알버말 실적 발표... 리튬 사이클 속 현금 강점 부각

알버말 코퍼레이션(ALB)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

알버말 코퍼레이션의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 회계상 손실과 일부 마진 압박에도 불구하고 강력한 운영 실행력과 현금 창출을 강조하며 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 리튬 가격 변동성, 환율 역풍, 일부 특수 사업 부진에 대한 노출을 인정하면서도 에너지 저장 부문의 견고한 성장, 상당한 비용 절감, 유동성 개선을 강조했다.

4분기 매출 모멘텀과 물량 성장

알버말은 4분기 순매출 14억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 16% 증가했다. 이는 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 물량 증가에 힘입은 것이다. 에너지 저장 부문 물량은 17%, 켓젠 물량은 13% 증가하며 가격 및 환율 변동성 속에서도 탄력적인 수요를 보여줬다.

EBITDA 개선과 에너지 저장 부문 우수 성과

4분기 조정 EBITDA는 전년 대비 7% 증가한 2억6900만 달러를 기록했다. 리튬 중심의 에너지 저장 부문 마진 확대가 뒷받침했다. 연간 기준으로 에너지 저장 부문은 23만5000톤의 LCE 물량을 공급했으며, 4분기 순매출은 23%, 부문 EBITDA는 25% 증가했다. 리튬 가격 상승과 생산성 향상이 비용 및 환율 압박을 상쇄하고도 남았다.

연간 실적 호조와 강력한 현금 창출

2025년 알버말은 순매출 51억 달러, 조정 EBITDA 11억 달러를 기록하며 여전히 진화 중인 리튬 시장에서 강력한 수익성을 달성했다. 회사는 이를 약 7억 달러의 양(+)의 잉여현금흐름으로 전환했으며, 일회성 항목을 조정한 후 EBITDA 대비 영업현금 전환율은 117%로 장기 목표 범위인 60~70%를 크게 상회했다.

비용 절감 성과와 긴축 자본 지출

경영진은 2025년 약 4억5000만 달러의 런레이트 비용 및 생산성 개선을 달성했다며 효율성 추진을 강조했다. 자본 지출은 전년 대비 약 65% 감소했으며, 알버말은 2026년 추가로 1억~1억5000만 달러의 절감을 목표로 하면서 대차대조표 건전성 보호를 위해 자본 지출을 대체로 동일 수준으로 유지할 계획이다.

포트폴리오 조정으로 유동성과 유연성 강화

알버말은 자본을 확보하고 핵심 리튬 자산에 집중하기 위해 포트폴리오를 재편하고 있다. 2026년 1월 유레캣 지분 매각을 완료했으며, 1분기 중 켓젠 과반 지분 매각을 예상하고 있다. 약 6억6000만 달러의 세전 매각 대금은 재무 유연성 강화, 부채 감축 지원, 목표 기업 우선순위 자금 조달에 활용될 예정이다.

리튬 수요 전망 상향

장기 투자자들에게 긍정적인 신호로, 회사는 글로벌 리튬 수요 전망을 상향 조정했다. 2026년 수요를 180만~220만 톤으로 전망하며 전년 대비 15~40% 성장을 시사했다. 더 나아가 알버말은 2030년 수요 추정치를 약 10% 상향 조정해 280만~360만 톤으로 제시했다. 이는 견고한 정치형 저장장치와 지속적인 전기차 채택에 힘입은 것이다.

마진 보호를 위한 운영 조치

수익성 개선을 위해 알버말은 케머튼 트레인 1 가동 중단을 결정했다. 이는 판매 물량 감소 없이 2026년 2분기부터 조정 EBITDA에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다. 회사는 다른 공장이나 위탁 가공 계약을 통해 수산화물 수요를 충당할 계획이며, 경제성이 정당화될 때 자산을 재가동할 수 있는 선택권을 유지한다.

켓젠 턴어라운드 지속 성과

촉매 중심 사업인 켓젠은 명확한 턴어라운드 모멘텀을 보였다. 4분기 순매출은 전년 대비 14%, 조정 EBITDA는 39% 증가했다. 연간 기준으로 조정 EBITDA는 15% 증가하며 턴어라운드 계획 하에서 3년 연속 개선을 기록했고, 계획된 과반 지분 매각의 가치 평가를 뒷받침했다.

비현금 비용으로 인한 GAAP 손실

견고한 운영 추세에도 불구하고 알버말은 4분기 희석 주당 GAAP 순손실 3.87달러를 기록했다. 세금 관련 항목과 켓젠 거래 예상과 관련된 비현금 손상차손이 부담으로 작용했다. 이러한 비용을 제외한 조정 기준으로는 희석 주당 손실 0.53달러를 기록하며, 회계상 타격이 기저 실적을 가렸음을 보여줬다.

