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스위스콤 AG (ADR) (SCMWY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
스위스콤 AG의 최근 실적 발표는 자신감과 신중함이 교차했다. 경영진은 배당 증가, 강력한 현금 창출, 이탈리아 사업의 예상보다 빠른 시너지 효과를 강조하면서도 핵심 통신 서비스의 지속적인 매출 압박을 인정했다. 전략 진전과 재무 건전성이 긍정적이지만, 통합 비용, ARPU 하락, 여전히 불안정한 이탈리아 사업 회복이 대조를 이룬다.
스위스콤 이사회는 2025년 주당 배당금을 18% 인상한 26스위스프랑으로 제안했으며, 2026년에는 27스위스프랑으로 추가 인상할 계획이라고 밝혀 현금흐름 지속성에 대한 자신감을 드러냈다. 경영진은 이러한 배당 확대가 업계 최고 수준의 투자등급을 유지하면서 이뤄진다고 강조했으며, 무디스 A2 및 S&P A- 등급이 모두 재확인됐다.
그룹 영업잉여현금흐름은 매출 역풍과 통합 지출에도 불구하고 2025년 14억 스위스프랑을 유지했다. 2026년 영업잉여현금흐름 가이던스는 20억 스위스프랑으로 상향 조정됐으며, 이는 기존 전망 대비 약 1억 스위스프랑 증가한 수치로 주로 이탈리아 사업의 시너지 기여 확대에 기인한다.
패스트웹과 보다폰 이탈리아 통합으로 인한 시너지는 2025년 약 9500만 유로에 달해 초기 계획을 약 3500만 유로 상회했다. 2026년에는 총 시너지가 약 3억 유로에 이를 것으로 예상되며, 경영진은 시스템, 네트워크, 유통망 합리화를 통해 2029년까지 연간 6억 유로 규모의 시너지를 달성할 명확한 궤도를 제시했다.
스위스에서는 4분기에 후불 모바일 고객 4만4000명을 추가했으며, 2025년 전체로는 약 18만5000명의 모바일 가입자를 확보해 본국 시장에서 견고한 모멘텀을 보였다. 이탈리아는 도매 광대역 순증 22만1000명과 소매 광대역 순증 3만7000명을 기록했으며, 주로 쿱보체 마이그레이션으로 인해 약 200만 개의 도매 모바일 회선이 신규 추가됐다.
광섬유 가입자망(FTTH) 커버리지는 스위스와 이탈리아 모두 56%에 달하며, 연말 목표는 각각 60%와 65%로 스위스콤이 구축을 가속화하고 있다. 5G+ 커버리지는 이미 양국에서 89%에 도달했으며, 경영진은 내년 90% 초반을 목표로 하고 있고 독립적인 네트워크 품질 테스트에서 계속 우수한 성적을 거두고 있다.
스위스 도매 유선 접속 매출은 2025년 약 9% 증가한 2억300만 스위스프랑을 기록해 통신 매출에서 드문 밝은 부분이 됐다. 도매 활성 연결의 절반 이상이 이제 FTTH를 통해 이뤄지고 있으며, 경영진은 이것이 트래픽과 용량 수요가 계속 증가함에 따라 더 탄력적이고 "미래 대비형" 접속 매출을 뒷받침한다고 주장한다.
스위스에서 새로 출시된 비즈니스 고객용 연결성 및 보안 통합 플랫폼 비엠은 이미 약 1000개 지점에서 약 4만 명의 사용자를 확보해 예상을 앞섰다. 스위스콤의 소비자 대상 myAI 서비스는 약 6만7000명의 사용자를 유치했으며, 이탈리아에서는 2만5000개 이상의 AI 라이선스를 판매하고 FASTcloud, IT, 에너지 포트폴리오를 확대했다.
순부채는 전년 대비 약 6억 스위스프랑 감소해 2025년 말 레버리지가 2.4배가 됐으며, 통합 및 네트워크 투자를 흡수할 여력을 확보했다. 2026년 스위스콤은 레버리지를 약 2.3배로 가이던스했으며, 평균 이자율 1.86%와 분산된 만기 구조로 자금조달 리스크를 관리하고 있다.
그룹 매출은 150억4800만 스위스프랑으로 전년 대비 3억1000만 스위스프랑 감소했으며, 환율 조정 매출도 하락했다. 양대 시장 모두 통신 서비스 매출 감소를 겪었다. 스위스 부문 가이던스는 약 1억 스위스프랑의 서비스 매출 감소를 시사하며, 이탈리아에서는 통신 매출이 2025년 2억2600만 유로 감소했고 2026년에도 약 1억5000만 유로 하락할 것으로 예상된다.
