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인터컨티넨탈 호텔스(IHG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
인터컨티넨탈 호텔스의 최근 실적 발표는 경영진이 2025년 견조한 실적과 2026년 이후에 대한 자신감 사이에서 균형을 맞추며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 가속화되는 시스템 성장, 마진 확대, 강력한 현금 창출, 대규모 자사주 매입을 강조하면서 대부분의 압박 요인을 시간이 지나면 순풍으로 전환될 일시적인 타이밍 및 믹스 이슈로 규정했다.
객실당 가용 수익은 2025년 1.5% 상승했으며, 여러 지역의 거시경제 및 시장 역풍을 고려할 때 양호한 결과다. 2026년 초반 지표는 3개 지역 모두에서 긍정적으로 묘사되고 있으며, 특히 중국은 4분기 객실당 가용 수익이 1.1% 상승하며 2025년 4분기 전환점을 맞았다.
그룹은 2025년 총 시스템 성장률 6.6%, 순성장률 4.7%를 달성하며 4년 연속 가속화를 기록했다. 인터컨티넨탈은 694개 호텔에서 10만2000개 이상의 객실을 계약했으며, 이는 비교 가능 기준으로 2024년 대비 9% 증가한 수치다. 파이프라인은 4.4% 확대됐고 개장은 약 10% 성장했다.
수수료 마진은 2025년 360bp 확대됐으며, 이는 운영 레버리지와 강화된 부대 수수료 흐름에 힘입은 것이다. 경영진은 이러한 마진 개선이 신규 호텔이 본격 가동되고 고마진 수수료 풀이 성장하면서 규모의 이점을 반영한다고 강조했다.
영업이익은 2025년 13% 성장했고 조정 주당순이익은 16% 상승하며 자산경량 모델의 수익 창출력을 보여줬다. 이러한 성과는 9억 달러 규모의 대규모 자사주 매입 완료로 더욱 증폭되어 주당 지표를 강화했다.
회사는 2025년 9억 달러 규모의 자사주 매입을 완료했고 2026년 9억5000만 달러 규모의 신규 매입 프로그램을 발표하며 장기 가치 창출에 대한 지속적인 자신감을 나타냈다. 경영진은 레버리지가 목표 범위인 2.5~3.0배 내에 유지되는 한 자사주 매입이 핵심 수단으로 남을 것이라고 재확인했다.
운영 비용은 이전의 완만한 성장 이후 2025년 약 3% 감소하며 다년간의 비용 프로그램이 견인력을 얻고 있음을 보여줬다. 향후 경영진은 평균적으로 낮은 한 자릿수 비용 성장을 예상하며, 추가 프로그램 절감 효과가 나타나면서 2026년 약 1%의 비용 성장을 가이드했다.
IHG 원 리워즈 회원 수는 약 1억4500만 명에서 약 1억6000만 명으로 증가했으며, 회원들은 현재 전 세계 객실 숙박의 약 66%, 미국에서는 72% 이상을 차지한다. 신용카드 및 부대 수수료는 2023년 이후 두 배로 증가했으며 내년 10% 이상 성장할 것으로 예상되고, 2028년까지 카드 수수료를 3배로 늘리는 것이 장기 목표다.
경영진은 노티드 컬렉션 출시와 럭셔리 및 라이프스타일 브랜드 확장, 30개 프로젝트로 구성된 브랜드 레지던스 파이프라인 성장을 강조했다. 브랜드 레지던스 수수료는 2025년 약 500만~1000만 달러로 미미했지만, 회사는 2027년부터 의미 있는 증가를 예상한다.
중국은 2025년 4분기 객실당 가용 수익이 1.1% 상승하며 순차적 개선을 보여 느리지만 꾸준한 팬데믹 이후 회복을 시사했다. 인터컨티넨탈은 현재 중국에 880개 이상의 호텔을 운영 중이며 550개 이상이 개발 중이다. 신규 부동산이 성숙해지면서 단위 경제성이 개선될 것으로 확신한다.
