아르테리스 실적 발표, 성장과 수익성 경로 강조

아테리스(Arteris, Inc., AIP)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아테리스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성하며 강력한 매출 성장, 기록적인 반복 지표, 현금 창출력 강화와 함께 2026년까지 수익성 달성을 위한 명확한 경로를 제시했다. 경영진은 지속되는 GAAP 및 비GAAP 손실과 일부 일회성 로열티 및 인수 관련 변동성을 인정했지만, 이를 가속화되는 수요와 확대되는 기술 포트폴리오에 대한 관리 가능한 절충안으로 설명했다.

매출 성장 및 전망치 상회

아테리스는 4분기 매출 2,010만 달러를 기록하며 전분기 대비 16%, 전년 동기 대비 30% 증가했고, 가이던스 상단을 상회하며 IP에 대한 강력한 수요를 입증했다. 2025년 전체 매출은 7,060만 달러로 22% 증가하며, 새로 인수한 사이큐이티(Cycuity) 사업의 기여 이전에도 지속 가능한 모멘텀을 보여줬다.

기록적인 ACV, 로열티 및 잔고

로열티를 포함한 연간 계약 가치(ACV)는 전년 대비 28% 증가한 8,360만 달러로 사상 최고치를 기록하며, 아테리스의 구독형 모델의 강점을 입증했다. 잔여 이행 의무는 32% 증가한 1억 1,700만 달러로, 향후 매출로 전환할 수 있는 상당한 계약 잔고를 확보했다.

로열티 엔진 가속화

변동 로열티는 전년 대비 약 50% 급증했으며, 4분기에는 아테리스 IP를 사용하는 더 많은 칩이 대량 생산에 돌입하면서 신기록을 세웠다. 6자릿수 이상의 대규모 로열티 지급 고객 수는 5년 전 1개에서 9개로 확대되며, 시간이 지남에 따라 더 광범위하고 탄력적인 로열티 기반을 시사했다.

높은 마진과 개선된 운영 레버리지

비GAAP 기준 매출총이익률은 4분기와 연간 모두 92%의 인상적인 수준을 유지하며, IP 라이선싱 모델의 매력적인 경제성을 확인했다. 비GAAP 기준 영업비용 증가율은 14%로 제한되어 매출 성장률의 약 절반 수준에 그쳤으며, 비GAAP 영업이익률은 전년 대비 8%포인트 개선됐다.

현금 창출 및 재무 건전성

회사는 2025년 말 현금 및 현금성 자산 5,950만 달러를 보유하고 금융 부채가 없어 탄탄한 유동성 완충 장치를 확보했다. 잉여현금흐름은 4분기 300만 달러, 연간 530만 달러로 플러스 전환하며 경영진의 가이던스 범위 상단에 근접했다.

제품 채택 확대 및 생태계 성과

아테리스의 FlexNoC 인터커넥트 IP는 현재 30개 이상의 양산 디바이스 배치에 라이선스되었으며, Ncore 및 기타 제품은 NXP, AMD, 알테라(Altera), 블레이즈(Blaize), 블랙 세서미(Black Sesame) 등 주요 업체에서 채택됐다. 고객들은 회사의 IP를 사용하여 총 40억 개 이상의 칩과 칩렛을 출하하며, 복잡한 반도체 설계에서의 관련성을 강화했다.

사이큐이티 인수로 보안 영역 확대

최근 완료된 사이큐이티 인수는 하드웨어 보안 보증 도구를 추가하여 아테리스의 주소 가능 시장을 안전 및 보안 중심 애플리케이션으로 확장했다. 경영진은 사이큐이티가 2026년에 약 700만 달러의 매출을 기여하고 기존 및 신규 반도체 고객 전반에 걸쳐 교차 판매 기회를 창출할 것으로 예상했다.

여전히 상당한 GAAP 손실

운영상의 진전에도 불구하고 아테리스는 GAAP 기준으로 여전히 적자를 기록하며, 4분기 GAAP 영업손실 850만 달러, 연간 손실 3,310만 달러를 기록했다. 2025년 GAAP 순손실은 총 3,470만 달러, 희석 주당손실 0.82달러로, 수익성이 여전히 중기 목표임을 보여줬다.

비GAAP 손실 축소

비GAAP 기준으로 영업손실은 4분기 220만 달러, 2025년 1,250만 달러로 축소되어 전년 대비 240만 달러 개선됐다. 연간 비GAAP 순손실은 1,410만 달러, 주당 0.33달러로, 아테리스가 손익분기점을 향해 나아가고 있지만 아직 지속 가능한 수익성에 도달하지 못했음을 나타냈다.

로열티 증가에 일회성 요소 포함

경영진은 4분기 로열티가 감사 및 타이밍 요인으로 인한 50만 달러 미만의 특정 증가 혜택을 받았다고 밝혔다. 이는 광범위한 로열티 성장 스토리를 변경하지는 않지만, 이 일회성 혜택으로 인해 투자자들은 4분기 로열티 실행률을 직선적으로 추정하는 것을 피해야 한다.

사이큐이티의 단기 부담 및 마진 영향

사이큐이티는 2026년 아테리스의 비GAAP 손실을 약 100만 달러 증가시키고, 1분기에 집중된 약 100만 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상된다. 또한 특정 정부 관련 하청업체 비용이 분류되는 방식으로 인해 보고된 매출총이익률이 약 1~2%포인트 감소할 수 있다.

매출 타이밍 및 잔고 전환 리스크

아테리스는 취소 가능한 항목을 제외하고 1억 1,700만 달러의 잔여 이행 의무 중 약 절반만을 2026년 매출로 인식할 계획이다. 이는 계약된 잔고를 인식 매출로 전환하는 속도가 프로젝트 및 고객에 따라 달라질 수 있어 투자자들에게 일부 타이밍 불확실성을 야기한다.

주식 발행 부담

회사는 사이큐이티 거래에 지출한 현금을 재구축하기 위해 수시 주식 발행 프로그램을 수립했으며, 연초에만 소규모 발행을 예상한다. 그러나 주식 매각의 시기와 규모는 여전히 불분명하여, 향후 희석 및 자금 조달 실행 리스크로 인한 잠재적 부담이 남아 있다.

가이던스 및 수익성 경로

2026년 1분기에 대해 아테리스는 로열티를 포함한 ACV 8,500만~8,900만 달러, 매출 2,050만~2,150만 달러, 비GAAP 영업손실 350만~250만 달러, 비GAAP 잉여현금흐름 150만 달러 유출에서 150만 달러 유입 사이를 가이드했다. 2026년 전체에 대해서는 연말 로열티 포함 ACV 1억~1억 400만 달러, 매출 8,900만~9,300만 달러, 축소된 비GAAP 영업손실 900만~500만 달러, 잉여현금흐름 500만~900만 달러를 예상하며, 빠르면 2026년에 비GAAP 영업 수익성을 달성하겠다는 목표를 강화했다.

아테리스의 최근 실적 발표는 상업적 규모를 확보하고 있는 고마진 IP 사업의 모습을 그렸으며, 로열티와 계약 잔고는 향후 더 강력한 실적을 시사했다. GAAP 손실, 사이큐이티의 통합 비용, 매출 타이밍, 주식 발행 리스크가 여전히 단기적으로 불확실성을 야기하지만, 회사의 가속화되는 성장과 개선되는 현금 프로필은 투자자들의 관심을 계속 끌 것으로 보인다.