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노블 코퍼레이션 PLC 클래스 A (NE)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
노블 코퍼레이션의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 자신감 넘치는 분위기였다. 경영진은 강력한 수주잔고 증가, 견조한 2025년 실적, 체계적인 선단 투자를 근거로 2027년까지 실적과 잉여현금흐름이 크게 개선될 것이라고 강조했다. 단기적으로 유가 약세, 일일용선료 하락, 가동률 둔화를 인정했지만, 운영 모멘텀과 우량 계약이 향후 수년간 긍정적인 전망을 뒷받침한다고 밝혔다.
노블은 4분기 계약 시추 서비스 매출 7억500만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA 2억3200만 달러와 30%의 건전한 EBITDA 마진을 달성했다. 영업현금흐름은 1억8700만 달러, 자본지출 1억5200만 달러를 차감한 잉여현금흐름은 3500만 달러였다. 2025년 연간 매출은 33억 달러, 조정 EBITDA는 11억 달러, 잉여현금흐름은 4억5400만 달러를 기록하며 시장 변동성에도 불구하고 선단의 수익 창출력을 입증했다.
수주잔고는 75억 달러로 증가했다. 브렌트유 가격이 약 15% 하락했음에도 전년 대비 약 30% 증가한 수치로, 해양 시추 수요의 회복력을 보여준다. 이 중 약 23억 달러가 2026년 남은 기간 동안 매출로 전환될 예정이며, 경영진은 2년차 수주잔고가 현재 당해연도를 초과해 단기 이후 실적에 대한 가시성이 개선됐다고 강조했다.
경영진은 여러 대형 계약 수주를 강조했다. 노르웨이 아케르 BP와 노블 그레이트 화이트호의 3년 계약이 대표적이며, 동원비용 포함 4억7300만 달러 규모로 계약 기간 동안 약 2억4000만 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 예상된다. 추가 수주로는 나이지리아에서 노블 조니 디수자호의 2년 계약 2억9200만 달러, 2027년 초부터 트리니다드에서 BP의 노블 디벨로퍼호 3개 유정 프로그램 일일 37만5000달러, 노블 블랙 라이노호 등의 신규 작업 및 옵션 계약이 포함됐다.
노블은 선단 재편을 지속했다. 보르 드릴링에 잭업 리그 5척을 3억6000만 달러에 매각했으며, 현금 2억1000만 달러와 매도자 채권 1억5000만 달러로 구성됐다. 3분기에는 노블 리졸브호 매각으로 6400만 달러를 추가로 확보할 예정이다. 전략은 고급 심해 시추선과 CJ70 잭업 리그에 집중하면서 그레이트 화이트호 같은 핵심 자산을 선별적으로 재가동 및 업그레이드하는 것으로, 경영진은 이러한 조치가 순자산가치와 미래 수익 창출력을 강화한다고 밝혔다.
2026년 노블은 매출 28억~30억 달러, 조정 EBITDA 9억4000만~10억2000만 달러를 전망했다. 여기에는 약 1억5000만 달러의 상환 가능 비용이 포함되며 하반기 실적 비중이 높을 것으로 예상된다. 2027년까지 회사는 15척의 1등급 시추선 중 13척이 가동되고 3척의 D급 리그가 모두 기여하는 시나리오를 제시하며, 약 13억 달러의 EBITDA와 약 6억 달러의 지속 가능한 잉여현금흐름을 목표로 하고 있다.
지속적인 투자 수요에도 불구하고 노블은 주주 환원을 이어갔다. 4분기에 주당 0.50달러 배당으로 8000만 달러를 지급했다. 이사회는 이번 분기에도 주당 0.50달러 배당을 선언하며 현금 창출에 대한 자신감과 성장 투자와 함께 주주 친화적 자본 배분을 유지하겠다는 의지를 보였다.
경영진은 해양 시추 펀더멘털 개선을 지적했다. 계약된 초심해 시추선 수는 최근 저점 97척에서 105척으로 반등했으며 2024년 최고치인 107척에 근접하고 있다. 마케팅 계약 가동률은 95%이며, 남미, 서아프리카, 지중해 및 흑해, 아시아태평양 지역에서 수요가 강화되고 있다고 밝혔다. 아시아태평양에서는 계약 리그가 4척에서 8척으로 두 배 증가했다.
2025년 평균 브렌트유 가격은 배럴당 68달러로 전년 대비 약 15% 하락했다. 이는 고객사 예산에 부담을 주고 보다 신중한 계약 행태를 유발하고 있다. 노블의 수주잔고는 이러한 상황에도 증가했지만, 경영진은 유가 약세가 일일용선료에 부담을 주고 특히 자본집약적인 해양 프로젝트에서 일부 고객 결정을 지연시킬 수 있다고 인정했다.
