모건 스탠리, 마이크론 주식 강력 매수 추천

마이크론(NASDAQ:MU) 주가는 지난 12개월 동안 크게 상승했지만, 투자자들에게는 앞으로 더 좋은 시기가 기다리고 있는 것으로 보인다.

이러한 낙관론이 커지는 주된 이유는 회사의 최근 실적 발표, 특히 월가의 많은 이들을 놀라게 한 2분기 가이던스와 관련이 있다. 마이크론은 매출 187억 달러, 조정 주당순이익 8.42달러를 제시했는데, 이는 증권가의 기존 전망치인 142억 3천만 달러와 4.49달러를 크게 웃도는 수치였다.

그리고 여기서 이야기는 더욱 흥미로워진다. 메모리 시장 상황이 계속 타이트해지고 가격 추세가 개선되면서, 모건스탠리의 조셉 무어 애널리스트는 이제 그 뛰어난 가이던스조차 마이크론이 달성할 수 있는 실적을 과소평가하고 있을 수 있다고 믿고 있다. 그의 견해로는, 업계 환경이 어떻게 진화하고 있는지를 고려할 때, 이러한 전망치들이 보수적으로 보이기 시작하고 있다.

1분기에 또 다른 의미 있는 가격 인상이 이루어지고 있고, 2026년 공급 증가가 여전히 "극심한 부족을 완화"할 가능성이 낮은 상황에서, 무어는 연중 내내 추가적인 가격 인상을 예상하고 있다. DDR5 현물 가격은 연초 대비 30% 더 상승했으며 현재 1월 계약 수준보다 130%, 12월보다 86% 높은 수준에 있다. 이는 주류 가격이 여기서 두 배로 올라도 여전히 계속 상승하고 있는 현물 수준보다 10% 이상 낮을 수 있음을 시사한다. 무어는 또한 조기 가격을 확보하지 못한 구매자들이 이미 그러한 수준에 가까운 가격을 지불하고 있기 때문에, 주류 가격이 GB당 10달러 후반대 평균 판매가 수준으로 이동할 수 있다고 믿고 있다.

따라서 현재 시장 역학은 실적이 마이크론의 초기 2분기 가이던스 상단 또는 그 이상에 도달할 것임을 "시사하는 것으로 보인다". 이 가이던스는 중간값 기준으로 전분기 대비 37%의 매출 성장을 요구하고 있다.

더욱이, 가격 추세는 주당순이익 추정치의 추가 상향 조정을 뒷받침하지만, 무어는 이 사이클의 지속성이 여전히 과소평가되고 있으며 "더 높은 밸류에이션 배수를 가능하게 할 수 있다"고 믿고 있다. 현재 증권가 전망치는 마이크론의 수익이 2027년 말 약 12.00달러에서 정점을 찍을 것으로 보여주는데, 이는 2월 분기 가이던스 대비 평균 판매가가 20~25% 상승할 경우 달성 가능한 수준이다.

그러나 1분기 가격은 이미 가이던스에 반영된 것보다 최소한 그만큼 높은 것으로 보이며, 무어는 마이크론이 현재 증권가 모델에 향후 1년 반 동안 반영되지 않은 주당순이익 수준을 달성할 가능성을 보고 있다. "그러한 상승 여력을 지나치게 고민하지 않을 것이기 때문에 우리는 이 주식에 대해 전술적으로 긍정적인 입장을 유지할 것"이라고 이 5성급 애널리스트는 덧붙였다.

여기서 주요 반론은 밸류에이션에 집중되어 있는데, 일부 투자자들은 48달러 수익 프레임워크 기준 현재 주가수익비율 8배가 경기순환적 사업의 공정 가치를 완전히 반영하고 있다고 보고 있으며, 특히 매출총이익률이 이전 정점보다 10~15포인트 높게 운영되고 있는 상황에서 그렇다.

무어는 "그것에 내재된 위험 대비 보상"을 긍정적으로 평가하며, 이 주식이 2021년 사이클 고점에서 보였던 10배 배수가 아닌 정점 주당순이익 대비 5배에 가깝게 거래되고 있다고 지적한다. 사이클이 2027년 이후까지 연장된다면, 2026년 대신 2027년 또는 2028년 수익 정점을 기준으로 한 밸류에이션 변화가 "배수 확대 없이도 상당히 중요할 수 있다".

동시에, 현금 창출 프로필은 상당하다. 분기당 약 100억 달러 수준에서, 마이크론은 1년 만에 현재 기업가치의 약 10%를 창출할 것이며, 상당한 고객 현금 선지급 가능성은 아마도 "대차대조표 현금을 훨씬 더 높게 끌어올릴 수 있을 것"이다.

결론적으로, 월가 애널리스트 상위 2% 안에 랭크된 무어는 마이크론이 "반도체 부문에서 최고 추천주"로 남아 있다고 말하며, 이 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여하고 목표주가를 350달러에서 450달러로 상향 조정했는데, 이는 주가가 향후 1년간 약 10% 상승할 것임을 시사한다. (무어의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

대부분의 애널리스트들이 이러한 입장을 지지하고 있다. 매수 27건 대 보유 2건을 기준으로, 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 강력 매수로 평가한다. 그러나 평균 목표주가 395.30달러는 주가가 완전히 평가되었음을 시사한다. 이를 염두에 두고, 곧 추가적인 목표주가 조정이 있는지 주목해야 한다. (MU 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.