마진 압박과 환율 역풍

조정 EBITDA 마진은 불리한 환율과 특수 부문 마진 약화로 전년 대비 약 150bp 하락했다. 기업 실적은 호주 달러 및 중국 위안화 강세와 관련된 환율 헤지 손실로 특히 영향을 받았으며, 알버말의 글로벌 사업 구조에서 환산 리스크를 보여줬다.

특수 부문 압박과 가격 하락

특수 부문은 4분기 순매출이 전년 대비 5% 증가했지만 리튬 특수 제품 마진 압박으로 조정 EBITDA는 약 6% 감소했다. 2026년을 전망하며 알버말은 부문 매출 12억~14억 달러, EBITDA 1억7000만~2억3000만 달러를 예상했다. 이는 10%대 중반 마진과 석유·가스 및 엘라스토머 수요 약화, 리튬 특수 제품 가격 하락으로 인한 전년 대비 감소를 시사한다.

JBC 일시적 운영 차질

요르단 JBC 합작법인의 운영이 홍수로 일시적으로 중단되며 약 1000만~1500만 달러의 매출 손실이 발생한 것으로 추정된다. 회사는 현장이 이후 정상 가동률로 복귀했다고 밝히며 장기적 재무 영향을 제한했다.

케머튼 가동 중단 비용과 재가동 경제성

케머튼 트레인 1 가동 중단이 EBITDA에 도움이 될 것으로 예상되지만, 자산을 관리 및 유지 상태로 전환하는 데 약 1억 달러의 현금 비용과 재가동 준비 상태 유지를 위한 지속적인 비용이 발생한다. 알버말은 재가동을 위해서는 중국 전환업체 대비 추정 kg당 4~5달러의 비용 격차를 메우기 위해 서방 전환 가격이 의미 있게 상승해야 한다고 강조했다.

운전자본과 현금 타이밍 마찰

경영진은 2026년 EBITDA와 현금을 분리시킬 수 있는 타이밍 관련 역풍을 지적했다. 여기에는 2025년 고객 선급금과 관련된 8800만 달러의 이연 수익 인식이 포함되며 이는 새로운 현금을 창출하지 않는다. 리튬 가격 상승은 일반적으로 매출의 약 25%를 차지하는 운전자본을 부풀릴 수 있으며, 안정적인 수익에도 불구하고 잉여현금흐름을 약화시킬 가능성이 있다.

지분법 이익과 재고 효과가 물량에 미치는 영향

환율 효과를 제외한 지분법 이익은 그린부시스 운영의 재고 타이밍 지연으로 전년 대비 감소했다. 이는 이전에 2025년 매출을 뒷받침했다. 작년 실적에 도움이 됐던 재고 감소가 이제 2026년 에너지 저장 부문 물량 전망을 평탄하게 만드는 데 기여하고 있으며, 알버말은 2025년 대비 대체로 동일한 염 판매 물량을 예상하고 있다.

시장 및 실행 리스크 잔존

회사는 리튬 특수 제품 가격이 정점 수준에서 하향 조정되고 있음을 인정했으며, 향후 현금 창출이 지속적인 리튬 가격에 매우 민감하다고 강조했다. 경영진은 또한 약 3만~5만 톤의 중국 생산능력이 시장에 복귀할 수 있다고 경고하며, 이는 가격에 부담을 주고 알버말의 비용 경쟁력과 실행력을 시험할 가능성이 있다.

가이던스와 시나리오 기반 전망

알버말은 2026년 전망을 최근 및 과거 평균을 반영한 LCE 가격 kg당 약 10달러, 20달러, 30달러의 세 가지 시나리오를 기준으로 제시했다. 염 물량의 약 40%가 장기 계약 하에 있는 가운데, 회사는 상향 조정된 리튬 수요 전망을 규율 있는 비용, 동일 수준의 자본 지출, 지속적인 포트폴리오 매각 대금, 케머튼 가동 중단 효과와 결합해 높은 가격 시나리오에서 마진을 40% 초반 및 50% 중반 범위로 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다.

알버말의 실적 발표 컨퍼런스콜은 장기 수요 성장에 기대면서 허리띠를 졸라매는 리튬 선도 기업의 모습을 그렸다. 오늘 강력한 현금흐름을 제공하고 여러 가격 환경에 대비하고 있다. 투자자들은 사이클이 전개됨에 따라 회사의 비용 절감 성과, 포트폴리오 재편, 낙관적인 수요 전망을 환율 역풍, 특수 부문 약세, 지속적인 리튬 가격 불확실성과 비교 평가할 것이다.