핀터레스트 실적 발표... 성장·AI·수익화 전략 재정비

핀터레스트(PINS)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

핀터레스트의 최근 실적 발표는 제품과 사용자 측면에서 모든 엔진이 가동되고 있지만, 이러한 모멘텀을 얼마나 빠르게 매출로 전환할 수 있을지 고심하는 플랫폼의 모습을 보여줬다. 경영진은 기록적인 참여도, AI 기반의 빠른 혁신, 견고한 수익성을 강조했지만, 관세, 광고 가격 압박, 영업 조직 개편으로 인한 단기 수익화 역풍을 인정했다.

기록적인 사용자 증가가 핀터레스트 스토리를 뒷받침

핀터레스트는 2025년 4분기를 월간 활성 사용자 6억 1,900만 명으로 마감했으며, 이는 전년 대비 12% 증가한 수치로 10분기 연속 최고치를 기록했다. 핵심 시장인 미국과 캐나다는 월간 활성 사용자 1억 500만 명에 도달했으며, 이는 플랫폼의 글로벌 규모를 강화하고 광고주들에게 지역 전반에 걸쳐 타겟팅할 수 있는 상당한 규모의 의도 기반 잠재고객을 제공한다.

검색량과 상업적 의도가 대규모 규모에 도달

사용자들은 매월 800억 건 이상의 검색을 수행했으며, 대부분이 시각적 검색이었고, 17억 건의 아웃바운드 클릭을 생성했으며, 검색의 절반 이상이 상업적 의도를 담고 있었다. 이러한 발견과 쇼핑 마인드의 조합은 성과 채널로서 핀터레스트의 잠재력을 부각시키지만, 회사는 아직 이러한 수요를 완전히 수익화하지 못했다고 인정했다.

사용자 기반보다 빠르게 증가하는 참여도

경영진은 쿼리, 생성된 보드, 광고주에 대한 클릭이 전체 사용자보다 빠르게 증가하고 있으며, 주간 대비 월간 활성 사용자 비율은 안정적으로 유지되고 있다고 강조했다. 사용자당 참여도가 깊어지는 것은 유용성과 충성도가 높아지고 있음을 시사하며, 영업 및 광고 도구가 따라잡으면 향후 수익화를 위한 강력한 기반을 제공한다.

AI 모델이 실질적인 제품 효율성 향상 제공

새로운 AI 시스템은 이미 플랫폼에서의 행동을 개선하고 있으며, OmniSage 모델은 사이트 전체 저장을 450bp 증가시켰고 PinFM은 저장을 240bp 증가시켰다. 회사의 Navigator 1 프레임워크는 특정 작업에 대해 주요 독점 대안 대비 모델 비용을 약 90% 절감했으며, 이는 제품 품질과 마진 레버리지를 모두 지원한다.

핀터레스트의 새로운 AI 어시스턴트 초기 견인력

4분기에 베타로 출시된 핀터레스트 어시스턴트는 사용자들이 표준 텍스트 검색보다 약 25%포인트 더 상업적으로 지향된 질문을 하도록 유도하고 있다. 경영진은 또한 현재 새로운 코드의 약 절반이 AI로 생성되고 있다고 언급했으며, 이는 머신러닝이 사용자 경험과 내부 개발 속도를 어떻게 재편하고 있는지를 강조한다.

지역별로 고르지 않지만 견고한 매출 성장

4분기 매출은 전년 대비 14% 증가한 13억 1,900만 달러를 기록했으며, 고정환율 기준으로는 13% 증가했고, 지역별로 혼조된 성과를 보였다. 미국과 캐나다 매출은 9% 증가한 9억 7,900만 달러를 기록했고, 유럽은 25% 증가한 2억 4,500만 달러, 기타 지역은 64% 급증한 9,600만 달러를 기록했으며, 이는 낮은 수익화에도 불구하고 강력한 국제 모멘텀을 부각시킨다.

광고 공급 및 클릭량 급증

핀터레스트는 지난 3년 동안 광고주에 대한 유료 클릭을 약 5배 증가시켰으며, 이는 더 풍부한 광고 인벤토리와 더 성과 지향적인 형식의 혜택을 받았다. 4분기에만 광고 노출이 전년 대비 41% 증가했으며, 이는 광고 시장의 공급 측면이 회사의 가격 책정 능력보다 빠르게 확장되고 있음을 보여준다.

수익성은 여전히 두드러진 강점

4분기 조정 EBITDA는 5억 4,200만 달러에 달했으며, 이는 41%의 마진을 나타내며, 매출 도전에도 불구하고 전년 대비 20bp 증가했다. 2025년 전체 연도 기준으로 잉여현금흐름은 33% 증가한 12억 5,000만 달러를 기록했으며, 이는 조정 EBITDA와 99%의 전환율로 사실상 일치하며 자본 경량 운영 모델을 부각시킨다.

현금이 풍부한 대차대조표와 적극적인 자사주 매입

회사는 현금, 현금성 자산 및 유가증권 25억 달러로 연도를 마감했으며, 이는 투자 및 인수를 위한 충분한 유연성을 제공한다. 핀터레스트는 또한 4분기에 5억 달러의 주식을 매입했고 전체 연도 기준으로 9억 2,700만 달러를 매입하여 3,000만 주를 소각했으며, 희석 주식 수를 약 1.6% 감소시켰다.

마진 확대 및 중기 수익 목표

2023년부터 2025년까지 핀터레스트는 AI 및 인프라 투자를 강화하면서도 조정 EBITDA 마진을 약 700bp 확대하여 약 30%에 도달했다. 경영진은 중기 조정 EBITDA 마진 목표인 30%에서 34%를 재확인했으며, 2026년 마진은 독립 기준으로 약 30%, TV Scientific 인수를 포함하면 약 29%를 유지할 것으로 예상한다.

