사이트원 랜드스케이프, 거시경제 역풍 속 마진 개선 전망

사이트원 랜드스케이프(SITE)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

사이트원 랜드스케이프의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 거시경제 역풍이 지속되는 가운데에도 견조한 매출 성장, 마진 확대, 현금 창출력 강화를 강조했다. 신규 주거용 건설 부진과 원자재 디플레이션 압력을 인정하면서도, 개선된 실행력, 디지털 모멘텀, 인수합병 여력이 2026년을 향한 회사의 입지를 탄탄하게 만들고 있다고 강조했다.

2025년 매출 성장세 회복력 입증

2025 회계연도 순매출은 전년 대비 4% 증가한 47억 달러를 기록하며 사이트원의 전문 조경 고객층 전반에서 꾸준한 수요를 보여줬다. 4분기 매출은 동일 영업일 기준 3% 증가한 10억5000만 달러로, 계절적으로 약세를 보이는 시기에도 회사가 선방했음을 시사한다.

유기적 일평균 매출, 시장 점유율 확대 신호

유기적 일평균 매출은 연간 1%, 4분기 2% 증가하며 혼조세 거시 환경 속에서도 완만한 물량 성장을 반영했다. 경영진은 이러한 개선이 시장 점유율 확대와 하반기 상업적 이니셔티브가 본격화되면서 나타난 가격 강세에 기인한다고 설명했다.

매출총이익률 확대로 가격 결정력 부각

2025 회계연도 매출총이익은 5% 증가했으며, 매출총이익률은 40bp 확대된 34.8%를 기록하며 가격 실현력과 제품 믹스 개선을 보여줬다. 4분기에는 일부 원자재 디플레이션에도 불구하고 매출총이익이 6% 증가하고 매출총이익률이 80bp 확대된 34.1%를 달성했다.

조정 EBITDA 성장으로 영업 레버리지 입증

2025년 조정 EBITDA는 약 10% 증가한 4억1420만 달러를 기록했으며, 생산성 개선 이니셔티브가 비용 압력을 상쇄하면서 마진은 50bp 확대된 8.8%를 달성했다. 4분기 조정 EBITDA는 18% 급증한 3760만 달러를 기록했으며, 마진 역시 50bp 확대된 3.6%로 연말 수익성 개선을 부각시켰다.

순이익 개선 및 4분기 손실 축소

사이트원 귀속 순이익은 2025년 1억5180만 달러로 전년 1억2360만 달러에서 증가하며 강화된 영업 실적과 엄격한 비용 통제를 반영했다. 회사는 또한 4분기 순손실을 2170만 달러에서 900만 달러로 대폭 축소하며 계절성과 비용 관리에서 진전을 보였다.

탄탄한 재무구조와 풍부한 유동성

순부채는 3억3000만 달러로 감소하며 레버리지 비율이 1.1배에서 0.8배로 낮아져 경영진에게 투자 유연성을 제공했다. 총 가용 유동성은 현금 1억9100만 달러와 ABL 한도 5억7800만 달러를 포함해 7억6800만 달러에 달했으며, 영업현금흐름은 연간 3억100만 달러로 개선됐다.

자체 브랜드 및 디지털 채널 가속화

자체 브랜드 제품은 매출의 약 15%로 성장하며 100bp 이상 증가해 마진과 고객 충성도를 높였다. 디지털 매출은 전년 대비 120% 이상 급증했으며, 정기 온라인 사용자는 약 60% 증가했다. 경영진은 디지털이 2026년 두 자릿수 침투율에 도달할 것으로 예상한다.

배송 및 집중 지점의 운영 개선

전체 매출의 약 3분의 1을 차지하는 배송 매출 대비 순배송 비용이 40bp 이상 감소하며 수익성이 개선됐다. 집중 지점들은 2025년 조정 EBITDA 마진에서 200bp 이상의 상승을 달성했으며, 경영진은 모범 사례가 확산되면서 2026년에도 유사한 증분 효과를 기대한다.

인수합병 엔진 지속 가동

사이트원은 2014년 이후 107건의 거래를 통해 약 21억 달러의 후행 매출을 추가하며 전국적 플랫폼을 구축한 장기 인수합병 실적을 강조했다. 2025년에는 약 5500만 달러 규모의 8건의 소규모 인수를 완료했으며, 탄탄한 파이프라인을 바탕으로 2026년 보다 일반적인 거래 규모로의 복귀를 예상한다.

균형 잡힌 자본 배분 및 자사주 매입

회사는 자본 지출과 인수합병에 약 9300만 달러를 투자하면서 레버리지를 약 0.8배로 유지하는 규율 있는 자본 배분 전략을 강조했다. 사이트원은 또한 2025년 동안 약 81만7000주를 매입하며 약 9800만 달러의 자사주 매입을 통해 주주에게 자본을 환원했다.

