코닛 디지털 실적 발표... 반복 매출 전환 강조

코닛 디지털(KRNT)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코닛 디지털의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 모습을 보였다. 경영진은 2025년 턴어라운드 목표 달성을 주장하면서도 명확한 압박 요인들을 지적했다. 회사가 변혁에 집중하면서 보다 예측 가능한 반복 모델에 대한 자신감과 압축된 마진, 약화된 분기 EBITDA, 부진한 단기 가이던스에 대한 현실적 인식이 혼재된 분위기였다.

매출 성장과 수익성 회복

코닛은 4분기 매출 5,890만 달러를 기록하며 가이던스 상단에 도달했고, 2025년 전체 매출은 2억 820만 달러로 전년 대비 2% 소폭 증가했다. 조정 EBITDA는 연간 150만 달러로 플러스 전환했으며, 4분기에는 550만 달러를 기여하면서 회사는 2025년 목표인 성장 재개, 수익성 회복, 영업현금흐름 플러스 전환을 모두 달성했다.

현금 창출과 재무 건전성

회사는 4분기 영업현금흐름 1,060만 달러, 2025년 전체 약 2,440만 달러를 기록하며 현금 창출 능력을 강조했다. 이는 9분기 연속 흑자를 의미한다. 연말 기준 현금, 예금, 유가증권이 약 4억 9,120만 달러에 달하면서 코닛은 단기 변동성을 견디면서도 성장 계획에 자금을 투입할 충분한 유동성을 확보했다고 강조했다.

ARR과 AIC 반복 매출 가속화

경영진은 AIC 프로그램의 급속한 확장을 강조했다. 2025년 말 기준 다년 계약을 통해 약 2,480만~2,500만 달러의 연간 반복 매출을 확보했다. AIC 매출은 1년 전 330만 달러에서 약 1,500만 달러로 급증하며 300% 이상 성장했고, 이는 보다 안정적인 구독형 매출 기반으로의 전환을 시사한다.

인쇄량 증가와 설치 기반 활용도

코닛은 2025년 총 인쇄량이 2억 4,300만 건에 달해 전년 대비 11% 증가했다고 보고했다. 4분기는 자체적으로 두 자릿수 강한 성장을 기록했다. 이러한 상승세는 설치 기반의 활용도 개선과 장기 생산에 디지털 인쇄 채택이 확대되면서 나타났으며, 소비 중심 모델의 특성을 강화했다.

주력 시스템 아폴로와 아틀라스 맥스 견인력 확보

제품 모멘텀은 밝은 부분으로 남았다. 아폴로 고객들이 배치를 확대하면서 2025년 동안 40% 이상이 두 번째 이상의 시스템을 추가했고, 성수기 가동률은 90%를 초과했다. 아틀라스 맥스 제품군도 중소형 스크린 인쇄업체들 사이에서 입지를 구축하고 있으며, 주미즈, 500 레벨, 마루이 같은 업체들이 아틀라스 맥스 플러스로 업그레이드하며 생산 능력을 높이고 있다.

반복적이고 예측 가능한 매출로의 전환

회사는 2026년 진입 시점 매출의 83% 이상이 반복적이거나 매우 예측 가능한 성격이라고 강조했다. 이는 AIC와 ARR 기반 확대의 직접적 결과다. 이러한 매출 구성 변화는 변동성을 줄이고 장기 가시성을 개선하기 위해 설계됐지만, 매출이 시간에 걸쳐 인식되면서 일시적으로 보고된 매출 성장을 둔화시킬 수 있다.

자사주 매입을 통한 자본 환원

투자 추진과 함께 코닛은 2025년 2,700만 달러의 자사주를 매입하며 자본을 환원했다. 2023년 이후 총 매입 규모는 약 690만 주, 총액 기준 약 1억 6,700만 달러에 달하며, 이는 회사의 장기 전망과 재무 능력에 대한 경영진의 자신감을 보여준다.

