왜 매도세력이 S&P 글로벌 주식에 대해 틀렸는가

S&P 글로벌 (SPGI)이 4분기 실적 발표 이후 주가가 급락했다. 화요일 개장과 함께 주가가 급락하며 수 주 전부터 시작된 하락세를 이어갔다. 시장의 반응은 예상보다 부진한 가이던스와 인공지능이 회사의 경쟁 우위를 잠식할 수 있다는 우려가 결합된 결과다.

내 견해로는 이러한 우려가 큰 그림을 놓치고 있다. S&P 글로벌은 여전히 글로벌 금융 인프라에 깊숙이 자리 잡고 있으며, 이는 매우 파괴하기 어려운 위치다. 최근 하락으로 주가는 점점 더 매력적인 밸류에이션 범위로 진입했다. 따라서 나는 SPGI에 대해 여전히 낙관적이다.

급락의 해부... 가이던스, AI, 그리고 패닉

어제 SPGI 주가의 폭락은 신속했다. 개장과 함께 SPGI 주가가 급락했는데, 이는 금융계의 "안정적인 기업"으로 여겨지는 회사로서는 다소 전례 없는 움직임이었다. 촉매제는 2026년 가이던스로 보인다. 회사가 4분기 매출 39억 2천만 달러로 전년 대비 9% 증가한 양호한 실적을 발표했지만, 내년 전망은 솔직히 찬물을 끼얹는 느낌이었다. 경영진은 2026년 조정 주당순이익을 19.40달러에서 19.65달러 사이로 전망했는데, 이는 증권가가 예상한 19.96달러에 미치지 못했다.

그러나 매도는 단순히 가이던스의 몇 센트 차이 때문만은 아니었다. 수 주 동안 SPGI는 금융 소프트웨어 및 데이터 섹터 전체에 영향을 미치는 광범위한 하락세에 휘말렸다. 이야기는 "AI 파괴"를 중심으로 전개된다. 앤트로픽이 최근 금융 등급 AI 모델을 공개했을 때, 시장은 잠재적인 만능 포식자를 보았다.

투자자들은 갑자기 신용등급과 시장 인텔리전스의 독점적인 "블랙박스"가 생성형 AI에 의해 완전히 열릴 수 있으며, S&P의 고마진 데이터가 범용 상품으로 전락할 수 있다고 우려하고 있다. 오늘의 가이던스 미달은 단순히 약세론자들에게 매도 버튼을 누를 구실을 제공했으며, 증권가가 언급한 "약한 모멘텀"이 무너지는 제국의 첫 신호라고 강조하고 있다.

약세론자들이 틀린 이유

빨간 숫자를 잠시 무시하면, 사업의 핵심은 여전히 항상 그래왔던 방식으로 작동하고 있다. AI가 어떻게든 이 사업을 죽인다는 생각은 실제로 어떻게 돈을 버는지에 대한 기본적인 오해를 보여준다.

약세론은 보통 SPGI가 챗봇이 몇 초 만에 긁어낼 수 있는 데이터를 포장하는 것에 불과하다는 주장으로 귀결된다. 이는 핵심을 놓치고 있다. 그들은 실제로 원시 정보를 판매하는 것이 아니다. 그들은 신뢰성을 판매하고 있다. SPGI는 글로벌 시장이 공통 기반으로 취급하는 벤치마크와 등급을 제공한다. 아무도 지수 자체에 의존하지 않고 S&P 관련 상품을 거래하지 않는다. 다시 말해, 기업 재무담당자는 무게를 지닌 등급이 첨부되지 않은 채 채권을 발행하려고 하지 않는다. 보다시피, 신뢰성이 바로 제품이다.

분명히 4분기에 등급 부문은 청구 발행액이 28% 급증하면서 매출이 12% 증가했다. 세계가 정말로 전통적인 벤치마크에서 벗어나고 있다면, 이러한 수치는 반대 방향으로 향하고 있을 것이다.

또한 AI의 희생자가 되기보다는 S&P 글로벌이 수혜자가 될 가능성이 높다. 회사는 현재 독점 데이터를 구글 클라우드 빅쿼리로 마이그레이션하여 통합된 AI 준비 기반을 구축하고 있다. 구체적으로, 그들은 고객이 수십 년간의 신용 이력과 상품 가격을 몇 초 만에 조회할 수 있도록 하는 "에이전틱" 기능을 구축하고 있다.

작년 위드 인텔리전스 인수는 사모 시장에서의 지배력을 더욱 공고히 했는데, 이는 데이터가 매우 분산되어 있고 S&P의 "필수 인텔리전스"가 AI 주도 세계에서 훨씬 더 가치 있게 되는 영역이다. 가이던스의 "부정적인" 요소는 주로 변화하는 금리 환경을 탐색하는 보수적인 경영진을 반영하는 것이지, 경쟁력의 근본적인 상실이 아니다.

할인된 가격의 프리미엄 비즈니스

역사적으로 SPGI 주식은 하락 시 매수해야 할 종목이었는데, 저렴하게 유지되는 경우가 거의 없기 때문이다. 이 주식은 역사적으로 주가수익비율 30대 후반에서 40대 초반에 거래되었는데, 이는 자본 집약도가 낮고 마진이 높으며 뚫을 수 없는 해자를 가진 사업이기 때문이다. 이 장기 매도세 이후에도 주가는 2026년 컨센서스 주당순이익 추정치의 22배에 거래되고 있다. 다른 회사라면 22배가 비싸 보일 수 있지만, SPGI의 경우 깊은 할인을 나타낸다고 생각한다.

월가는 위험에도 불구하고 중기적으로 두 자릿수 조정 주당순이익 성장을 여전히 기대하고 있다는 점에 주목하라. 또한 회사는 조정 잉여현금흐름의 최소 85%를 주주에게 환원할 것으로 예상한다. 따라서 계산이 매우 매력적으로 보이기 시작하는 것을 알 수 있다. 그리고 경제 환경 전반에 걸친 회사의 품질과 회복력을 강조하기 위해, SPGI는 지난 53년 동안 예외 없이 매년 배당금을 인상했다.

현재 밸류에이션은 회사의 성장이 끝났음을 시사하지만, 사모 신용 확대에서 에너지 시장 전환에 이르기까지 모든 구조적 트렌드는 S&P (SPX)가 제공하는 바로 그 벤치마크에 의존한다. 주가가 역사적 수준으로 적당히 밸류에이션 확대를 겪고 두 자릿수 성장 추정치를 달성한다면, 이 수준에서의 총 수익 잠재력은 매우 매력적으로 보인다.

SPGI는 매수, 매도, 보유인가

월가에서 SPGI 주식은 16개의 만장일치 매수 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한 SPGI의 평균 목표주가 548.33달러는 향후 12개월 동안 약 38%의 상승 여력을 시사하며, 증권가는 최근 주가 급락 이후 SPGI가 상당히 저평가되어 있다고 보고 있다.

S&P 글로벌이 여전히 저울을 기울이는 이유

이전에 들어봤을 것이지만, 시장은 단기적으로는 투표 기계다. 그리고 지금은 "오래된 데이터"와 유사한 모든 것에 반대표를 던지고 있다. 그러나 장기적으로 시장은 저울이 된다. 그 기준으로 보면, 글로벌 금융 생태계 내에서 S&P 글로벌의 중요성은 전혀 변하지 않았다.

우리가 보고 있는 것은 교과서적인 과잉 반응처럼 보이며, 이는 더 매력적인 가격에 세계적 수준의 복리 성장 기업을 매수할 수 있는 드문 기회를 만들어냈다.