발몬트 인더스트리즈 실적 발표...유틸리티 부문 주도 상승세 시사

발몬트 인더스트리스(VMI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

발몬트 인더스트리스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 인프라 및 유틸리티 부문의 강력한 실적, 견고한 현금 창출, 규율 있는 자본 배분이 농업과 조명·운송 부문의 부분적 약세를 상쇄했다. 경영진은 브라질 관련 비용과 실행 리스크를 인정했지만, 이는 제한적이며 2026년까지 마진이 개선될 것이라고 강조했다.

강력한 조정 주당순이익 실적

발몬트는 4분기 조정 희석 주당순이익 4.92달러를 기록하며 전년 대비 28.1% 증가했다. 이는 업종 역풍에도 불구하고 강력한 운영 실행력을 보여준다. 연간 조정 주당순이익은 19.09달러로 2024년 대비 11.1% 증가했으며, GAAP 기준 주당순이익 9.05달러는 조정 수치에서 제외된 상당한 세금 혜택을 반영했다.

인프라 매출 및 유틸리티 강세

인프라는 성장 엔진으로 남았으며, 4분기 매출은 7.2% 증가한 8억 1,900만 달러를 기록했다. 이는 유틸리티 사업의 뛰어난 성과에 힘입은 것이다. 유틸리티 매출은 가격 개선, 물량 증가, 생산능력 확대로 21% 급증했으며, 2026년을 향한 기록적인 15억 달러 잔고를 형성했다. 이는 전년 대비 22% 증가한 수치로 유틸리티 프로젝트에 크게 편중되어 있다.

수익성 및 영업이익 개선

수익성이 의미 있게 개선되었다. 4분기 영업이익은 1억 4,960만 달러로 증가해 매출 대비 18.3%를 기록했다. 이는 가격, 제품 믹스, 판매관리비 감소에 힘입어 마진이 230bp 확대된 것이다. 2025년 영업이익은 총 5억 3,800만 달러로 매출의 13.1%를 차지했으며, 브라질 관련 농업 비용을 제외하면 5억 8,800만 달러, 14.3%에 달했을 것이다.

강력한 현금 창출 및 보수적 레버리지

현금 지표도 또 다른 밝은 부분이었다. 연간 영업현금흐름은 4억 5,700만 달러였으며 4분기는 1억 1,100만 달러를 기여했다. 잉여현금흐름은 3억 1,100만 달러로 순이익의 거의 90%에 달했으며, 발몬트는 연말 기준 약 1억 8,700만 달러의 현금과 약 1배의 보수적인 순부채비율을 유지했다.

규율 있는 자본 배분 및 주주 환원

경영진은 균형 잡힌 자본 배분 전략을 강조했다. 합작투자 지분 매입에 1억 200만 달러를 투입하면서도 주주 보상을 지속했다. 회사는 배당금 5,200만 달러와 평균 주가 327.65달러로 자사주 매입 1억 9,800만 달러를 통해 총 2억 5,000만 달러를 주주에게 환원했으며, 7억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 진행 중이다.

고마진 목표 생산능력 투자

발몬트는 고수익 유틸리티 성장에 계속 집중하며 2025년 약 1억 4,500만 달러의 자본적 지출을 투자했다. 주로 유틸리티 생산능력 확대에 사용되었다. 2026년 계획된 자본적 지출 1억 7,000만~2억 달러도 다시 유틸리티 프로젝트에 집중될 예정이며, 신규 생산능력의 증분 마진은 20% 중후반대로 예상되며 30%에 근접할 것으로 보인다.

전략적 인수 및 기술 투자

회사는 컨실팹의 나머지 40% 지분과 래셔널 마인드의 나머지 80% 지분을 인수하며 통신 및 첨단 관개 기술 분야로 더 깊이 진출했다. 또한 ICON+ 제어 패널과 AI 기반 스케줄링 도구를 출시했으며, 경영진은 이미 제조 처리량을 개선하고 기술 주도 우위를 강화하고 있다고 밝혔다.

농업 매출 감소

농업은 명백한 약점이었다. 4분기 매출은 19.9% 감소한 2억 2,270만 달러를 기록했다. 국제 시장 악화가 원인이었다. 브라질 부진과 중동 프로젝트 판매 감소가 크게 작용했으며, 이는 이 부문의 신흥시장 사이클 및 프로젝트 타이밍 노출을 부각시켰다.

브라질 관련 비용 및 신용 손실

브라질 농업 사업은 법적 준비금과 신용 손실로 연간 약 5,000만 달러의 상당한 일회성 비용을 부담했다. 4분기에만 1,650만 달러의 법적 준비금과 1,100만 달러의 신용 손실이 실적을 깎아내렸으며, 분기 조정 주당순이익을 0.92달러, 연간으로는 1.70달러 감소시켰다.

농업 부문 수익성 압박

이러한 브라질 관련 항목들은 농업 부문을 4분기 영업손실 330만 달러로 밀어넣었으며, 부문의 기본 수익성을 가렸다. 이러한 비용을 제외하면 4분기 농업 영업이익은 2,410만 달러, 즉 매출의 10.9%였을 것이며, 경영진은 2026년 1분기에 두 자릿수 마진이 회복되고 이후 점진적으로 개선될 것으로 예상한다.

조명·운송 단기 약세

조명·운송 부문도 역풍에 직면했다. 4분기 매출은 5.3% 감소했다. 아시아태평양 지역 수요 약화와 북미 생산 문제가 제약 요인이었다. 경영진은 이러한 문제를 일시적인 것으로 규정하며, 제조 및 공급 문제가 2026년 상반기에 대부분 해결될 것이라고 밝혔다.

외부 리스크 및 실행 지연 노출

경영진은 생산능력 확대 지연 가능성을 포함해 실적을 가이던스 하단으로 끌어내릴 수 있는 여러 외부 및 실행 리스크를 지적했다. 또한 관세 변동 가능성과 지속적인 원자재 및 철강 가격 변동성을 언급했으며, 이는 상황이 악화될 경우 공급망과 가격에 압박을 가할 수 있다.

운전자본 성장통

유틸리티 활동 급증은 운전자본에도 나타나고 있다. 높은 재공품 수준과 연계된 계약 자산이 증가했다. 경영진은 이를 관리 가능한 성장통으로 규정하며, 프로젝트 실행 및 청구 개선이 이러한 작업이 완료로 향하면서 점진적으로 현금을 방출할 것이라고 밝혔다.

전망 가이던스 및 전망

2026년 발몬트는 순매출 42억~44억 달러, 희석 주당순이익 20.50~23.50달러를 가이던스로 제시했다. 이는 중간값 기준 중간 한 자릿수 매출 성장과 10% 중반대 주당순이익 성장을 의미한다. 전망은 15억 달러 잔고, 매력적인 마진의 약 1억 5,000만 달러 증분 유틸리티 매출, 고수익 프로젝트로의 자본적 지출 증가, 농업 부문의 두 자릿수 영업마진 회복에 기대고 있다.

발몬트의 실적 발표는 농업과 조명·운송 부문의 고립된 도전과제를 소화하면서 가장 강력한 프랜차이즈에 집중하는 회사의 모습을 그렸다. 강력한 유틸리티 수요, 풍부한 현금 창출, 자신감 있는 다년간 실적 목표로 규율 있는 성장의 이야기로 공감을 얻고 있지만, 투자자들은 브라질, 관세, 실행을 면밀히 지켜볼 것이다.