비욘드 에어 실적 발표, 위험 속 모멘텀 신호

비욘드 에어(XAIR)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

비욘드 에어의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 손실과 현금 소진이 여전히 상당함에도 불구하고 매출 성장 가속화, 마진 개선, 엄격한 비용 절감을 강조했다. 경영진은 운영 모멘텀, 병원 채택 확대, 차세대 장비 개발 진전이 사업 궤도를 바꾸기 시작했다고 밝혔다.

강력한 매출 성장

비욘드 에어는 분기 매출 220만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 110만 달러 대비 105% 증가했으며 전분기 대비로는 21% 증가한 수치다. 작은 기반에서 실질적인 견인력을 보여주는 신호다. 경영진은 긴 판매 주기에도 불구하고 렁핏 PH가 미국과 해외 시장 모두에서 수용되고 있다는 증거라고 설명했다.

매출총이익 반전

회사는 주목할 만한 매출총이익 전환을 달성했다. 전년 동기 20만 달러 손실, 전분기 30만 달러 손실에서 30만 달러 매출총이익으로 전환했다. 약 14%의 매출총이익률은 여전히 낮지만, 경영진은 가격 책정, 활용도, 초기 규모 효과에서의 진전을 입증한다고 주장했다.

효율적인 비용 구조와 순손실 축소

영업비용은 약 690만 달러로 감소했다. 전년 동기 1,070만 달러 대비 36% 감소했으며 최고치였던 1,700만 달러 대비 60% 이상 감소했다. 이는 엄격한 지출 관리를 반영한다. 그 결과 보통주 귀속 순손실은 730만 달러로 축소됐다. 전년 동기 1,300만 달러 손실 대비 약 44% 개선된 수치다.

현금 소진 개선과 자금 여력

순현금 소진은 분기 430만 달러로 전년 동기 대비 40% 이상 감소해 즉각적인 유동성 압박을 완화했다. 연말 현금 및 유가증권 1,780만 달러와 1월 유상증자를 합쳐, 경영진은 매출 성장과 비용 목표가 달성된다는 가정 하에 2027년까지 자금을 확보했다고 믿고 있다.

상업적 견인력과 글로벌 입지

렁핏 PH는 현재 전 세계 45개 이상 병원에 도입됐다. 고객 유지율은 90% 이상이며 고객의 절반 이상이 다년 계약을 체결해 반복 매출을 뒷받침하고 있다. 미국에서는 프리미어 및 비지언트와의 GPO 계약과 초기 VA 판매를 통해 도달 범위를 확대하고 있다. 유통망은 현재 40개국에 걸쳐 있으며 초기 재주문이 발생하고 있다.

2세대 렁핏 PH가 핵심 촉매

경영진은 2세대 렁핏 PH를 준비 중이며, 규제 일정에 따라 2026년 말까지 FDA 검토를 목표로 하고 있다. 2세대는 더 작고 사용하기 쉬우며 내구성이 뛰어나도록 설계됐다. 서비스 주기가 길어지고 운송 호환성이 개선돼 새로운 사용 사례를 열고 더 높은 마진을 창출할 것으로 예상된다.

뉴로NOS 거래로 비핵심 가치 실현

비욘드 에어는 뉴로NOS 지분 대부분을 XTL 바이오파마슈티컬스에 매각하는 구속력 있는 양해각서를 체결했다. 대가로 지분, 현금, 잠재적 마일스톤을 받는다. 경영진은 이 거래가 신경학 자산에 대한 자금 조달 책임을 이전하면서 주주들의 상승 여력을 유지하고 경영진이 핵심 호흡기 상업화에 집중할 수 있도록 하기 위한 것이라고 밝혔다.

작은 매출 기반과 지속되는 손실

헤드라인 성장률에도 불구하고 절대 매출은 220만 달러로 여전히 미미하며 회사는 손익분기점에서 여전히 멀다. 지속되는 순손실과 마이너스 잉여현금흐름은 추가 희석이나 자금 압박을 피하기 위해 성장과 비용 통제 실행이 중요함을 의미한다.

장기 목표 대비 마진 격차

현재 14% 매출총이익률은 경영진의 장기 목표인 1세대 약 50~60%, 2세대 약 70%에 훨씬 못 미친다. 이 격차를 좁히려면 활용도 증대, 고마진 2세대 제품으로의 믹스 전환, 더 긴 서비스 주기와 개선된 물류에서 비롯되는 효율성 실현이 필요하다.

규제 및 제조 일정 리스크

2세대 일정은 FDA 검토뿐만 아니라 위탁 제조업체 검사에도 달려 있다. 경영진은 이를 관문 항목이라고 불렀다. 해당 검사나 규제 피드백이 지연되면 예상되는 2026년 말 승인이 미뤄질 수 있으며, 이에 따라 매출과 마진 전환점도 늦춰질 수 있다.

느리고 가변적인 판매 주기

경영진은 렁핏 PH의 일반적인 6~9개월, 때로는 그보다 긴 판매 주기가 병원의 관심에도 불구하고 단기 성장을 둔화시킬 수 있다고 인정했다. 일부 계약은 4~5개월 만에 체결되지만, 이러한 변동성은 분기별 매출을 불규칙하게 만들고 단기 예측을 복잡하게 만들 수 있다.

불확실한 종양학 및 신경학 일정

비욘드 에어는 종양학 프로그램을 계속 진행하고 있으며, 1b상 데이터가 주요 종양학 학회에서 발표될 예정이다. 그러나 더 큰 규모의 임상시험은 핵심 사업이 더 강화될 때까지 완전히 자금을 조달받기 어려울 것으로 보인다. 뉴로NOS 거래가 완료되면 자금 조달 필요성이 해소되지만, 조건부 가치의 시기와 궁극적인 실현은 여전히 불확실하다.

공시 명확성 우려

자금 조달 수익금과 잠재적 뉴로NOS 마일스톤 금액에 대한 일부 수치가 실적 발표 중 여러 시점에서 약간 다른 총액으로 설명됐다. 현 단계에서 재무적으로 중요하지는 않지만, 이러한 불일치는 세부 사항을 중시하는 투자자들 사이에서 커뮤니케이션 정확성에 대한 의문을 제기할 수 있다.

가이던스 및 전망

앞으로 경영진은 매출 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며, 2026년 말까지 2세대 렁핏 PH의 FDA 승인 및 출시를 목표로 하면서 1세대 사용을 확대할 계획이다. 회사는 시간이 지남에 따라 매출총이익률을 50~70% 범위로 끌어올리는 것을 목표로 하며, 기존 자본과 마련된 시설을 보완하면 계획이 순조롭게 진행될 경우 2027년까지, 잠재적으로는 수익성까지 도달할 수 있다고 믿고 있다.

비욘드 에어의 실적 발표는 초기 상업화에서 더 확장 가능한 운영으로 전환하는 회사의 모습을 그렸다. 매출, 마진, 비용 통제에서 실질적인 진전이 있었다. 그러나 작은 절대 매출, 지속되는 손실, 규제 의존성으로 인해 투자자들은 현재의 모멘텀이 지속되고 궁극적으로 지속 가능한 수익성으로 전환될 수 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.