아이트론, 실적 발표... 이익 증가했지만 성장은 정체

아이트론((ITRI))이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아이트론의 최근 실적 발표는 견고한 운영 상태를 보이는 기업이지만 전환기에 접어들고 있음을 보여줬다. 경영진은 기록적인 수익성, 확대되는 반복 매출, 강화된 재무구조를 강조하면서도, 2026년에는 매출 성장 둔화, 인수 관련 주당순이익 희석, 수주 및 프로젝트 시기의 지속적인 변동성이 있을 것임을 인정했다.

분기 최고 실적 달성

아이트론은 매출 압박에도 불구하고 4분기에 뛰어난 실적을 기록했다. 매출은 5억7200만 달러, 조정 EBITDA는 9900만 달러, 비GAAP 주당순이익은 2.46달러로 사상 최고치를 달성했다. GAAP 기준 순이익은 1억200만 달러(주당 2.21달러)로 전년 5800만 달러에서 급증했으며, 분기 잉여현금흐름은 1억1200만 달러를 기록했다.

업계 최고 수준의 마진

수익성이 핵심 주제였다. 회사는 4분기 조정 매출총이익률 40.7%로 사상 최고치를 기록하며 전년 대비 약 580bp 확대됐다. 2025년 전체로는 매출총이익률 37.7%를 기록하며 사업 구조와 운영 효율성의 구조적 개선을 입증했다.

강력한 현금 창출과 재무 유연성

2025년 전체 잉여현금흐름은 3억8300만 달러로 매출의 16.2%에 달하며, 성장과 자본 환원을 위한 상당한 현금 창출 능력을 보여줬다. 아이트론은 연말 현금 및 현금성자산 10억2000만 달러, 순차입금비율 0.7배의 보수적인 재무구조로 마감하며 전략적 투자를 추진할 여력을 확보했다.

수주, 잔고 및 파이프라인 모멘텀

4분기 수주는 7억3700만 달러로 총 잔고 45억 달러를 뒷받침하며 다년간의 매출 가시성을 제공한다. 경영진은 또한 2024년에서 2025년까지 파이프라인이 27% 증가했으며, 아웃컴즈 잔고가 전년 대비 58% 증가한 10억 달러를 초과했다고 강조하며 고부가가치 솔루션에 대한 강력한 수요를 반영했다.

반복 매출 및 ARR 확대

아이트론은 연간 반복 매출 지표를 도입하며 연말 ARR이 3억6800만 달러로 전년 대비 약 20% 증가했다고 발표했다. 회사는 2026년까지 ARR이 10%대 중반에서 약 20% 성장할 것으로 예상하며, 더 예측 가능하고 마진이 높은 반복 소프트웨어 및 서비스로 전환하는 전략을 강화하고 있다.

부문별 마진 개선 및 기록 달성

디바이스 솔루션과 네트워크 솔루션 모두 기록적인 수익성을 달성했다. 디바이스 솔루션의 매출총이익률은 34.4%, 영업이익률은 26.6%로 전년 대비 크게 확대됐다. 네트워크 솔루션은 더욱 강력하여 매출총이익률 42%, 영업이익률 32.2%를 기록했으며, 아웃컴즈도 영업이익률이 420bp 개선됐다.

전략적 인수 및 신규 리질리언시 부문

아이트론은 어빈트 거래를 마무리하고 로커스뷰 인수를 완료한 후, 이들을 그리드 및 인프라 신뢰성에 초점을 맞춘 새로운 리질리언시 솔루션 부문으로 통합했다. 경영진은 이 부문이 2026년에 6500만~7000만 달러의 매출을 창출하고 약 70%의 매출총이익률을 기록할 것으로 예상하며, 장기적으로 매출과 EBITDA에 의미 있는 기여를 할 것으로 전망했다.

제품 채택 및 사용 지표

회사는 플랫폼의 강력한 채택을 보고했다. 연결된 엔드포인트는 전년 대비 25% 증가했고 애플리케이션 수는 70% 증가했다. 아이트론은 현재 연간 약 70GWh를 전송하는 300만 개 이상의 연결 장치를 지원하고 있으며, 주요 겨울 폭풍 기간 동안 비상 대비 도구가 350만 시간의 복구 작업에 활용되는 등 많은 사용량을 기록했다.

매출 압박 및 전년 대비 감소

마진 기록에도 불구하고 성장은 압박을 받고 있다. 4분기 매출은 전년 대비 감소했으며, 2025년 전체 매출은 2024년 보충 매출 이후 어려운 비교 기저로 인해 3% 감소한 23억7000만 달러를 기록했다. 2026년 1분기 가이던스는 또 다른 하락을 가리키며 매출이 전년 대비 약 6% 감소할 것으로 예상된다.

