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베르비오 페라이니히테 바이오에너기(DE:VBK)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
베르비오 페라이니히테 바이오에너기의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 그룹 매출이 다소 부진하고 변동성이 지속되는 가운데에도 수익성이 급격히 회복되고 유럽 바이오디젤 생산량이 사상 최고치를 기록했다는 점을 강조했다. 경영진은 날씨, 투입 비용, 정책 불확실성이 여전히 가시성을 흐리고 있지만, 우호적인 규제, 사업부문 턴어라운드, 엄격한 지출 관리가 성과를 내기 시작했다고 강조했다.
그룹 EBITDA는 2분기에 3,010만 유로로 급증해 전년 동기 대비 44.7% 증가했으며, 전분기 1,540만 유로에서 거의 두 배 가까이 늘어나 실적 모멘텀의 명확한 전환점을 나타냈다. 그룹 매출이 감소했음에도 달성한 이러한 반등은 포트폴리오 전반에 걸쳐 마진이 개선되고 자산 활용도가 향상되고 있음을 시사한다.
유럽 사업부는 2025/26 회계연도 상반기에 바이오디젤 생산량 신기록을 달성했으며, 경영진은 전 공장에 걸쳐 높은 운영 안정성을 강조했다. 회사는 이를 북미 자산이 계절성과 정책 관련 역풍에 직면한 가운데에도 핵심 유럽 플랫폼이 확장 가능하고 탄력적이라는 증거로 제시했다.
바이오에탄올 생산량은 전년 대비 30만 7,000톤으로 증가했고 바이오메탄 생산량은 672GWh에 달했으며, 가동률은 각각 76.6%와 67.9%를 기록했다. 이러한 증가는 베르비오가 설치된 설비에서 더 많은 생산량을 끌어내고 있음을 보여주며, 매출 성장을 뒷받침하고 순수 바이오디젤 의존도에서 벗어나 실적을 다각화하고 있다.
바이오에탄올·바이오메탄 부문은 2분기에 부문 EBITDA 580만 유로를 기록하며 흑자로 전환했다. 이는 5개 분기 만에 처음으로 플러스를 기록한 것이다. 경영진은 이러한 턴어라운드를 전체 EBITDA 개선의 핵심 동력으로 꼽으며, 이전의 문제 영역이 이제 그룹 실적을 끌어내리는 대신 기여하고 있다고 강조했다.
부문 매출은 분기 기준 신기록인 2억 2,800만 유로를 달성했으며, 이는 온실가스 할당량 시장 회복과 유럽 판매 가격 상승에 힘입은 것이다. 이러한 강력한 매출 실적은 바이오디젤 물량 감소를 상쇄하는 데 도움이 되었으며, 베르비오가 개선되는 규제 주도 가격 신호에 대해 갖는 레버리지를 보여준다.
연초 이후 영업현금흐름은 3,560만 유로에 달해 2,170만 유로의 긍정적 전환을 보였으며, 회사는 2분기에 플러스 잉여현금흐름을 창출하는 동시에 1분기 정점 대비 순부채를 줄였다. 경영진은 이를 집중적인 투자 단계에서도 현금 전환이 개선되고 있다는 증거로 강조했다.
4,780만 유로의 자본지출은 비터펠트의 특수 화학 설비와 사우스벤드 공장에 집중되었으며, 이는 고부가가치 응용 분야로의 진출을 반영한다. 비터펠트의 에탄올 분해 공장은 계획대로 진행 중이며, 2026년 하반기에 첫 재생 가능 화학 "분자" 생산을 목표로 하고 있어 운송 연료를 넘어 특수 시장으로의 의도적인 이동을 시사한다.
경영진은 이중 계산 종료와 RED III 시행이 온실가스 절감에 대한 가격을 실질적으로 개선할 것으로 예상하며, 인용된 CO2 가격이 톤당 약 200유로에서 400유로로 사실상 두 배가 될 것이라고 밝혔다. 이는 바이오디젤에 대한 온실가스 관련 프리미엄이 톤당 약 456유로에서 912유로로 증가하는 것으로 해석되며, HVO 대비 경쟁력을 회복시킨다.
북미에서는 연중 E15 사용과 미국 생산세액공제에 대한 초안 지침이 에탄올 수요와 가격을 실질적으로 뒷받침할 수 있다. 갤런당 최대 1달러의 잠재적 생산세액공제는 미국 에탄올의 실효 비용을 낮추고, 결과적으로 베르비오 생산량의 수출 경제성을 강화할 수 있다.