현재 가격은 이러한 약세 국면을 반영하고 있다. 1등급 시추선은 일반적으로 일일 약 40만 달러에 계약되고 있으며, 저사양 선박은 30만 달러 초중반대로, 현 사이클 시점에서 많은 투자자가 기대하는 수준을 밑돌고 있다. 현재 마케팅 가동률은 약 82%로, 90척이 가동 중이며 95%의 계약 마케팅 가동률과 비교해 단기적으로 상당한 공백이 존재해 즉각적인 실적 상승 여력을 제한하고 있다.
브라질은 여전히 중요하지만 불안정한 시장이다. 페트로브라스는 예산 압박으로 계약 집행이 지연되고 리그 선단 전반에 걸쳐 혼합 및 연장 협상이 진행되고 있다. 노블은 페트로브라스가 단기적으로 일부 리그를 축소할 수 있다고 경고했다. 남미의 계약된 초심해 시추선 44척 중 34척이 현재 브라질에 있어 정책 및 예산 변화에 대한 노출도가 높다는 점에서 의미 있는 리스크다.
노블은 2026년 자본지출을 5억9000만~6억4000만 달러로 예상하고 있다. 여기에는 1억6000만 달러 규모 그레이트 화이트 프로젝트의 약 절반, 최근 13억 달러 수주와 관련된 약 5000만 달러, 약 2500만 달러의 상환 가능 자본지출이 포함된다. 경영진은 이러한 높은 지출이 2026년에서 2027년으로 완전한 잉여현금흐름 전환점을 지연시키지만, 계약된 작업으로 뒷받침되는 매우 전략적인 지출이라고 주장했다.
회사는 지속적인 계약 이탈을 지적했다. 업계 전체에서 약 25척의 초심해 부유식 시추선이 올해 계약 만료를 앞두고 있으며, 이는 2025년에 나타난 갱신 패턴과 유사하다. 여러 선박이 유휴 상태지만 향후 작업이 예정돼 있으며, 노블 자체 선단 내 14척 중 6척이 이에 해당한다. 이는 장기 수주잔고가 견조함에도 단기 유휴 시간 리스크를 강조한다.
가이던스 자본지출 외에도 노블은 4척의 소위 블랙 쉽에 대한 분출방지장치 리스 매입을 위해 최대 8500만 달러의 일회성 현금 지출 가능성을 언급했다. 이는 현재 지출 가이던스에 포함되지 않았다. 이 잠재적 거래는 추가적인 실행 및 현금흐름 리스크를 도입하지만, 경영진은 시간이 지나면서 핵심 자산의 비용 구조를 단순화할 수 있는 전략적 기회로 설명했다.
모든 자산이 동일한 수요 강세를 누리는 것은 아니다. 오션 에이펙스호 같은 일부 리그는 단기 작업 전망이 제한적이며, 글로브트로터 I호 같은 다른 선박은 보다 전문화된 개입 또는 틈새 시추 역할로 포지셔닝되고 있다. 이러한 현물 노출 부문은 핵심 1등급 선박이 더 나은 계약 커버리지와 실적 가시성을 누리는 동안에도 단기 가격 변동에 더 취약하다.
향후 전망에서 노블의 가이던스는 균형 잡힌 성장과 현금 창출에 중점을 두고 있다. 2026년 매출은 28억~30억 달러, 조정 EBITDA는 9억4000만~10억2000만 달러로 예상되며, 현금 세금은 EBITDA의 11~12%, 약 1억 달러의 유리한 운전자본 회수가 예상된다. 경영진은 궁극적으로 유지 자본지출이 현재 프로젝트 이후 3억 달러 후반에서 4억 달러 범위로 안정될 것으로 보고 있으며, 시장 여건과 리그 가동률 목표가 충족될 경우 2027년 약 13억 달러의 EBITDA와 약 6억 달러의 잉여현금흐름 달성 목표를 뒷받침할 것으로 전망했다.
노블의 실적 발표 컨퍼런스콜은 재무 건전성과 상업적 모멘텀을 재건한 해양 시추업체의 모습을 그렸지만, 여전히 불균등한 일일용선료, 유가, 지역별 불확실성을 헤쳐나가야 한다. 투자자들에게 이 스토리는 오늘날 증가하는 수주잔고와 전략적 선단 재편이 사이클 및 프로젝트 실행 리스크 속에서 경영진이 목표로 하는 2027년의 대규모 실적 및 잉여현금흐름 개선으로 완전히 전환될 수 있는지에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.