경영진은 조정 이익이 시간이 지나면 거의 100%에 가깝게 현금으로 전환된다고 재확인하며 수수료 기반 모델의 강점을 강조했다. 그룹은 또한 시설 재융자 및 환율 환산 노출 감소를 포함해 부채 프로필을 개선하면서 규율 있는 자본 배분 프레임워크를 유지했다.
수수료 수익 추세는 아직 완전히 가동되지 않은 기록적인 개장, 리노베이션 관련 일시적 수수료 중단, 일부 대형 자산 매각으로 인해 2025년 평소보다 더 불규칙했다. 윤년 효과 및 기타 타이밍 이슈가 비교 가능한 객실당 가용 수익과 수수료 수입에 미치는 영향 사이에 일시적인 괴리를 만들었으며, 경영진은 이것이 정상화될 것으로 예상한다.
투자자들은 실효 수취율 지표의 소폭 하락에 주목했으며, 총수익 대비 수수료 수익 비율이 2025년 약 8bp 하락했고 여전히 코로나19 이전 수준을 크게 밑돌고 있다. 경영진은 이를 신규 호텔, 리노베이션, 포트폴리오 변화와 관련된 믹스 및 타이밍 이슈로 규정했으며, 경제성의 구조적 침식이 아니라고 밝혔다.
4분기의 긍정적 전환에도 불구하고 중국의 연간 객실당 가용 수익은 평균적으로 미국 수준의 약 절반에 머물며 마진에 부담을 줬다. 중국의 이익 기여도는 2025년 약 100만 달러만 증가해 그룹 마진이 해당 시장의 완전한 회복에 얼마나 민감한지를 보여줬다.
키 머니 지급은 불규칙하게 유지됐으며, 일부 금액이 2025년에서 2026년으로 이월되어 수수료 및 마진 지표에 전년 대비 변동성을 야기했다. 그럼에도 경영진은 연간 키 머니 2억~2억5000만 달러, 총 자본 지출 약 3억5000만 달러에 대한 가이던스를 재확인하며 이 문제를 약속이 아닌 타이밍의 문제로 규정했다.
제거율은 대규모 베네치안 거래를 제외하고 2025년 1.9%에 달해 장기 목표를 다소 상회했다. 회사는 제거율이 시간이 지나면 약 1.5%로 되돌아갈 것으로 예상하며, 최근 매각이 중국을 포함한 특정 시장에 특히 집중됐음을 인정했다.
경영진은 2025년이 모든 시장, 특히 미국에서 객실당 가용 수익 측면에서 호황기가 아니었음을 인정했다. 정부 출장 감소, 해외 인바운드 수요 약화, 4분기 주요 정부 관련 혼란이 결합되어 건강한 수요 환경에서 나타날 수 있었던 기본 실적을 제한했다.
브랜드 레지던스는 장기 성장 레버로 남아 있으며, 2025년 약 500만~1000만 달러의 수수료만 기여했다. 포트폴리오의 현재 규모는 단기 재무 영향이 작다는 것을 의미하지만, 경영진은 프로젝트가 인도되면서 2027년부터 수익이 의미 있게 가속화될 것이라는 자신감을 나타냈다.
향후 경영진은 컨센서스 예상에 가까운 지속적인 시스템 성장, 수수료 관련 부대 수익의 지속적인 두 자릿수 성장, 안정적이거나 개선되는 마진을 지적하며 건설적인 입장을 유지했다. 비용은 2026년 약 1%만 증가할 것으로 가이드됐고, 수수료 마진은 강력한 360bp 확대에서 벗어나고 있으며, 자본 환원은 꾸준한 키 머니 및 자본 지출과 함께 9억5000만 달러의 신규 자사주 매입으로 견고하게 유지된다.
인터컨티넨탈 호텔스의 실적 발표는 규모, 로열티 엔진, 규율 있는 자본 전략을 활용해 이익과 주주 수익을 견인하는 회사의 모습을 그렸다. 객실당 가용 수익 및 수취율 노이즈, 중국의 점진적 회복, 자본 타이밍이 주시 대상으로 남아 있지만, 경영진의 어조와 지표는 장기 성장 스토리와 현금 창출 프로필이 확고하게 유지되고 있음을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.