GCI 리버티 실적 발표, 대규모 자본 지출 속 성장세 부각

GCI 리버티(GCI Liberty, Inc. Class A) (GLIBA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

GCI 리버티의 최근 실적 발표는 전환기에 있지만 명확한 모멘텀을 보이는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 기록적인 매출, 기록적인 조정 OIBDA, 급증한 잉여현금흐름을 강조하며 무선 및 기업 부문 성장과 강화된 재무구조를 성공 요인으로 꼽았다. 데이터 가입자 감소, 서비스 중단, 자본적지출 정점 도래 등의 문제도 인정했지만, 이를 더 강력한 현금 창출 이전의 관리 가능한 장애물로 규정했다.

기록적인 매출과 수익성 달성

GCI 리버티는 연간 매출 10억 달러를 기록하며 전년 대비 3% 증가했다. 이는 소비자 역풍에도 불구하고 꾸준한 최상위 성장을 보여준다. 조정 OIBDA는 4억300만 달러로 12% 증가하며 사상 최고치를 기록했고, 4분기 조정 OIBDA는 9000만 달러로 7% 상승하며 영업 레버리지와 규율 있는 비용 관리를 입증했다.

잉여현금흐름 급증과 유동성 강화

연간 잉여현금흐름은 1억4600만 달러로 전년 대비 70% 이상 증가했다. 이는 수익 개선과 자본적지출 급증 전 강화된 자본 규율을 반영한다. 연말 기준 현금, 현금성자산, 제한현금이 4억2900만 달러에 달하며 유동성이 견고한 모습을 보였고, 상당한 재무 유연성을 확보했다.

유상증자로 재무구조 유연성 확보

경영진은 완전 청약된 유상증자를 통해 약 3억 달러의 순수익을 조달했다고 밝혔다. 미사용 신용한도 3억7700만 달러와 결합하면, 이 신규 자본은 GCI 리버티가 높은 투자 시기를 헤쳐나가면서 일반 기업 용도와 잠재적 전략적 움직임을 위한 여력을 제공한다.

무선 성장과 결합 상품 확대

무선 부문은 밝은 부분으로, 소비자 무선 회선이 전년 대비 약 2% 증가한 19만9000개를 기록했다. 기업 회선 8500개를 포함한 전체 무선 회선은 20만7500개에 달했다. 후불 가입자는 6700명 증가하며 견조한 성장을 보였고, 최대 후불 회선은 16만5400개에 근접했다. 후불 회선의 62%가 결합 상품으로 판매되고 있으며, 광대역 고객의 약 40%가 최소 하나의 무선 회선을 이용하면서 융합이 심화되고 있다.

기업 부문, 높은 마진 달성

기업 부문은 연간 매출이 7%, 4분기 매출이 1% 증가하며 건전한 모멘텀을 보였다. 이는 상업 고객들의 강력한 업그레이드 주기에 힘입은 것이다. 수익성은 의미 있게 개선됐으며, 기업 부문 총마진은 연간 80.1%, 4분기 78.3%로 확대되며 고부가가치 기업 서비스의 매력을 입증했다.

네트워크 업그레이드로 멀티기가 속도 목표

GCI 리버티는 광섬유와 HFC 투자를 모두 활용해 속도와 신뢰성을 높이는 야심찬 기술 로드맵을 제시했다. 회사는 이미 광섬유 중간 구간이 있는 지역에서 2.5Gbps를 제공하고 있으며, 앵커리지를 1.8GHz 플랜트로 업그레이드하고 있다. 또한 서비스 지역 전체에서 5Gbps 이상을 제공하기 위한 DOCSIS 4.0 지원 HFC 구축을 계획하고 있다.

알래스카 구축 및 농촌 확장 진행

경영진은 알래스카 구축에서 의미 있는 진전을 보고했다. 여기에는 델타 지역에 광섬유와 2.5Gbps 서비스를 제공한 iHUC 원 프로젝트 완료가 포함된다. 올해 알래스카 계획 요구사항을 완료할 예정이며, 미서비스 지역을 지원하기 위해 약 1억2000만 달러의 BEAD 자금을 잠정 배정받았다. 다만 최종 승인과 시기는 여전히 미정이다.

네트워크 중단 속에서도 회복력 있는 운영

실적 발표에서는 악천후 사건, 특히 태풍 헬롱 이후의 운영 회복력을 강조했다. 두 마을에 대한 서비스가 4개월 이내에 복구됐다. 더치 하버 인근의 또 다른 주요 광섬유 단절은 2주 이내에 수리됐으며, 경영진은 팀의 신속한 대응이 장기적인 고객 및 매출 피해를 제한했다고 강조했다.