신규 주거용 건설이 주요 역풍

경영진은 매출의 약 20%를 차지하는 신규 주거용 건설이 2025년 압박을 받았으며 2026년에도 다시 감소할 것으로 예상된다고 언급했다. 높은 금리, 낮은 소비자 신뢰도, 높은 주택 가격이 신규 건설을 제약하며 이 부문이 전체 성장에 상당한 부담으로 작용하고 있다.

원자재 디플레이션 여전히 실적 압박

특정 원자재 카테고리는 4분기에도 가격 디플레이션을 지속했으며, 특히 잔디 씨앗은 약 12%, PVC 파이프는 약 10% 하락했다. 경영진은 이러한 역풍이 점차 완화되고 있다고 믿지만, 디플레이션이 마진을 압박하고 전년 대비 비교를 복잡하게 만들었다고 인정했다.

추가 회계 주간이 외형상 부담 초래

2026 회계연도는 53주차를 포함하며 계절적으로 약세인 시기에 4 영업일이 추가되어 성장 지표를 왜곡할 것이다. 경영진은 이 추가 주간이 조정 EBITDA를 400만~500만 달러 감소시키고 보고된 유기적 일평균 매출 성장률에 약 100bp의 부정적 영향을 미칠 것으로 예상한다.

물류센터 확장으로 단기 희석 발생

사이트원은 4분기에 가동을 시작한 다섯 번째 물류센터에 투자했으며 미래 성장을 지원하기 위해 다른 시설을 확장했다. 이러한 물류 투자는 단기적으로 운송 및 유통 비용을 증가시킬 것이며, 경영진은 물류센터 확장으로 인한 2026년 실적에 약 800만 달러의 역풍을 예고했다.

2025년 소규모 인수합병이 기여도 약화

경영진은 2025년을 인수합병이 "가벼운" 해로 묘사했으며, 약 5500만 달러 규모의 8건의 소규모 거래가 회사의 역사적 평균과 대비된다고 설명했다. 이전 인수 통합은 계속됐지만, 거래 규모 축소로 인수합병의 전체 성장 기여도가 제한됐다.

지점 통폐합으로 단기 부담 발생

회사는 2025년 동안 20개 지점을 통폐합하고 폐쇄하며 네트워크를 간소화하고 생산성이 높은 지역에 집중했다. 이러한 조치는 4분기 판관비에 600만 달러의 부담을 주었으며, 이 중 약 450만 달러가 조정 EBITDA에 영향을 미쳤다. 다만 경영진은 시간이 지나면서 인근 지점을 통해 대부분의 매출을 유지할 것으로 예상한다.

높은 세율 및 운전자본 증가

사이트원은 2026년 실효세율을 25~26%로 제시했으며, 이는 2025년 22.5%에서 상승한 것으로 순이익 성장을 다소 압박할 것이다. 운전자본은 9억900만 달러에서 10억1000만 달러로 증가했으며, 이는 부분적으로 서비스 수준을 지원하는 전략적 재고 매입에 기인하지만 단기 현금 배치를 제한할 수 있다.

지역별 약세 및 거시경제 불확실성

텍사스와 캘리포니아를 포함한 일부 주요 시장은 신규 건설 약세와 광범위한 경제 불확실성과 관련된 지속적인 부진을 경험했다. 경영진은 금리와 소비자 신뢰도의 지속적인 변동성이 상황이 악화될 경우 수요를 약화시킬 수 있는 위험 요인으로 남아 있다고 경고했다.

가이던스... 2026년 완만한 성장과 마진 상승 여력

2026년 사이트원은 유기적 일평균 매출이 낮은 한 자릿수 성장할 것으로 제시했으며, 이는 1~3%의 긍정적인 물량 및 가격 상승에 기인하며 향후 거래로부터의 혜택은 가정하지 않았다. 조정 EBITDA는 4억2500만~4억5500만 달러로 예상되며, 매출총이익률은 34.8%를 넘어 추가 확대되고 조정 EBITDA 마진은 8.8%를 상회하며 개선될 것으로 전망된다. 상업적 이니셔티브, 집중 지점 성과, 자체 브랜드 성장, 인수합병이 영업 레버리지를 견인할 것이다.

사이트원의 실적 발표는 불안정한 수요 환경을 재무 건전성과 운영 규율 강화로 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 주택 관련 역풍과 단기 비용 압력이 지속되겠지만, 마진 확대, 탄탄한 유동성, 건전한 인수합병 파이프라인은 이 조경 유통업체가 시장이 정상화되면서 수익을 복리로 성장시킬 수 있는 좋은 위치에 있음을 시사한다.