엠뱅크 SA 실적 발표... 기록적인 한 해, 전망은 어려워

mBank SA(PL:MBK)가 4분기 실적 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

mBank SA의 최근 실적 컨퍼런스콜은 정점에 도달했지만 앞으로 더 어려운 시기를 준비하는 은행의 모습을 보여줬다. 경영진은 사상 최대 이익, 대출 및 예금의 두 자릿수 성장, 외환 모기지 부담의 급격한 감소를 강조하면서도, 금리 하락, 비용 증가, 규제 변화가 2026년 실적에 부담을 줄 수 있다고 인정했다.

사상 최대 수익성과 탁월한 수익률

mBank는 역사상 최고의 한 해를 기록했으며, 2025년 순이익은 35억 즐로티, 세전 이익은 50억 즐로티를 넘어섰다. 총 수익은 약 124억~125억 즐로티에 달했으며, 유형자산이익률은 20.8%, 자기자본이익률은 17.9%를 기록했다. 외환 모기지를 제외한 핵심 사업은 37.2%의 탁월한 유형자산이익률을 달성했다.

대출 성장과 시장 점유율 확대

mBank는 유리한 환경을 활용해 주요 소매 부문에서 거래량을 확대하고 시장 점유율을 높였다. 대출은 전년 대비 약 10% 증가했으며, 외환 모기지를 제외한 핵심 소매 대출은 13% 이상 증가했다. 예금은 14% 증가한 2,290억 즐로티를 기록하며 가계 및 모기지 시장 점유율이 상승했다.

모기지 및 기업 대출 부문 사상 최대 판매

모기지와 기업 대출에서 판매 모멘텀이 특히 강했으며, 이는 견고한 고객 수요를 보여준다. 신규 즐로티 모기지 취급액은 전년 대비 38% 급증한 147억 즐로티로 사상 최대를 기록했고, 비모기지 소매 대출은 약 21% 증가했다. 기업 대출 규모는 구조화 금융과 재생에너지 금융에 힘입어 23% 증가한 490억 즐로티를 기록했다.

발행 및 유동화로 강화된 자본력

은행은 대차대조표를 강화하며 자기자본을 약 19% 늘린 207억 즐로티로 확대했고, 4억 유로 규모의 후순위채 발행과 합성 유동화를 실행했다. 그 결과 총자본비율은 16.3%를 기록했으며, 보통주자본비율은 규제 최소 요건 대비 약 4.7%포인트의 여유로운 버퍼를 확보해 경영진이 성장을 추구할 여력을 갖추게 됐다.

외환 모기지 법적 리스크 급감

경영진은 수년간 업계를 짓눌러온 스위스프랑 모기지 문제 해결에서 큰 진전을 이뤘다고 강조했다. 합의 건수는 약 31% 증가한 3만2,000건 이상을 기록했고, 계류 중인 소송은 약 63% 감소한 6,000건 미만으로 줄었다. 외환 관련 법적 충당금은 전년 대비 절반 이하인 20억 즐로티로 감소했으며, 4분기 충당금도 하락 추세를 보였다.

디지털 혁신과 고객 경험

mBank는 고객 기반 전반에서 성장과 참여를 촉진하기 위해 디지털 정체성을 계속 강화했다. 은행은 모바일 앱에서 종단간 디지털 모기지 프로세스를 출시해 약 15분 만에 신용 결정을 제공하고, 기술 및 카드 제공업체와 협력해 스마트 결제 링을 도입하여 거래량을 늘리고 신규 사용자를 유치했다.

대규모 투자에도 높은 효율성 유지

mBank가 인력, 기술, 전략적 이니셔티브에 대한 지출을 늘렸음에도 비용 관리는 여전히 두드러진 특징으로 남았다. 연간 비용수익비율은 35%의 전략적 상한선을 훨씬 밑도는 31%에 불과했으며, 4분기 비율 33.1%는 은행이 수익성을 희생하지 않으면서 계절적 및 투자 관련 비용 압력을 관리하고 있음을 시사한다.

안정적인 예금과 저비용 자금 기반

성장하고 안정적인 예금 프랜차이즈는 금리 환경 변화 속에서 은행의 대출 성장과 마진 회복력을 뒷받침한다. 총 예금은 전년 대비 14% 증가한 2,290억 즐로티를 기록했으며, 당좌 및 저축 예금은 약 20% 증가했다. 기업 예금은 거의 10% 성장하며 기업 예금 점유율을 약 10.3%의 전략적 목표 수준으로 유지했다.