높은 투자 수준과 1억 7,300만 유로의 순부채에도 불구하고, 베르비오는 58.2%의 자기자본비율을 유지했으며, 경영진은 이를 견고한 완충장치로 제시했다. 회사는 이러한 자본 구조가 시장 및 규제 변동을 견디면서 성장 프로젝트에 자금을 조달할 수 있는 유연성을 제공한다고 주장했다.
상반기 총 바이오디젤 생산량은 31만 1,000톤으로 전년 대비 소폭 감소했으며, 이는 주로 캐나다의 계획된 겨울철 감산과 북미의 규제 불확실성 때문이었다. 베르비오는 이러한 감산을 구조적이 아닌 전술적인 것으로 규정하며, 불리한 계절적 및 정책 조건 속에서 수익성을 보호하기 위한 것이라고 설명했다.
그룹 매출은 2분기에 2억 4,410만 유로에서 2억 2,380만 유로로 8.3% 순차 감소했으며, 이는 주로 바이오디젤 물량 감소에 기인했다. 매출이 감소했음에도 EBITDA가 급격히 상승한 것은 마진 품질이 개선되고 있음을 시사하지만, 베르비오가 물량 변동성에 지속적으로 노출되어 있음을 보여준다.
경영진은 캐나다 바이오디젤 생산이 악천후와 정책 불확실성에 대한 예방 조치로 겨울철에 의도적으로 축소되거나 중단되었다고 강조했다. 이로 인해 현금흐름 패턴이 더욱 계절적이 되고 단기 물량 변동이 발생했지만, 회사는 수익성 없는 생산을 고정하는 것보다 유연성을 선호한다고 밝혔다.
순부채는 4,780만 유로의 자본지출과 함께 1억 7,300만 유로로 증가했으며, 이는 특수 화학물질 및 공장 업그레이드에 대한 대규모 투자 파이프라인을 반영한다. 레버리지가 상승했지만, 경영진은 지출이 엄격하게 통제되고 있으며 구조적 수익력을 개선할 것으로 예상되는 프로젝트와 일치한다고 주장했다.
원자재 비용은 전년 대비 크게 높아져 포트폴리오 전반에 투입 비용 압박을 가했다. 그럼에도 불구하고 매출 성장과 가격 개선이 비용 급증을 상쇄하고도 남아 베르비오가 총마진을 확대하고 EBITDA 회복을 뒷받침할 수 있었다.
회사는 투자자들에게 과거 시장 사기가 온실가스 할당량 가격 붕괴로 이어졌으며 여전히 시장 심리와 규제 일정에 부담을 주고 있다고 상기시켰다. 이중 계산 종료를 포함한 입법적 해결책이 진행 중이지만, 경영진은 규칙이 완전히 시행될 때까지 잔여 규제 리스크가 남아 있다고 경고했다.
베르비오는 2025년 말과 2026년 초 에탄올 및 할당량 가격의 급격한 변동과 가스 가격 급등 및 폭풍과 관련된 네바다 정전과 같은 날씨 및 에너지 충격을 지적했다. 이러한 사건들은 장기적 펀더멘털과 정책 추세가 우호적으로 보이는 가운데에도 사업에 내재된 단기 변동성을 강조했다.
향후 전망과 관련해 베르비오는 이제 연간 EBITDA가 이전 "높은 두 자릿수 백만" 범위의 상단에 이를 것으로 예상하며, 잉여현금흐름이 소폭 증가하고 순금융부채가 전년 대비 감소할 것으로 전망한다. 경영진은 자본지출 규율이 계속될 것이라고 강조했으며, 올해 후반 규제 명확성이 개선되기 전까지는 추가 가이던스 상향 조정이 없을 것이라고 시사했다.
베르비오의 컨퍼런스콜은 유럽의 기록적인 생산량, 반등하는 에탄올·바이오메탄 부문, 대서양 양안의 우호적인 정책 추세에 힘입어 실적 모멘텀을 되찾고 있는 기업의 모습을 그렸다. 높은 자본지출, 비용 상승, 규제 불확실성이 여전히 리스크로 남아 있지만, 개선된 현금 창출, 강화된 마진, 견고한 대차대조표는 투자자들이 이 스토리에 계속 관심을 가질 이유를 제공한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.