아스테라 랩스 실적 발표, 공격적인 AI 확장 시사

아스테라 랩스(Astera Labs, Inc., ALAB)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아스테라 랩스의 최근 실적 발표는 경영진이 급증하는 매출, 강력한 수익성, 탄탄한 재무구조를 강조하며 매우 긍정적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 비용 증가와 향후 기술 리스크를 인정했지만, 이를 빠르게 확대되는 AI 연결성 시장을 선점하고 주요 하이퍼스케일러와의 관계를 심화하기 위한 의도적인 투자로 설명했다.

4분기 및 연간 폭발적 매출 성장

4분기 매출은 2억 7,060만 달러로 전분기 대비 17%, 전년 동기 대비 92% 증가하며 동사의 연결성 반도체에 대한 수요 가속화를 보여줬다. 연간 매출은 8억 5,250만 달러로 전년 대비 115% 증가하며, 아스테라 랩스가 AI 데이터센터 인프라에서 훨씬 더 큰 역할로 확장하고 있음을 시사했다.

제품 포트폴리오 전반의 강력한 성과

스콜피오(Scorpio), 아레스(Ares), 토러스(Taurus) 제품군 전반에 걸쳐 모멘텀이 광범위하게 나타나며 다각화된 성장 엔진을 구축했다. 스콜피오 P 시리즈는 경영진의 매출 목표치 15%를 초과했고, 아레스 PCIe Gen6 DSP 리타이머는 대량 출하됐으며, 토러스 매출은 고객 플랫폼 전반에서 400G 설계가 확대되며 4배 이상 증가했다.

마진과 실적이 강력한 수익성 입증

빠른 성장에도 불구하고 수익성은 견조하게 유지됐으며, 4분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 75.7%, 영업이익률은 40.2%를 기록했다. 비GAAP 기준 희석 주당순이익은 0.58달러로, 하드웨어 믹스가 마진을 소폭 압박했음에도 매출 확대와 동시에 매력적인 실적을 달성할 수 있음을 보여줬다.

현금 창출로 미래 투자 여력 확보

아스테라 랩스는 4분기 영업현금흐름 9,530만 달러를 창출했으며, 분기 말 현금, 현금성자산 및 유가증권은 11억 9,000만 달러에 달했다. 이러한 자금력은 경영진이 공격적인 연구개발, 글로벌 엔지니어링 확대, 전략적 이니셔티브 추진에 즉각적인 자금 조달 우려 없이 충분한 유연성을 제공한다.

하이퍼스케일러 및 전략적 파트너와의 관계 심화

동사는 주요 클라우드 제공업체와의 협력 확대를 강조했으며, 2026년 초기 생산을 목표로 Azure M 시리즈에서 CXL 메모리 확장을 평가하는 프로그램을 포함했다. 또한 주요 하이퍼스케일러로부터 최대 65억 달러 규모의 잠재적 제품 구매와 연계된 워런트 계약을 공개하며, 이러한 관계의 깊이와 잠재적 규모를 재확인했다.

TAM 확대로 훨씬 더 큰 기회 제시

경영진은 현재 서비스 가능한 시장 규모가 향후 5년간 약 250억 달러로 10배 이상 확대될 것으로 전망했다. 장기적으로는 머천트 스케일업 스위칭만으로도 2030년까지 약 200억 달러에 달할 것으로 예상하며, AI 워크로드가 새로운 연결성 수요를 견인함에 따라 의미 있는 점유율 확보를 목표로 하고 있다.

AI 패브릭 및 광학 기술 확보를 위한 전략적 엔지니어링 투자

이러한 기회를 뒷받침하기 위해 아스테라 랩스는 이스라엘 첨단 설계센터를 포함한 글로벌 엔지니어링 역량을 확대하고 있다. 최근 XScale 인수 및 핵심 인력 영입은 AI 패브릭, 광 인터커넥트, 맞춤형 연결성 개발을 가속화하고 향후 프로토콜 및 아키텍처 변화에 대비하기 위한 것이다.