매출총이익률 압박이 실적에 부담

매출과 반복 매출 진전에도 불구하고 수익성 역풍이 뚜렷했다. 비GAAP 매출총이익률은 4분기 50.7%로 1년 전 55.1%에서 하락했다. 2025년 전체로는 비GAAP 매출총이익률이 47.2%로 48.6%에서 하락했으며, 경영진은 불리한 제품 믹스와 관세 관련 비용을 주요 원인으로 지적했다.

분기 EBITDA 전년 대비 감소

코닛의 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 840만 달러에서 550만 달러로 약 34% 감소했고, 마진도 약 9.3%로 13.8%에서 하락했다. 연간 EBITDA가 플러스로 전환했지만, 분기 수익성 후퇴는 성장 투자와 마진 방어 사이의 긴장을 부각시켰다.

부진한 단기 수익성 전망

2026년 1분기 가이던스는 지속적인 압박을 시사했다. 매출은 4,500만~4,900만 달러로 예상되며, 조정 EBITDA 마진은 마이너스 10%에서 마이너스 4%로 전망된다. 경영진은 계절성이 통상 상반기에 마이너스 마진을 유발한다고 상기시켰지만, 전망은 모델이 진화하면서 단기적으로 더 험난한 길을 보여준다.

롤투롤 부문 부진

직물 직접 인쇄인 롤투롤 사업은 2025년 기대치를 밑돌며 포트폴리오에서 눈에 띄는 약점으로 부각됐다. 코닛은 신제품 출시로 2026년 하반기에 이 부문이 개선될 것으로 예상하지만, 지난해가 어려웠고 심리 전환을 위해 실행이 필요하다고 인정했다.

환율과 관세가 비용 역풍 가중

환율 변동과 관세가 수익성 과제를 가중시켰다. 4분기 비GAAP 영업비용은 110만 달러의 불리한 환율 영향을 흡수했고, 연간으로는 260만 달러의 타격을 받았다. 관세도 매출총이익률을 압박했고, 회사는 수요를 저해하지 않으면서 경제성을 보호하기 위해 선별적 가격 인상을 시행했다.

신규 아폴로 고객 판매 주기 장기화

기존 아폴로 사용자들이 배치를 확대하는 동안, 신규 스크린 인쇄 고객을 플랫폼에 유치하는 데는 워크플로 변경과 교육 필요성으로 예상보다 시간이 더 걸리고 있다. 이러한 연장된 온보딩과 램프업 주기는 초기 등대 고객 확보가 견고한 장기 기회를 시사하더라도 단기 매출 인식을 늦출 수 있다.

의도적으로 보수적인 2026년 매출 성장 계획

코닛은 2026년 낮은 한 자릿수 매출 성장만을 가이드하며, 이 완만한 전망을 AIC와 ARR로의 전환 가속화를 위한 의도적 선택으로 설명했다. 이 접근법은 단기적으로 헤드라인 매출 성장을 억제하지만, 반복 매출 흐름이 확대되면서 장기적으로 매출 품질, 예측 가능성, 수익성을 향상시키기 위한 것이다.

향후 전망과 가이던스

경영진의 가이던스는 2026년 1분기 매출 4,500만~4,900만 달러, 조정 EBITDA 마진 마이너스 10%에서 마이너스 4%를 제시하며, 전형적인 상반기 계절성과 지속적인 투자를 반영했다. 연간으로는 낮은 한 자릿수 매출 성장을 예상하지만, AIC와 ARR 배치가 약 2,480만 달러의 시작 ARR 기반 위에서 구축되면서 마진 확대와 지속적인 영업현금흐름 플러스도 기대하고 있다.

코닛의 실적 발표는 2025년을 회사가 턴어라운드 목표를 달성하고, 반복 매출을 강화하며, 현금 창출 능력을 입증한 중요한 해로 규정했다. 다만 마진이 압박받고 특정 부문이 부진했다. 투자자들에게 이제 이야기는 경영진이 높은 가시성의 매출 기반과 주력 제품 모멘텀을 2026년과 그 이후 지속 가능한 수익성 있는 성장으로 전환할 수 있는지에 달려 있다.