 물량 추구보다는 언더라이팅 품질과 가격 규율에 대한 의도적인 집중을 반영하며, 이는 매출 성장을 억제할 수 있지만 회사의 개선된 합산비율과 자기자본이익률을 뒷받침한다.

코브리지 잔여 지분의 실행 위험

AIG는 코브리지 잔여 지분 10.1%로 연도를 마감했으며, 보유 면제 후 이를 매각할 수 있는 유연성을 확보했고 대부분의 수익금을 추가 자사주 매입에 사용할 계획이다. 그러나 경영진은 현금화의 시기와 규모가 시장 상황과 규제 승인에 따라 달라질 것이라고 인정하며, 자본 환원 스토리에 실행 위험 요소를 도입했다.

미래 전망 가이던스 및 전략적 전망

경영진은 2026년 10% 초중반대 보험료 성장, 추가 비용 비율 개선, 지속적인 강력한 자본 환원 달성에 대한 확신을 재확인했으며, 이는 전략적 거래와 재보험 절감에 의해 뒷받침된다. 생성형 인공지능 배치, 확대된 특수 목적 법인 인수 능력, 증대 효과가 있는 컨벡스 및 에버레스트 거래, 언더라이팅 수익성에 대한 집중을 통해 AIG는 마진 확대를 지속하고 2027년 재무 목표를 달성하거나 초과할 것을 목표로 하고 있다.

AIG의 최근 실적 발표는 회사가 구조조정 단계를 확실히 벗어나 규율 있고 수익성 있는 성장 시기로 진입했음을 보여줬다. 다만 재산, 개인 및 일부 해외 부문에서 압박이 있는 것도 사실이다. 투자자들에게 이제 핵심은 경영진이 가격 역풍과 재해 변동성을 헤쳐 나가면서 야심찬 성장, 비용, 자본 환원 목표를 달성할 수 있는지 여부지만, 궤적은 분명히 회사에 유리한 방향으로 전환됐다.