코어시빅, 강력한 4분기 실적 후 2026년 전망 밝혀

코어시빅(CXW)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코어시빅의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 4분기 실적 호조, 연방 및 ICE 계약을 통한 강력한 성장, 새로 재가동된 시설의 가시적인 증가를 강조했다. 특정 프로젝트와 관련된 실행 및 시기 리스크, 그리고 ICE 자금에 대한 높은 의존도가 여전히 남아있지만, 경영진은 가속화되는 실적, 탄탄한 유동성, 활발한 자사주 매입 프로그램이 2026년을 향한 회사의 입지를 견고하게 만들고 있다고 주장했다.

4분기 실적 호조

코어시빅은 눈에 띄는 4분기 실적을 기록했다. 조정 주당순이익은 전년 동기 0.16달러에서 0.27달러로 69% 급증하며 애널리스트 전망치를 0.09달러 상회했다. 정규화 FFO 주당 순이익은 33% 증가한 0.52달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 25% 증가한 9,250만 달러로 전망치를 900만 달러 웃돌며 포트폴리오 전반에 걸친 영업 레버리지 개선을 시사했다.

ICE 주도 연방 매출 급증

연방 계약이 이번 분기의 스타였다. 연방 매출이 전년 대비 49% 증가하며 전체 매출의 57%를 차지했다. ICE가 핵심 동력이었으며, ICE 관련 매출은 1억 2,440만 달러, 즉 103.4% 급증하며 구금 인구와 계약 수용 능력 활용도가 급격히 상승함에 따라 코어시빅의 매출 성장 대부분을 견인했다.

가동률 및 수용 인구 증가

운영 측면에서 회사는 건전한 활용 추세를 보였다. 2025년 4분기 평균 일일 수용 인구는 전년 동기 50,202명에서 56,380명으로 12.3% 증가했다. 전체 안전 및 커뮤니티 가동률은 78.1%로 2.6%포인트 개선되어 코어시빅이 시설당 더 많은 매출을 올릴 수 있게 했고, 가동 초기 비용에도 불구하고 마진 실적을 뒷받침했다.

재가동 및 매출 런레이트 잠재력

경영진은 시설 재가동의 주요 기여를 강조하며, 이전에 유휴 상태였던 4개 시설 중 3개가 현재 수용 인구를 받고 있으며 증가 중이라고 밝혔다. 지연된 미드웨스트 리저널 프로젝트를 제외하고, 2025년 하반기에 수주한 3개의 신규 계약은 정상화되면 연간 약 2억 6,000만 달러의 매출을 기여할 것으로 예상되며, 이는 2026년 매출 런레이트 약 25억 달러와 EBITDA 약 4억 5,000만 달러 달성을 견인할 것으로 보인다.

재무 유연성 및 유동성

회사는 재무 건전성을 강조하며, 회전 신용 한도를 2억 7,500만 달러에서 5억 7,500만 달러로 확대하고 1억 2,500만 달러의 기간 대출을 포함해 총 은행 약정을 7억 달러로 늘렸다고 밝혔다. 9,790만 달러의 현금과 3억 1,140만 달러의 추가 차입 여력을 보유한 코어시빅은 총 유동성이 약 4억 930만 달러이며, 순부채 대 조정 EBITDA 비율은 2.8배로 비교적 낮은 수준이라고 보고했다.

적극적인 자사주 매입 프로그램

자본 배분은 주주 환원에 확고히 집중되어 있다. 4분기에 530만 주를 9,730만 달러에 매입했고, 연초 대비 1,120만 주를 2억 1,840만 달러에 매입했다. 2022년 이후 코어시빅은 평균 15.52달러에 2,570만 주를 매입했으며, 최대 7억 달러로 확대된 승인 한도 중 3억 50만 달러가 여전히 남아있어 자사주 매입은 핵심 수단으로 계속될 예정이다.

운영 품질 및 인증

경영진은 또한 운영 신뢰성에 초점을 맞추며, 최근 ACA 재인증 심사에서 여러 시설이 탁월한 점수를 받았다고 밝혔다. 여기에는 거의 완벽한 점수를 받은 3개의 교정 시설과 3개의 주거 재진입 센터가 포함된다. 딜리 시설은 연방 모니터링 및 성과 기준 하에 2030년까지 재계약되어, 코어시빅이 엄격한 감독 요구사항을 충족할 수 있는 능력을 강화했다.

