템퍼 실리, 침체 속에서도 실적 발표로 강세 신호

템퍼 실리 인터내셔널(SGI)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

템퍼 실리 인터내셔널의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기를 보였다. 미국 침구 시장이 수년 만에 최저 수준에 머물렀음에도 불구하고 2025년 매출, EBITDA, 주당순이익 모두 사상 최고치를 기록했다. 경영진은 운영 실행력, 매트리스 펌 인수 시너지 효과, 해외 사업 강세가 직접 채널 부진, 기상 악화, 여전히 높은 레버리지 등 일시적 역풍을 상쇄했다고 강조했다.

부진한 업황 속 2025년 사상 최대 실적

템퍼 실리는 2025년 연결 매출이 전년 대비 약 55% 증가한 19억 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 59% 급증한 3억4900만 달러를 달성했다. 조정 주당순이익은 전년 대비 20% 상승한 0.72달러로, 침구 업계 전체가 중간 한 자릿수 감소하며 내부 전망치를 밑돌았음에도 강력한 수익성을 입증했다.

매트리스 펌 인수로 시너지 효과 확대

매트리스 펌 통합은 지주회사 구조 하에서 순조롭게 진행되고 있으며, 시너지 목표가 대폭 상향 조정됐다. 총 EBITDA 시너지는 현재 2억2500만 달러로 설정됐으며, 비용 시너지 1억2500만 달러와 매출 시너지 1억 달러로 구성된다. 현재 회사는 전체 사업의 약 65%를 직접 소비자 채널에서 창출하고 있다.

시너지 실현 일정 가속화

비용 시너지 실행은 초기에 집중되며, 2025년 약 2000만 달러가 실현됐고 2026년 추가로 5500만 달러, 2027년 5000만 달러가 예상된다. 매출 측면에서는 템퍼 실리가 이미 2025년 6000만 달러의 매출 시너지를 달성했으며, 2026년 추가로 4000만 달러를 예상해 연간 1억 달러 규모에 도달할 전망이다.

해외 부문 선두 지위 확대

해외 매출은 보고 기준 약 13%, 불변 환율 기준 약 9% 증가하며 광범위한 성장세를 보였다. 수익성도 개선돼 매출총이익률이 약 40bp 확대된 51.1%, 영업이익률이 110bp 개선된 22.4%를 기록했다. 이는 제품 믹스 개선, 유통망 확대, 타겟 마케팅 강화에 따른 것이다.

북미 템퍼 실리 부문 경쟁사 압도

북미에서 동일 기준 템퍼 실리 도매 매출은 4분기 약 6% 증가하며, 중간 한 자릿수 감소한 업계를 크게 앞섰다. 동일 기준 매출총이익률은 약 250bp, 조정 영업이익률은 약 450bp 개선됐다. 이는 보고된 내부거래 효과를 넘어서는 가격 결정력과 효율성 개선을 반영한다.

매트리스 펌, 소매 및 브랜드 성과 견인

매트리스 펌 자체는 시장 대비 강력한 실적을 기록하며 조정 매출총이익률 32.4%, 조정 영업이익률 5.4%를 달성했다. 회사 역사상 최대 규모의 실리 포스처페딕 출시를 실행했고, 6만5000개 이상의 추가 샘플을 배송했으며, 강력한 조사 점수와 추가 벤더 광고를 이끌어낸 새로운 '슬립 이지' 캠페인을 전개했다.

전략적 매장 리뉴얼 및 브랜드 월 확대

평균 판매가와 고객 유입을 더욱 높이기 위해 템퍼 실리는 2025년부터 2027년까지 약 1억5000만 달러를 매트리스 펌 매장 리뉴얼에 투자할 계획이다. 이 지출은 확대된 템퍼 브랜드 월 전개를 지원하며, 경영진은 이러한 업그레이드를 매장 내 경험을 향상시키고 프리미엄 브랜드 구조를 수익화하는 핵심 요소로 자리매김하고 있다.

자본 규율 및 주주 환원 확대

레버리지는 인수 시점 대비 약 3분의 1턴 개선된 3.2배로 낮아졌으며, 연결 순부채는 46억 달러로 6개월 내 목표인 2~3배 달성 경로에 있다. 이사회는 분기 배당을 13% 인상한 0.17달러로 결정하며 신뢰를 표명했다. 이는 6년 연속 증액이며 균형 잡힌 자본 환원 전략을 강화한다.

업황 배경은 여전히 부담

회사의 우수한 실적에도 불구하고 경영진은 미국 침구 시장이 사상 최저 수준에 있으며 4분기와 2025년 전체에서 중간 한 자릿수 감소했다고 강조했다. 이러한 경기 순환적 약세는 단기 성장에 부담을 주었으며, 템퍼 실리의 모멘텀 대부분이 업계 호재보다는 시장 점유율 확대와 합병 효과에서 비롯됐음을 보여준다.