금리 인하로 인한 순이자마진 압박

현재 주요 실적 부담은 통화 완화에서 비롯되고 있으며, 이는 이전 호황 이후 순이자마진을 잠식하고 있다. 연간 순이자마진은 약 30bp 하락한 4.05%를 기록했고, 4분기 순이자마진은 3.74%로 더욱 하락했다. 경영진은 누적 175bp의 금리 인하 효과가 파급되면서 2026년 수익이 2025년보다 소폭 감소할 가능성이 있다고 경고했다.

전반적인 운영비용 증가

은행이 성장을 위해 투자하고 규제 부담금을 흡수하면서 운영비용이 증가했으며, 이는 두 번째 압력 요인이 됐다. 총 비용은 약 13% 증가했으며, 인건비는 인원 및 임금 증가로 10% 상승했고, 기타 관리비용은 약 11% 증가했다. 예금보험기금 기여금은 거의 두 배로 늘었다.

트레이딩 및 기타 수익 부진

강력한 핵심 은행 업무 실적 아래에서 시장 관련 항목은 손익계산서에 부담이 됐고 전년 대비 비교를 복잡하게 만들었다. 순 트레이딩 및 기타 수익은 헤지 회계 손실, 주식 실적 부진, 약 1억9,000만 즐로티의 외환 스왑 마이너스 포인트 회계 재분류로 인해 약 60% 급락했다.

충당금 증가하지만 리스크 지표는 견고 유지

대출 장부가 성장하고 일부 기업 고객이 어려움을 겪으면서 신용 비용이 매우 낮은 수준에서 정상화되고 있지만, 여전히 전략적 안정 범위 내에 있다. 대손충당금은 연간 거의 30%, 4분기에는 전분기 대비 25% 급증하며 리스크 비용을 58bp 상승시켰지만, 80bp 목표치 이하를 유지했다. 부실채권비율은 3.5%를 기록했다.

비핵심 손실과 레거시 외환 영향 지속

비핵심 및 외환 포트폴리오 정리가 진행되고 있지만, 여전히 실적과 투자자 인식에 상당한 부담을 주고 있다. 비핵심 부문 손실은 34억 즐로티에서 20억 즐로티로 축소됐으며, 2018년 이후 누적 외환 관련 법적 비용은 186억 즐로티에 달했다. 남은 충당금 20억 즐로티는 여전히 상당한 레거시 부담을 나타낸다.

규제 및 위험가중자산 변화가 자본에 영향

규제 모델과 위험가중치 가정이 자본비율에 변동성을 더하고 있으며, 현재 헤드라인 버퍼는 견고해 보인다. 운영 리스크 재계산으로 보통주자본이 약 6억 즐로티 증가했지만, 다가오는 채무불이행 정의 모델 변경으로 위험가중자산이 최대 약 5% 증가할 수 있어 2026년 자본 지표를 압박할 가능성이 있다.

2단계 이전 및 부문별 채무불이행

mBank는 또한 광범위한 포트폴리오 스트레스보다는 더 엄격한 리스크 평가를 반영하여 선별된 부문에서 신용 품질에 대한 경계를 강화했다고 밝혔다. 기후 관련 집단 단계 이동으로 약 40억 즐로티의 익스포저가 2단계로 이전됐으며, 가전제품, 부동산, 에너지 부문의 개별 채무불이행으로 단기 신용 리스크에 대한 면밀한 모니터링이 촉발됐다.

가이던스는 수익 정상화 시사

2026년을 전망하며 경영진은 금리 하락 환경에서 매출 상단이 약화될 것으로 예상하지만, 실적 부담은 관리 가능한 수준으로 본다. 수익은 2025년 대비 소폭 감소할 것으로 보이지만, 수수료는 회복력을 유지하고, 비용은 계속 증가하되 비용수익비율을 35% 미만으로 유지하며, 외환 모기지 법적 비용은 급격히 감소하여 금리 민감성에도 불구하고 거래량 중심의 시장 점유율 확대가 가능할 것으로 전망했다.

mBank는 강력한 자본, 건전한 성장, 축소되는 법적 부담으로 사상 최대의 한 해를 마감했지만, 투자자들은 금리 하락과 비용 증가로 더 어려운 실적 환경에 대비해야 한다. 효율성을 유지하고 거래량을 늘리며 레거시 리스크를 억제하는 은행의 능력은 2026년이 또 다른 사상 최대 실적이 아닌 수익 정상화를 가져오면서 매력적인 수익률을 유지하는 데 핵심이 될 것이다.