마테리온, 실적 발표... 성장 스토리 속 일시적 차질

머티리언 코퍼레이션(MTRN)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

머티리언의 최근 실적 발표는 견고한 운영 성과와 단기 차질 및 비용에 대한 솔직한 논의를 결합하며 신중하면서도 낙관적인 분위기를 연출했다. 경영진은 전자재료와 정밀광학 부문의 강력한 성장 및 마진 확대, 기록적인 수주, 증가하는 잔고를 강조하는 한편, 정밀클래드스트립 품질 문제가 매출, EBITDA, 현금흐름에 압박을 가했음을 인정했다.

전자재료... 강력한 성장과 마진 개선

전자재료 부문은 부가가치 매출 9,410만 달러를 기록하며 전년 대비 20%, 전분기 대비 18% 증가한 뛰어난 분기 실적을 달성했고, 연간 8%의 유기적 성장을 견인했다. 조정 EBITDA는 2,200만 달러로 23.4%의 마진을 기록해 전년 대비 거의 500bp 상승했으며, 경영진은 AI, 고성능 컴퓨팅, 데이터 스토리지와 연계된 반도체 수요가 가속화되면서 2026년에도 매출 증가세가 지속될 것으로 전망했다.

정밀광학... 계획보다 앞선 전환

정밀광학 부문은 턴어라운드를 이어가며 4분기 부가가치 매출 2,740만 달러를 기록해 전년 대비 26% 증가했고, 조정 EBITDA는 430만 달러로 15.7%의 마진을 달성했다. 이는 3분기 연속 매출 성장과 4분기 연속 수익성 개선을 의미하며, 반도체, 우주, 방위, 자동차 응용 분야 전반에서 계획을 앞서가는 실적을 보였다.

잔고와 수주... 수요 모멘텀 시사

수요 지표는 견조했으며, 잔고는 전년 대비 약 7% 증가했고 하반기는 상반기보다 12% 높았으며, 이는 강력한 주문 흐름에 힘입은 것이다. 신규 수주는 약 1억 4,000만 달러로 회사 역사상 최고치를 기록했고, 올해 이미 3,500만 달러를 추가로 확보했으며, 약 2억 달러의 RFQ 파이프라인을 보유하고 있다. 반도체 주문률은 전년 대비 6%, 중국을 제외하면 14% 상승했다.

방위 및 전략적 베릴륨 투자

방위 부문은 2년 연속 매출 1억 달러를 돌파하며 2020년 이후 연평균 약 10% 성장하는 등 핵심 성장 축으로 자리잡았다. 회사는 또한 주요 미국 방산업체로부터 베릴륨 생산능력 확대를 위한 6,500만 달러의 투자를 확보했으며, 이를 통해 단기 및 다년간 방위 수요를 충족하고 향후 두 자릿수 성장을 뒷받침할 수 있는 입지를 마련했다.

연간 수익성과 마진 상승 경로

매출 역풍에도 불구하고 연간 조정 EBITDA는 2억 1,700만 달러로 부가가치 매출의 20.7%를 차지했으며, 전년 대비 50bp의 마진 개선을 나타냈다. 조정 주당순이익은 2% 상승한 5.44달러를 기록했고, 경영진은 2026년 조정 주당순이익 가이던스를 6.00~6.50달러로 제시해 중간값 기준 약 15% 성장을 시사했으며, 중기 EBITDA 마진 목표인 23%를 향한 지속적인 진전을 예고했다.

분기 마진 확대와 주당순이익 상승

분기 수익성은 올바른 방향으로 움직였으며, 4분기 조정 EBITDA는 5,700만 달러로 부가가치 매출의 22.5%를 차지해 전분기 대비 170bp의 마진 확대를 나타냈다. 조정 주당순이익은 1.053달러로 전분기 대비 9% 상승했으며, 이는 한 부문이 차질을 겪는 가운데서도 수익을 성장시킬 수 있는 회사의 역량을 보여준다.

