피니아, 실적 발표에서 꾸준한 성장세 강조

PHINIA Inc. (PHIN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

PHINIA Inc.는 최근 실적 발표에서 견고한 매출 성장, 강력한 현금 창출, 공격적인 주주 환원을 강조하며 긍정적인 분위기를 조성했다. 경영진은 외환, 관세, 제품 믹스 및 지역별 부진으로 인한 마진 압박에 대해 현실적인 시각을 유지하면서도, 호황 시장보다는 시장 점유율 확대에 기반한 신중하면서도 건설적인 전망을 제시했다.

분기 매출 성장

PHINIA는 4분기 순매출 8억8900만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 6.7% 증가했다. 이는 혼조세를 보이는 거시경제 환경 속에서도 건전한 매출 모멘텀을 보여준다. 외환 효과와 SEM 인수를 제외한 기저 매출 성장률은 2.3%로, 대부분의 성장이 환율 호재보다는 핵심 사업에서 비롯됐음을 나타낸다.

분기 수익성 지표 개선

4분기 조정 EBITDA는 1억1600만 달러로 전년 대비 600만 달러 증가했으며, 마진은 13%의 견고한 수준을 유지했다. 조정 주당순이익은 0.71달러에서 1.18달러로 급증했는데, 이는 수익성 개선과 공격적인 자사주 매입으로 인한 발행주식수 감소를 반영한 것이다.

부문별 강세... 연료 시스템과 애프터마켓

연료 시스템 부문은 4분기 매출 5억6000만 달러를 기록하며 7.9% 증가했고, 조정 영업이익률은 10.7%로 핵심 연소 기술 사업의 회복력을 입증했다. 애프터마켓 부문은 매출 3억2900만 달러로 4.8% 증가했으며, 15.8%의 강력한 마진을 기록하면서 두 부문 모두 3분기 연속 성장세를 이어갔다.

연간 매출 및 현금 창출

연간 조정 매출은 약 35억 달러에 달했으며, 특정 위탁 제조 영향을 제외하면 약 3% 증가해 꾸준하지만 폭발적이지는 않은 성장을 확인했다. 영업활동 현금흐름은 3억1200만 달러, 조정 잉여현금흐름은 2억1200만 달러를 기록하며 가이던스를 상회했고 PHINIA의 현금 창출 능력을 재확인했다.

강력한 자본 환원 및 재무구조

분사 이후 PHINIA는 자사주 매입과 배당을 통해 5억 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 약 980만 주, 즉 최초 유통주식의 약 21%를 매입했다. 재무구조는 견고한 상태를 유지하고 있으며, 4분기 현금은 3억5900만 달러, 총 유동성은 8억5900만 달러, 순차입배율은 1.3배로 완화됐고, 2400만 달러의 부채를 상환했다.

전략적 성과 및 제품·시장 확대

경영진은 후연소 연료 밸브에 대한 세 번째 항공우주 및 방위 계약, 주요 상용차 제조업체와의 계약 연장 등 일련의 전략적 성과를 강조했다. PHINIA는 또한 인도에서 새로운 CNG 포트 연료 분사 프로그램을 확보했고, 약 5800개의 새로운 애프터마켓 SKU를 추가했으며, 첫 인수와 주요 품질 인증을 통해 항공우주 역량을 강화했다.

세율 개선

회사는 조정 실효세율을 41.5%에서 32.5%로 낮추며 세금 구조를 크게 개선했고, 이는 당기순이익과 주당순이익을 직접적으로 뒷받침한다. 납부 현금세는 9400만 달러에서 6100만 달러로 감소했지만, 경영진은 2025년 혜택 중 일부가 일회성이며 모두 같은 규모로 반복되지는 않을 것이라고 언급했다.

연간 EBITDA 정체 및 마진 압박

매출 성장에도 불구하고 연간 조정 EBITDA는 4억7800만 달러로 정체됐으며, 이는 포트폴리오 전반의 비용 및 믹스 압박을 반영한다. EBITDA 마진은 40bp 하락한 13.7%를 기록하며, 수익성이 매출 증가에 완전히 보조를 맞추지 못했고 여전히 주요 관심 영역임을 보여준다.

외환, SEM 편입 및 믹스로 인한 마진 역풍

4분기 마진은 외환, 낮은 마진의 SEM 편입, 불리한 제품 믹스로 인해 희석됐으며, 분기 마진이 약 20bp 하락했다. 연간 기준으로 외환과 관세가 각각 마진에서 약 20bp씩 감소시켜 성장의 수익 전환을 제한했다.

지역별 및 믹스 과제

PHINIA는 연료 시스템 부문의 유럽 매출 부진과 미주 지역의 다소 약한 상용차 활동에 직면했으며, 이는 아시아와 미국의 개선된 실적으로 부분적으로 상쇄됐다. 회사는 또한 아시아와 미주 지역의 불리한 제품 믹스를 언급했으며, 이는 특정 부문의 물량이 유지됐음에도 마진을 압박했다.

관세 역학은 희석적

관세 회수는 4분기 약 1500만 달러, 연간 약 3800만 달러의 매출을 추가했지만, 이러한 흐름은 증분 이익이 거의 없기 때문에 마진 희석적이다. 경영진은 2026년 관세가 대체로 손익분기점이 될 것으로 예상하며, 이는 매출을 뒷받침하더라도 마진에 의미 있는 상승을 제공하지 못할 가능성이 있음을 의미한다.

일회성 및 분사 비용

분사 관련 거래 및 최종 비용은 조정 잉여현금흐름 브리지에서 여전히 가시적이지만, 점차 감소하고 있으며 시간이 지나면서 사라질 것으로 보인다. 최근 세금 감면 중 일부도 일회성 성격이었으며, 이는 향후 현금세가 다소 높지만 여전히 개선된 수준으로 정상화될 것임을 시사한다.

단기 물량 전망은 완만

최종 시장 전반을 살펴보면, PHINIA는 배터리 전기차를 포함한 글로벌 산업 물량이 2026년에 보합에서 소폭 감소할 것으로 예상하며, 유기적 호재를 제한하고 있다. 결과적으로 회사의 성장 알고리즘은 강력한 기저 수요보다는 시장 점유율 확대, 제품 수주, 고부가가치 콘텐츠로의 믹스 전환에 크게 의존하고 있다.

2026년 재무 가이던스 및 전망

2026년 PHINIA는 순매출을 35억 달러에서 37억 달러 범위로 제시했으며, 이는 외환 포함 중간 한 자릿수 성장, 환율 제외 낮은 한 자릿수 성장을 의미하고, 약 2%포인트의 외환 효과와 관세는 중립적으로 가정했다. 조정 EBITDA는 4억8500만 달러에서 5억2500만 달러로 13.7%에서 14.3%의 마진, 조정 잉여현금흐름은 2억 달러에서 2억4000만 달러, 조정 세율은 30%에서 34%, 증분 매출 대비 약 20%의 EBITDA 전환율을 전망했다.

PHINIA의 실적 발표는 운영적으로 잘 실행하고, 여러 역풍에 맞서 마진을 방어하며, 저성장 환경에서도 상당한 자본을 환원하는 회사의 모습을 그렸다. 항공우주 및 대체 연료 분야의 전략적 성과, 개선된 세금 구조, 신중하지만 긍정적인 2026년 가이던스를 통해, 이 이야기는 극적인 가속보다는 규율 있는 진전의 이야기이며, 이는 꾸준한 현금 창출과 자사주 매입 지원을 추구하는 투자자들에게 매력적일 수 있다.