프라이메리카 실적 발표... 기록적 이익과 신중한 전망 공존

프라이메리카(PRI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

프라이메리카의 최근 실적 발표는 자신감 있으면서도 신중한 어조를 유지했다. 경영진은 수익, 매출, 수익률에서 기록적인 성과를 강조하면서도 정기생명보험 판매 부진, 모집 둔화, 높은 해약률을 솔직하게 인정했다. 경영진은 투자 및 저축상품 부문의 강세와 탄탄한 재무구조를 바탕으로 거시경제 및 시장 불확실성에도 불구하고 지속 가능한 수익성을 강조했다.

기록적인 재무 성과가 실적 서사를 뒷받침

프라이메리카는 연간 조정 순영업이익 7억 5,100만 달러를 기록해 전년 대비 10% 증가했으며, 조정 영업수익은 8% 증가한 33억 달러로 사상 최고치를 달성했다. 희석 조정 영업이익은 주당 22.92달러로 16% 상승했으며, 4분기 조정 순영업이익은 16% 증가하고 주당 순이익은 22% 급증해 강력한 영업 레버리지를 보여줬다.

투자 및 저축상품 모멘텀이 수수료 기반 성장으로 매출 구조 전환

투자 및 저축상품 사업은 핵심 성장 동력으로 남았다. 연간 투자 및 저축상품 판매액은 149억 달러로 전년 대비 24% 증가했으며, 4분기 판매액도 41억 달러로 24% 증가했다. 4분기 투자 및 저축상품 영업수익은 19% 증가한 3억 4,000만 달러를 기록했고 세전이익은 23% 증가한 1억 100만 달러를 달성해, 전체 영업수익에서 투자 및 저축상품이 차지하는 비중이 2022년 32%에서 38%로 상승했다.

시장 상승과 꾸준한 순유입으로 고객 자산 증가

고객 자산 가치는 연말 기준 1,290억 달러로 2024년 말 대비 15% 증가했으며, 이는 강력한 주식시장과 순유입에 힘입은 것이다. 연간 순유입 17억 달러는 저축 및 투자상품에 대한 지속적인 고객 참여를 보여주며, 경상 수수료 수익의 안정적인 기반을 제공하고 투자 및 저축상품의 전략적 중요성을 더했다.

자기자본이익률 상승과 주주 환원 확대

조정 자기자본이익률은 200bp 개선되어 33.1%를 기록했으며, 이는 수익 성장과 자본 효율성을 모두 반영한 것이다. 회사는 자사주 매입과 배당을 통해 순영업이익의 약 79%를 환원했으며, 배당을 15% 인상하고 자사주 매입을 4.75달러로 늘려 현금 창출력과 장기 가치 창출에 대한 자신감을 나타냈다.

발행 둔화에도 정기생명보험 수익 견조 유지

신규 보험 발행이 감소했지만 정기생명보험 경제성은 양호하게 유지됐다. 조정 직접보험료와 전체 직접보험료가 계속 증가했으며, 4분기 조정 직접보험료는 4억 5,700만 달러에 달했다. 4분기 정기생명보험 세전이익은 5% 증가한 1억 4,700만 달러를 기록했고, 마진은 21.5%로 안정적이었으며, 보험금 및 청구 비율은 58.6%에서 57.8%로 개선되어 핵심 보장 사업의 회복력을 보여줬다.

탄탄한 재무구조와 풍부한 유동성이 리스크 완충

프라이메리카는 지주회사 현금 및 투자자산 5억 2,100만 달러와 프라이메리카 생명보험의 추정 위험기준자본비율 455%로 연도를 마감했다. 투자 포트폴리오는 듀레이션 5.2년, 평균 A 등급, 신규 매입 A+ 등급을 유지했으며, 분기 신규 투자 수익률은 4.92%로 성장 자금 조달과 주주 환원 지속을 위한 유연성을 확보했다.

모기지 및 캐나다 추천 사업이 다각화 추가

미국 모기지 채널은 강력한 견인력을 보였다. 약 3,500명의 면허 보유 대리인이 5억 달러 이상의 대출 규모를 성사시켜 전년 대비 26% 증가했다. 캐나다에서는 모기지 추천 규모가 18% 이상 증가해 핵심 생명보험 및 투자 상품을 넘어선 교차 판매 기회 확대와 추가 수수료 수입을 강조했다.

