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US Foods Holding Corp. (USFD)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
US Foods Holding Corp.는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 유지하며 단기적인 불확실성에도 불구하고 기록적인 수익성과 지속적인 시장 점유율 확대를 강조했다. 경영진은 두 자릿수 실적 성장, 마진 확대, 강력한 현금 창출을 부각시키는 한편, 기상 악화, 체인점 방문객 감소, 인플레이션 변동성을 관리 가능한 일시적 역풍으로 규정했다.
2025 회계연도 조정 EBITDA는 전년 대비 11% 증가한 19억 달러 이상을 기록하며 US Foods는 마진을 신기록으로 끌어올렸다. 조정 EBITDA 마진은 연간 기준 4.9%로 사상 최고치를 달성했으며, 4분기 마진은 약 35bp 확대되며 5.0%를 기록해 개선된 가격 결정력과 운영 효율성을 보여줬다.
수익력은 영업이익보다 더 빠르게 가속화됐다. 2025 회계연도 조정 희석 주당순이익은 전년 대비 26% 증가한 3.98달러를 기록했다. 4분기 조정 주당순이익은 24% 증가한 1.04달러로, EBITDA 성장과 함께 발행 주식 수를 줄인 공격적인 자사주 매입 프로그램의 도움을 받았다.
매출 성장은 완만했지만 안정적이었다. 2025 회계연도 순매출은 4.1% 증가한 394억 달러를 기록했고, 4분기에는 3.3% 증가한 98억 달러를 달성했다. 4분기 총 케이스 물량은 0.8% 증가했으며, Freshway를 제외하면 1.2% 증가해 거시경제 및 기상 압박에도 불구하고 견조한 기초 수요를 반영했다.
독립 레스토랑은 4분기 케이스 물량이 4.1% 증가하며 19분기 연속 이 고부가가치 부문에서 점유율 확대를 기록하는 등 두드러진 성과를 보였다. 순 신규 독립 고객 증가율은 약 4.7%를 기록했으며, 의료 부문 2.9%, 호스피탈리티 부문 3.1% 성장과 함께 타깃 고객 업종에서의 성공을 입증했다.
경영진은 조달 및 소싱 전반의 이니셔티브가 본격화되면서 2025년 1억 5,000만 달러 이상의 매출원가 절감을 달성했다. 실행이 예정보다 앞서 진행되면서 3개년 매출원가 절감 목표는 기존 2억 6,000만 달러에서 최소 3억 달러로 상향 조정돼 추가적인 마진 개선 동력을 확보했다.
개선된 재고 관리는 회전율과 감모율 개선으로 2025년 약 4,000만 달러의 매출총이익 효과를 창출하며 초기 추정치를 상회했다. 간접비 절감은 약 4,500만 달러를 추가했으며, 회사는 이 수치가 2027년까지 1억 달러를 초과할 것으로 예상한다. 4분기 케이스당 조정 매출총이익은 0.23달러, 즉 2.9% 증가했다.
US Foods는 주문 간소화와 영업 인력 효율성 향상을 목표로 AI를 내장한 MOXe 플랫폼을 확장하며 기술 투자를 지속했다. 새로운 도구는 고객이 사진, PDF, 심지어 손으로 쓴 메모에서도 주문할 수 있게 하여 전통적으로 기술 수준이 낮았던 업계에서 회사의 기술 선도적 입지를 강화했다.
소형 트럭 배송 서비스인 Pronto는 46개 시장에서 운영되며 2025년 10억 달러 이상의 매출을 창출하는 등 실질적인 견인력을 확보했다. Pronto Next Day는 현재 24개 시장에서 운영 중이며, 2026년에 약 10개 시장이 추가될 예정으로 소규모 사업자와 시간에 민감한 고객에 대한 추가적인 도달 범위를 제공한다.
자본 배분은 주주 친화적으로 유지됐다. 약 1,190만 주를 약 9억 3,400만 달러에 매입했으며, 두 건의 소규모 인수를 1억 3,100만 달러에 완료했다. 약 14억 달러의 영업현금흐름이 이러한 움직임을 뒷받받침했으며, 순부채비율은 연말 2.7배로 목표 범위인 2.0~3.0배 내에서 안정적으로 마감했다.