미드웨스트 리저널 가동 지연 및 법적 불확실성

모든 성장 프로젝트가 순조롭게 진행되는 것은 아니다. 미드웨스트 리저널 리셉션 센터는 지역 특별 사용 허가 분쟁으로 인해 정체되어 있으며, 1,033개 침상 규모의 시설 수용이 지연되고 있다. 코어시빅은 소송과 새로운 허가 신청으로 대응했으며, 미드웨스트가 연간 약 6,000만 달러의 매출 기회로 제시되었지만, 경영진은 최종 가동을 기본 시나리오 가정이 아닌 2026년 가이던스의 상승 여력으로 설정했다.

가동으로 인한 영업 마진 압박

성장의 이면은 단기 수익성 압박이다. 신규 시설이 증가하면서 안전 및 커뮤니티 영업 마진은 2025년 4분기 22.2%로 전년 동기 23.6%에서 하락했다. 경영진은 가동 단계에 있는 4개 시설을 제외하면 부문 마진이 24.1%로 더 견고했을 것이라고 밝혔으며, 캘리포니아 시티와 다이아몬드백의 가동 초기 손실만 해도 이번 분기에 360만 달러에 달했다.

고객 구성 변화 및 미국 연방보안관청 감소

미국 연방보안관청으로부터의 매출은 전년 대비 1,130만 달러 감소하여 연방 매출 증가를 부분적으로 상쇄했으며, 진화하는 고객 구성 역학을 부각시켰다. 연방 매출이 현재 전체의 57%를 차지하고 ICE의 영향을 크게 받으면서, 코어시빅의 실적은 이전보다 연방 집행 우선순위, 자금 결정, 장기 구금 정책의 변화에 더 많이 노출되어 있다.

ICE 수요 의존도 및 거시 시기 리스크

코어시빅의 성장 엔진은 ICE 구금 추세와 밀접하게 연결되어 있다. 2026년 1월 초 전국 ICE 수용 인구는 약 69,900명에 달했으며, 회사는 연말 기준 해당 인구의 약 23%를 관리하고 있다. 경영진은 기본 수요가 강력해 보이지만, 집행 증가 및 침상 활용의 정확한 속도와 시기가 계약 가동 및 단기 매출 기여와 관련하여 변동성을 야기할 수 있다고 경고했다.

가동 초기 비용 및 단기 수익성 지연

최근 가동되었거나 가동 중인 여러 시설은 계속해서 가동 초기 손실을 발생시키고 있으며, 완전 가동률과 매출 잠재력을 구축하는 동안에도 마진을 압박하고 있다. 경영진의 가이던스는 미드웨스트와 같은 미확정 수주로부터의 상승 여력을 의도적으로 제외하여 단기 실적 헤드라인을 제한하지만, 현재 프로젝트가 안정화되고 손실 단계를 벗어나면 의미 있는 영업 레버리지와 이익 확대가 가능함을 시사한다.

시장 밸류에이션은 할인으로 평가

경영진은 코어시빅의 펀더멘털과 주가 사이의 괴리를 반복적으로 지적하며, 가이던스 중간값 기준 선행 EBITDA의 약 6배 수준인 밸류에이션이 역사적 수준을 크게 밑돈다고 언급했다. 이러한 낮은 배수는 지속적인 자사주 매입을 뒷받침하지만, 정책 리스크에 대한 투자자 회의론을 반영하며 시장 여건이 악화될 경우 자본 조달 유연성을 제약할 수 있다.

전망 가이던스 및 현금 흐름 전망

2026년 코어시빅은 희석 주당순이익 1.49~1.59달러, FFO 주당 순이익 2.54~2.64달러, EBITDA 4억 3,700만~4억 4,500만 달러를 가이던스로 제시했다. 이는 중간값 기준 약 40%의 주당순이익 성장과 약 21%의 EBITDA 성장을 의미한다. AFFO는 2억 4,500만~2억 5,930만 달러로 예상되며, 경영진은 유지보수 자본 지출 6,000만~7,000만 달러와 가동 관련 지출 3,500만~4,000만 달러를 계획하고 있다. 동시에 AFFO 범위 내에서 자사주 매입을 우선시하고 순레버리지를 현재 수준 근처로 유지할 계획이다.

코어시빅의 실적 발표는 연방 및 ICE 수요, 시설 재가동, 탄탄한 재무 상태를 활용해 2026년까지 두 자릿수 실적 성장을 견인하는 가속 모드의 회사 모습을 그렸다. 투자자들은 이러한 순풍과 정책 리스크, 가동 초기 부담, 프로젝트 지연을 균형 있게 고려해야 하지만, 경영진의 자신감 있는 어조, 견고한 가이던스, 지속적인 자사주 매입은 현재 밸류에이션 수준에서 하방보다 상방 여력이 더 크다고 보고 있음을 시사한다.