피닝 인터내셔널, 역풍 속에서도 회복력 있는 성장 신호

피닝 인터내셔널(TSE:FTT)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

피닝 인터내셔널의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 분위기를 띠었다. 경영진은 매출, 수주잔고, 제품 지원 및 수익률 전반에 걸친 견조한 성장과 함께 강화된 잉여현금흐름 및 낮아진 레버리지를 강조했다. 동시에 경영진은 마진 압박, 일회성 비용 및 지역별 부진을 인정했지만, 이를 구조적 문제가 아닌 관리 가능한 일시적 장애물로 규정했다.

매출 성장과 사상 최대 수주잔고

피닝은 2025 회계연도 매출이 전년 대비 7% 증가한 106억 달러를 기록했으며, 4분기 매출은 6% 증가한 27억 달러를 달성했다고 발표했다. 장비 수주잔고는 연말 기준 31억 달러로 사상 최대치를 기록했으며, 전년 대비 20%, 9월 대비 9% 증가해 투자자들에게 향후 수요에 대한 강력한 가시성을 제공했다.

제품 지원 확대 및 기술자 채용

제품 지원 매출은 2025년 8% 증가한 약 60억 달러를 기록했으며, 광산 관련 서비스 작업은 캐나다에서 약 10%, 남미에서 5% 증가했다. 이러한 모멘텀을 유지하기 위해 피닝은 전 지역에 걸쳐 225명의 기술자를 추가 채용했으며, 경영진이 고마진 반복 수익 엔진으로 보는 서비스 역량을 확대했다.

이익 성장 및 자본수익률

조정 주당순이익은 2025년 14% 증가했으며, 4분기 조정 주당순이익은 다양한 역풍에도 불구하고 전년 동기 대비 3% 증가한 1.00달러를 기록했다. 피닝의 투하자본회전율은 약 2.34배로 개선되었으며, 4분기 연결 조정 투하자본수익률은 전년 대비 약 130bp 높은 19.2%를 달성했다.

강력한 현금흐름 및 레버리지 감소

회사는 강력한 현금 창출을 강조하며, 연간 약 5억 5천만 달러의 잉여현금흐름을 창출했고 4분기에만 6억 4,200만 달러의 대규모 현금흐름을 기록했다. 이를 통해 피닝은 순부채 대 조정 EBITDA 비율을 2024년 말 1.7배에서 1.2배로 낮춰 재무구조를 강화하고 자금 운용의 유연성을 확보했다.

전력 및 에너지와 중고 장비 모멘텀

전력 및 에너지 부문이 성장 엔진으로 부상했으며, 2023년 중반 이후 매출이 41% 증가했고 같은 기간 수주잔고는 70% 이상 증가해 약 10억 달러를 기록했으며, 이는 2024년 12월 대비 25% 높은 수준이다. 중고 장비 매출은 투자자의 날 이후 약 31% 증가해 분기별 비교가 변동성을 보이는 가운데에도 경영진의 라이프사이클 가치 중심 전략을 뒷받침했다.

지역별 장비 수요 및 주문 유입

신규 장비 매출은 4분기 9% 증가해 연간 사상 최대 신규 장비 매출을 견인했으며, 캐나다 주문 유입은 전년 동기 대비 거의 50% 급증했다. 지난 2년간 피닝은 캐나다에서 95대, 칠레에서 132대의 신규 광산 트럭을 인도했으며, 50대 이상의 추가 트럭이 수주잔고에 포함되어 있고 추가 기회 파이프라인도 확보하고 있다.

마진 압박 및 영업이익 변동성

매출 호조에도 불구하고 4분기 매출총이익률은 주로 제품 지원 마진 하락 및 믹스 악화로 약 70bp 하락했다. 일회성 상각을 제외한 조정 영업이익은 전년 동기 대비 약 2% 감소했으며, 성과 연동 보상 증가로 판매관리비 비율은 약 15.4%로 상승했다.

일회성 기술 자산 상각 및 장기 인센티브 비용

피닝은 4분기 특정 기술 자산 폐기와 관련해 2,200만 달러의 상각을 계상했으며, 이는 보고 이익에 부담으로 작용했다. 장기 인센티브 제도 비용도 전년 동기 300만 달러 환입에서 2,100만 달러로 급증해 분기 실적에서 주당 약 0.12달러를 감소시켰고 판매관리비를 증가시켰다.

4분기 중고 장비 매출 부진

중고 장비 매출은 4분기 전년 동기 대비 23% 감소했으며, 캐나다는 전년도 대규모 비반복적 전환의 수혜로 42% 감소했다. 경영진은 이것이 부정적인 믹스 효과를 초래해 매출 성장과 마진 모두에 압박을 가했다고 언급했지만, 전반적인 중고 장비 활동은 이전 전략적 기준선 대비 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.

칠레 둔화 및 남미 수익률

남미에서 경영진은 광산들이 차량 재편성 및 노후 장비 폐기를 진행하면서 칠레의 단기 활동 수준이 둔화될 것으로 전망했다. 이 지역의 조정 투하자본수익률은 전년 동기 대비 약 140bp 하락했으며, 숙련 노동력의 공급 부족이 추가 성장을 위한 실행 과제로 계속 작용하고 있다.

영국 건설 부문 부진 및 수익성

영국 및 아일랜드에서 조정 영업이익률은 약 120bp 하락한 4.6%를 기록했으며, 건설 가동률 둔화 속에서 신규 장비 매출 비중이 높아지면서 수익성이 악화되었다. 제품 지원은 특정 부문의 수요 둔화가 다른 활동 영역으로 상쇄되면서 사실상 보합세를 유지했으며, 해당 사업은 정체 국면에 머물렀다.

자본 소요 증가 및 실행 리스크

2026년을 전망하며 피닝은 렌탈 및 서비스 역량 확대를 위해 3억 5천만 달러 이상의 순자본 및 렌탈 차량 지출을 계획하고 있다. 경영진은 건설 및 전력 렌탈 회복을 포착하기 위한 차량 및 인력 확대가 실행 리스크를 수반한다고 인정했지만, 이러한 투자가 다음 성장 단계를 열기 위해 필요하다고 보고 있다.

미래 전략 및 재무 목표

경영진은 2023년 투자자의 날 로드맵을 재확인하며, 2025년 매출, 주당순이익 및 수주잔고 증가 이후 제품 지원 및 전력 및 에너지 부문의 지속적인 성장을 강조했다. 회사는 투하자본회전율을 2.3~2.5배 범위로 유지하고, 조정 투하자본수익률을 18~25% 사이로 유지하며, 판매관리비를 17% 이하로 안정적으로 관리하고, 긍정적인 잉여현금흐름을 창출하며, 선별적 성장 투자 및 지속적인 기술자 채용에 자금을 지원하면서 낮은 레버리지를 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

피닝의 실적 발표는 순환적 부진과 일회성 항목이 단기 마진을 압박하는 가운데에도 건전한 수요, 증가하는 서비스 규모 및 개선되는 자본 효율성을 갖춘 사업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심은 경영진이 사상 최대 수주잔고와 대규모 투자를 지속 가능한 이익 성장으로 전환하면서 현재의 상승 궤도에 있는 수익률과 재무 건전성을 유지할 수 있는지 여부다.