소노코 프로덕츠, 구조 전환 후 실적 모멘텀 신호

소노코 프로덕츠 컴퍼니(SON)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

소노코 프로덕츠는 최근 컨퍼런스콜에서 낙관적인 분위기를 조성하며 매출, 수익, 현금 창출의 견고한 성장을 강조하고 대규모 부채 감축 이후 개선된 재무구조를 부각했다. 경영진은 2025년을 전환점으로 규정하며 포트폴리오 재편이 대부분 완료됐고, 단기적인 물량 및 세금 역풍에도 불구하고 향후 수년간 마진 개선과 보다 예측 가능한 수익을 달성할 명확한 로드맵을 제시했다.

인수합병과 가격 인상이 견인한 매출 가속화

소노코의 매출 엔진은 강력하게 작동했다. 2025년 4분기 계속사업 기준 순매출은 전년 대비 30% 증가한 18억 달러를 기록했고, 연간 매출은 42% 급증한 75억 달러에 달했다. 이러한 급증은 유럽·중동·아프리카(EMEA) 금속 포장재 인수, 유리한 가격 정책, 환율 호재가 포트폴리오 일부의 소폭 물량 부진을 상쇄하고도 남은 결과다.

EBITDA 성장과 마진 확대 탄력

성장과 함께 수익성도 개선됐다. 4분기 조정 EBITDA는 전년 대비 10% 증가한 2억7200만 달러를 기록하며 마진은 51bp 확대됐다. 2025년 전체로는 조정 EBITDA가 28% 증가한 13억 달러를 달성했고 마진은 120bp 확대된 16.9%를 기록하며, 포트폴리오 재편, 가격 정책, 엄격한 비용 관리의 초기 성과를 확인했다.

주당순이익 상승세, 추가 성장 전망

주당순이익은 견고하게 상승했다. 4분기 조정 주당순이익은 전년 대비 5% 증가한 1.05달러를 기록했고, 연간 조정 주당순이익은 17% 증가한 5.71달러에 달했다. 경영진은 2025년 프로포마 주당순이익을 4.97달러로 제시하며, 높아진 세율과 매각 사업의 수익 감소를 흡수한 후에도 2026년 프로포마 주당순이익이 약 20% 성장할 수 있다는 자신감을 표명했다.

일회성 세금 부담에도 강력한 현금 창출

현금흐름도 또 다른 호재였다. 4분기 영업현금흐름은 일회성 세금 항목을 포함해 4억1300만 달러를 기록했고, 연간 영업현금흐름은 총 6억9000만 달러에 달했다. 2억1600만 달러의 일회성 항목, 특히 매각 차익에 대한 1억9600만 달러의 세금을 조정하면 2025년 정상화 영업현금흐름은 약 9억600만 달러에 달해 재편된 포트폴리오의 현금 창출력을 입증했다.

부채 감축으로 재무구조 개선

소노코는 써모세이프 매각 대금 6억5600만 달러와 강력한 잉여현금흐름을 활용해 4분기에만 부채를 9억6600만 달러 감축했다. 순부채는 연중 약 40% 감소했고 순차입금배수는 연초 6.4배에서 연말 약 3배로 하락하며, 기존 부채 감축 계획을 앞당기고 차기 성장 단계를 위한 재무 유연성을 확보했다.

금속 포장재와 산업 부문 사상 최대 실적

미국 금속 포장재와 산업 부문의 영업 실적이 특히 강력했으며 두 부문 모두 사상 최대 실적을 달성했다. 미국 식품 캔 판매량은 4분기 10%, 연간 9% 증가하며 업계 추세를 상회했고, 산업 부문은 9분기 연속 마진 확대를 기록하며 규모, 제품 믹스, 생산성 개선의 효과를 입증했다.

두 개 핵심 부문으로 포트폴리오 전환 완료

경영진은 포트폴리오 전환이 완료됐다고 선언하며, 사업을 소비재와 산업재 두 개의 집중 부문으로 간소화했다. 회사는 써모세이프를 약 13배 밸류에이션으로 매각했고 글로벌 금속 및 경질 종이 용기를 통합 소비재 플랫폼으로 결합해 운영을 단순화하고 지속 가능한 마진 개선을 뒷받침하고자 했다.

물량 부진과 부문별 약세가 실적 제약

모든 것이 소노코에 유리하게 작용한 것은 아니었다. 전체 물량과 제품 믹스는 4분기 2% 미만 감소하며 연간 실적에 부담을 줬다. 압박은 전환 및 소비재 사업에서 가장 두드러졌으며, 북미 경질 종이 용기는 건설 시장 부진과 스낵 및 기타 식품 카테고리의 수요 약화로 타격을 받았다.

지역별 도전과 경쟁 압력

유럽에서는 EMEA 금속 포장재의 식품 캔 판매량이 내부 예상치를 상회했음에도 약 3% 감소하며 어려운 지역 역학을 반영했다. 여러 최종 시장에서 경영진은 특히 EMEA에서 치열한 가격 민감도와 강력한 경쟁을 언급하며 마진 방어를 위해 엄격한 상업적 규율과 혁신이 필요하다고 밝혔다.

세금, 매각, 이자 비용이 역풍으로 작용

2025년 보고된 영업현금흐름은 2억1600만 달러의 일회성 항목, 주로 매각 자본이득에 대한 세금으로 인해 감소하며 기저 현금 창출력을 가렸다. 써모세이프를 포함한 이러한 매각은 지속적인 수익도 감소시켰고, 소폭 높아진 이자 비용과 예상되는 150~200bp의 실효세율 상승이 주당순이익 증가를 부분적으로 상쇄할 전망이다.

운영 차질과 지속적인 부채 감축 집중

2026년 초 남동부 지역 운영에서 날씨 관련 가동 중단이 발생해 1월 생산일 손실이 발생했으나, 경영진은 연중 이를 만회할 것으로 예상한다. 차입금배수가 현재 3배 수준이지만 소노코는 자사주 매입을 확대하기 전에 2.5배 미만 목표를 향한 추가 부채 감축을 우선시하며 재무구조 회복력에 대한 지속적인 강조를 시사했다.

가이던스는 꾸준한 성장과 마진 개선 시사

2026년 소노코는 순매출 72억5000만~77억5000만 달러, 조정 EBITDA 12억5000만~13억5000만 달러, 조정 주당순이익 5.80~6.20달러, 영업현금흐름 7억~8억 달러를 제시했으며, 여기에는 2025년 매각 차익에 대한 약 1억 달러의 세금이 포함된다. 중기 목표는 2028년까지 약 200bp의 EBITDA 마진 확대, 누적 영업현금흐름 25억 달러, EBITDA 약 15억 달러 달성 경로, 순차입금배수 약 2.5배 미만을 제시한다.

소노코의 최근 실적 발표는 대규모 구조조정 단계를 마치고 더 강력한 펀더멘털과 명확한 전략적 초점을 갖춘 기업의 모습을 그렸다. 투자자들은 이제 점진적인 마진 개선, 엄격한 부채 감축, 완만한 유기적 성장을 중심으로 한 스토리에 직면하게 됐으며, 주요 관전 포인트는 물량 회복, 세금 및 이자 역풍, 가격 민감한 글로벌 포장재 시장에서의 실행력이다.