비재무적 측면에서 안전 지표는 주목할 만한 진전을 보였다. 부상 및 사고 빈도율은 전년도 20% 개선에 이어 16% 개선됐다. 회사는 또한 1,250만 달러 이상의 기부금과 500만 파운드 이상의 식품을 도움이 필요한 사람들에게 제공하며 지역사회에서의 역할을 강조했다.
회사의 재무 개선은 외부에서도 인정받았다. 무디스는 US Foods의 기업 신용등급을 한 단계 상향해 Ba1으로 조정했다. 이번 등급 상향은 강화된 영업 실적, 견고한 현금 창출, 규율 있는 레버리지 관리가 결합되어 신용 리스크를 낮춘 것을 반영한다.
단기 실적은 경영진의 통제 범위를 벗어난 요인들로 영향을 받았다. 심각한 겨울 폭풍과 관련 시설 폐쇄가 포함된다. 회사는 2026년 초 물류센터 폐쇄 일수가 전년도 1분기 전체보다 약 35% 증가했다고 언급하며, 이는 물량에 부담을 주고 일시적인 비용 비효율을 초래했다.
업계 체인 레스토랑 방문객은 압박을 받았다. 제3자 데이터는 4분기 방문객이 2.8% 감소했음을 보여준다. US Foods의 체인 사업은 분기 중 약 3.4% 감소했으며, 이는 소비자 외식의 거시경제적 둔화와 특정 체인 관계를 종료하기로 한 회사의 전략적 결정을 모두 반영한다.
식품 비용 인플레이션과 믹스는 4분기 보고 매출을 약 2.5% 감소시켜 전년 대비 비교를 복잡하게 만들었다. 경영진은 또한 단기적으로 매출총이익 성장에 소폭 부정적 영향을 미친 디스인플레이션 효과를 언급했지만, 낮은 인플레이션은 장기적으로 고객과 수요에 긍정적일 수 있다고 밝혔다.
US Foods는 현지 판매 인력을 위한 100% 변동 커미션 제도로의 다년간 전환을 계획하고 있으며, 2026년 중반부터 시행될 예정이다. 영업 인력의 초기 피드백은 긍정적이라고 설명되지만, 경영진은 직원들이 새로운 구조에 적응하면서 단기적인 생산성 및 이직 리스크가 있을 수 있음을 인정했다.
기상 악화와 추가 폐쇄 일수를 고려할 때, 1분기 조정 EBITDA는 전년 대비 한 자릿수 후반 성장에 그칠 것으로 예상된다. 경영진은 이를 일시적인 장애물로 규정하며, 연간 가이던스는 변경되지 않았고 기초 수요 추세와 비용 조치는 유지되고 있다고 강조했다.
회사의 2026년 계획은 대체로 변화 없는 거시경제 환경을 가정하지만, 경영진은 소비자 방문객에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다. 레스토랑 방문의 장기적인 부진이나 경기 약화는 물량에 압박을 가하고 특히 경기 민감 고객 부문에서 실적을 가이던스 하단으로 밀어낼 수 있다.
2026 회계연도에 대해 US Foods는 순매출 성장률 4~6%를 제시했다. 이는 총 케이스 성장률 2.5~4.5%, 독립 케이스 성장률 4~7%, 판매 인플레이션 및 믹스로 인한 약 1.5% 기여를 기반으로 한다. 조정 EBITDA는 9~13% 증가하고 조정 주당순이익은 18~24% 증가할 것으로 예상되며, 53주차 효과와 2025년부터 2027년까지 40억 달러 이상의 영업현금흐름 창출 계획의 도움을 받을 것이다.
US Foods의 실적 발표는 불확실한 환경을 헤쳐 나가면서도 통제 가능한 레버를 잘 실행하고 있는 유통업체의 모습을 그렸다. 기록적인 마진, 강력한 주당순이익 성장, 기술 기반 점유율 확대, 대규모 비용 절감은 회사가 전망에 자신감을 갖게 하지만, 기상 악화, 체인점 방문객 부진, 대규모 영업 인력 전환은 투자자들이 모니터링해야 할 변동성을 야기한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.