직접 및 전자상거래 채널 압박

모든 채널이 호조를 보인 것은 아니다. 템퍼 자체 매장과 전자상거래를 통한 동일 기준 매출은 4분기 약 7% 감소했다. 이러한 부진은 도매 및 직접 도매의 강세와 대조를 이루며, 경영진이 성장 회복을 위해 마케팅, 가격 책정, 디지털 전략을 재조정해야 할 핵심 영역을 부각시킨다.

기상 악화 및 단기 변동성이 1분기 타격

1분기 초 극심한 기상 악화로 약 5000일의 추가 매장 휴업이 발생했으며, 이는 해당 기간에만 약 6%의 역풍을 나타냈다. 이러한 차질은 매트리스 펌 동일 매장 매출에 압박을 가했고 연초 실적에 잡음을 주입했지만, 경영진은 그 영향을 구조적이 아닌 일시적인 것으로 규정했다.

회계 및 포트폴리오 변화로 비교 복잡

내부거래 제거로 템퍼에서 매트리스 펌으로의 매출이 제외되면서 보고된 템퍼 실리 매출이 2026년 글로벌 매출의 약 23% 감소했고, 전년 대비 비교가 복잡해졌다. 전년도 수치도 매트리스 펌 인수와 슬립 아웃피터스 및 일부 매장 매각 등의 영향을 받아 기저 유기적 추세를 가리고 있다.

부채 부담 여전히 주요 관찰 항목

레버리지가 올바른 방향으로 움직이고 있지만, 46억 달러의 연결 순부채와 3.2배의 레버리지 비율은 투자자들이 모니터링해야 할 중요한 부담으로 남아 있다. 경영진은 2~3배 목표 범위를 재확인했지만, 이에 도달하기 전까지는 재무구조가 자본 배분과 인수합병에 대한 유연성에 계속 영향을 미칠 것이라고 인정했다.

마진 시기 및 원자재 역풍

경영진은 소폭의 원자재 비용 역풍과 신제품 출시 시기가 상반기에 매출총이익률 압박을 가중시킬 것이라고 경고했다. 일부 출시 제품은 초기에 낮은 마진을 보이며, 수익성은 이후 개선될 것으로 예상돼 시너지와 믹스 효과가 쌓이면서 하반기 반전이 예상된다.

시장 점유율 확보 위한 마케팅 강화

템퍼 실리는 신제품 출시 지원, 브랜드 인지도 제고, 네트워크 전반의 소매 트래픽 증대를 위해 약 7억2000만 달러의 대규모 광고 지출을 계획하고 있다. 이러한 수요 중심 전략은 예상되는 시장 점유율 확대, 특히 브랜드 월과 리뉴얼된 매장이 마케팅 추진을 수익화하도록 설계된 매트리스 펌에서의 점유율 확대와 긴밀히 연계돼 있다.

2026년 전망 및 장기 목표 상향

2026년 경영진은 내부거래 제거 후 매출 중간값 약 79억 달러 기준으로 조정 주당순이익 3.00~3.40달러를 제시했으며, 이는 약 14억5000만 달러의 조정 EBITDA를 의미한다. 회사는 보고 매출총이익률이 45%를 약간 상회하고, 자본적 지출이 약 2억5000만 달러에 달할 것으로 전망하며, 잉여현금흐름의 최소 절반을 배당과 자사주 매입에 사용하면서 중간 한 자릿수 매출 성장과 두 자릿수 EBITDA 성장을 달성할 것으로 예상한다.

2028년 주당순이익 목표 상향으로 자신감 표명

장기적으로 템퍼 실리는 2028년 주당순이익 목표를 5.15달러로 상향 조정했으며, 이는 2025년 대비 약 24%의 연평균 성장률을 의미한다. 전망은 연간 중간 한 자릿수 매출 성장, 연간 두 자릿수 조정 EBITDA 성장, 총 1억2500만 달러의 비용 시너지와 추가 매트리스 펌 브랜드 믹스 효과를 포함한 지속적인 시너지 실현을 가정한다.

요약하면, 템퍼 실리는 실적 발표를 통해 침구 경기 침체에도 불구하고 사상 최대 재무 실적, 매트리스 펌 통합의 빠른 진전, 강력한 해외 및 북미 마진을 보여줬다. 직접 채널, 레버리지, 단기 변동성이 관찰 항목으로 남아 있지만, 경영진의 높아진 시너지 및 주당순이익 목표와 강력한 마케팅 및 자본 환원 계획은 투자자들에게 상당히 건설적인 장기 스토리를 남겼다.