2026년 1분기 전망, 지속적인 매출 확대 시사

2026년 1분기 가이던스는 매출 2억 8,600만~2억 9,700만 달러로, 아레스, 토러스, 스콜피오의 성장에 힘입어 전분기 대비 약 6~10% 증가를 전망했다. 동사는 비GAAP 기준 매출총이익률 약 74%, 주당순이익 0.53~0.54달러를 예상하며, 지속적인 강세를 반영하되 투자 확대 및 믹스 변화의 영향도 고려했다.

투자 사이클 가속화로 영업비용 증가

4분기 비GAAP 기준 영업비용은 9,600만 달러로 전분기 대비 1,600만 달러 증가했으며, 이 중 연구개발비가 7,070만 달러를 차지했다. 2026년 1분기에는 장기 성장 확보를 위한 채용, 신규 프로그램, 이스라엘 설계센터 구축 추진으로 영업비용이 1억 1,200만~1억 1,800만 달러로 추가 증가할 것으로 가이던스를 제시했다.

믹스 및 비현금 워런트 비용으로 마진 압박

비GAAP 기준 매출총이익률은 하드웨어 비중 증가로 전분기 대비 70bp 하락한 75.7%를 기록했다. 2분기부터는 워런트 트랜치 행사에 따라 분기당 약 2%포인트의 비현금 매출총이익률 하락이 예상되며, 이는 관련 고객 마일스톤 달성 시 매출에서 차감될 예정이다.

워런트 구조로 잠재적 희석 및 변동성 추가

성과 트랜치와 연계된 330만 주 워런트 패키지는 주요 고객의 최대 65억 달러 규모 제품 구매를 가능하게 한다. 전략적으로 중요하지만, 이 구조는 시간이 지남에 따라 희석을 초래하고 개별 마일스톤 달성 시 기본 마진 추세를 흐릴 수 있는 비현금 회계 비용을 포함한다.

기술 채택 및 프로토콜 경로가 실행 리스크 제기

경영진은 UA Link 및 광 인터커넥트를 포함한 여러 핵심 기술의 채택 일정이 수년에 걸쳐 있으며, 플랫폼 확대 및 배치가 2027년과 2028년까지 이어질 것이라고 밝혔다. 어떤 스케일업 프로토콜이 우세할지에 대한 불확실성과 일부 투자가 매출을 창출하기까지 18~24개월의 시차는 실행 리스크와 성장 타이밍의 잠재적 변동성을 야기한다.

하이퍼스케일러 집중도는 양날의 검

아스테라 랩스의 급속한 성장은 하이퍼스케일러 설계 수주와 밀접하게 연결돼 있으며, 이는 대규모 물량을 제공하지만 소수 고객에 대한 의존도를 높인다. 경영진은 다각화가 진행 중이지만, 이러한 대형 프로그램에 대한 의존도가 배치 일정이나 아키텍처가 변경될 경우 매출 변동성과 마일스톤 리스크를 증폭시킬 수 있다고 인정했다.

향후 가이던스, 성장 의지와 투자 비용 균형

향후 전망에서 동사의 2026년 1분기 가이던스는 믹스 및 워런트 영향으로 모델링된 매출총이익률이 완화되더라도 연결성 포트폴리오에 대한 지속적인 수요에 대한 자신감을 나타냈다. 경영진은 높은 영업비용이 의도적이며, 연구개발, 신규 설계센터, 두 자릿수 성장 유지 및 AI 데이터센터 인프라에서의 역할 확대를 목표로 하는 전략적 투자에 자금을 지원한다고 강조했다.

아스테라 랩스의 실적 발표는 구조적으로 매력적인 시장으로 공격적으로 확장하면서 단기 비용 및 마진 트레이드오프를 수용하는 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 경영진이 차세대 연결성 표준이 향후 수년간 자리 잡으면서 오늘날의 대규모 연구개발 및 하이퍼스케일러 투자를 지속 가능하고 다각화된 매출 흐름으로 전환할 수 있는지 여부에 달려 있다.