제품 및 시장 진출 업그레이드로 ROAS 잠금 해제 목표

성과 측면에서 핀터레스트는 ROAS 입찰 및 테스트 중 신규 고객 전환을 64% 증가시킨 신규 고객 확보 베타와 같은 핀터레스트 퍼포먼스 플러스 개선 사항을 출시했다. TV Scientific의 인수 예정은 핀터레스트의 성과 역량을 커넥티드 TV 및 플랫폼 외부 수익화로 확장하여 광고주를 위한 퍼널을 넓히도록 설계되었다.

관세가 4분기 매출 및 소매 지출에 부담

경영진은 4분기 매출 성장에 대한 실망을 명시적으로 표명했으며, 관세 관련 충격을 실적 부진의 주요 원인으로 꼽았으며, 특히 10월에 도입된 새로운 가구 관세를 언급했다. 이러한 변화는 대형 소매업체의 과도한 철수를 초래했으며, 유럽으로의 국경 간 흐름에 대한 2차 효과도 발생시켜 중요한 부문의 광고 예산에 압박을 가했다.

노출 급증에도 광고 가격 하락

4분기 광고 가격은 노출이 40% 이상 증가했음에도 불구하고 전년 대비 19% 하락했으며, 이는 더 빠르게 성장하지만 수익화가 낮은 국제 지역으로의 믹스 변화를 반영한다. 이러한 역학은 핀터레스트의 핵심 과제를 강조한다. 광고 공급 및 신흥 시장의 빠른 확장과 수익률 및 전체 매출 성장을 유지해야 하는 필요성 사이의 균형을 맞추는 것이다.

매출 집중으로 광고주 믹스 재고 강요

핀터레스트는 대형 소매업체에 대한 동종 업체보다 높은 의존도로 인해 해당 집단이 관세 및 거시경제 불확실성에 대응하여 철수할 때 더 많은 영향을 받았다. 경영진은 집중 위험을 줄이고 성장을 안정화하기 위해 중견 시장, 중소기업 및 국제 광고주로 다각화해야 할 긴급한 필요성을 강조했다.

영업 조직 개편으로 단기 혼란 위험 발생

회사는 팀과 우선순위를 재편할 1월 구조조정을 포함하여 영업 및 시장 진출 전환의 한가운데에 있다. 경영진은 이러한 재설정이 단기 혼란과 램프 지연을 초래할 수 있으며, 조직 개편의 혜택이 매출에 의미 있게 나타나기까지 몇 분기가 걸릴 수 있다고 경고했다.

AI 및 인프라 지출로 비용 압박 추가

4분기 매출 원가는 전년 대비 15% 증가한 2억 2,100만 달러를 기록했으며, 핀터레스트는 2026년 매출 대비 매출 원가 비율에 약간의 역풍을 예상한다. 주요 원인은 GPU 및 AI 용량 투자이며, 경영진은 차세대 모델을 확장함에 따라 약 100bp의 비용 압박을 추가할 것으로 추정한다.

법적 항목으로 운영비 일시적 증가

4분기 비GAAP 운영비는 13% 증가한 5억 6,200만 달러를 기록했으며, 일반 및 관리 비용이 평소보다 빠르게 증가했다. 리더십은 이를 재발하지 않을 것으로 예상되는 높은 법률 비용과 전년도 보험금 수령의 영향으로 돌렸으며, 앞으로 어느 정도 정상화가 있을 것임을 시사했다.

TV Scientific 거래로 마진 일시적 희석

TV Scientific의 인수 계획은 통합 및 성장 투자가 증가함에 따라 2026년 조정 EBITDA 마진에 약 100bp의 부담이 될 것으로 예상된다. 경영진은 2025년 4분기에 통합되었다면 이 사업이 매출 성장에 2%포인트 미만을 기여했을 것이라고 언급했으며, 단기 영향은 재무적이기보다는 전략적이라고 밝혔다.

향후 가이던스는 성장과 투자 규율의 균형

핀터레스트는 2026년 1분기 매출을 9억 5,100만 달러에서 9억 7,100만 달러로 가이드했으며, 이는 11%에서 14%의 성장을 의미하고, 조정 EBITDA는 1억 6,600만 달러에서 1억 8,600만 달러이며, 비GAAP 매출 원가는 순차적으로 약간 증가할 것으로 예상했다. 2026년의 경우, 회사는 조정 EBITDA 마진이 2025년과 대략 일치할 것으로 예상하고, AI 및 GPU 투자로 인한 약 100bp의 추가 매출 원가를 고려하며, 1월 구조조정으로 인한 연간 약 1억 달러의 비GAAP 운영비 절감을 계획하고 있으며 약 절반은 영업 전환 및 AI에 재투자될 예정이며, 중기 마진 목표인 30%에서 34%를 재확인했다.

결론적으로, 핀터레스트의 실적 발표는 강력한 사용자 및 참여 추세와 수익화가 여전히 플랫폼의 상업적 잠재력에 뒤처지고 있다는 명확한 증거를 병치했다. 관세, 가격 압박 및 혼란스러운 영업 개편이 단기 실적에 부담을 줄 가능성이 있지만, 회사의 강력한 대차대조표, 심화되는 AI 역량 및 날카로워진 시장 진출 전략은 더 성과 중심적인 미래에 베팅하는 투자자들이 주목해야 할 종목으로 자리매김한다.