견고한 현금 전환이 꾸준한 자본 배분 뒷받침

경영진은 약 80%의 역사적으로 일관된 현금 전환율을 강조했으며, 이는 자본 배분 전략을 계속 뒷받침했다. 회사는 투자 및 저축상품과 기술 이니셔티브 등 유기적 성장에 자금을 지원하면서 주주에 대한 규율 있는 환원을 유지할 계획이며, 재투자와 배당의 균형 잡힌 접근을 시사했다.

정기생명보험 판매 기록 수준에서 하락

신규 정기생명보험 계약은 전년도 기록 수준에서 10% 감소했고, 추정 연간 발행 정기보험료는 7% 하락해 어려운 비교 기준과 소비자 압박을 반영했다. 4분기에 프라이메리카는 260억 달러의 신규 보장을 나타내는 76,143건의 신규 정기보험을 발행했지만 계약 건수는 15% 감소해 계약당 보장액이 상당함에도 불구하고 물량 역풍을 강조했다.

모집 및 면허 취득이 이전 정점 대비 부진

모집 및 면허 취득은 2024년의 강력한 수준에 미치지 못했으며, 생명보험 면허 보유 대리인은 151,524명으로 전년 대비 사실상 보합을 유지했다. 경영진은 경제 불확실성과 어려운 비교 기준을 지적했으며, 이제 2026년 영업 인력 성장률을 약 1%로 예상해 급속한 인원 확대보다는 생산성 향상에 초점을 맞추고 있음을 나타냈다.

높은 해약률로 계약 유지율이 주목 대상

해약률은 장기 준비금 가정을 상회했지만 전년 대비 안정적으로 유지되어 계약 유지율이 주요 관찰 항목으로 남았다. 경영진은 시간이 지남에 따라 점진적인 정상화를 예상하지만, 정기생명보험 수익성과 장기 보험수리 가정에 미치는 영향을 고려해 보험계약자 행동을 면밀히 추적하고 있다.

비용 증가는 성장 및 기술 투자 반영

4분기 통합 보험 및 기타 영업비용은 7% 증가한 1억 6,300만 달러를 기록했으며, 이는 투자 및 저축상품 변동비용 증가와 기술 지출을 반영한 것이다. 2026년에는 통합 비용이 약 7~8% 증가할 것으로 예상되며, 1분기 비용은 주식 보상 베스팅과 플랫폼 확장에 대한 지속적인 투자로 인해 더 높을 것으로 전망된다.

시장 민감도와 보수적 입장이 전망 완화

경영진은 투자 및 저축상품 실적이 주식시장에 민감하다고 강조하며 거시경제 불확실성 속에서 판매 전망에 대해 신중한 자세를 유지했다. 정기생명보험 계약 성장 가이던스는 보수적인 2~3%로 설정됐으며, 경영진은 물량의 강력한 반등을 가정하기 전에 지속적인 소비자 구매력의 명확한 신호를 원한다고 밝혔다.

금리로 인한 미실현 투자 손실, 신용 문제 아님

투자 포트폴리오의 순미실현 손실은 소폭 개선됐지만 12월 기준 약 1억 1,300만 달러로 남아 있다. 경영진은 이러한 손실을 주로 높은 금리의 함수로 규정하고 증권을 만기까지 보유할 의도와 능력을 재확인하며, 기초 신용 품질에 대한 우려가 제한적임을 시사했다.

가이던스... 신중한 성장, 강력한 자본, 투자 및 저축상품이 핵심 동력

2026년 프라이메리카는 생명보험 영업 인력이 약 1%, 정기생명보험 계약이 약 2~3% 성장할 것으로 가이던스를 제시했으며, 조정 직접보험료는 약 4% 증가하고 영업마진은 21% 수준을 유지할 것으로 예상된다. 투자 및 저축상품 판매는 5~7% 성장할 것으로 전망되며 비용은 7~8% 증가할 것으로 예상된다. 경영진은 강력한 자본, 풍부한 유동성, 지속적인 주주 환원을 바탕으로 시장 민감도를 관리할 계획이다.

프라이메리카의 실적 발표는 기록적인 수익성과 높은 수익률을 판매 및 모집 압박에 대한 현실적인 시각과 균형을 맞추는 회사의 모습을 그렸다. 투자 및 저축상품 모멘텀, 안정적인 정기생명보험 마진, 강력한 재무구조를 갖춘 이 회사는 시장 변동을 견딜 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보이지만, 투자자들은 2026년 동안 계약 성장, 모집 추세, 해약 행동의 개선을 면밀히 지켜볼 것이다.