AMD 주식에 대해 애널리스트 "충분하지 않다"

어드밴스드 마이크로 디바이시스 (나스닥:AMD)가 곧 출시할 인스팅트 MI455 가속기를 준비하고 있다. 많은 업계 관계자들은 이 제품이 수익성 높은 AI 칩 시장에서 엔비디아의 지배력에 도전할 수 있을 것으로 보고 있다.

하지만 모두가 이러한 기대에 동조하는 것은 아니다. D.A. 데이비슨의 길 루리아 애널리스트는 MI455가 시장 판도를 극적으로 바꾸지는 못할 것이라고 보며, AMD는 여전히 AI 블록버스터에서 조연 역할에 머물고 있고 엔비디아가 이미 속편을 깊이 진행하는 동안 대사를 연습하고 있다고 주장한다.

루리아는 AMD의 인스팅트 GPU가 "서류상으로는 훌륭해 보인다"고 생각하지만, 실제로 고객들은 사양이 아니라 대규모 성능을 구매한다고 말한다. AMD는 MI300X, MI350X, MI400X를 강조하며 단일 노드 사양이 경쟁사와 합리적으로 비교된다고 주장할 수 있다. 하지만 루리아는 수만 개의 GPU에 걸쳐 최첨단 워크로드를 처리하는 것은 근본적으로 인터커넥트와 시스템 통합의 문제이며, 이는 엔비디아가 우위를 점하고 있고 AMD는 "진지한 해답을 갖고 있지 않은" 영역이라고 지적한다. 이는 의미 있는 결과를 달성하는 비용이 광고된 것보다 높다는 것을 의미한다.

루리아는 핵심 지표로 오픈AI를 꼽는다. 오픈AI는 하이퍼스케일러의 독점 실리콘과 고정된 관계가 없는 가장 컴퓨팅 집약적인 연구소 중 하나다. 루리아는 "그럼에도 불구하고 오픈AI는 AMD를 엔비디아뿐만 아니라 자체 브로드컴 ASIC 프로그램보다 낮게 평가하고, 접근 가능하다면 트레이니엄과 TPU보다도 낮게 평가할 가능성이 있다"고 덧붙인다.

또한 AMD의 AI 및 GPU 워크로드 실행을 위한 소프트웨어 플랫폼인 ROCm이 개선되고 있지만, 회사는 여전히 구조적인 생태계 불리함에 직면해 있다. 엔비디아의 CUDA는 거의 20년에 걸친 라이브러리, 도구, 엔지니어 친숙도의 혜택을 받아 맞춤형 AI 개발의 기본 선택이 되었다. ROCm이 발전함에 따라 CUDA의 확장되는 생태계는 리더십을 더욱 공고히 하고 AMD가 격차를 좁히는 것을 점점 더 어렵게 만든다.

따라서 루리아는 AMD의 하드웨어와 소프트웨어 약점이 신속히 해결해야 할 "부정적 플라이휠"을 만들고 있다고 생각한다. TSMC는 강력한 수요를 가진 고객을 위해 첨단 제조 및 패키징 용량을 우선시하며, 애널리스트는 AMD의 인스팅트 물량이 엔비디아, 애플, 성장하는 하이퍼스케일러 ASIC 프로그램에 뒤처진다고 지적한다. 이는 구매자에게 공급 위험을 초래한다. 즉시 용량이 필요한 오픈AI 같은 회사는 불확실한 일정을 가진 공급업체에 의존할 수 없다. 또한 ROCm의 "대규모 개발 피드백" 접근을 제한하여 소프트웨어 진행을 늦춘다. 루리아는 "따라서 이 루프의 각 회전은 다음 회전을 더 어렵게 만들고, 사용 가능한 탈출구는 제한적이다"라고 덧붙인다.

따라서 리사 수의 AMD CPU 사업 부활과 자일링스 인수가 훌륭했지만, 루리아는 회사의 데이터센터 GPU 전략이 아마도 충분하지 않다고 생각한다.

이러한 배경에서 루리아는 AMD에 대해 중립 등급과 220달러 목표주가로 커버리지를 시작했으며, 이는 주식이 1년 기간 동안 6% 상승할 것임을 시사한다. (루리아의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 증권가 전체는 더 낙관적인 어조를 띤다. AMD는 24개의 매수와 8개의 보유 의견을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 기록했다. 평균 목표주가가 286.80달러에 달하면서 증권가는 전체적으로 향후 1년간 약 38%의 상승 여력을 보고 있다. (AMD 주가 전망 참조)

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