섬코 실적 발표... AI 전환 속 현금 강세

섬코(Sumco Corporation, SUOPY)가 4분기 실적 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

섬코의 최근 실적 발표는 견고한 현금 창출과 연간 영업이익 흑자 전환이라는 긍정적 측면과 지속되는 순손실 및 시장 역풍이라는 부정적 측면이 혼재된 신중한 그림을 그렸다. 경영진은 300밀리미터 웨이퍼와 AI 관련 수요에서의 강력한 입지를 강조했지만, 높은 감가상각비, 약한 마진, 레거시 노드 수요 부진으로 인한 단기적 어려움을 인정했다.

환율 효과에 힘입은 4분기 매출 호조

4분기 매출은 1,052억엔으로 전분기 991억엔 대비 약 6.2% 증가했으며, 이는 제품 출하 지연과 유리한 환율 변동에 힘입은 것이다. 매출은 경영진 전망치를 50억엔 상회하며 웨이퍼 시장 일부의 광범위한 부진에도 불구하고 탄력적인 수요를 보여줬다.

영업이익 흑자 전환, EBITDA는 견조 유지

연간 기준으로 섬코는 4,096억엔의 매출과 13억엔의 영업이익을 달성하며 영업 수준에서 흑자로 돌아섰다. EBITDA는 1,124억엔으로 전년 대비 거의 변동 없이 유지되며, 얇은 보고 이익 뒤에 숨은 기초 현금 수익력을 뒷받침했다.

영업현금흐름이 투자 수요 지원

영업현금흐름은 1,000억엔으로 건전한 수준을 기록하며, 순손실을 기록했음에도 섬코가 설비투자 자금을 조달하고 유동성을 관리할 여력을 제공했다. 이러한 현금 창출은 현대화 및 생산능력 프로젝트를 지속하면서 어려운 업계 환경을 헤쳐나가는 데 결정적 역할을 했다.

현금 보존 위한 설비투자 대폭 축소

경영진은 설비투자를 전년도 2,149억엔에서 799억엔으로 약 63% 대폭 삭감했다. 이러한 대규모 감축은 단기 현금 유출을 의미 있게 낮추며, 회사가 약한 수익 상황을 견디는 동안 보다 규율 있는 투자 자세를 반영한다.

대차대조표 지표는 견고 유지

총자산은 1조 1,279억엔으로 447억엔 감소했고, 부채는 352억엔 줄어든 4,802억엔을 기록하며 레버리지를 억제했다. 섬코의 자기자본비율은 51.3%로 건전한 수준을 유지했고, 총부채자기자본비율 0.61배는 재무 유연성이 온전함을 시사한다.

고객 표창으로 뒷받침된 첨단 기술 선도 지위

섬코는 첨단 300밀리미터 제품에 대한 강력한 고객 인정을 강조하며, TSMC로부터 12년 연속 수상했다고 밝혔다. 경영진은 AI 및 첨단 로직과 연계된 첨단 웨이퍼 수요 증가를 포착하기 위한 현대화 노력과 신규 공장 생산능력을 강조했다.

손실에도 배당 유지

순손실을 기록한 해임에도 이사회는 회계연도 말 배당금으로 주당 10엔을 승인했다. 경영진은 이 결정이 견고한 잉여현금흐름 창출, 풍부한 보유 현금, 상당한 이익잉여금을 반영한다며 회사의 재무 회복력에 대한 자신감을 나타냈다.

부진한 4분기와 약한 1분기 수익성

4분기 수익성은 악화되어 영업손실 45억엔, 경상손실 59억엔, 순손실 108억엔을 기록했다. 향후 전망으로 1분기 가이던스는 매출 1,000억엔과 영업손실 60억엔을 제시하며, 단기 실적에 대한 지속적인 압박을 시사한다.