신에너지와 시장 다각화 성과

머티리언은 신에너지 및 인접 시장으로 더욱 깊이 진출하고 있으며, 해당 분야 매출은 전년 대비 두 배 이상 증가했고 주문률은 50% 이상 상승했다. 경영진은 또한 커먼웰스 퓨전 시스템즈와의 다년간 공급 계약을 언급했고, 에너지 및 우주 최종 시장에서 의미 있는 견인력을 확보했다고 밝혀, 전통적인 전자 부문을 넘어선 보다 다각화된 성장 프로필을 뒷받침했다.

정밀클래드스트립 품질 문제와 운영 여파

주요 운영 차질은 정밀클래드스트립의 품질 관리 실패에서 비롯됐으며, 이는 회사 최대 고객에 대한 출하에 영향을 미쳤고 두 개 시설의 일시적 가동 중단으로 이어졌다. 경영진은 이 차질이 4분기 출하를 실질적으로 제약했고 추가적인 재가동 및 재시작 비용을 발생시켰다고 밝혔지만, 근본 원인이 해결됐고 시스템 전반의 품질 업그레이드가 완료됐다고 강조했다.

성능재료... 매출 및 EBITDA 하락 타격

이 차질은 성능재료 부문으로 파급됐으며, 4분기 부가가치 매출은 주로 정밀클래드스트립 출하 축소로 인해 전년 대비 32% 감소한 1억 3,240만 달러를 기록했다. 부문 조정 EBITDA는 33% 감소한 3,580만 달러로 부가가치 매출의 27%를 차지했고, 전사 부가가치 매출은 분기 중 14% 하락해 고립된 운영 문제의 영향을 부각시켰다.

현금흐름과 운전자본... 단기 압박

품질 문제는 영향을 받은 사업부의 재고 이동과 수령을 일시적으로 중단시켜 현금흐름에도 압박을 가했다. 머티리언은 분기 말 순부채 약 4억 4,500만 달러, 가용 여력 2억 2,400만 달러, 레버리지 약 2.1배로 마감했으며, 경영진은 높은 재고 수준을 지적하고 더 강력한 잉여현금흐름을 뒷받침하기 위한 운전자본 최적화를 우선순위로 삼았다.

단기 비용과 2026년 초반 역풍

경영진은 정상적인 계절성이 정밀클래드스트립 생산 재가동 및 관련 재시작 비용과 결합되면서 2026년 출발이 더딜 것이라고 투자자들에게 예고했다. 가이던스는 1분기 부가가치 매출이 전년 대비 약 10% 높을 것으로 가정하지만, 단기 재가동 비용이 연중 후반 물량 증가와 함께 수익성이 개선되기 전까지 실적에 부담을 줄 것으로 예상된다.

지역별 및 중국 관련 불확실성 관리

회사는 관세 및 지정학적 압력을 포함한 초기 중국 관련 역풍이 2025년 상반기 실적에 부담을 줬음을 인정했다. 경영진은 2026년 전망에 추가적인 중국 하락을 반영하지 않고 있지만, 신중한 태도를 유지하며 최종 시장과 지역의 다각화를 통해 노출을 줄이고 글로벌 성장을 유지하는 데 주력하고 있다.

가이던스와 전망... 점진적 회복, 구조적 성장

향후 전망과 관련해 머티리언은 2026년 조정 주당순이익 가이던스를 6.00~6.50달러로 제시했으며, 이는 2025년 대비 중간값 기준 약 15% 성장을 의미한다. 1분기는 약한 기저를 보이겠지만 방위, 반도체, 에너지, 우주 부문이 견인하는 연중 순차적 개선이 예상된다. 회사는 중기 목표인 조정 EBITDA 마진 23%를 재확인했고, 운전자본 규율과 통제된 자본지출을 통한 잉여현금흐름 개선을 전망했으며, 탄탄한 재무구조, 증가하는 잔고, 기록적인 수주, 6,500만 달러 규모의 베릴륨 확장을 성장 서사의 기둥으로 강조했다.

머티리언의 실적 발표는 단기 운영 혼란과 명확한 구조적 성장 동력 및 개선되는 수익성 사이에서 균형을 잡고 있는 회사의 모습을 그려냈다. 투자자들에게 이 이야기는 클래드스트립 회복과 운전자본 정리의 성공적인 실행에 달려 있으며, 반도체, 방위, 신에너지, 우주 분야의 수요 강화가 신중하면서도 낙관적인 중기 전망을 뒷받침하는 배경이 된다.