유펙시 실적 발표... 매출 급증에도 손실 확대

업엑시(Upexi, Inc., UPXI)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

업엑시의 최근 실적 발표는 엇갈린 그림을 보여줬다. 급격한 매출 및 토큰 증가세가 가혹한 시장 하락과 맞물렸기 때문이다. 경영진은 운영 실행력, 주당순자산가치 증대형 자본 조달, 현금 보유고 확대가 회사의 기반을 강화했다고 강조했지만, 솔라나의 급락과 대규모 미실현 손실이 현재 순자산가치와 투자 심리에 큰 부담으로 작용하고 있다.

디지털 자산 재무 사업이 주도한 폭발적 매출 성장

업엑시는 2분기 매출이 약 810만 달러로 전년 동기 400만 달러의 약 두 배를 기록했다고 발표했다. 12월 31일 마감 6개월 누적 매출은 800만 달러에서 1,730만 달러로 증가했으며, 경영진은 디지털 자산 재무 사업 확대를 핵심 성장 동력으로 꼽았다.

공격적 토큰 축적 전략으로 솔라나 재무 구축

12월 말 기준 업엑시는 약 217만 개의 솔라나 토큰을 보유했으며, 이 중 132만 개는 유동성 토큰, 85만 개는 락업 토큰이다. 회사는 6개월간 약 6만 5,700개, 분기 중 약 10만 6,000개의 토큰을 현물 매수로 추가했으며, 이후 자본 활동을 통해 보유량이 약 240만 솔라나로 늘어났다고 밝혔다.

주당순자산가치 증대형 자본 조달 및 주주 중심 시장 활동

경영진은 주당순자산가치 증대에 기여했다고 판단하는 여러 자본시장 조치를 강조했다. 여기에는 1,900만 달러 규모 사모, 700만 달러 규모 후속 주식 및 워런트 공모, 3,600만 달러 규모 현물 전환사채 거래, 유효한 S-3 선반등록, 5,000만 달러 규모 자사주 매입 프로그램 개시가 포함된다.

강화된 유동성이 변동성 대응 완충 역할

업엑시의 현금 잔액은 분기 말 약 160만 달러에서 주식 공모 및 전환사채 발행 이후 약 970만 달러로 크게 개선됐다. 경영진은 강화된 유동성이 지속되는 시장 변동성에 대응하고 솔라나 중심 전략을 기회주의적으로 실행할 수 있는 유연성을 제공한다고 말했다.

높은 스테이킹 참여율과 두 자릿수 목표 수익률

12월 31일 기준 업엑시 솔라나 보유량의 약 95%가 스테이킹되어 추정 7%의 수익률을 올리고 있다. 회사는 또한 약 15% 할인된 가격으로 락업 솔라나를 매수해왔으며, 경영진은 이러한 락업 관련 전략이 스테이킹 수익과 결합될 경우 위험 조정 수익률 기준 10% 중반대를 달성할 수 있다고 믿고 있다.

솔라나 생태계 호재가 장기 투자 논리 뒷받침

컨퍼런스콜에서는 새로 출시된 현물 ETF로의 대규모 순유입과 온체인 스테이블코인 공급 기록 경신 등 광범위한 솔라나 생태계의 강력한 활동이 강조됐다. 경영진은 또한 토큰화된 주식 사용 증가, 파이어댄서 클라이언트 같은 새로운 인프라, 주요 금융 및 핀테크 기업들의 파트너십이 솔라나의 장기 펀더멘털을 강화하고 있다고 지적했다.

대규모 미실현 손실이 분기 순손실 확대 주도

매출 증가에도 불구하고 업엑시는 분기 순손실 약 1억 7,890만 달러, 주당 약 2.94달러를 기록했다. 이 결과는 디지털 자산의 공정가치 미실현 손실 1억 6,450만 달러가 주도했으며, 회사는 6개월 누적 기준 재무 관련 미실현 손실 약 8,640만 달러를 보고했다.

솔라나 급락이 재무 순자산가치 타격

솔라나 가격은 분기 중 약 40% 하락했고 분기 종료 후 추가로 31% 떨어져 업엑시의 토큰 보유 가치를 크게 잠식했다. 이러한 변동은 대규모 비현금 시가평가 손실을 발생시켰으며, 회사의 보고 순자산가치와 인식되는 재무 건전성에 주요 역풍이 되고 있다.

업계 전반의 밸류에이션 압박이 주가 하락 압력 가중

경영진은 업엑시 주가가 솔라나의 변동성뿐 아니라 디지털 자산 재무 동종 기업들의 광범위한 밸류에이션 압박에도 타격을 받고 있다고 언급했다. 200개 이상의 유사 기업들이 자본을 놓고 경쟁하는 가운데 많은 기업이 현재 순자산가치 대비 할인된 가격에 거래되고 있어, 업엑시의 내부 자본 및 운영 조치에도 불구하고 밸류에이션에 외부적 하락 압력을 가하고 있다.

락업 토큰이 단기 재무 유연성 제약

12월 말 보유한 약 217만 솔라나 중 약 85만 개의 토큰이 락업되어 즉시 거래할 수 없는 상태다. 이러한 구조는 특정 수익률 전략을 뒷받침하는 데 도움이 되지만, 단기 현금화 옵션을 제한하고 재무의 상당 부분에 대한 가격 변동 노출을 높인다.

증가하는 운영 및 비현금 비용이 실적 압박

재무 관련 운영 비용은 6개월 누적 기준 약 600만 달러에 달했으며, 여기에는 관리, 보관, 서비스 및 이자 비용이 포함된다. 또한 약 830만 달러의 주식 기반 보상이 보고 손실을 더욱 부풀렸으며, 디지털 자산 평가절하가 손익계산서에 미치는 영향을 증폭시켰다.

시장 혼란이 광범위한 온체인 수익률 계획 지연

업엑시가 대규모로 스테이킹하고 있지만, 경영진은 규제 불확실성과 스마트 계약 리스크로 인해 복잡한 온체인 수익률 전략을 대체로 피하고 있다고 말했다. 최근 시장 변동성은 또한 더 야심찬 수익률 노력을 미뤘으며, 회사는 현재 주로 오프체인 및 락업 기반 접근법에 집중하고 있다.

전망... 주당 솔라나, 수익률 및 헤징에 집중

향후 전망과 관련해 업엑시는 세 가지 핵심 우선순위를 제시했다. 주당순자산가치 증대형 자본 조달을 통한 주당 솔라나 증가, 재무에 대한 저위험 반복 수익률 제고, 헤지 및 기회주의적 거래를 통한 변동성 활용이다. 경영진은 할인된 락업 솔라나와 스테이킹을 결합해 10% 중반대의 종합 수익률을 목표로 하고 있으며, 다음 분기에 목표 수익률 전략을 본격 전개할 계획이다.

업엑시의 실적 발표는 성장 및 자본 전략을 공격적으로 실행하면서도 가혹한 시가평가 환경과 싸우고 있는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 이 스토리는 솔라나 생태계의 호재와 업엑시의 수익률 중심 전략이 궁극적으로 단기 순자산가치 타격과 업계 밸류에이션 압박을 극복할 수 있을지 여부에 달려 있다.