순손실과 마이너스 잉여현금흐름

연간 기준으로 섬코는 양(+)의 영업이익에도 불구하고 주주귀속 순손실 117억엔을 보고했으며, 이는 비현금 항목과 영업외 항목의 부담을 강조한다. 잉여현금흐름은 1,114억엔의 투자 유출이 영업 유입을 초과하며 마이너스 114억엔을 기록했고, 현금 및 예금이 204억엔 감소하는 데 기여했다.

감가상각비 급증이 실적 압박

감가상각비는 전년 대비 367억엔 증가한 1,156억엔으로 약 46.5% 급증했다. 이 증가만으로도 전년 대비 영업이익 356억엔 감소의 대부분을 설명하며, 과거 투자가 현재 보고 실적을 압박하고 있음을 보여준다.

제품 믹스 변화가 마진 압박

매출 믹스가 고마진 에피택셜 웨이퍼보다 폴리시드 웨이퍼 쪽으로 더 크게 기울며 증분 수익성이 감소했다. 매출 성장에도 불구하고 물량과 믹스의 이익 기여도는 약 5억엔에 불과했으며, 이는 제품 구성에 대한 마진의 민감도를 강조한다.

200밀리미터 웨이퍼의 구조적 하락세

섬코는 200밀리미터 웨이퍼 부문의 구조적 감소를 강조하며, 물량이 2023년 21%, 2024년 13%, 2025년 4% 감소했다고 밝혔다. 범용 200밀리미터 웨이퍼 가격은 약세를 보였으며, 경영진은 이 레거시 노드 시장에서 의미 있는 구조적 반등을 예상하지 않는다.

레거시 노드 재고 과잉이 수요 위축

경영진은 고객사의 비첨단 로직 노드에서 재고가 높은 수준이며, 현재 생산에 사용하는 것보다 더 많은 웨이퍼를 구매하고 있다고 지적했다. 일회성 재고 정상화 움직임이 단기 주문에 부담을 줄 것으로 예상되며, 섬코의 물량과 가격에 또 다른 압박 요인이 되고 있다.

NAND 생산능력 지연이 수요 불확실성 가중

AI 추론 워크로드 증가로 NAND 공급이 타이트해지기 시작했으며, 추론 관련 수요는 월 약 20만 장의 웨이퍼로 추정된다. 그러나 고객사들이 신규 NAND 생산능력 확보에 느리게 대응하고 있으며, 섬코는 상당한 생산능력 증설이 가시화되기까지 약 12개월 이상 소요될 수 있다고 예상한다.

유지보수 관련 차질이 단기 이익 타격

주요 공장의 정기 유지보수와 연말 가동 중단이 4분기 생산을 감소시켰고, 1분기 영업손실을 확대시킬 것으로 예상된다. 경영진은 1분기 영업손실이 비용 21억엔 증가로 전분기 대비 15억엔 심화될 것으로 추정하며, 이는 감가상각비 43억엔 감소로 부분적으로 상쇄된다.

가이던스는 단기 고통, 장기 기회 시사

1분기에 대해 섬코는 매출 1,000억엔, 영업손실 60억엔, 순손실 100억엔을 가이던스로 제시했으며, 이는 달러당 155엔의 환율을 가정한 것이다. 더 먼 미래를 내다보며, 경영진은 200밀리미터 수요가 약세를 유지하겠지만 300밀리미터 웨이퍼 소비는 올해부터 내년으로 회복될 것으로 예상하며, 이는 신규 NAND 및 DRAM 생산능력과 하반기 신규 첨단 생산능력 증설에 따른 AI 관련 성장에 힘입은 것이다.

섬코의 실적 발표는 견고한 현금 창출과 높은 감가상각비, 약한 레거시 시장, 일시적 공장 차질의 부담 사이에 갇힌 사업을 강조한다. 투자자들에게 이 스토리는 회사의 강력한 대차대조표와 선도적인 300밀리미터 입지가 단기 손실을 견디며 안정적인 EBITDA를 더 강한 순이익으로 전환하는 AI 주도 상승 사이클로 나아갈 수 있는지에 달려 있다.