네비우스 그룹, AI 붐 타고 대담한 업데이트 발표

네비우스 그룹(NBIS)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

네비우스 그룹의 최근 실적 발표는 이례적으로 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. AI 클라우드에 대한 폭발적인 수요를 강조하면서도 상당한 실행 리스크와 자본 리스크를 인정했다. 경영진은 매진된 용량, 수십억 달러 규모로 확대되는 파이프라인, 급증하는 현금 창출을 사업이 빠르게 확장되고 있다는 증거로 제시했다. 다만 2026년 대규모 자본 지출과 단기 손실로 인해 리스크 수준은 여전히 높은 상태다.

폭발적인 매출 성장

네비우스는 4분기 그룹 매출 2억2800만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 대비 547%, 전분기 대비 56% 증가한 수치로 일회성 급등이 아닌 가파른 성장 곡선을 보여준다. 핵심 AI 클라우드 매출은 전년 대비 830%, 전분기 대비 63% 급증하며 대규모 AI 워크로드를 뒷받침하는 인프라 경쟁에서 회사의 입지를 확인시켰다.

연간 반복 매출 목표 초과 달성과 고객 계약 기간 확대

12월 기준 연간 반복 매출은 12억 달러에 달해 회사 자체 가이던스를 상회했으며, 매출 기반이 빠르게 확대되고 있음을 확인했다. 동시에 신규 클라우드 고객의 평균 계약 기간이 약 50% 늘어나 대형 고객들이 네비우스 용량을 더 오랜 기간 확보하고 있으며, 향후 현금 흐름에 대한 가시성이 높아지고 있음을 시사한다.

2026년까지 용량 매진

인프라에 대한 수요가 네비우스가 현재 공급할 수 있는 수준을 앞서고 있다. 경영진은 3분기와 4분기 모두 용량이 매진됐으며 2026년까지 사실상 매진 상태라고 밝혔다. 회사는 현재 2GW 이상의 전력을 계약했으며, 2026년 목표를 3GW 이상으로 상향 조정했다. 연말까지 800MW에서 1GW의 연결 용량을 확보할 것으로 예상한다.

가격 결정력과 파이프라인 확대

빠른 성장에도 불구하고 네비우스는 GPU 세대 전반에 걸쳐 가격이 견조하게 유지되고 있으며, 구세대 칩에 대한 할인도 없다고 밝혔다. 장기 계약의 평균 판매 가격은 50% 이상 상승했으며, 1분기 파이프라인은 40억 달러를 초과할 전망이다. 이는 회사가 더 높은 가격대를 관철하는 가운데에도 수요가 확대되고 있음을 보여준다.

수익성 지표 개선

회사는 4분기 첫 그룹 조정 EBITDA 흑자를 달성했으며, 7%의 마진은 초기 영업 레버리지를 시사한다. 핵심 AI 클라우드 마진은 더욱 강력해 3분기 19%에서 4분기 24%로 상승했다. 영업 현금 흐름은 분기 중 8억3400만 달러를 기록해 네비우스는 30억 달러의 현금을 보유하게 됐으며, 단기 구축을 지원할 수 있는 재무 상태를 갖추게 됐다.

용량 구축과 신제품

수요를 충족하기 위해 네비우스는 9개의 신규 데이터센터 계획을 발표했으며, 2026년 자본 지출 프로그램으로 160억~200억 달러를 책정했다. 제품 측면에서는 토큰 팩토리를 출시하고 태빌리를 인수해 에이전트 검색 기능을 추가하고 약 70만 명의 개발자에게 접근할 수 있게 됐다. 이는 AI 생태계를 심화하고 인프라에서 더 높은 가치의 워크로드를 유도하기 위한 조치다.

대형 계약 실행

회사는 주력 하이퍼스케일 계약의 진전을 강조하며, 계약된 모든 용량을 제공한 후 메타와의 계약을 완전히 이행하고 있다고 밝혔다. 마이크로소프트의 경우 첫 번째 트랜치가 정시에 제공됐으며, 추가 트랜치는 2026년까지 단계적으로 제공될 예정이다. 대부분은 하반기에 집중돼 있어 일정대로 진행되면 마이크로소프트가 2027년에 완전한 반복 매출에 기여할 것으로 예상된다.

