레스토랑 브랜즈 인터내셔널, 실적 성장세 이어가

레스토랑 브랜즈 인터내셔널(QSR)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

레스토랑 브랜즈 인터내셔널의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 3년 연속 약 8%의 유기적 조정 영업이익 성장과 두 자릿수 주당순이익 증가를 강조했다. 쇠고기 인플레이션, 파파이스 부진, 단기 점포 성장 둔화를 인정하면서도, 경영진은 강력한 해외 모멘텀, 현금 창출력, 재가맹 진전을 2026년을 향한 자신감의 근거로 제시했다.

일관된 실적 성장

레스토랑 브랜즈는 2025 회계연도에 8.3%의 유기적 조정 영업이익 성장을 기록하며, 포트폴리오 전반에 걸친 예측 가능한 알고리즘 같은 성과 목표를 뒷받침했다. 조정 주당순이익은 10.7% 증가한 3.69달러를 기록해, 비용 및 거시경제 역풍에도 불구하고 영업 이익이 최종 수익으로 이어지고 있음을 투자자들에게 보여줬다.

시스템 전반의 매출 모멘텀

연간 동일점포 매출은 2.4% 증가했으며, 순 점포 증가율 2.9%와 시스템 전체 매출 5.3% 증가가 이를 뒷받침했다. 경영진은 꾸준한 동일점포 성장과 적절한 점포 확장의 조합이 브랜드가 전 세계 고객들에게 계속 호응을 얻고 있다는 증거라고 강조했다.

강력한 현금 창출과 주주 환원

잉여현금흐름은 2025년 약 16억 달러에 달했으며, 이는 시스템 지원을 위한 3억6500만 달러의 자본지출과 현금 인센티브를 지출한 후의 수치다. 회사는 배당을 통해 11억 달러를 주주들에게 환원했으며, 이는 자본 배분이 투자와 현금 환원 사이에서 균형을 유지하고 있음을 보여준다.

팀 호튼스 우수 성과와 디지털 참여

팀 호튼스 캐나다는 계속해서 우수한 성과를 냈으며, 4분기 동일점포 매출이 2.8% 증가해 국내 QSR 카테고리보다 약 2%포인트 앞섰다. 음료 동일점포 매출은 3.2% 증가했고, 냉음료는 8.6% 급증했으며, 아침 메뉴는 3.5% 성장했다. 디지털 및 로열티 채널이 매출의 약 3분의 1을 차지했으며, 평균 점포당 EBITDA는 약 29만5000캐나다달러에 달했다.

해외 부문이 성장 견인

해외 사업은 두드러진 성과를 보였으며, 연간 동일점포 매출이 4.9% 증가했고, 순 점포 증가율 4.9%, 시스템 전체 매출은 약 11% 확대됐다. 일본에서 버거킹이 2025년 22%의 동일점포 매출 성장을 기록한 것을 비롯해, 스페인, 독일, 호주, 브라질, 영국, 프랑스에서 10억 달러 규모의 사업을 운영하며 성장 엔진의 폭넓은 기반을 보여줬다.

중국 합작법인이 장기 성장 기반 마련

회사는 파트너 CPE와 함께 버거킹 차이나 합작법인을 설립하며 3억5000만 달러의 1차 자본을 유치했다. 파트너들은 2030년까지 중국 내 점포 수를 최소 2500개로 약 두 배 늘려, 세계 최대 QSR 성장 기회 중 하나를 포착할 계획이다.

버거킹 미국 운영 개선

버거킹 미국은 턴어라운드를 지속하며, 연간 동일점포 매출이 1.6%, 4분기에는 2.6% 증가해 지난 12분기 중 9분기 동안 버거 QSR 업계를 앞질렀다. 현대적 이미지 침투율은 51%에서 58%로 상승했으며, 최상위 "A" 등급 운영자가 운영하는 점포는 시스템 평균보다 약 5만 달러 더 많은 수익을 창출해 운영 업그레이드의 효과를 보여줬다.

파이어하우스 섭스 모멘텀 구축

파이어하우스 섭스는 2025년 동일점포 매출 1.1%, 4분기 2.1% 성장을 달성했으며, 104개 순증으로 순 점포 수를 7.7% 확대했다. 시스템 전체 매출은 8% 증가했고, 평균 가맹점 수익성은 10만 달러를 초과해 브랜드가 점포당 경제성을 희생하지 않으면서 규모를 키우고 있음을 시사했다.

비용 관리가 마진 개선 뒷받침

경영진은 간접비를 엄격히 통제해 부문별 일반관리비를 전년 대비 3800만 달러 절감했다. 조정 순이자비용은 약 4300만 달러 감소해, 시스템 전체 매출을 조정 영업이익으로 전환하는 효율을 개선하고 손익계산서의 다른 인플레이션 압력을 상쇄하는 데 도움을 줬다.