디바이스 및 네트워크 매출 위축

하드웨어 중심 사업 모두 매출이 감소했다. 디바이스 솔루션 매출은 예상된 레거시 감소와 시기 문제로 인해 4분기에 고정환율 기준 약 7% 감소했다. 네트워크 솔루션 매출은 주로 프로젝트 시기와 대규모 인프라 구축의 고유한 변동성으로 인해 전년 대비 약 15% 감소했다.

아웃컴즈 매출총이익률 믹스 역풍

아웃컴즈 매출은 고정환율 기준 22% 성장하며 기록을 달성하는 등 밝은 부분이었지만, 수익성은 일부 믹스 압박에 직면했다. 아웃컴즈의 조정 매출총이익률은 4분기에 소프트웨어 라이선스 믹스 감소로 인해 약 230bp 하락하며, 성장하는 부문에서도 매출 구성이 마진에 미칠 수 있는 영향을 부각시켰다.

리질리언시 솔루션 초기 손실

새로 구성된 리질리언시 솔루션 부문은 4분기에 300만 달러의 매출만 기여했으며 통합 비용 부담으로 영업이익률 -3.6%를 기록했다. 경영진은 이러한 초기 손실을 선행 투자로 규정하고, 인수한 플랫폼이 확장되고 아이트론의 설치 기반에 교차 판매되면서 수익성이 개선될 것으로 예상했다.

인수로 인한 단기 주당순이익 희석

회사는 전략적 거래가 단기 이익 희석을 동반한다고 인정하며, 2026년 비GAAP 주당순이익을 5.75~6.25달러로 제시했다. 이는 매출이 거의 동일한 성장을 보임에도 2025년보다 감소한 수치다. 경영진은 어빈트와 로커스뷰, 그리고 낮아진 이자 수익이 합쳐져 2026년 주당순이익을 약 0.32~0.38달러 끌어내릴 것으로 추정하며, 2027년부터 증가 효과가 나타날 것으로 예상했다.

M&A 및 자사주 매입을 위한 현금 배분

아이트론은 풍부한 현금을 성장과 주주 환원 모두에 활용했다. 4분기 현금은 어빈트에 3억2500만 달러를 지불하고 1억 달러의 자사주를 매입하면서 3억1200만 달러 감소했다. 2026년에 마무리된 5억2500만 달러 규모의 로커스뷰 거래는 현금 및 부채 구조를 더욱 재편할 것이지만, 경영진은 거래 후에도 재무구조가 견고하다고 강조했다.

수주 및 수주-출하 변동성

연간 수주는 강력했던 전년도 이후 일부 정상화와 대규모 수주 시기로 인해 2024년 대비 약 4% 감소했다. 경영진은 수주 및 출하 패턴과 프로젝트 시작의 지속적인 변동성을 언급했으며, 이는 종종 고객 의사결정 주기 및 규제 불확실성과 연관되어 분기별 비교를 왜곡할 수 있다고 설명했다.

단기 가이던스 리스크

헤드라인 희석 외에도 가이던스는 단기 역풍을 강조했다. 2026년 매출 성장은 중간값 기준 약 1%로 완만하고 이익은 더 약하다. 2026년 1분기 주당순이익은 1.20~1.30달러로 전년 대비 약 0.27달러 하락할 것으로 예상되며, 낮아진 이자 수익만으로도 주당 약 0.13달러가 감소하여 거시경제 및 재무 요인도 실적에 영향을 미친다는 점을 보여준다.

전망 가이던스 및 성장 전망

2026년 아이트론은 매출 23억5000만~24억5000만 달러, 비GAAP 주당순이익 5.75~6.25달러를 전망하며 소화 및 통합의 한 해를 반영했다. 경영진은 리질리언시 솔루션 부문이 6500만~7000만 달러의 고마진 매출을 추가하고 ARR이 10%대 중반에서 약 20% 성장할 것으로 예상하며, 2026년 이후 더 강력하고 반복적인 이익 성장을 위한 기반을 마련하고 있다.

아이트론의 실적 발표는 미묘한 이야기를 전했다. 인상적인 마진 확대, 기록적인 수익성, 견고한 반복 매출 모멘텀이 느린 단기 성장과 인수 관련 주당순이익 감소를 배경으로 펼쳐졌다. 투자자들에게 핵심 시사점은 회사가 의도적으로 단기 이익 약세를 더 탄력적이고 소프트웨어 및 서비스 중심의 모델로 교환하고 있으며, 이는 향후 몇 년간 더 높은 품질의 성장을 뒷받침할 수 있다는 것이다.