자금 조달 전략과 재무 건전성

경영진은 2026년 자본 지출 계획의 약 60%가 기존 현금, 예상 영업 현금 흐름, 약정된 자금 조달을 통해 이미 확보됐다고 밝혔다. 나머지 격차를 메우기 위해 네비우스는 부채 및 자산 담보 구조와 기타 자본 옵션을 평가하고 있으며, 현재로서는 수시 공모 프로그램을 그대로 유지해 유연성을 보존하고 있지만 향후 희석 가능성은 남아 있다.

자본 지출 집중과 자금 조달 리스크

160억~200억 달러 규모의 2026년 자본 지출 계획은 대부분이 예비적으로 확보됐음에도 불구하고 자금 조달 및 실행 리스크를 수반한다. 레버리지나 주식에 더 많이 의존해야 할 경우 회사의 자본 비용에 압박을 가하거나 주주를 희석시킬 수 있어, 네비우스가 용량을 추가하기 위해 경쟁하는 가운데 자본 배분과 프로젝트 규율이 중요해진다.

후반 집중 매출과 타이밍 리스크

네비우스의 계획된 용량 중 상당 부분, 특히 마이크로소프트 구축과 관련된 부분은 2026년 하반기에만 가동될 예정이다. 이는 현재 연간 반복 매출 12억 달러와 2026년 매출 가이던스 30억~34억 달러 사이에 격차를 만든다. 이는 배치 일정의 지연이나 전력 및 GPU를 유료 워크로드에 연결하는 데 지연이 발생할 경우 실적이 민감하게 반응할 수 있음을 의미한다.

성장에도 불구한 단기 손실

조정 EBITDA가 흑자로 전환됐지만, 경영진은 네비우스가 용량과 연구개발에 대한 대규모 투자를 계속하면서 2026년까지 EBIT가 적자를 유지할 것으로 예상한다. 비핵심 사업도 내년에 EBITDA 손실로 운영될 것으로 예상돼, 핵심 마진이 개선되더라도 헤드라인 수익성은 빠른 매출 증가에 뒤처질 것이다.

도전적인 마진 목표

회사는 2026년 그룹 조정 EBITDA 마진 약 40%를 목표로 하고 있다. 이는 4분기 7%에서 급격히 상승한 수치다. 중기적으로는 EBIT 마진을 20~30% 범위로 보고 있다. 이러한 목표를 달성하려면 빠른 매출 증가, 엄격한 비용 통제, 구축의 깔끔한 실행이 필요하며, 마진 궤적은 주식 투자자들이 모니터링해야 할 핵심 변수 중 하나가 된다.

지속되는 공급망 및 구축 리스크

네비우스는 주요 계약에 대한 장기 조달 품목을 확보했으며, 단일 데이터센터에 대한 의존도를 줄이기 위해 여러 사이트에 걸쳐 포트폴리오 접근 방식을 사용한다고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 회사는 데이터센터 장비 부족과 대규모 구축의 복잡성이 배치 일정과 관련 매출에 영향을 미칠 수 있는 운영 리스크로 남아 있다고 인정했다.

증권가 전망 대비 회사 가이던스

한 애널리스트는 4분기 매출이 연간 반복 매출이 내부 목표를 초과했음에도 불구하고 컨센서스 대비 부진해 보인다고 지적했다. 경영진은 보고된 매출이 가이던스 범위 중간에 위치했다고 답변하며, 실망감은 회사의 궤적 변화가 아닌 증권가 기대치에서 비롯된 것임을 시사했다.

과감한 가이던스와 2026년 로드맵

네비우스는 공격적인 2026년 전망을 재확인했다. 연간 반복 매출 70억~90억 달러, 매출 30억~34억 달러를 목표로 하며, 조정 EBITDA 마진 약 40%를 달성하되 EBIT는 적자를 유지할 계획이다. 이 계획은 3GW 이상의 계약 전력 배치, 연말까지 0.8~1.0GW 가동, 강력한 GPU 가격 유지, 메타 및 마이크로소프트 계약 확대에 기반하며, 모두 견조한 4분기 모멘텀과 성장하는 파이프라인에 의해 뒷받침된다.

실적 발표는 강력한 AI 인프라 물결을 타고 있는 회사의 모습을 그렸다. 매출, 연간 반복 매출, 현금 흐름 모두 급격히 상승하고 있다. 투자자들에게 네비우스는 엄청난 성장 잠재력을 제공하지만, 야심차고 자본 집약적인 구축과 긴밀하게 연결돼 있어 향후 2년간 실행, 자금 조달, 배치 타이밍이 중요한 변수가 될 것이다.