재가맹 활동 가속화

회사는 예정보다 앞서 버거킹 미국 점포 재가맹을 시작했으며, 2025년 목표인 50~100개 점포를 약간 초과 달성했다. 가맹 비중을 높이는 이러한 전환은 시간이 지남에 따라 자본 집약도를 낮추고, 투자자들이 선호하는 자산 경량 구조에 레스토랑 브랜즈 인터내셔널을 더욱 부합시킬 것으로 보인다.

파파이스 매출 및 수익성 역풍 직면

파파이스는 순 점포 증가율 1.6%를 기록했지만, 동일점포 매출은 3.2% 감소해 시스템 전체 매출이 0.7% 하락했고, 가맹점 수익성은 약 23만5000달러로 완화됐다. 경영진은 실행 과제를 지적하며, 고객 유입을 안정화하고 점포당 수익을 회복하기 위한 리더십 및 운영 변화를 발표했다.

쇠고기 인플레이션이 버거킹 미국 마진 압박

버거킹 미국은 20% 이상의 쇠고기 비용 인플레이션과 2025년 약 7%의 전반적인 원자재 인플레이션을 겪었다. 그 결과 평균 가맹점 점포당 수익성이 전년 약 20만5000달러에서 약 18만5000달러로 하락해, 가격 책정, 제품 믹스, 비용 절감 조치가 따라잡을 때까지 운영자 수익률에 대한 우려가 제기됐다.

통합 점포 성장 일시적 둔화

2025년 순 점포 증가율 2.9%는 경영진이 장기 목표 대비 저점으로 묘사한 수치다. 그들은 단기 개발 둔화를 인정했지만, 비용 여건과 중국을 포함한 특정 시장이 정상화되면 신규 개점과 리모델링을 재가속할 계획이라며 이를 일시적인 현상으로 규정했다.

버거킹 차이나 회계 처리가 단기 손익 부담 초래

버거킹 차이나를 2025년 매각 예정 자산으로 재분류하면서 해외 부문 실적에서 제외돼 약 3700만 달러의 매출 역풍이 발생했다. 2024년에 인식된 3200만 달러의 로열티가 2025년 손익계산서에 더 이상 나타나지 않으며, 새로운 합작법인 로열티 구조가 본격화될 때만 다시 단계적으로 반영될 예정이다.

레스토랑 홀딩스와 캐롤스 압박 지속

버거킹 캐롤스와 초기 단계 해외 시장을 포함한 레스토랑 홀딩스 부문은 여전히 실적에 부담이 되고 있으며, 조정 영업이익이 약 1000만~2000만 달러 감소할 것으로 예상된다. 버거킹 캐롤스는 2025년 점포 수준 마진 11.1%를 기록했으며, 여전히 원자재 인플레이션의 압박을 받고 있다. 회사는 이러한 자산을 재배치하고 궁극적으로 재가맹하기 위해 투자하고 있다.

자본 집약도 상승과 리모델링 둔화

자본지출과 현금 인센티브는 2026년 약 4억 달러로 2025년 3억6500만 달러에서 증가할 예정이며, 어려운 비용 환경이 리모델링 활동을 둔화시키고 있다. 경영진은 85% 현대적 이미지 침투율 달성을 포함한 현대화 목표가 인플레이션과 수익률의 균형을 맞추면서 당초 예상보다 더 오래 걸릴 것이라고 인정했다.

지속되는 비용 및 관세 압력

캐나다의 팀 호튼스 가맹점들은 브랜드의 강력한 매출 성과에도 불구하고 관세와 높은 커피 및 원자재 비용으로 인한 지속적인 역풍에 직면했다. 순 대손비용은 2024년 2400만 달러에서 2100만 달러로 개선됐지만 여전히 주목할 만한 수준이며, 일부 운영자들이 여전히 어려운 비용 환경을 헤쳐나가고 있음을 보여줬다.

가이던스 및 전망

2026년을 바라보며, 경영진은 4년 연속 약 8%의 유기적 조정 영업이익 성장을 목표로 하고 있다. 부문별 일반관리비는 레스토랑 홀딩스를 제외하고 약 6억~6억2000만 달러, 순 조정 이자비용은 5억~5억2000만 달러로 보합 수준이 될 전망이다. 자본지출과 현금 인센티브는 약 4억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 버거킹 차이나는 로열티가 5%를 향해 증가하면서 소폭 긍정적인 순 점포 성장을 달성할 것으로 보인다. 회사는 알고리즘 기간 동안 약 5%의 순 점포 성장으로 복귀한다는 목표를 재확인했다.

실적 발표는 견고한 실적 성장과 해외 강세를 인플레이션 및 브랜드별 과제와 균형을 맞추고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 경영진이 쇠고기 인플레이션, 파파이스 실행 문제, 일시적인 점포 확장 둔화를 헤쳐나가면서도 8% 조정 영업이익 성장 알고리즘을 유지할 수 있다는 자신감을 유지하고 있다는 점이다.