스위스 혼합 ARPU는 2025년 약 1스위스프랑 하락했으며, B2B ARPU는 약 2% 감소해 지속적인 가격 경쟁과 기술 대체를 반영했다. 경영진은 레거시 MPLS에서 SD-WAN으로의 전환과 유사한 변화가 사용자당 평균 매출에 구조적 부담으로 작용해 물량 증가를 가격으로 완전히 상쇄하는 능력을 제한한다고 강조했다.
이탈리아에서는 신규 계약 가격 인상과 레거시 계약의 신규 가격 수준 정렬로 이탈률이 높아지고 B2C 순증이 마이너스를 기록해 고객 기반의 가격 민감도를 보여줬다. 스위스에서는 계획된 가격 인상이 서비스 매출에 미미한 순긍정 영향을 미칠 것으로 예상되며, 경영진은 이탈 효과를 감안한 후 중간에서 낮은 두 자릿수 백만 단위 이익을 가정하고 있다.
이탈리아 통합 지출은 2025년 영업비용 약 1억900만 유로, 총 통합 비용 2억1700만 유로로 막대했으며, 2026년에는 자본적지출과 영업비용을 합쳐 2억5000만 유로가 추가로 예상된다. 그룹 이익은 또한 2억3600만 스위스프랑의 매입가격배분 감가상각과 약 2억6600만 스위스프랑의 이자비용 증가를 흡수해 순이익이 2억7100만 스위스프랑 감소했다.
포스테 모바일 MVNO 도매 계약 상실은 이탈리아 매출을 약 7500만 유로 감소시킬 것이지만, 2026년은 보상 약정으로 보호되어 전체 영향이 이후 연도로 지연된다. 동시에 스위스콤은 타워 전략을 재평가하고 있으며, 이는 레버리지와 리스 부채를 변경할 수 있어 투자자들에게 불확실성의 원천으로 남아 있다.
경영진은 시너지 초과 달성에도 불구하고 이탈리아 사업이 여전히 회복 초기 단계에 있으며 기저 통신 매출이 압박받고 있다고 강조했다. 4분기 개선은 일회성 요인과 시너지 증가로 뒷받침됐으며, 회사는 2026년 하반기부터 이탈리아 핵심 사업의 점진적 안정화만을 예상하고 있다.
스위스콤의 투자 규모는 여전히 크며, 2026년 자본적지출은 30억~31억 스위스프랑으로 가이던스됐고 2025년에만 스위스 FTTH에 약 5억 스위스프랑이 투입돼 현금 수요가 높게 유지되고 있다. 경영진은 또한 환율 역풍과 IT 프로젝트에서 자본적지출에서 영업비용으로의 지속적인 전환을 언급했으며, 이는 영업비용을 구조적으로 얼마나 줄일 수 있는지를 제한한다.
스위스 IT 매출은 2025년 약 2% 증가에 그쳐 회사의 목표에 미치지 못했으며, 거시경제 불확실성이 기업의 신규 프로젝트 수요를 억제했다. 긍정적인 측면으로는 IT EBITDAaL 마진이 6.5%로 개선돼 더 나은 실행과 믹스를 보여줬지만, 스위스 IT의 단기 매출 가속화는 가능성이 낮아 보인다.
2026년 스위스콤은 그룹 매출 147억~149억 스위스프랑, EBITDAaL 50억~51억 스위스프랑, 자본적지출 30억~31억 스위스프랑, 영업잉여현금흐름 20억 스위스프랑을 가이던스했으며, 계획된 배당금 27스위스프랑과 레버리지 약 2.3배를 제시했다. 스위스에서는 잉여현금흐름이 16억~17억 스위스프랑으로 안정적이며 5000만 스위스프랑의 비용 절감이 예상되고, 이탈리아에서는 매출이 약 72억 유로로 감소할 것으로 보이지만 EBITDAaL은 시너지가 2029년까지 연간 6억 유로 규모로 확대되면서 18억~19억 유로로 개선될 것으로 예상된다.
스위스콤의 실적 발표는 견고한 현금 창출, 배당 증가, 명확한 시너지 견인력을 제시했지만, 완고한 매출 감소와 막대한 통합 비용이 대조를 이뤘다. 투자자들에게 매력은 안정적인 배당과 개선되는 잉여현금흐름에 있으며, 주요 리스크는 이탈리아 사업 회복 실행과 치열한 경쟁 시장에서 핵심 통신 매출 안정화에 집중돼 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.