데이터 가입자 감소는 경쟁 변화 반영

모든 추세가 긍정적이지는 않았다. 데이터 가입자는 전년 대비 3% 감소한 15만1200명을 기록했으며, 연간 순손실은 4500명, 4분기에는 1200명이었다. 경영진은 무선 대체, 스타링크의 완만한 압박, 이전 제3자 광섬유 중단을 감소 원인으로 꼽았으며, 영향받은 고객을 되찾는 것이 예상보다 더디다고 언급했다.

비디오 사업 종료로 소비자 매출 압박

소비자 매출은 연간 2% 감소했고 분기에는 보합 또는 압박을 받았다. 이는 주로 레거시 비디오 사업 종료와 데이터 가입자 감소 때문이다. 무선 성장이 타격을 완화했지만, 믹스 변화는 GCI 리버티가 전통적인 비디오에서 연결성과 결합 모바일 서비스로 지속적으로 전환하고 있음을 보여준다.

서비스 중단으로 일회성 수리 비용 발생

더치 하버와 디어링을 포함한 12월의 여러 광섬유 사고로 인해 수리 비용이 발생했으며, 경영진은 이 비용이 수백만 달러 초반대에 이를 것으로 예상한다. 디어링 인근의 한 수리는 얼음 상태로 인해 여름까지 지연되며, 이전 제3자 광섬유 단절도 일시적으로 비용을 증가시키고 매출에 영향을 미쳤지만, 이러한 문제들은 대체로 일시적인 것으로 간주된다.

2026년 자본적지출 정점으로 미래 성장 자금 조달

투자자들은 2026년이 약 2억9000만 달러의 자본지출 정점 연도가 될 것이라는 점을 상기받았다. 여기에는 2025년에서 이월된 2000만 달러가 포함되며, 보조금 차감 후 2025년의 2억2400만 달러에서 증가한 수치다. 알래스카 계획 완료와 네트워크 업그레이드와 관련된 이 높은 자본적지출은 단기적으로 잉여현금흐름을 억제할 것이지만, 경영진은 이후 자본집약도가 매출의 15~20% 수준으로 되돌아갈 것으로 예상한다.

레버리지는 관리 가능하지만 주시 필요

총 원금 부채는 약 10억 달러이며, 신용계약 기준 순레버리지는 2.3배, 모회사 수준 현금과 조정을 포함한 연결 기준으로는 약 1.6배다. 레버리지가 과도하지는 않지만, 경영진은 높은 부채와 큰 자본적지출 약속이 구축이 완료되고 잉여현금흐름이 개선될 때까지 선택권을 제한할 수 있다고 인정했다.

BEAD 자금 시기가 자본 리스크 야기

약 1억2000만 달러의 잠정 BEAD 배정은 향후 농촌 구축 비용을 의미 있게 상쇄할 수 있지만, 회사는 시기가 불확실하다고 강조했다. 연방 당국의 최종 승인과 주 차원 협상이 실제 현금 유입 시기를 결정할 것이며, 이는 미서비스 지역으로의 확장 속도와 자금 조달에 일부 리스크를 야기한다.

선불 및 보조금 무선 부문 압박

가입자 지표는 선불 및 정부 보조 라이프라인 부문의 점진적 감소로 인해 하락하고 있으며, 이는 후불 증가를 부분적으로 상쇄한다. 경영진은 이를 충격이 아닌 완만한 침식으로 규정했지만, 고부가가치 후불 및 결합 관계가 확대되는 가운데에도 보고된 소비자 수에 여전히 부담을 주고 있다.

가이던스는 투자 정점 이후 안정적인 2026년 시사

향후 전망과 관련해 경영진은 2026년을 운영상 "안정적인" 해로 설명했지만, 약 2억9000만 달러의 정점 자본적지출이 특징이며, 이후 자본집약도는 역사적 매출 대비 15~20% 범위로 되돌아갈 것으로 예상된다. 알래스카 계획 구축을 완료하고, 광섬유 중간 구간이 있는 곳에서 2.5Gbps를 계속 구축하며, 5Gbps 이상을 향한 DOCSIS 4.0/HFC 업그레이드를 확대하고, 최근 광섬유 단절로 인한 수리 비용은 수백만 달러 초반대에 머물 것으로 예상하며, BEAD 자금의 최종 세부사항을 기다리고 있다.

GCI 리버티의 실적 발표는 레버리지를 통제하고 견고한 기반에서 현금 창출을 개선하면서 성장 투자에 주력하는 네트워크 중심 사업자의 모습을 그렸다. 기록적인 실적, 강화된 잉여현금흐름, 무선, 기업 서비스, 농촌 구축에서의 명확한 진전은 건설적인 분위기를 조성했다. 다만 데이터 이탈, 서비스 중단, 자금 조달 시기 문제는 투자자들이 계속 주시할 단기 잡음을 야기한다.